港版SPAC頻接申請奮起直追新加坡

2022年02月21日

最近一個月，港交所已接到6宗SPAC上市申請，當中不少發起人在投資市場享負盛名

重點：

新加坡三家SPAC上市後無以爲繼，已接獲6宗申請的港交所，正計劃奮起直追
絕大部分申請人具有中資背景，反映港股市場具有一個新加坡欠缺的優勢

何仲尼

在成爲亞洲SPAC市場領導者的爭奪戰中，本來落後於新加坡的港股市場，在得到中國內地的助力後，似乎正在急起直追。

去年9月，新加坡搶先香港一步，率先引進特殊目的併購公司(SPAC)機制，4個月後，亞洲首家SPAC在今年1月20日於新加坡交易所成功上市；港交所(0388.HK)其後亡羊補牢，經過三個月諮詢後，也制訂“港版SPAC”上市機制，並於今年1月1 日生效。自從首家申請在港股以SPAC形式上市的公司入表，在短短一個月內，港交所再接獲5宗SPAC的上市申請，反應比當初的預估正面。

SPAC是一家現金空殼公司，上市後通過增發股份或利用現金收購私人公司，讓對方借殼上市。這種上市方式雖然早於1993年已在美國出現，但最近幾年才真正普及，並受亞洲市場關注。

1月20日，由新加坡主權基金淡馬錫背後支持的祥峰科技收購企業募集了2億新加坡元(約9.4億元)後，在當地交易所掛牌，是自從去年9月SPAC獲准在新加坡上市以來首家掛牌的公司，也是SPAC的“亞洲第一股”。

翌日，具有歐洲資金背景，由LVMH集團董事長Bernard Arnault控股公司Financiere Agache支持的Pegasus Asia上市；至於第三家SPAC公司Novo Tellus Alpha Acquisition，則於1月27日開始公開交易。短短8日內，新加坡就有三隻SPAC面世，而它們必須在上市24個月內完成併購交易。

由於小投資者不能參與申購，港版SPAC被認爲難以帶動市場氣氛，但接受普羅公衆申購的新加坡SPAC，情况也不好得那裏去。當地三家SPAC的首次公開招股中，只有約1.5%至2%股份被安排發售予公衆，因此被評爲“少數人的免費午餐”。

新加坡SPAC反應一般

但是，即使絕大部分股份只有大戶能參與買賣，三家公司的表現也不見得優秀，其中祥峰科技與Pegasus Asia於上市日只微漲1%與0.4%，Novo Tellus更破發，首日下跌2.8%收盤。而在這三家SPAC上市以後，截至2月17日，當地暫時未有同類公司再上市，令當地SPAC市場看起來有點無以爲繼。

反觀與新加坡同樣國際化、但擁有一個獨特優勢──背靠中國龐大市場的港交所，看來正奮起直追。從1月17日首家公司申請以SPAC形式上市，直至2月17日的短短一個月內，已有6家公司提交申請。

回看首家在香港申請上市的SPAC，是由招商銀行(3968.HK)旗下招銀國際資産管理牽頭發起的Aquila Acquisition Corporation，由於它的母公司是央企招商局集團，我們曾在之前的報道分析過，Aquila作爲先頭部隊，是象徵意義大於一切，以顯示中央政府對港股市場的支持。

除了Aquila，大部分SPAC申請都有中資身影。其中較爲人熟悉的，是由李寧公司(2331.HK)主席兼創始人李寧共同發起的Trinity Acquisition，已在1月31日申請上市，公司將專注於具備新經濟元素的消費品牌業務，未來也許會與李寧的運動零售“老本行”發揮協同效應。

同日申請上市的另一家SPAC，與Aquila同樣擁有官方背景，它是央企農業銀行(1288.HK)旗下農銀國際與中國私募基金春華資本共同發起的Interra Acquisition，它計劃收購聚焦大中華地區的高增長公司，包括創新科技、消費與新零售、先進製造、醫療健康及氣候行動等領域。

由阿里巴巴(9988.HK, BABA.US)前首席執行官、嘉御基金創辦人衛哲作爲發起人之一的Vision Deal HK Acquisition，也在2月15日入表申請掛牌，它計劃上市後收購智能汽車行業中具備供應鏈和跨境電商能力的中資企業。另外，1月28日提交申請，由中國私募基金泰欣資本與龍石資本發起的Tiger Jade Acquisition，將專注於大中華地區的醫療保健公司。

至於港資背景色彩較濃厚的Ace Eight Acquisition Corporation，發起人團隊包括曾多次參與美國上市SPAC、被稱爲“亞洲SPAC教父”的諾圻資本創始人王幹文與皇朝家居(1198.HK)主席謝錦鵬，股東也包括活躍於香港政界的立法會議員劉業强。該公司將重點關注於亞洲，特別是在中國內地的生物技術、電訊、媒體和科技等公司。

估計三個月可上市

上述6家公司申請上市日期相距不遠，有熟悉市場的人士認爲，SPAC的上市過程相對傳統IPO簡單，由提交申請到成功上市，估計三個月內就能完成；到底誰能成爲“港股第一SPAC”，可能首季就會揭盅。

另外，致同(香港)會計師事務所最近發表的《亞洲私募股權投資觀點2022》表示，在新冠肺炎變種疫情擴散的背景下，去年亞洲區私募股權交易金額同比仍然大增1.38倍，反映在低利率環境下，市場資金非常充裕。

因此，港交所今年乘勢容許SPAC上市，將爲亞洲、特別是大中華地區的私募投資者提供新的獲利退場方式。此外，因應美國加强審查申請上市中國企業的背景，如果將項目透過港股SPAC公司借殼上市，不但能减低監管風險，亦能節省上市費用與所需時間，更有助提高估值。因此，相信其他中資SPAC的申請將會陸續有來，並有助區內的私募投資活動保持熱度。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

財經, 新股

港交所, 新交所, 新加坡, 祥峰科技

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

簡訊：小南國大折讓配股集資不足900萬元

餐飲集團上海小南國控股有限公司（3666.HK），周一晚公布配股，將以每股0.02元，配售近4.43億股，較周一收市價0.024元大幅折讓16.7%，僅集資890萬元，集資所得用作一般營運資金。小南國表示，配售可籌集額外運營資金、增強公司的財務狀況及擴大本公司的股東基礎，從而提高股份流通性。曾經是上海餐飲龍頭之一的小南國，近年業務每況愈下，去年收入按年大跌30%至3.14億元人民幣（下同），虧損卻較2023年擴大80%至8,506萬元小南國周二高開25%報0.03港元，公司過去一年股價由高位下跌33%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月13日

3666.HK

Midea expands its footprint in Europe, another step forward in its globalization drive

美的歐洲開疆拓土全球化再邁進一步

美的海外拓展又添一員，公司收購的西班牙Teka，產品是超過一半西班牙人採用重點：美的完成歐洲家電商Teka收購，料打造高端品牌首季業績強勁，惟關稅戰引發全球衰退，風險不容忽視　白芯蕊有「白電之王」之稱的內地家電商美的集團股份有限公司（0300.HK,000333.SZ），一向作風是透過多品牌及收購擴大業務，近日集團品牌又增一員，宣布順利完成對德國家電商Teka的收購。擁有百年歷史總部設於德國的Teka，最初以製造農業機械起家，後轉型主攻家庭電器、不銹鋼水槽及抽油煙機等廚房設備。集團每年生產超過1,500萬件產品，在全球超過120個國家擁有業務，於歐洲、亞洲和美洲共有15家工廠及近3,000名員工，核心品牌包括Teka、Küppersbusch和Intra。美的在2024年業績早已披露，集團在2024年6月以1.75億歐元向Heritage收購Teka 97.38%股權，歐盟委員會今年3月初根據《歐盟並購條例》，已批准美的併購Teka，上述交易日最近正式完成。除完成收購Teka外，今年2月美的亦以5.42億歐元完成收購供暖、制冷及通風設備商Climate，令美的業務變得更多樣化。在此兩項收購前，美的旗下品牌包括Colmo、東芝、美的、小天鵝、酷風、Comfee和華淩，各品牌產品定位亦不同，Colmo及東芝主打高端品牌，美的、小天鵝及酷風則主要面向大眾市場，Comfee和華淩則主攻年輕消費者市場。由何享健在1968年創辦的美的，最初生產玻璃瓶等簡單產品起家，80年代中國改革開放，家電業百花齊放，美的亦發展風扇業務，之後進軍空調產業鏈、電飯煲、電機、洗碗機、冰箱、洗衣機等家電產業，成為覆蓋家電上下游的製造業龍頭。成全球最大家電商據國信證券報告指，按收入及銷量計算，美的是全球最大的家電企業，2023年全球銷量份額為 7.9%，在空調、洗衣機、廚電等多類家電中，市場占有率都位居全球首三位。美的目前業務主要分兩大範疇，包括家電的智能家居業務和商業及工業解決方案，後者則細分新能源及工業技術、智能建築科技及機器人與自動化。去年智能家居業務仍是美的收入主力，佔集團2024年總收入的65.9%，收入達2,695億元，按年升9.4%，至於商業及工業解決方案則佔集團總收入25.5%，達1,045億元，按年升6.9%。受新能源汽車增速放緩及太陽能產能調整影響，工業機器人市場需求受壓，令機器人與自動化收入及毛利率下跌，最終令商業及工業解決方案去年毛利率下滑0.7個百分點，但卻未有拖低美的整體毛利率，去年反升0.7個百分點至26.2%。特別是智能家居業務表現優秀，去年毛利率按年增1.3個百分點至30%，美的解釋是通過高端化與智能化轉型，持續提升高毛利產品佔比，強化高毛利業務組合競爭力。至於美的剛完成收購的Teka，過往已定位中高端市場，目前在歐洲家電市場亦有一定地位，公司網頁指出，在西班牙市場一半的家庭擁有Teka產品，亦曾是西班牙足球班霸皇家馬德里的主要贊助商。參照美的2016年收購日本東芝電器在國際市場的成功經驗，是次收購有望照辦煮碗，把Teka打造成新的高端品牌，從而進一步提升美的整體毛利率。關稅風險揮之不去唯一較大風險是國際業務情況，畢竟美的已成為國際龍頭家電企業，去年中國業務佔集團收入58.7%，海外業務收入佔41.3%，儘管管理層亦曾提及美國收入佔比很低，受關稅戰影響細，但要留意由美國發動的關稅戰最終會否衍生成全球經濟衰退，對美的的影響不容忽視。幸好全球經濟衰退目前仍未發生，在品牌優勢下，美的首季業績表現仍亮麗，按中國會計準則，營業總收入1,278億元，按年增加20.5%，淨利潤124億元，按年大增38%。不過，市場對對美的增長戒心仍重，料今明兩年純利分別只得3.6%和9%增長，目前美的預期市盈率達12.5倍，比海爾智家(6690)和海信家電(0921)分別9.8倍和8.5倍高，意味股價難再有上升空間。總括來講，美的完成收購Teka有助壯大集團品牌矩陣，符合一向以來提倡的全球化布局戰略，亦有助推高毛利率，同時令國際業務收入進一步提高，從而減輕對內地業務的依賴，絶對是一舉兩得，但關稅戰會否引發全球經濟衰退，將是影響集團未來業績的關鍵。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月13日

0300.HK 000333.SHE

簡訊：金利來私有化計劃未獲股東批准

服裝品牌金利來集團有限公司（0533.HK）上周五公布，大股東兼主席曾智明建議將公司私有化之計劃，在法院會議上未獲股東批准，其中，贊成及反對分別佔出席投票的股東股數55.332%及44.668%。因此，建議及計劃已告失效。曾智明於去年12月提出私有化計劃，理由是公司估值偏低，且20年來並未在市場上集資，上市地位「無關緊要」。其出價每股1.5232港元雖較當時市價溢價約24.85%，但較截至去年6月底止股東應佔每股資產淨值（NAV）4.4741港元，折讓約65.95%。根據年報，金利來去年收入12.2億港元（1.57億美元），同比下滑8.4%，淨利潤則下滑19.9%至9,310萬港元。截至去年底，公司銀行存款、現金及現金等價物約10.5億港元。公司投資物業及發展中物業資產賬面總價值逾33億港元。公司股價周一大幅低開39.6%，報0.9港元，至中午收市報1.05港元，跌29.53%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月12日

0533.HK

簡訊：招股集資310億元寧德時代勢成今年新股王

動力電池生產商寧德時代新能源科技股份有限公司（3750.HK, 300750.SZ）周一公開招股，發售近1.18億股，7.5%在港公開發售，每股價不超過263元，集資總額達310億元。據彭博消息，寧德時代的發售將採取「Reg S」方式，即不會向美國境內投資者售股，目的是減低美國的風險。公司過去三年的盈利持續增長，2022年至2024年分別為335億元人民幣（下同）、473億元及553億元。寧德時代的基石投資者包括有科威特投資局（KIA）及中石化，各投資5億美元，另外內地私募之王高瓴亦投資2億美元。集資所得約90%用於推進匈牙利項目第一及二期建設，約10%用於一般營運資金。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月12日

300750.SHE

重點：