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Trouncing the once invincible Red Bull, Eastroc Beverage is now seeking Hong Kong IPO to aid its global expansion

東鵬飲料在內地上市後股價節節上升,近期擬進軍香港資本市場,有望成為功能飲品第一股

重點:

  • 公司的功能飲料銷量,連續4年位列中國第一
  • 去年盈利大增63%至33.3億元

 

劉智恒

自從農夫山泉(9633.HK)的創始人鍾睒睒成為中國首富後,市場開始發覺,原來飲料市場是可以那樣賺錢,盈利是何等豐厚,不是嗎,股神其中一隻愛股可口可樂,不就是屹立百年而不倒的企業。

早於三十多年前,東鵬飲料集團股份有限公司(605499.SH)創始人林木勤就看到飲料市場大有可為,2021年公司在內地市場上市,股價至今升幅超過4.6倍,近日挾著內地功能飲料龍頭的威勢,申請在香港上市,市傳集資金額達10億美元。

三年利潤倍升

根據上市申請文件,東鵬2022年至2024年的收入,由85億元增至158.3億元,年複合增長率達36.5%。三年間盈利分別為14.4億元、20.4億元及33.3億元。集團的毛利率分別41.6%、42.3%及44.1%。

自2021年至2024年,按銷量計,東鵬在中國功能飲料市場連續4年排名第一,市場份額從2021年的15%增長到2024年的26.3%。

所謂功能飲料,主要在於抗疲勞及提神。據弗若斯特沙利文報告,2024年中國軟飲行業零售額為1.3萬億元,當中功能飲料增長最快,從2019年至2024年的年複合增長率達8.3%,高於同期軟飲品的4.7%。預計至2029年,功能飲料市場規模達2,810億元,由2024年至2029年的年複合增長率達11%。

從倒閉到龍頭

東鵬飲料創立於1987年,屬國有企業,主要生產涼茶飲料。要知道九十年代中國的涼茶界有王老吉,東鵬在巨人底下簡直沒法仰視。2003年國有資本撤出,時任銷售總經理的林木勤決定接手,經過多年的打拼下,他將瀕臨倒閉的企業,打造成國內功能飲料的龍頭。

林木勤的成功,在於看準產品的切入點,他知道涼茶鬥不過王老吉、水又被娃哈哈及農夫山泉壟斷,汽水更有可口可樂這座橫亘的大山,只有功能飲料這個市場還可放手一博。雖然紅牛當時開始壯大,但市場仍有頗大空間,競爭者又不多,於是決定要在此賽道大展拳腳。

東鵬當時推出的功能飲料,曾被指模仿紅牛,東鵬那句:「累了、困了,喝東鵬特飲。」的口號,根本就源自從紅牛那句:「困了,累了,喝紅牛」。不過涉抄襲的同時,林木勤在關鍵一著仍是下對了棋。他的策略是「往下打」,不光價格遠低於紅牛,針對的區域也在下沉城市,不挑一線城市與紅牛正面交鋒,先建立自己的橋頭堡才謀定後動。

林木勤聰明之處,在於洞察市場變化的能力,他看到移動互聯網時代的來臨,深明在線營銷的威力,以及年輕人市場的重要。於是在電視劇、綜藝,網劇和遊戲中,東鵬都作出大量投放。最高明是,選擇用微信來進行流量的沉澱。

紅牛的消 東鵬的長

然而,成功有時也要講一點兒運氣,東鵬能成老大,全賴紅牛的內鬥。眾所周知,紅牛曾手執中國功能飲料的牛耳;1995年擁有紅牛的泰國天絲集團跟華彬集團合作,將產品帶入中國,高峰時市場份額超過九成,風頭之勁一時無倆。

可2016年,天絲集團與華彬就紅牛的商標使用時間出現爭拗,雙方對簿公堂,在兩位合作方互鬥下,紅牛發展停滯不前。至2021年華彬敗訴,東鵬剛好成為全國功能飲料銷售一哥,同年更於內地上市。

去年底,東鵬已覆蓋全國近400萬家終端銷售網點,實現全國近100%地級市覆蓋。不過,光一個中國市場,又怎容得下林木勤的雄心;他不甘心只做內地功能飲料龍頭,已將目光朝向海外。因此尋求香港上市集資,不但可充實資本作擴展之用,同時可短時間提升市場知名度,有利集團去開疆拓土,攻城掠地。

東鵬在招股書上明言,集資所得將完善產能佈局和推進供應鏈升級,加強品牌建設和消費者互動,持續增強品牌影響力。另外,著力拓展海外市場業務,探索潛在投資及併購機會。

東鵬在內地A股的市盈率為40倍,香港沒有相類的功能飲品股,若以農夫山泉的30倍,華潤飲料(2460.HK)的20倍比較,取其中位數25倍計算,東鵬估值約在830億港元水平。

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新聞

簡訊:全球票房復蘇 IMAX中國上季淨利大增48%

大銀幕影院運營商IMAX China Holding Inc.(1979.HK)周四公布,截至9月底止第三季度,收入按年上升16.6%至1.07億美元(7.62億元),期內淨利潤報2,262萬美元,按年大增48%。 公司指出,受惠於全球票房復蘇及IMAX格式影片供應擴增,上季「圖像增強及維護服務」收入按年大增30%至6,103萬美元,「技術租金」收入亦上升45%至2,334萬美元。 前三季合計收入2.85億美元,按年增9.8%,淨利潤增長67%至4,300萬美元,反映營運效率及成本控制顯著改善。截至9月底,集團現金及等價物達1.43億美元,按年增加42%,負債總額維持4.53億美元。 公司股價周五高開,至中午休市報7.71港元,升0.2%。過去六個月累升約20%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:平安好醫生首九個月盈利勁增72%

醫療平台平安健康醫療科技有限公司(1833.HK)周四公布首九個月業績,盈利按年大增72%至1.84億元人民幣(下同),收入則上升13.6%至37.2億元。經調整後淨利潤達2.16億元,按年增長45.7%。 公司表示,主要受惠於公司的醫險協同模式不斷深化,保險+醫養會員模式的持續深耕,以及在企業健康管理業務上的快速推進。 展望未來,公司將持續強化與平安集團的協同,並推動核心服務的數字化和AI化,通過更一體化的整合式體驗,提升用戶口碑和滿意度。 周五平安好醫生開市升1.7%至15.75港元,公司年初至今升逾150%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
SIMCo files Hong Kong IPO

思卓基金遞表港交所 開啟另類資產上市新時代

當其他市場仍在爭論AI與科技股時,香港選擇將焦點轉向更深層的資金流向——基礎設施與長期收益。首家另類資產基金公司思卓基金遞表上市,正是這場金融轉向的起點 重點: 若成功上市,將成為港股首隻基礎設施私募信貸基金 全球基建投資缺口至2040年將達15萬億美元,其中亞太地區約佔3.5萬億美元    李世達 在金融市場日益追求透明與流動性的時代,香港正嘗試讓原屬機構投資者領域的「另類資產」走向公募市場。隨著香港證監會(SFC)於今年2月17日發布《關於上市封閉式另類資產基金的通函》,另類資產基金首次被允許在港交所掛牌上市,也為思卓基礎設施私募資本開放式基金型公司(SIMCo Infrastructure Private Credit OFC)開通了上市通道。 所謂「另類資產」(Alternative Assets),一般指不屬於傳統股票與債券範疇的投資,如基礎設施、私募股權、房地產、信貸與對沖基金等。這項新規意味香港開啟了「資產上市」的新篇章。過去,另類資產基金因缺乏流動性與估值透明度被排除在公募市場之外。通函明確指出,只要基金採取封閉式結構、具穩定現金流與透明估值機制,即可在港交所上市,讓私募基金能保留專業策略,同時獲得二級市場流通性。 這次制度突破,也代表香港監管框架的深化。從2018年引入開放式基金公司(OFC)制度、2021年簡化註冊程序,到2025年正式開放另類資產基金上市,SFC逐步完善從「設立—授權—上市」的全鏈條監管,試圖打造一個能吸引全球資產管理機構落戶香港的制度平台。 思卓基金根據《證券及期貨條例》第104條設立,屬公眾開放式基金型公司(OFC),但以封閉式運作、不設贖回機制,需透過交易所買賣股份。這是香港首個以私募信貸與基礎設施投資為核心的上市OFC基金,投資人買入的不是一家公司,而是一籃子基建貸款的現金流收益權。 另類資產登場 根據申請文件,思卓基金由思卓資本亞太有限公司擔任投資管理人,也是投資顧問SIMCo(Sequoia Investment Management Company)之直接全資附屬公司。SIMCo成立於2009年,總部位於倫敦,專注於基礎設施債務,目前管理或建議分配予基礎設施債務的資本約25億美元,其團隊迄今為止已在北美、英國和歐洲以及亞太地區進行超過60億美元的債務投資交易。其姊妹基金「Sequoia Economic Infrastructure Income Fund(SEQI)」長期維持約8%的年化分配率。 申請文件指出,至2040年全球基建投資不足額可能高達15萬億美元。基金將北美與歐洲視為重點市場,資產配置上限為60%,亞太地區上限則為40%。基金已識別潛在投資項目總值超過50億美元,涵蓋能源、運輸、公用事業、資料中心及社會基建貸款等固定收益資產。 基金採「固定分派+資本平滑」策略,按月派息。若短期現金流波動,董事會可動用部分資本維持穩定派息,以確保現金流連續性。風控上,單一借款人曝險不得超過總資產10%,單一子行業不得超過總資產的15%以上,並採取貨幣與利率對沖策略,以減低波動。 整體而言,思卓的估值邏輯不同於一般股票或ETF。其收益主要來自基建貸款利息與本金回收,資產淨值(NAV)由獨立估值代理人依DCF模型與市場數據計算,並按IFRS編制。雖具透明度,但仍受貼現率、利率與市場情緒影響。基金設有折讓控制與股份回購機制,維持股價穩定仍待市場檢驗。 耐心的實驗 思卓能否複製母基金在倫敦市場的穩定派息與估值表現,不僅關乎自身成敗,也將測試香港能否成為亞洲另類資產的金融樞紐。這不再只是金融制度的一次嘗試,更是市場信任的考驗。 對投資人而言,觀察這類基金的重點,並不在短期價格波動,而在它能否真正建立一條穩定、可持續的現金流。若未來能在波動的利率環境中,仍保持每年足夠吸引的穩定派息、維持估值透明,或能為香港開闢出一條「另類資產上市」的成功案例。…

簡訊:明略科技招股 籌10.2億港元

營銷軟件製造商明略科技(2718.HK)周四起至下周二招股,發售721.9萬股A類股份,每股141港元,集資最多10.18億港元(1.31億美元)。預計11月3日在港交所主板掛牌上市。 公司計劃將所得款項淨額中,約35%用於未來3年提升技術研發能力;約40%用於豐富產品組合的產品開發;約15%用於營銷、品牌推廣及銷售團隊擴充,旨在進一步擴大客戶群,並深耕數據智能行業;及約10%用於營運資金及一般公司用途。 明略科技提供數據智能產品及解決方案,涵蓋營銷和營運智能,涉及線上及線下場景。今年上半年,公司營收約6.44億元,同比增長13.9%,經調整營運利潤約為2,688萬元,扭虧為盈。 騰訊持有明略科技約30%的股份,投資者還包括紅杉中國、淡馬錫、凱鵬華盈、快手等。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏