中國證券監管機構發布規則修訂徵求意見稿,新規將允許在美國上市的中國公司的審計機構與美國證券交易委員共享信息

重點:

  • 中國證監會發布規則修訂徵求意見稿,將允許中國公司的審計機構與美國證券監管機構信息共享
  • 中證監表示, 將致力於“支持各類符合條件的企業赴境外上市”

陽歌

新一周開始之際,幾宗小型IPO登上了新聞頭條,預示著對於已經停滯的中國公司赴美上市的列車而言,啟動在望。最新提交的文件都是對之前宣布的小規模上市計劃的更新,這些公司包括鋼鐵産品製造商宏力型鋼、保險營銷商UB-X Technology Ltd.和特殊目的收購公司 TradeUp Global Corp. (TUGC.US)。

但真正的重大消息來自於中國證券監管機構,它在周六發布了一份文件,就一項允許中國公司的審計機構與美國證券監管機構分享其報告的規定徵求意見。這份文件公布之前,有大量中外媒體報道稱,中國證券監督管理委員會(CSRC)和美國證券交易委員會(SEC)之間正接近達成協議。

鑑於這些最新進展,我們可以期待在周一看到在美上市的中概股反彈。周一早間在香港市場,反彈的初步迹象已經開始顯現,電子商務巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和京東(JD.US; 9618.HK),以及搜索引擎巨頭百度(9888.HK)早盤交易都上漲了2%到5%。這三家公司最初都在紐約上市,後來又在香港進行了二次上市。

過去20年,美國和中國一直在信息共享的問題上存在分歧。美國證券監管機構稱,它必須獲得所有在紐約交易的公司的審計記錄,以便在懷疑公司存在財務違規行爲時開展調查。但中國禁止此類共享,理由是這些審計記錄屬於“國家機密”。

爲了徹底解决這個問題,美國於2020年底通過了《外國公司問責法案》(HFCAA),給中國三年時間建立SEC尋求的信息共享機制。若無法達成此類協議,目前在美上市的近300家中國公司將違反《外國公司問責法案》,並有可能被迫退市。

中國證監會的這份最新文件在中國十分典型,中國會不時地修改規定,並在新規正式生效前徵求公衆意見。我們建議對細節感興趣的人讀一讀這份文件。不過序言很好地概括了修訂的原因。

序言中稱,此次修訂旨在“支持企業依法依規赴境外上市,提高境外發行證券與上市過程中相關保密和檔案管理工作的規範化水平,推動深化跨境監管合作”。

 “國家繼續支持各類符合條件的企業赴境外上市,”序言中說。“相信規定修訂將進一步提升境外上市企業的合規水平,促進境外上市活動健康有序發展。”文件的日期是4月2日,意見反饋截至時間爲4月17日。這意味著最終的修訂版可能在5月或6月正式生效。

恢復上市

去年上半年,中國企業在美國提交IPO申請的情况時有發生,像是知乎(ZH.US)、BOSS直聘(BZ.US)和滿幫集團(YMM.US)等公司的IPO規模都相對較大,達到或超過1億美元。但類似優步的滴滴(DIDI.US)上市後,赴美上市就戛然而止了,由於在必須的數據安全審查之前就進行IPO,該公司受到了中國互聯網監管機構的斥責。

在這之後,其他一些大型公司的赴美上市陷入停頓,有的甚至撤回申請。其中包括共享單車運營商哈囉出行、約會應用Soulgate Inc.,以及在最後一刻戲劇性叫停IPO的醫療數據公司零氪科技

上市的列車從未真正停止過,儘管它的速度確實顯著放緩。此外,去年7月之後的新上市申請大多來自非常小的公司,它們希望募集的資金也不多,通常不超過5,000萬美元。這些公司可能認爲自己的規模不足以引起數據安全方面的擔憂,儘管根據《外國公司問責法案》,它們可能在2023年面臨退市的風險。

在此期間,只有少數幾家公司完成了上市,包括生物科技公司聯拓生物(LIAN.US),以及不久前上市的一次性醫療産品製造商美華國際(MHUA.US)。現在,有兩家之前提出IPO申請的公司剛剛遞交了更新文件,或許表明,隨著中國證監會發出上市可以進行的明確信號,這些公司可能再度活躍起來。

宏力型鋼上周提交了一份更新的招股說明書,計劃融資約3,000萬美元。該公司去年12月提交了最初的計劃,更新後的計劃似乎沒有任何重大的新變化。不過,更重要的是,更新後的計劃表明,該公司的上市仍在向前推進。

UB-X Technology的情况也類似,它在3月22日提交的更新招股說明書,也沒有包含與1月底提交的原計劃不同的重大新信息。UB-X的目標是通過每股4.5美元至5.5美元的價格出售600萬股,募集大約3,000萬美元。  

加密貨幣採礦運營商Saitech也有新的進展,它在去年9月宣布,將通過與TradeUp Global合並借殼上市。後者是老虎國際(TIGR.US)成立的一家空白支票公司,老虎國際是在綫券商老虎證券的營運方。TradeUp的股東們將在4月22日對擬議的合並進行投票。如果批准了這項交易(可能性似乎不小),那麽該公司將改名爲Sai.tech Global Corp.。

需要再次指出的是,這三筆交易似乎都不是特別重要,因爲規模都不大。但綜合來看,加上中國證監會的最新公告表明,中國公司可能很快就會恢復在美國上市,最早可能在6月份,届時中國將最終完成規則的修改,並與美國簽署新的信息共享協議。

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新聞

簡訊:天域半導體首掛半日跌25%

碳化硅外延片製造商廣東天域半導體股份有限公司(2658.HK)周五在港交所掛牌上市,首掛低開34.5%報38港元,其後跌幅收窄,至中午休市報43.52港元,跌24.97%。 公司公布,此次全球發售3,007.05萬股H股,每股發售價58港元,淨籌約16.73億港元。香港公開發售獲約59倍超購,國際發售錄得1.47倍超購。兩名基石投資者廣東原始森林及廣發全球的場外掉期交易以及Glory Ocean合共認購278.48萬股,佔發售總數4.72%。 今年前五個月,公司收入2.57億元,按年下滑13.5%至2.97億元,錄得淨利1,120萬元,去年同期為虧損1.12億元。公司計劃將62.5%的上市集資金額用於未來五年擴大產能,15.1%用於增強研發實力,另有10.8%將投向戰略投資領域。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:遇見小麵首掛插水 午收大跌近三成

連鎖麵店廣州遇見小麵餐飲股份有限公司(2408.HK)周五首日在香港掛牌,開市報5港元,較招股定價大跌29%,之後跌幅略收窄,中午收市報5.12港元,跌27%。 公司發售9,736.5萬股,每股招股價介乎5.64港元至7.04港元,並以最高位定價。公開發售錄得超額認購425倍,國際配售則錄得超額4倍。 公司去年收入11.5億元人民幣(下同),按年升44%,純利升32%至6,070萬元。今年首六個月,收入7億元,按年升33.8%,純利勁升96%至4,183萬元。 集資所得淨額6.17億港元,60%用於拓展餐廳網絡、10%用於品牌建設及提高客戶忠誠度、10%投資上游食品加工行業,餘下10%作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
51World faces IPO reality check

「克隆地球」遭遇現實考驗 毛利下滑的五一視界再度遞表

「克隆地球」的夢想正遭遇現實的考驗,五一視界面對虧損擴大、毛利率下滑、現金流承壓的困境,港股上市已成為一條必須及時跨過門檻 重點: 五一世界再度遞表港交所,上半年收入雖有增長,但虧損也同步擴大 上半年毛利率同比下跌10個百分點至41.1%    李世達 「克隆地球」聽起來像科幻電影的情節。把現實世界完整複製到虛擬空間,讓城市運行、交通流量、水利調度甚至無人駕駛訓練,都能在一個高度還原的數位世界先行推演。這正是北京五一視界數字孿生科技股份有限公司反覆試圖說服資本市場的故事。 繼去年底首次遞表後,時隔約一年,五一視界取得中國證監會境外上市申請備案,繼續以港交所18C規則衝刺港股上市。相比首次遞表時市場對「數字孿生」題材的熱烈幻想,如今投資人更關注的是這家企業能否在產業落地與商業化層面追上願景的節奏。 根據最新申請文件披露,公司2023年、2024年收入分別為2.56億元及2.87億元,同期分別虧損8,708萬元及7,897萬元。到今年上半年,收入同比增長62%至5,382萬元,但虧損也從去年同期的6,506萬元擴大44.5%至9,405萬元,同時毛利率從去年的51.5%下跌10個百分點至41.1%。 這顯示公司收入連年增長,虧損卻尚未收斂,而盈利能力正在下滑。究其原因,與其業務結構轉變有關。 從軟件平台到工程統包 五一視界的核心產品線包括51Aes數字孿生平台、51Sim合成數據與仿真平台,以及仍在孵化期的51Earth數字地球平台。其中,51Aes始終是收入支柱,佔公司收入超過80%。早期該平台以軟件授權與標準化建模服務為主,具備較強可複製性,推動毛利率一度高達69.2%。 然而,隨著近年公司將重心逐步轉向城市級與大型園區數字治理工程。這類項目具備高度客製化特徵,需要長期駐場交付與項目管理支持,工程周期普遍長於一年,回款則必須待政府驗收與預算撥付完成後才能確認。這令公司成本前置、收入延後,導致盈利承壓。 這一轉變清晰反映在毛利率上:51Aes的毛利率今年上半年按年下跌17個百分點至43.4%; 51Earth業務僅由37.3%增至39.4%;51Sim則由去年同期毛損率9.6%增長至毛利率29.4%,但後兩者收入佔比不到20%,難以形成有效彌補。 公司指出,今年上半年於北京昌平區智慧村項目中擔當系統整合商角色,導致51Aes毛利率被拉低。而這一趨勢似乎才剛剛開始,未來的新合同也多半以新合同多以整包工程為主。 成本結構轉變 此外,業務結構的改變也帶來成本結構的調整。公司研發支出由2023年的1.03億元降至2024年的5,831萬元,佔營運開支比重從50%左右降至約28%。與之相對的是上半年一般及行政開支按年大增76%至4,608萬元,已超過2024年全年8,959.7萬元的一半。 同時,現金流壓力也開始集中反映。申請文件顯示,今年上半年經營活動現金淨流出約4,170萬元,較2024年同期進一步擴大;截至6月底止,公司持有現金及現金等價物約1.66億元,相比2024年同期的2.7億元大幅減少。 五一視界過去已完成八輪融資,累計募資約8億元,投資者陣容包括商湯、摩爾線程、招商證券與知名私募葛衛東等,最後一輪投後估值約44億元。創辦人兼實控人李熠通過直接及星際宏圖科技合計持股24.7%。 值得一提的是,為吸引外部投資,李熠給予投資者特殊權利,包括股份購回權、共同出售權以及領售權,這部分特殊權利將在公司申報IPO時自動終止。意味著若未能在規定日期上市,公司可能需按協議約定回購投資者股份。 五一世界也要面對更加激烈的同業競爭。如超圖軟件(300036.SZ)與神州數碼(000034.SZ),後者同樣推出「數字孿生城市實施方案」,聯合百度、中國電信等企業推進城市級數字孿生項目落地,擅長多源數據整合與雲原生架構搭建。 對五一視界而言,「克隆地球」始終是一個足夠宏大的敘事,但實現這一願景的過程仍須面對現實的考驗,若公司無法在工程化擴張與產品化標準之間重新找回平衡,「克隆地球」的夢想恐怕仍只能停留在紙面上。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中證監批准國民技術在港上市

芯片設計公司國民技術股份有限公司(300077.SZ)已獲中國證券監管機構批准在香港上市,此舉為該公司在香港上市鋪平道路。中國證券監督管理委員會(CSRC)於周二在網站上公布該上市計劃的官方註冊信息,並表示國民技術計劃在上市中出售最多1.46億股。 該公司已在深圳上市,過去六個月內未向香港證券交易所提交任何上市申請。 根據深圳證券交易所的申報文件,國民技術的收入從2023年的10.4億元增長13%至去年的11.7億元。公司去年虧損2.35億元,較2023年的5.72億元虧損有所收窄。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏