1478.HK
Q Tech to go toe to toe with Sunny Optical

受惠智能手機銷售回暖,手機鏡頭商丘鈦科技今年上半年業務增長不俗,但要與對手舜宇光學競爭高端市場,提升產品的利潤率,需要加大研發開支比例

重點:

  • 丘鈦科技上半年營收和淨利潤分別為76.75億元和1.15億元,同比升40%和454%
  • 公司上半年研發開支佔收益的比例僅3.7%,但對手舜宇光學近年研發開支的佔比高達7%

羅小芹

今年消費電子產品需求回暖,有利手機鏡頭及手機攝像模組的出貨量,早前對手舜宇光學(2382.HK)已經發布盈喜,丘鈦科技集團有限公司(1478.HK)上半年收益76.75億元人民幣,同比增長40%,利潤為1.15億元,按年增長454%。

根據公司中期財報顯示,受惠於車載和IoT領域的攝像頭模組業務的增長,丘鈦科技上半年銷售數量同比增長30.8%,光學鏡頭和攝像頭模組是公司的核心產品,貢獻94.8%的收益,而且毛利率亦較去年同期增加1.8個百分點,至約5.2%,令淨利潤增幅更大。公司解釋,業績好表現有賴全球智能手機銷售好轉、公司產能利用率的改善和高端產品佔比的提升。

丘鈦科技和舜宇光學都是光學鏡頭、攝像頭模組和其他光學元件的主要制造商,產品同樣應用於智能手機、數碼相機、閉路電視攝像機和其他消費性電子產品中。稍有不同的是,丘鈦科技也大規模生產指紋識別模組,但這類產品僅貢獻總收益的5.2%。

丘鈦科技和舜宇光學不但競爭的市場非常接近,兩者客戶群亦高度重疊。在智能手機鏡頭方面,蘋果公司、三星、Oppo、Vivo、小米集團等智能手機品牌都是他們客戶,通過產品設計及售價來競爭供貨合約,所以兩家公司的收入和盈利都循著相若的軌跡變化,例如丘鈦科技去年度淨利潤同比跌52%,舜宇光學同期則跌54%。

據丘鈦科技稱,公司積極提升高端產品的佔比,例如3,200萬像素及以上的手機攝像頭模組和其他領域的攝像頭模組,合計銷售數量佔整體比例已達約49.2%,高端產品佔比提升有助改善產品的附加值,從而進一步提升利潤率,但與舜宇仍有一定距離。

若比較兩家公司的產品,舜宇在高端市場較有技術優勢。從兩者的研發開支和毛利率可得到佐證。

舜宇科研比例高

今年上半年丘鈦科技收益76.75億元,期內研發開支為2.86億元,佔比約3.7%。舜宇光學去年度研發開支25.66億元和收入316.8億元計,佔比高達8.1%,公司近年投放在研發開支都維持7%水平,佔比高於丘鈦科技約一倍。

在淨利率和毛利率方面,丘鈦科技上半年分別錄1.5%和5.2%,舜宇光學去年度則為3.6%和14.5%,由於兩者投放在研發開支出現較大差距,亦影響兩者產品在市場的叫價能力。

丘鈦科技同時公布7月份主營產品銷售數據,手機攝像頭模組銷量約3,343萬件,環比及同比增長1.5%及5.5%,反映Android手機市場持續復蘇及存貨補給的需求。今年首七個月手機攝像頭模組銷量表現強勁,總計為2.486億件,即每月平均銷售3,551萬件,6月、7月的銷量稍為回落至約3,200萬多件。

公司提到,在提升銷售數量的同時,為了更好的解決弱光拍攝、遠景拍攝、視頻拍攝、大角度與微距拍攝、抖動環境拍攝和AI計算等各項需求,智能手機品牌重啟光學器件規格升級,配置潛望式攝像頭、高倍數光學防抖、可變光圈和大尺寸超高像素等高端攝像頭模組的機型持續增加,有助提升公司產品銷售。

另外,7月指紋識別模組的銷量為1,403.7萬件,環比及同比升8.3%及58%,高於首七個月的平均水平1,044.6萬件,繼續保持高增長的勢頭。丘鈦科技在中期財報提到,基於配置超聲波指紋識別模組和光學式指紋識別模的機型持續增加,進一步拓展應用於智能手機的攝像頭模組和指紋識別模組的市場規模。

多家券商普遍看好丘鈦科技,主要基於智能手機、物聯網、汽車和延展實境(XR)市場的蓬勃發展,應該會在長期內為股東帶來正面回報。其中,中銀國際因此上調其評級至「買入」,目標價由3.6港元升至5.7港元,較現價仍有23%上升空間。

丘鈦科技的目標是追趕舜宇,但前提是需要提升研發開支的佔比,否則易被舜宇產品技術比下去,而且,丘鈦科技自2020年度派發末期息後,便一直暫停派息,舜宇則在2021至2023年三個財年仍能派末期息,在回饋股東上亦勝一籌。論股價平貴,丘鈦科技今年預期市盈率為15.3倍,遠低於舜宇的22.8倍,後者的派息能力自然被市場看高一線。

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新聞

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沉寂一年多後 朝聚眼科重啓收購擴張模式?

這家私立醫院及診所運營商宣布了兩項新收購計劃,或標誌著其去年一度沉寂後,公司重返收購賽道 重點: 朝聚眼科宣布,計劃全資收購寧波一家由其控股的眼科機構,同時收購寧夏地區另一家機構70%的股權 公司去年下半年營收縮水,利潤驟降30%,正努力重拾增長    陽歌 對民營醫療機構來說,在中國國家醫保體系外生存,並不是一件容易的事。 這是中國數千家醫保體系之外的民營醫院及診所經營者近年獲得的教訓,它們試圖通過提供眼科、牙科及整形外科等自費醫療服務盈利。然而,在當前經濟增速放緩的背景下,消費者正收緊非醫保覆蓋的自費醫療項目支出。 伴隨業務停滯甚至出現萎縮,部分企業正試圖通過收購擴張重振股價。朝聚眼科醫療控股有限公司(2219.HK)即為其中一例。該公司周一宣布,計劃收購兩家醫院,分別位於浙江寧波市與寧夏的吳忠市。 兩項收購看似旨在重新吸引投資者關注。2021年IPO時,朝聚眼科一度被寄望成為中國眼科行業分散格局的整合者。上述兩筆交易都缺乏亮點(下文將詳述原因),但更具象徵意義的是,在長達一年多未進行重大收購後,此舉可能標誌著該公司重啓收購模式。 最新公告顯示,朝聚眼科對兩家機構的收購金額都不高,折射出此類機構的盈利困境。其中較大規模的交易,朝聚以1,400萬元(200萬美元)收購寧波博視眼科醫院有限公司37%的股權,該機構整體估值約3,800萬元。 需要指出的是,朝聚眼科原本已持有寧波博視63%的股權,早已是該機構控股股東,並將其納入財報合併範圍。因此,嚴格來說此項交易不構成收購。 第二筆交易則構成實質收購。朝聚眼科將以約500萬元,購得吳忠市雲視康眼科醫院有限公司70%的股權。該作價顯示,這家機構總值僅714萬元(約100萬美元),遠非大額交易。 朝聚眼科公告稱:「本次收購系既定戰略規劃組成部分,公司將進一步整合浙江及寧夏的醫療資源,通過多點布局,增強行業競爭力,擴大市場份額,有效應對市場風險。」 朝聚眼科選在7月1日香港公眾假期前披露交易,投資者反應需待周三開盤後顯現。不過,考慮到交易總額僅2,000萬元(不足300萬美元),市場反應平淡也不足為奇。 民營醫療機構熱度不再 朝聚眼科近期股價表現,反映出整體民營醫療板塊的低迷情緒,其股價年內維持橫盤。該公司總部位於內蒙古,2021年IPO時因有望整合高增長賽道而備受矚目,但此後表現多遜於預期。其港股最新收盤價為2.85港元,較10.60港元的發行價已跌逾70%。 朝聚眼科股價表現絕非個例,其當前9.2倍的市盈率雖顯著低於藥品及醫療器械板塊同業,卻與民營牙科機構現代牙科(3600.HK)9.9倍、醫美連鎖機構完美醫療(1830.HK)10倍估值相當。 IPO之後,朝聚眼科看似一度頗為活躍,走出內蒙古大本營後展開較為激進的收購。截至2021年末上市不久,該公司運營17家眼科醫院及24家視光中心;至2022年,又新增7家醫院及兩家視光中心。 2023年,朝聚眼科延續擴張節奏,新增10家機構(7家醫院+3家視光中心),至當年末,其網絡擴大至31家醫院及29家視光中心。然而,此後擴張戛然而止,去年全年顆粒無收。去年年初,雖宣布以3,680萬元收購北京明玥眼科診所有限公司的計劃(屬較大規模交易),但今年4月披露的年報顯示,這家醫院沒有被合併納入財務報表,表明該交易並未完成。 伴隨併購停滯,朝聚眼科也開始受到中國經濟放緩的影響。去年全年勉力實現2.6%的營收增長,總額達14.1億元。但結合年報及去年上半年數據測算,其去年下半年營收出現0.9%的負增長(上半年則同比增長6%)。 去年,該公司毛利率下滑近兩個百分點至43.5%(2023年為45.4%),反映出在運營成本相對穩定的情況下,就診人次及客單價承壓,導致盈利能力萎縮。 受此影響,該公司去年全年淨利潤同比下降12%至1.86億元(上年同期為2.21億元)。數據顯示,其去年下半年淨利潤同比大跌30%,遠高於上半年降幅8.8%。 朝聚眼科確實擁有充足的併購資金。截至去年末,公司賬面現金達7.81億元,較上年同期的4.63億元大增。最新公告或預示,該公司準備重啓併購模式。若能鎖定優質標的,或可提振其股價,但仍需對當前疲軟經濟環境下財務不穩的資產予以警惕。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:譚仔國際私有化獲高票通過 8月19日除牌

香港米線品牌連鎖店譚仔國際有限公司(2217.HK)周一宣布,私有化方案已獲高票通過,將於7月28日最後交易,並於8月19日收市後正式除牌。 根據公告,私有化方案於法院會議中獲99.7%贊成票,反對票僅0.29%;獨立股東的反對票僅佔0.13%。在特別股東大會上,持股74.25%的大股東亦投下99.96%贊成票。 譚仔國際控股股東東利多控股(3397.T)於今年2月提出私有化計劃,作價每股1.58港元,較2021年上市價為3.33元低52.6%。譚仔指,公司在海外擴展方面未能充分發揮效力,而大股東東利多擁有相關資源及專業知識,可支持公司更有效擴展海外業務及加強內部以應對行業逆境的挑戰。 截至今年3月底的年度,譚仔全年純利按年下跌32.7%至7,984萬港元,收入錄得28.4億元,上升3.4%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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簡訊:紫金礦業申請分拆國際黃金業務在港獨立上市

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簡訊:獲本地300倍超購 泰德醫藥首掛半日升3.76%

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