这家曾被誉为“中国版脸书”的公司,在与股东达成诉讼案和解后股价大涨45%。

重点:

  • 一度被称为“中国版脸书”的人人网在本月初股价大涨45%,原因是与股东就诉讼达成和解
  • 尽管股价大涨之后公司市值增加到6亿美元,但它仍在寻找长期的商业模式

刘小燕

做一些令股东们感到兴奋的事情从来都不是人人公司(Renren Inc.,RENN.US)的强项,在辉煌时期它曾被誉为“中国版脸书”,但现在那已成为遥远的记忆。因此,本月早些时候其股价的大幅飙升,在这家总部位于北京的美国上市公司的十年历程中,可算是个例外。

然而,这种活力是否会持续,则是另一回事。

10月8日,人人股价飙升45%,令其市值在三年多首次超过5亿美元。就在股价飙升之前传来消息,该公司已同意就公司不当行为指控与股东达成至少3亿美元的和解协议,这是美国历史上金额最大的和解协议之一。

这个结果并不令人惊讶,至少对精明的投资者来说是这样。他们预料到会达成和解,最近几个月一直在通过买入股票,助推人人网的股价稳步上升。当协议达成的消息传出后,更多投资者抢购股票,显然是希望在未来支付和解金时分一些钱。

该股现在已经稳定在25美元左右,这代表该公司的一个新篇章。在过去三年的大部分时间里,该公司的股价都在7美元以下,甚至在去年曾短暂低于1美元,使它面临被摘牌的风险。

虽然对于一家近年来各项业务或失败或被分拆的公司来说,这一转机看来令人赞叹,但是股价的飙升看起来主要与和解达成有关,与该公司的基本业务关系不大。就业务而言,人人公司已经展示出自己是一个善变的公司,经常改变方向,喜欢涉足不同领域。

这使它这么多年来的道路蜿蜒曲折,至少也是坎坷不平。而且没有明显的迹象表明,一旦支付了和解金,这方面的情况就会改变。

当人人于2011年5月在纽约上市时,其旗舰产品人人网拥有高达1.17亿的活跃用户,被认为将成为中国的社交媒体巨头之一。尽管当时没有盈利,但它在上市时筹集了超过7.77亿美元,其股票在第一个交易日上涨了约28%,使该公司的市值超过了50亿美元。

但好景不长。到2012年2月,随着它的经营亏损从上一年的3020万美元扩大到2012年的9170万美元,人人股票已经暴跌了三分之二。到2013年,其市值下降到12.5亿美元,2017年这一数字进一步下降到仅4.12亿美元。

期望落空

到底是哪里出了问题呢?总的来说,就是一个期望落空的故事。投资者曾对人人网成为中国的脸书寄予厚望,因为这家美国社交媒体巨头本身在中国被屏蔽。但人人网原本是一个面向学生的平台,老用户抱怨它在向所有人开放后失去了“纯粹性”,它的人气开始下降。

2016年推出的直播平台彻底改变了人人网的登录页面,导致许多人离开,转而去了微博(WB.US)和微信,它们是目前社交媒体平台的领导者。在2018年,当人人网被以2000万美元的价格卖给一家北京公司时,它的活跃用户数只有区区18万。

对于人人来说,那么长时间以来并不只有坏消息。人人的年收入从2011年的1.18亿美元暴跌至2015年的4100万美元,2016年推出直播平台后,年收入回升至6300万美元。次年,随着二手车业务的推出,其收入进一步跃升至2.02亿美元。但这项新业务也将该公司2018年的运营亏损推高至1.134亿美元,当时人人的市值已缩水至1.05亿美元。

在人人网的社交平台走下坡路的那几年里,为了保持生存和繁荣,董事长陈一舟带领人人走向了一个新的方向,购买了一些与这家社交媒体无关的初创公司的股份。截至2015年底,该公司的资产负债表包含价值近8.11亿美元的长期投资,涉及55家投资组合公司和投资基金,包括P2P学生贷款公司Social Finance的2.42亿美元投资。

实际上,人人已经演变成一家风险基金,而不是实际业务的经营者。

这些投资为人人网的高管提供了可能获利的机会,但也引发了一场诉讼,投资者认为,他们无法获得人人网投资组合中那些私营公司的信息。与此同时,由于人人的运营亏损不断增加,该股继续以相对较低的价格交易。

2015年,陈晓利用股价低迷的机会,试图将人人网私有化。他虚报低价激怒了股东,他们说这大大低估了公司的投资组合,交易最终以失败告终。

但陈一舟和其他高管很快想出了一个替代方案。他们成立了名为橡树太平洋投资公司(Oak Pacific Investment, OPI)的子公司,接收人人创业公司股权组合,然后安排将橡树太平洋公司剥离。该交易于2018年完成,人人网股东每持有一股美国存托股票(ADS)就可获得9.19美元的现金。

此次剥离再次引发投资者诉讼,称给予橡树太平洋的5亿美元价值比公允价值少了“数亿美元”。

本月早些时候,在该诉讼达成和解后,律师事务所Reid Collins & Tsai LLP表示,这一结果“为保护投资者免受跨境欺诈和金融不当行为树立了强有力的法律先例”。人人只发布了一份包含和解事实和技术细节的新闻稿,没有进一步评论。

今天,人人网仅剩下在美国的几项不盈利的软件即服务(SaaS)业务,而陈一舟对公司的未来有什么计划还有待观察。其最新年报显示,该公司去年营收只有1810万美元,年度净亏损为1920万美元。

在解释人人网失败的原因时,陈一舟在之前的一次采访中说,业务放缓不仅是因为顾客被那些更新的品牌吸引,也是因为他自己从原来的业务中分心了。有一点很清楚,以精明的交易撮合者著称的陈一舟从不缺乏商业创意。这可能是该公司价值的主要来源,至少目前是这样,因为陈一舟正在寻找他的下一个目标。

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新闻

Green Tea group runs restaurants

新闻概要:绿茶集团香港首秀遇冷 上市首日股价下挫

受中国消费信心疲弱影响,绿茶集团首挂半日跌5.6%    阳歌 连锁餐饮企业绿茶集团有限公司(6831.HK)周五在港交所首日挂牌即下挫,反映大市走弱,以及投资者对中国消费信心疲弱的忧虑。 绿茶集团公告显示,公司以每股7.19港元发行1.68亿股,净筹资7.46亿港元。该股周五早盘持续走低,午间休市报6.79港元跌幅5.6%,对应市值约45亿港元。 本次IPO香港公开发售部分获超300倍超额认购,国际配售部分获6.2倍超额认购,显示市场认购需求强劲。 这家从杭州起步的餐饮企业主打融合中式菜系,目前在全国运营493家门店。过去两年门店数量年均增长30%,并计划于2025年新开150家、2026年新增200家门店延续扩张。 与中国众多中端餐饮企业相似,在经济放缓导致消费者趋于谨慎的背景下,绿茶集团同样面临需求减弱的挑战。 公司2024年营收从2023年的35.9亿元微增7%至38.4亿元,同期门店数量大增29%至465家(截至2024年12月末)。去年7%的营收增速较2023年51%的同比增幅显著放缓。 消费谨慎也导致客单价下滑,2024年人均消费56.2元,低于2023年的61.8元和2022年的62.9元。翻台率从2023年的日均3.3次降至3.0次,同店销售额同比下降10.3%。 公司声明称:“2024年与2023年相比,我们的餐厅表现整体有所倒退,主要由于当前经济环境下消费者行为改变,外出用餐次数及支出均有所减少。” 尽管经营环境艰难,公司2024年净利润仍同比增长9.1%至3.5亿元。 当前绿茶集团市盈率约12倍,落后于海底捞(6862.HK)17倍及新上市小菜园(0999.HK)14倍的估值水平。而运营肯德基和必胜客的百胜中国(YUMC.US;9987.HK)市盈率达19倍,反映在“消费降级”趋势下廉价餐饮更受市场的欢迎。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:文远知行在广州推出24小时robotaxi服务

自驾出租车运营商文远知行(WRD.US)周三宣布,将在广州市中心启动中国首个覆盖一线城市核心区的24小时robotaxi自动驾驶出租车网络,率先开通八条试点路线,标志其迈向规模化商业化的新里程碑。 新网络覆盖广州塔、机场、高铁站等地标与交通枢纽,民众可透过WeRide Go应用程式预约使用,支持24小时全天候接送服务。公司称,这是国内首个覆盖一线城市核心城区的24小时robotaxi服务网络。此前,公司已在中东、欧洲八个城市运营robotaxi服务。 据财新报道,百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下萝卜快跑已在武汉大部分区域实现robotaxi全天运营,但尚未覆盖到北京、上海、广州、深圳等一线城市。此外,小马智行(PONY.US)也于2月开通广州核心城区至机场、高铁站的robotaxi往返路线,但运营没有涵盖深夜时段。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Estenova aims to become a big name in medical aesthetics

国产童颜针冲击高端医美 东方妍美盼上市续命

东方妍美以“童颜针”延续人类青春,现在他们希望透过上市来延续公司发展 重点: 去年收入不到1,500万元,期末现金及现金等价物仅约3,300万元 主力童颜针产品XH301最快今年底上市    李世达 “长生不老”自古以来是人类的永恒追求,从秦始皇追寻“长生不老药”,到现代人打玻尿酸、胶原蛋白,只不过形式从古代的“炼丹”变成现代的医美。在颜值经济的时代,人们对脸上皱纹的恐惧,有时甚至会超过对疾病的恐惧。 再生医疗材料及特医食品开发商东方妍美(成都)生物技术股份有限公司,本周向港交所递表,以18A规则申请主板上市,由建银国际独家保荐。公司最主要的产品,就是现代的“长生不老药”——童颜针。 成立于2016年的东方妍美,总部位于四川成都,其产品线几乎全面围绕“再生医学医疗器械”,尤其是用于面部与皮肤填充的高分子注射剂,试图对标国际知名品牌如Ellansé和Juvederm,更欲以自主研发的微球技术,抢占中国下一阶段医美升级潮的主导权。 根据申请文件,东方妍美的核心产品线为13款III类医疗器械级再生医学注射剂,涵盖了几乎所有主流医美项目——如法令纹填充、皮肤提亮与紧致、鼻根塑形、颞部与下颌轮廓调整,乃至颈纹与妊娠纹改善等。 这些产品多以PLLA(聚左旋乳酸)、PCL(聚己内酯)或PMMA(聚甲基丙烯酸甲酯)为微球骨架,搭配透明质酸或胶原等成分,能够有效延长支撑时间与胶原再生能力,定位为高端填充剂市场。 强效童颜针 其中专为治疗鼻唇沟皱纹(法令纹填充)的核心产品XH301,目前已完成临床试验且处于注册审评阶段。而用于治疗女性压力性尿失禁的候选产品XH321处于临床前阶段。 作为公司主力产品,XH301在涵盖252名受试者的临床试验中,其疗效优于进口玻尿酸对照产品,且在安全性方面无显著差异。不同于传统玻尿酸只能瞬时填充凹陷,XH301与其兄弟产品聚焦于诱导自体胶原生成、延长效果持续时间,具有明显差异化特征。若能顺利上市,XH301有望与目前市面主流的“童颜针”。 公司预计于2025年在中国推出XH301及XH305,同时启动欧盟CE认证,显示其全球化布局企图。同时,公司已与医美平台新氧科技(SY.US)签署协议,在中国内地、香港、澳门与台湾推广、销售及商业化其包括XH301在内的三种主力产品。 在平台构建上也已初步雏形。除了注射剂产品,公司已有七项医用敷料与补片产品取得第二类医疗器械注册批准,另有一款用于乳腺癌术后乳房重建的交联ECM候选产品XH322,处于临床前阶段。在特医食品方面,公司有两款获批准的产品及七款研发中的候选产品,体现其“医美+功能营养”的双赛道布局策略。 年收入不到1,500万元 由于主力产品尚未商业化,东方妍美仍处于亏损状态。2023及2024年,公司收入仅有1,288.2万元(178.6万美元)与1,452万元,主要来自销售再生医学材料医用敷料及补片、特医食品及其他产品,以及提供与医疗器械产品开发相关的研究、咨询及检测服务获得收益。 同期,公司分别亏损6,350万元与6,938.3万元,亏损主要来自研发、销售及行政开支,期内公司研发开支分别为4,572.6万元、4,495万元。 随着持续亏损,公司的负债也在增加,资产负债率从2023年的78%增加到2024年的123%,录得净负债3,708.2万元。截至2024年底,公司现金及现金等价物仅约3,319.7万元,这或许解释了为何其选择在此时赴港上市。 自成立以来,东方妍美已完成三轮融资,融后估值为15亿元。值得注意的是,A股上市公司阳光诺和(688621.SH)亦为公司股东,其实际控制人利虔在东方妍美担任非执行董事。 从财务角度看,东方妍美的盈利能力非常有限,被寄予厚望的产品也未经市场考验。不过,东方妍美所处的市场正处快速扩张期,在玻尿酸价格内卷、进口产品价格居高不下的背景下,对长效、安全、可替代进口的国产填充产品的需求正在逐渐增强。若东方妍美能如期推进XH301与其他产品的商业化,并证明其技术优势,市场或许能够给予更高的估值与关注。 医美从来不缺市场,也不缺想象力,缺的是能真正落地的产品与品牌。东方妍美能否从“高科技童颜针”的叙事中杀出重围,既取决于其研发转化能力,更取决于在资金与时间的赛跑,谁能跑赢谁。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

行业简讯:外卖战升温引监管关注 五部门约谈京东 美团 饿了么

在外卖市场竞争日趋激烈之际,中国监管部门出手介入。5月13日晚,市场监管总局联同中央社会工作部、中央网信办、人社部及商务部,针对当前外卖行业存在的突出问题,约谈京东(JD.US; 9618.HK)、美团(3690.HK)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下饿了么等平台企业。 据财新报道,五部门要求企业严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律,强调须履行主体责任与社会责任,规范经营、保障消费者、商户与外卖骑手权益,促进平台经济健康有序发展。 京东今年强势进军外卖市场,刘强东亲自领军,提出佣金不超过5%、为全职骑手缴纳五险一金等政策;美团则回应推出养老保险补贴,双方并因“骑手二选一”问题互相指责。阿里也在4月底加入战局,饿了么宣布百亿补贴计划,并联合淘宝闪购发放上亿份免费茶饮券。 监管机构自去年底多次强调平台经济要规范发展,并整治算法滥用、保护新型就业者权益。未来外卖平台竞争将不仅拼补贴与速度,更须接受更高标准的法律与社会责任检视。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里