趣店的新‘业务’：回购公司股票？

2022年06月15日

这家网络贷款机构宣布了最多2亿美元的股票回购计划，推动其股价上涨60%

重点：

趣店宣布了2亿美元的股票回购计划，延续了近期大举回购股票的做法
该公司积极回购股票的同时，大幅削减了原有的消费贷款业务，并在寻找新的业务模式

阳歌

昔日的金融科技先锋趣店公司(QD.US)正考虑放弃原有的消费贷款业务，它似乎终于找到了新的商业模式。这里指的不是它去年推出的课后辅导业务——万里目少儿成长中心，也不是今年年初推出的即食食品业务。

相反，该公司似乎决定开展“回购股票业务”。当然，我们的解读有点不太严肃了。但投资者对于这个业务模式相当认真，在趣店宣布回购高达2亿美元(13.4亿元)美国存托股票(ADS)的计划之后，该公司的股价上涨了60%。

这种计划相当普遍，尤其是对当前环境下的中国公司而言。虽然西方市场最近已从年初的高位跌至熊市区间，在美上市的中概股则早已跌入“升级版熊市”，自去年年中以来，由于太平洋两岸在监管方面的担忧，许多中概股的市值跌去一半甚至更多。

许多公司拥有大量现金，在动荡的监管环境下，它们尝试利用现金提振股价。但此类行动一般没有太大效果，或许推动股价上涨一两天，然后又跌至新低。当然，一旦新的兴奋情绪消退，趣店的股价很可能会遵循类似的模式。

实际上，在公司宣布最新季度业绩的前一天，该股票下跌了11%。这份业绩报告显示，其原有的借贷业务仍在快速萎缩。我们稍后将详细讨论这些业绩，以及该公司进军教育和即食食品行业的最新举措。

但首先我们必须指出的是，2亿美元的回购计划，延续了该公司过去一年大举回购股票的做法。2亿美元相当于公司目前现金储备的一半以上，截至3月底，该公司持有现金3.54亿美元。

在最新的业绩中，趣店还指出，公司最近回购了价值2.975亿美元的自有可转换票据，并表示在未指明的期间内，共回购了价值5.812亿美元的美国存托股票。此外，公司创始人兼董事长罗敏去年12月宣布，他将用个人资金购买高达1,000万美元的趣店股票。

假设它执行了最新的2亿美元回购计划，这些数字加在一起，该公司总共回购了将近8亿美元的股票。考虑到该公司目前的市值仅为3亿美元，这个规模相当大。同样重要的是，周二的上涨让趣店股票重新突破重要的1美元关口，该股当日收涨37%至0.99美元。这意味着该公司目前导致它可能从纽交所退市的1美元分水岭仅一步之遥。当股票交易价格长期低于1美元时，就会触发这种威胁。

希望的迹象？

老实说，在趣店的最新财报中，除了愿意大举支出来提振股价外，几乎看不到什么积极的迹象。

该公司只是七八年前通过向消费者和小企业提供贷款而声名鹊起的众多P2P贷款机构之一。北京的监管机构对它们的放行，结束了以前近乎由国有银行垄断的贷款业务，因为这些银行往往忽视消费者和小型民营企业，而这些企业已经成为中国经济的重要组成部分。

但大约五年前，北京方面开始担心，趣店这样的公司可能会变得过于激进，可能会因为缺乏风险管理经验而陷入麻烦。在当前不稳定的经济环境下，这种担忧似乎是有道理的，趣店的竞争对手360数科(QFIN.US)、信也科技(FINV.US)和乐信(LX.US)在过去两周发布的一季度财报中，都提到贷款拖欠率的大幅上升。

在这方面，趣店的贷款拖欠率在5月底的时候似乎高于同行，约为5%，虽然该公司表示，该数字最近保持相对稳定。比较而言，其他三家公司的拖欠率在1.6%到2.4%之间。

趣店的业务延续了去年全年的趋势，在本季度迅速萎缩，该公司关闭了几项业务，并大幅缩减了核心贷款业务。它在一季度收入同比下降 61% 至 2.02亿元，所有主要指标也出现了类似的两位数降幅。

值得注意的是，截至3月底，该公司的贷款规模为15亿元，较上个季度下降了41%。贷款业务的交易数量也环比下降了30%。最后，该公司的平均贷款期限也从去年年底的3.9个月降至今年3月底的2.3个月，表明它在贷款方面的要求正变得更加严格。

业务大规模缩减导致趣店出现损失，它在一季度录得 1.43 亿元亏损，而去年同期实现盈利 4.78亿元。

它在去年年初大力推出家教业务万里目少儿成长中心，但到了秋天，因为中国打击K-12课外辅导服务提供商，该业务受到了重大挫折。在最新的财报中，趣店表示正在缩减该业务的规模，但没有说将关闭这项业务。

今年早些时候，趣店还推出了即食食品业务。不过，趣店在这个领域毫无经验，而且还将面临来自沃尔玛(WMT.US)和百胜中国(YUMC.US)等能力更强大对手的激烈竞争。

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财经

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2026年09月03日

WuXi XDC delivered strong half-year earnings

药明合联经调整纯利首破10亿元产能出海迈入新周期

2026年上半年实现营业收入37.01亿元，若按固定汇率（CER）剔除汇率波动影响后同比增幅达到41.5%，远超行业平均增速重点：核心产能出海取得历史性突破，新加坡生产基地部分产线实现GMP放行，标志着药明合联首个海外生产基地正式启用中报交出亮眼成绩单之际，重要股东药明康德高位套现约39.20亿港元，引发市场对估值的重新审视莫莉经历长达数年的深度周期调整后，CXO（医药外包）板块在2026年上半年呈现筑底企稳态势，药明康德（603259.SH; 2359.HK）、凯莱英（002821.SZ; 6821.HK）等头部企业营收普遍重拾稳健增长。然而，在CXO细分赛道间仍表现出明显的结构性分化：传统小分子CDMO等成熟业务依然面临消化过剩产能的压力，而以ADC为代表的更广泛生物偶联药物（XDC）赛道，则正迎来订单与利润齐增长的爆发期。作为全球ADC/XDC领域的CRDMO绝对龙头，药明合联生物技术有限公司（2268.HK）在2026年上半年实现营业收入37.01亿元，若按固定汇率（CER）剔除汇率波动影响后同比增幅达到41.5%。在净利润层面，公司归属于股东的经调整纯利达到10.27亿元，同比增长37.4%，创下历史新高，经调整纯利率保持稳定在27.8%。受此超预期财报刺激，8月25日药明合联股价大幅飙升近15%，盘中一度触及80. 5港元，创去年10月以来近一年新高。药明合联业绩爆发的背后，是客户基数的持续扩张与在手订单的快速增厚。截至6月30日，公司的全球客户总数已攀升至814家，全球Top 20的跨国制药巨头中，已有15家成为其深度合作伙伴。对CDMO企业而言，营收之外更值得关注的核心指标是在手订单——它直接决定了未来2至3年的收入兑现节奏。截至6月30日，药明合联未完成服务订单约19.98亿美元，同比增长50.4%；含潜在里程碑付款的未完成总订单约21.56亿美元，同比增长62.2%。另一方面，订单的“含金量”也在明显提升。随着越来越多项目从早期研发推进到后期临床和商业化生产阶段，单个项目的价值和订单金额也随之水涨船高，为后续收入增长提供了更充足的动力。截至6月30日，公司已有21个PPQ（工艺验证）项目和2个商业化项目在推进。管理层预计，2026年全年将累计完成超过30项PPQ组分交付(iCMC PPQ components cumulatively)，递交4至6项BLA（生物制品上市许可申请）；到2027年，PPQ组分交付累计将超过45项，BLA递交将提升至7至10项。新加坡基地开始运营药明合联在国内的商业化生产已交出高分答卷，不过决定公司未来想象空间与抗风险能力的，是核心产能出海的实质性落地。2026年8月，药明合联新加坡基地XmAb/XBCM3双功能产线率以及DP4制剂车间先后通过GMP放行，标志着药明合联首个海外生产基地正式启用，为满足海外客户在地化生产需求提供了更灵活的选项。新加坡大士基地总建筑面积约2.5万平方米，具备抗体中间体、偶联原液单批最高2000升，偶联制剂年产能800万瓶的一体化生产能力。在全球的ADC CDMO中，可同时提供2000升级偶联原液与百万瓶级制剂产能的企业寥寥无几，这意味着药明合联可以在海外ADC商业化产能上抢得先机。今年3月药明合联完成东曜药业控股收购，进一步补充了国内产能，公司已形成新加坡—无锡—苏州三地产能协同的全球交付网络，为其承接更多跨国巨头的商业化大单扫清了产能障碍。不过，在药明合联业绩与出海双双取得进展之际，行业竞争以及地缘政治风险同样不可忽视。当前全球ADC药物研发热火朝天，TROP2、HER2等核心靶点赛道已有数十款在研产品进入中后期临床，瑞士龙沙（LONN.SW）、韩国三星生物（207940.KS）等CDMO巨头近期均斥资扩建生物偶联产能，随着海外巨头的新增产能在未来两三年密集释放，ADC外包市场价格竞争或将加剧。另一方面，在美国《生物安全法案》等地缘博弈的宏观背景下，部分海外创新药企在早期管线外包决策时，可能会出于合规考量重新评估供应链的多元化，也有可能会增加药明合联获取部分海外新增订单的难度。当前，药明合联的市盈率维持在约50倍的高位，显著高于其控股股东药明生物（2269.HK）约34倍的估值水平。不过，在药明合联交出亮眼中报、股价创下阶段性新高之际，其重要股东药明康德在8月26日出售了5352.4万股，套现约39.20亿港元，约占药明合联当前总股本的4.23%。这一高位套现动作，不可避免地引发了市场对其当前估值是否偏高的重新审视，药明合联未来能否持续以强劲的业绩来兑现这份高成长预期，仍有待时间与产业周期的双重检验。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里。

2026年09月03日

2268.HK

内地新能源车渗透率突破65% 极氪8月销量翻倍创新高

中国新能源汽车市场在传统淡季中展现结构性增长。根据中国乘联会初步预估，8月中国新能源乘用车零售销量约为104万辆，市场渗透率预计达到 65.8%。内地新能源车企陆续公布8月销售数据，其中吉利汽车（0175.HK）旗下极氪品牌表现突出，销量按年大增109%至36,981辆，创历史新高；首八个月累计销量已超过去年全年，海外单月销量亦首次突破一万辆。另外，零跑汽车（9863.HK）8月交付量按年增长80.7%至103,129辆，连续第二个月突破十万辆。理想汽车（2015.HK; LI.US）交付37,679辆，按年增长32.1%；比亚迪（1211.HK; 002594.SZ）新能源车全球销量增长17.8%至440,293辆，其中纯电动车占256,230辆。蔚来（9866.HK; NIO.US）交付35,836辆，按年增长14.5%；小鹏汽车（9868.HK; XPEV.US）交付39,107辆，增长3.7%。小米（1810.HK）旗下小米汽车8月交付量则继续超过三万辆。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年09月02日

数据中心需求爆表新意网去年盈利增

数据中心运营商新意网集团有限公司（1686.HK）周二公布年度业绩，截至今年6月底，收入同比增长6%至31.17亿港元，盈利增长17%至11.46亿港元。新意网指出，过去一年市场对顶级数据中心需求显著提升，特别是下半财年，其中又以中国客户的需求较为殷切。公司来自数据中心及信息技术设施业务的经常性收入，同比增加 8%至 28.56 亿港元，加上期内市场利率下跌，导致公司借贷成本下降，进一步支持盈利增长。新意网周三开盘涨近7%报5.225港元，公司股价较过去一年高位下跌逾三成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年09月02日

1686.HK

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