Shein’s overseas odyssey hits fresh obstacles

寻求伦敦上市的Shein再度遭遇政治阻拦,而美国小额货品关税新规,可能大大降低这家快时尚电商的价格竞争力

重点:

  • 英国下议院议员吁工党政府加强Shein上市审查,并禁止新疆产品进口
  • 美国拟修法调整小额货品免税规定,或导致Shein产品售价上涨20%

李世达

中国与西方世界的商贸关系愈发紧绷,中国背景跨境电商感受最为强烈。正在寻求于伦敦上市的中国快时尚电商Shein,进入西方市场的前景似乎愈来愈不乐观。

这家总部设在新加坡、但供应链来自中国广东的快时尚电商,原本寻求在纽约上市,后来因为政治因素而被迫放弃,转往伦敦提交上市申请。然而Shein很可能面临同样的命运。

英国《金融时报》近日报道,英国下议院工党重量级议员Liam Byrne,基于人权理由,要求对Shein上市申请展开更严格的审查,并仿效美国禁止中国新疆制造的产品进口。

“整个供应链的透明度至关重要”,Liam Byrne说,如果英国希望与美国政府建立更紧密的贸易关系,就应该建立起“相同的标准”。

由于人权问题上的争议,在英国当地,已有组织发起”对Shein说不”的活动。

小额货物新规

中国与以美国为首的西方各国日益加剧的竞争,不仅让中国大型公司寻求海外上市困难重重,也让双方的贸易连结变得更加脆弱。

国际货币基金组织(IMF)一项调查指出,以美国为中心的集团,与以中国为中心的集团间的贸易及投资下降幅度,超过了各自集团内的降幅;显示全球化正在被割裂,两大集团更加趋向各自的”内循环”。

最新例证是,美国政府近日宣布,将会调整小额货物关税免除措施,该措施被认为已遭中国电商Shein及Temu滥用。

美国”最低限度豁免(de minimis)”制度豁免800美元以下小额货物的关税,其目的原本是为了降低从国外接收小包裹,或从带回纪念品的难度。但白宫表示,在Shein普及的过去十年里,运用该制度进口的小额货物数量,由每年1.4亿件增加到了10亿件。

跨党派成员组成的美国众议院中国问题特别委员会推算,豁免关税进口的小额货物中,Shein和Temu就占三成。委员会还指,如果修改该条款,Shein和Temu的产品售价至少上涨20%,其市场竞争力将大幅削弱。

美国政府计划提出的新规,包含各种贸易法规,被纳入征收关税的产品包裹不再享有小额豁免待遇,预计中国约70%的纺织品与服饰货物都被涵盖在相关关税内。

除美国外,欧盟在今年7月也传出,可能对进入欧盟的小额货品征收关税。目前欧盟对网上购物的免税限额为150欧元。

这显示西方社会愈来愈重视廉价商品对当地制造商的威胁,而针对中国企业的保护主义也在加剧。

根据早前公布数据,Shein去年(2023)销售额达322亿美元(约2,281亿元),按年增长40%,增幅高于2022年的37%。年度销售额已超越Zara(IDEXY.US)、H&M(HNNMY.US)和UNIQLO(6288.HK; 9983.T)。

价格低廉正是Shein最大的优势。Edited数据显示,截至6月1日,Shein连身裙平均售价为28.5美元,远低于H&M的约40美元与Zara的79美元。如果Shein涨价20%,价格将与H&M接近。

去中国化惹不满?

去年完成最新一轮融资后,估值为660亿美元的Shein,仍是全球市场瞩目的超级独角兽,然而不同于十年前阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)在纽约IPO募得250亿美元的盛况,Shein正在各大交易所之间四处碰壁。

为了挤进西方资本市场,创立于南京的Shein将总部搬到新加坡,甚至创始人许仰天都索性移民当地,公司官网介绍中已找不到任何与中国有关的字样。然而其供应链、仓库和库存,都离不开中国。

其实,Shein上市之路不仅面对西方政府的严格检视,也要面对中国监管部门的压力。根据相关法规,无论控股公司是否登记在第三地,如果其营业收入、利润、总资产或净资产的50%或以上在中国产生,那么该公司的境外上市作业必须要向中国证监会备案。

截至目前,中国监管当局都未向Shein发出许可,外媒称,官方对Shein种种“去中国化”的作为不满,也对这种“去中国化”的趋势感到不安,认为这涉及到“忠诚度”问题,并且担忧由此引发的政治风险。

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新闻

Green Tea group runs restaurants

新闻概要:绿茶集团香港首秀遇冷 上市首日股价下挫

受中国消费信心疲弱影响,绿茶集团首挂半日跌5.6%    阳歌 连锁餐饮企业绿茶集团有限公司(6831.HK)周五在港交所首日挂牌即下挫,反映大市走弱,以及投资者对中国消费信心疲弱的忧虑。 绿茶集团公告显示,公司以每股7.19港元发行1.68亿股,净筹资7.46亿港元。该股周五早盘持续走低,午间休市报6.79港元跌幅5.6%,对应市值约45亿港元。 本次IPO香港公开发售部分获超300倍超额认购,国际配售部分获6.2倍超额认购,显示市场认购需求强劲。 这家从杭州起步的餐饮企业主打融合中式菜系,目前在全国运营493家门店。过去两年门店数量年均增长30%,并计划于2025年新开150家、2026年新增200家门店延续扩张。 与中国众多中端餐饮企业相似,在经济放缓导致消费者趋于谨慎的背景下,绿茶集团同样面临需求减弱的挑战。 公司2024年营收从2023年的35.9亿元微增7%至38.4亿元,同期门店数量大增29%至465家(截至2024年12月末)。去年7%的营收增速较2023年51%的同比增幅显著放缓。 消费谨慎也导致客单价下滑,2024年人均消费56.2元,低于2023年的61.8元和2022年的62.9元。翻台率从2023年的日均3.3次降至3.0次,同店销售额同比下降10.3%。 公司声明称:“2024年与2023年相比,我们的餐厅表现整体有所倒退,主要由于当前经济环境下消费者行为改变,外出用餐次数及支出均有所减少。” 尽管经营环境艰难,公司2024年净利润仍同比增长9.1%至3.5亿元。 当前绿茶集团市盈率约12倍,落后于海底捞(6862.HK)17倍及新上市小菜园(0999.HK)14倍的估值水平。而运营肯德基和必胜客的百胜中国(YUMC.US;9987.HK)市盈率达19倍,反映在“消费降级”趋势下廉价餐饮更受市场的欢迎。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:文远知行在广州推出24小时robotaxi服务

自驾出租车运营商文远知行(WRD.US)周三宣布,将在广州市中心启动中国首个覆盖一线城市核心区的24小时robotaxi自动驾驶出租车网络,率先开通八条试点路线,标志其迈向规模化商业化的新里程碑。 新网络覆盖广州塔、机场、高铁站等地标与交通枢纽,民众可透过WeRide Go应用程式预约使用,支持24小时全天候接送服务。公司称,这是国内首个覆盖一线城市核心城区的24小时robotaxi服务网络。此前,公司已在中东、欧洲八个城市运营robotaxi服务。 据财新报道,百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下萝卜快跑已在武汉大部分区域实现robotaxi全天运营,但尚未覆盖到北京、上海、广州、深圳等一线城市。此外,小马智行(PONY.US)也于2月开通广州核心城区至机场、高铁站的robotaxi往返路线,但运营没有涵盖深夜时段。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Estenova aims to become a big name in medical aesthetics

国产童颜针冲击高端医美 东方妍美盼上市续命

东方妍美以“童颜针”延续人类青春,现在他们希望透过上市来延续公司发展 重点: 去年收入不到1,500万元,期末现金及现金等价物仅约3,300万元 主力童颜针产品XH301最快今年底上市    李世达 “长生不老”自古以来是人类的永恒追求,从秦始皇追寻“长生不老药”,到现代人打玻尿酸、胶原蛋白,只不过形式从古代的“炼丹”变成现代的医美。在颜值经济的时代,人们对脸上皱纹的恐惧,有时甚至会超过对疾病的恐惧。 再生医疗材料及特医食品开发商东方妍美(成都)生物技术股份有限公司,本周向港交所递表,以18A规则申请主板上市,由建银国际独家保荐。公司最主要的产品,就是现代的“长生不老药”——童颜针。 成立于2016年的东方妍美,总部位于四川成都,其产品线几乎全面围绕“再生医学医疗器械”,尤其是用于面部与皮肤填充的高分子注射剂,试图对标国际知名品牌如Ellansé和Juvederm,更欲以自主研发的微球技术,抢占中国下一阶段医美升级潮的主导权。 根据申请文件,东方妍美的核心产品线为13款III类医疗器械级再生医学注射剂,涵盖了几乎所有主流医美项目——如法令纹填充、皮肤提亮与紧致、鼻根塑形、颞部与下颌轮廓调整,乃至颈纹与妊娠纹改善等。 这些产品多以PLLA(聚左旋乳酸)、PCL(聚己内酯)或PMMA(聚甲基丙烯酸甲酯)为微球骨架,搭配透明质酸或胶原等成分,能够有效延长支撑时间与胶原再生能力,定位为高端填充剂市场。 强效童颜针 其中专为治疗鼻唇沟皱纹(法令纹填充)的核心产品XH301,目前已完成临床试验且处于注册审评阶段。而用于治疗女性压力性尿失禁的候选产品XH321处于临床前阶段。 作为公司主力产品,XH301在涵盖252名受试者的临床试验中,其疗效优于进口玻尿酸对照产品,且在安全性方面无显著差异。不同于传统玻尿酸只能瞬时填充凹陷,XH301与其兄弟产品聚焦于诱导自体胶原生成、延长效果持续时间,具有明显差异化特征。若能顺利上市,XH301有望与目前市面主流的“童颜针”。 公司预计于2025年在中国推出XH301及XH305,同时启动欧盟CE认证,显示其全球化布局企图。同时,公司已与医美平台新氧科技(SY.US)签署协议,在中国内地、香港、澳门与台湾推广、销售及商业化其包括XH301在内的三种主力产品。 在平台构建上也已初步雏形。除了注射剂产品,公司已有七项医用敷料与补片产品取得第二类医疗器械注册批准,另有一款用于乳腺癌术后乳房重建的交联ECM候选产品XH322,处于临床前阶段。在特医食品方面,公司有两款获批准的产品及七款研发中的候选产品,体现其“医美+功能营养”的双赛道布局策略。 年收入不到1,500万元 由于主力产品尚未商业化,东方妍美仍处于亏损状态。2023及2024年,公司收入仅有1,288.2万元(178.6万美元)与1,452万元,主要来自销售再生医学材料医用敷料及补片、特医食品及其他产品,以及提供与医疗器械产品开发相关的研究、咨询及检测服务获得收益。 同期,公司分别亏损6,350万元与6,938.3万元,亏损主要来自研发、销售及行政开支,期内公司研发开支分别为4,572.6万元、4,495万元。 随着持续亏损,公司的负债也在增加,资产负债率从2023年的78%增加到2024年的123%,录得净负债3,708.2万元。截至2024年底,公司现金及现金等价物仅约3,319.7万元,这或许解释了为何其选择在此时赴港上市。 自成立以来,东方妍美已完成三轮融资,融后估值为15亿元。值得注意的是,A股上市公司阳光诺和(688621.SH)亦为公司股东,其实际控制人利虔在东方妍美担任非执行董事。 从财务角度看,东方妍美的盈利能力非常有限,被寄予厚望的产品也未经市场考验。不过,东方妍美所处的市场正处快速扩张期,在玻尿酸价格内卷、进口产品价格居高不下的背景下,对长效、安全、可替代进口的国产填充产品的需求正在逐渐增强。若东方妍美能如期推进XH301与其他产品的商业化,并证明其技术优势,市场或许能够给予更高的估值与关注。 医美从来不缺市场,也不缺想象力,缺的是能真正落地的产品与品牌。东方妍美能否从“高科技童颜针”的叙事中杀出重围,既取决于其研发转化能力,更取决于在资金与时间的赛跑,谁能跑赢谁。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

行业简讯:外卖战升温引监管关注 五部门约谈京东 美团 饿了么

在外卖市场竞争日趋激烈之际,中国监管部门出手介入。5月13日晚,市场监管总局联同中央社会工作部、中央网信办、人社部及商务部,针对当前外卖行业存在的突出问题,约谈京东(JD.US; 9618.HK)、美团(3690.HK)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下饿了么等平台企业。 据财新报道,五部门要求企业严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律,强调须履行主体责任与社会责任,规范经营、保障消费者、商户与外卖骑手权益,促进平台经济健康有序发展。 京东今年强势进军外卖市场,刘强东亲自领军,提出佣金不超过5%、为全职骑手缴纳五险一金等政策;美团则回应推出养老保险补贴,双方并因“骑手二选一”问题互相指责。阿里也在4月底加入战局,饿了么宣布百亿补贴计划,并联合淘宝闪购发放上亿份免费茶饮券。 监管机构自去年底多次强调平台经济要规范发展,并整治算法滥用、保护新型就业者权益。未来外卖平台竞争将不仅拼补贴与速度,更须接受更高标准的法律与社会责任检视。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里