网红大米销售强劲十月稻田借港交所收割

2023年04月12日

这家由一对东北夫妻创办的大米企业，靠电商平台开拓成功之路

重点︰

被称为“网红大米”的十月稻田，过去三年营收年复合增长率达四成
经过今年初完成的C轮融资，该公司引入中东阿布扎比政府资金，令估值增至126亿元

裴梓龙

中国长青电视剧《乡村爱情》作为脍炙人口的国民喜剧，以中国东北乡村生活为背景，道出邻居们嘈嘈闹闹、亲如一家的乡间生活。两年前，一家来自东北的大米企业，推出与《乡村爱情》联名的系列产品，在京东(JD.US; 9618.HK)与阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)旗下的电商平台销售，配合一系列创意视频、搞笑海报及卡通漫画形式的《乡村爱情小剧场》，成功引爆网民热议，刺激销售激增，成为中国米业一时佳话。

这家颠覆中国大米销售渠道的东北米商，是在3月最后一天向港交所递交上市申请文件的十月稻田集团股份有限公司，据传媒援引市场消息报道，它计划筹资最多3亿美元(20.6亿元)，联席承销人为摩根士丹利、中金公司与中信建投国际。

大米作为中国人的主要食粮，以往的销售渠道都是靠农产品批发、商业超市或小店零售，市场一直都由北大荒、福临门及华润五丰等主要品牌占据。2005年，一对东北夫妻王兵和赵文君投身大米行业，开展原粮贸易业务，花了6年时间打拼，终于成功开拓属于自己的市场。

2011年，王兵和赵文君创立“十月稻田”及“柴火大院”品牌，同时扭转大米只在线下售卖的概念。该公司首先与京东合作，通过电商平台销售产品，两年后加入阿里巴巴旗下的天猫，进一步拓展营销渠道。2018年，该公司成立高档大米品牌“福享人家”，聚焦中高消费家庭客户，抢夺更多市场份额。

三年内营收倍增

据招股文件援引弗若斯特沙利文的数据，以收入计算，十月稻田在2019至2022年一直是中国大米、杂粮、豆类及籽类行业综合性电商平台中，销售规模最大的公司。2022年，其市场份额达到14.2%，是排名第二位同业的2.7倍。

过去三年，十月稻田的营收稳步增长，从23亿元水平倍增至45亿元以上，年复合增长率达39.6%，当中大米产品的收入占约80%左右，其次是杂粮、豆类及其他产品，去年占总收入11.5%，至于干货及其他产品则占8.6%。

电商平台是十月稻田的主要销售渠道，该公司过去三年分别与24家、27家及29家电商合作，由该平台贡献的收入也从15.9亿元增至26.6亿元，占总收入近六成。

除了电商平台外，该公司的销售在2016年快速向线下渗透，建立“线上线下”全渠道销售网络，其中线上自营店去年收入达4.9亿元，虽然同比下跌7.4%，但现代商超渠道的收入比2021年大增72.3%，占总收入比例达15.4%，并跃身为中国大米、杂粮、豆类及籽类行业现代商超渠道收入排名第四的公司。

在传统粮食行业中，十月稻田的增长速度令人咋舌，但其盈利表现却较为飘忽。该公司在2020年获利约1,400万元后，翌年转盈为亏1.73亿元，到了去年，亏损额更大增至5.64亿元。公司解释，主要是因为销售及经销开支增加，以及行政开支大升所致。

为增加销售收益，公司去年与超过3,500名网红合作，令销售及经销开支同比大增四成至3.15亿元；另外，由于向雇员提供总值6.91亿元的股份奖励计划，去年的行政开支更大增两倍至8.58亿元，成为亏损飙升的主要原因。但是，如果撇除向投资者发行的金融工具的账面值变动与股份支付成本，该公司过去三年的经调整利润分别为2.2亿元、2.6亿元与3.6亿元。

获中东资金垂青

对比科网、人工智能与生物科技等企业，大米干粮这种传统行业欠缺爆炸性增长潜力，可能不符合投资者口味，但由于十月稻田依赖互联网销售，结合线上线下全渠道的新零售模式，吸引不少资本垂青。

该公司2020年9月的A轮融资，先获启承资本投入3亿元支持；不到1年后再完成14.5亿元的B轮融资，投资者除了启承资本外，还有中国知名风投红杉资本、云锋基金与CMC资本等。今年初，该公司的C轮融资更获得中东阿拉伯联合酋长国的阿布扎比政府旗下MIC Capital，合共以3.7亿元认购2.96%股权，令估值高达126亿元。

参考同样来自东北、从事农产品销售并在内地A股上市的北大荒(600598.SH)，最新市销率约5.6倍，以十月稻田去年营收45.3亿元计算，估计上市市值达254亿元，与北大荒的237亿元市值接近。

值得留意的是，为了吸引零售投资者，十月稻田在招股文件中提及未来的派息政策，声称每年宣派及支付可供分派利润20%作为股息。不过，公司在上市前已率先回馈股东，首先2020年派发了5,000万元股息，暂停一年后，去年再派发两亿元，因此年末的现金及现金等价物仅余1.2亿元。

从线上走到线下，把传统大米干粮用网络重新包装，王兵和赵文君由一家小小的大米批发商，发展到与行业巨头分庭抗礼，并走到港交所门前静待上市。十月稻田的故事告诉我们，即使并非身处热门行业，只要愿意创新及专注经营，同样可以突围而出。

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消费, 新股

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简讯：订单量突破1,400万萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

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2025年08月29日

9888.HK BIDU.US

受惠职教需求日增中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%，净利润飙升近50% 重点： • 中国东方教育今年上半年营收增长10%，较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好，且后者也得到政府的大力支持　阳歌职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场，更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示，公司几乎所有核心指标均稳步增长，其中净利润增幅近50%。对投资者更具意义的是，这家公司崛起成为中国职业教育领军者，促使此前低迷的股价强势反弹，52周内累计涨幅逾200%，触及近四年高位。不过，投资者跟风追涨前需注意，职教板块已显现分化格局，龙头股表现强劲，中小同业则持续承压，详细分析见下文。过往数年间，职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷，因资本竞相追逐K-12学段服务，以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务，使前者几乎清零；随着中国越来越多大学毕业生找不到工作，后者近期也明显承压。此消彼长之下，专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构，反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同，职业教育正持续获得政策强力支持。政策红利直接体现于财报：中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元（折合300万美元），上年同期为1,170万元。金额绝对值有限，但显著印证政策支持力度加大，此类无须偿还的资金既可冲减运营成本，更能直接增厚利润空间。近期关键政策突破在于，职教机构首获颁发学士学位授权，这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外，更具实质意义的是，职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。中国东方教育在财报中指出，为应对市场变局，其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境，公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。新园区将与遍布全国的234个教学中心（主要是小型教学点）形成互补。目前，四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营，江苏、江西两省同类项目也在规划中。公司强调：“本集团相信职教产业园，将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力，并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意财报深层数据进一步揭示，中国东方教育整体招生规模加速扩张，但当前疲弱就业环境下，各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际，信息技术（IT）领域竟意外遇冷。公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元（上年同期为19.8亿元），相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人，学员月均总数增长5.5%至152,817人。时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星，营收几近翻番，学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小，最新财报期仅贡献总营收的4%。烹饪技术作为核心创收板块，贡献近半数营收，该部门营收同比增长11%，学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优，营收增长14%，学员月均人数增长18.5%。信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地，期内营收同比下降3%，占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。招生规模扩容的同时，营业成本基本持平，表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%，最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元，上年同期则为2.72亿元。伴随盈利提升，公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元，该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。需要重申的是，并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者，当前市盈率27倍，与中国东方教育30倍估值相近，但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍，民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

0667.HK

简讯：脑动极光中期收入近翻倍亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司（6681.HK）周四公布，截至6月底止六个月，收入按年大增92.8%至1亿元（美元）。不过，公司亏损进一步扩大，期内录得亏损1.27亿元，按年扩大11%，经调整净亏损为8,802万元。公司指，收入上升主要来自购买系统的医院增加，由去年同期的186家增至205家，患者使用次数亦由约180万次增至259万次，院外使用人数增至12,915人。同时，医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入，成为新业务增长点。然而，销售成本、行政及研发费用大幅增加，拖累整体亏损扩大。脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月，公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。脑动极光股价周五平开，至中午休市报5.36，跌1.83%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

6681.HK

简讯：富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司（1828.HK）周五公布上市后首份中期业绩，新增业务销售额以按年化新保费计算，同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号，净利润达4,700万美元。税后营运利润增长9%至2.51亿美元，当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。集团行政总裁兼执行董事黄清风表示：“将公开招股所得，用于进一步提升资本实力及财务灵活性，包括减少整体债务，以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元，公司本周股价急升逾一成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

1828.HK

重点︰