这家火锅食材供商去年营收增长逾八成,更首次录得净利润,决定乘胜狙击向港交所申请上市

重点:

  • 锅圈食品主攻“在家吃饭”赛道,于五年内开店近万间,但差不多全部都是加盟店
  • 受益于门店增加、采购量增长及规模效益,去年首次录2.4亿元净利润

 

陈嘉仪

这个“在家吃饭”餐饮解决方案品牌,凭借一套完整的供应链体系,成功借新冠疫情的“东风”突围而出。

上周一向港交所递表申请上市的锅圈食品(上海)股份有限公司,自诩为中国领先的一站式“在家吃饭”食材解决方案品牌,实质是一个以特许经营模式销售家庭火锅及烧烤食材的连锁品牌。截至去年底,它在中国拥有9,221间门店,同年9月更在一项中国新经济独角兽百强榜中排名59。

初步招股文件显示,锅圈过去三年累计营业收入达139亿元,单单去年便贡献71.7亿元,同比增长达81.2%。盈利表现方面,该公司在2020年及2021年合共亏损5.05亿元,主要归因于人力增长及对加盟商进行推广活动,但情况在去年得到改善。受益于门店增加、采购量增长及规模经济提升成本控制能力,公司首度录得2.4亿元净利润,业绩比近年积极开拓相近市场的生鲜电商巨头,例如去年净亏损1.21亿美元(8.3亿元)的叮咚买菜(DDL.US)还要亮眼。

锅圈创始人杨明超最早是在郑州经营大排档,后来转行开设火锅餐饮店,逐渐萌生经营食材供应链的想法。他于2017年在郑州开设第一家火锅食材超市,初期发展比较缓慢。直到新冠疫情在2020年暴发,在家用膳需求上升,成为公司重大转折点,带动其业务爆发性增长,加盟店总数由截至2020年1月1日的1,441间,狂飙至去年底的9,216间。

依赖特许经营

值得注意的是,锅圈旗下门店99.9%是以特许经营模式运作,公司营收不依赖加盟费,主要来自向加盟商销售其自有品牌“锅圈食汇”的产品。锅圈食汇主要提供火锅底料、涮肉、时蔬、特色海鲜等食材,但为了减低季节性波动对业务的影响,近年也尝试引入烧烤产品、即煮餐包、生鲜食品、饮料和零食等8 大类产品,以扩大阔收入来源。

集团去年销售的产品中,有超过95%来自锅圈食汇品牌,按产品类别划分,火锅产品仍然是最大营收来源,全年收入达53.5亿元,占整体75.8%;烧烤产品及其他食品的收入占比,则分别微升至10.1%及14.1%。

内地生鲜食品市场竞争激烈,锅圈与传统超市和菜市场竞争的同时,还要面对盒马生鲜、叮咚买菜等生鲜电商平台追击,大部分时间只能透过牺牲毛利率来维持竞争力。以2021年为例,其毛利率低至9%,去年虽反弹8.4个百分点至17.4%,但相比叮咚买菜去年的30.9%毛利率,仍然有一段距离。

有鉴于此,锅圈致力垂直整合供应链,除了与超过279名食材供货商合作,其中不乏雨润食品(1068.HK)、三全食品(002216.SZ)与国联水产(300094.SZ)等知名企业;目前公司在河南设有三个生产基地,自行处理及生产一定比例的牛肉、肉丸和火锅汤底等主要产品,以提高盈利能力和运营效率,并有助稳定供应。

另外,锅圈通过与食材供货商搭建前期供应链,如采取中央厨房及冷链配送模式,并善用第三方物流供货商的综合仓储和配送服务,打造从工厂到14个数字化中央仓、再到零售店的高效物流配送体系,加快食材流通速度。该公司凭借此高效供应链,成功把网络延伸至“下沉市场”,去年由县级市及乡镇门店贡献的收入达24.4亿元,占总营收近38%。

开拓在线销售

不过,该公司的高速增长似乎已到了瓶颈,其加盟店去年的增幅为34.3%,比前一年的59.8%明显缩减。为了填补空档,该公司拓展在线销售渠道,积极开发“锅圈App”、微信小程序及流行社交商务平台等在线销售管道,并与美团及饿了么等第三方外卖平台合作,提供食材外卖到家服务。

除了有助拓展客户覆盖面,通过数字化和自动化管理的App,以及存货管理、供应链管理与门店运营系统等,可实时监察产品的供应和需求动态,并了解库存水平,有助及时调整产品组合与采购工作。不过,对于去年才开始盈利的锅圈来说,从传统零售逐渐向新零售模式靠拢,需要投入的资金不菲,到底是烧钱还是吸金,尚有待时间验证。

幸运的是,锅圈的高速增长吸引大量资本垂青,在2019年8月至2022年11月期间,公司一共完成7轮融资,累计筹集约30亿元。投资者包括IDG资本、天图投资、茅台基金与招银国际等,也有主要供货商三全食品参与。据企业征信机构企查查的数据显示,在申请上市前,锅圈的估值已高达130亿元。

由于媒体曾报道锅圈这次IPO计划筹资3亿至5亿美元,假设新股配售占扩大后股本25%,其市值最高将达137亿元,与最后一轮融资后的估值接近。按此推算,其历史市盈率将高达57倍,反观业务性质接近的颐海国际(1579.HK)与三全食品,市盈率仅分别为30倍和19倍。除非锅圈今年的净利润明显增长,否则其估值或略显偏高,可能影响投资者参与意欲。

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新闻

pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快,也让信任变薄。从太二到西贝,工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下?    李世达 如今在中国吃饭,一道菜上桌太快,总会有人怀疑它是“预制菜”。 不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品,引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射,标准化、工业化的集体制造,是对中国美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来,预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》,要求产品标示制作方式与加热说明,并规划多个产业园。对政府而言,这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌,预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费,还能创造新的就业与出口机会。 只是,政策的推广似乎不对民众的胃口。 当效率尝起来像背叛 同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼,有消费者质疑,太二七分钟能上三道菜,认为是使用预制的鱼片与汤底,而非“活鱼现杀”。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年营收下滑10%,净利减少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制;西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。 这正是行业的微妙灰色地带:在官方定义里,经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”;但在消费者眼中,只要不是“厨师现炒”,就是预制菜。这种认知落差,使标准化变成冒犯。 根据Wind数据与新浪报导,A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股,其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年,有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香(605089.SH),其股价已从高点回落约73%。 那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业,原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格,预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。 对政策制定者而言,这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样,是生产力的升级。但问题在于:中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”,对普通食客而言,就像在告诉他:你吃的那碗面,可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广,反而刺激了心理防线。 中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受,因为那种工业化效率本就是品牌的一部分,甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅,便会被视为对文化的背离。 这正是预制菜最微妙的矛盾,它是中国餐饮现代化的趋势,却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天,企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字,那一天,预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Hithium makes storage devices

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里