转变业务模式后,这个共享办公空间提供商的盈利前景仍不明朗

重点:

•      优客工场的最新举措瞄准轻资产模式和多元服务,减轻自己沉重的资产支出,以实现盈利

•      尽管已经实现了非美国通用会计准则下的首季度盈利,但优客工场要证明共享办公的商业模式仍有很长的路要走

王川

疫情催热了在线办公,但也打击了线下共享办公。中国的共享办公公司优客工场(Ucommune International LTD.,纳斯达克:UK)刚刚发布的首份年报显示,它正在想方设法摆脱困境。

共享办公解决了很多公司的烦心事:办公场地以及运营服务。在行业领头羊WeWork引领的联合办公概念下,这方面的公司越来越多。但是WeWork并不成功的业绩和疫情导致的办公模式改变,让投资者对这一商业模式的未来潜力感到焦虑。

优客工场的最新财报显示,其2020年第四季度净营收同比降低了4.8%,录得约2.79亿人民币(4280万美元);受关闭亏损办公场所及疫情的影响,其办公空间的会员服务净收入降低了44.5%,至7680万人民币;营销和品牌服务净收入下降了16.2%,至1.1亿人民币。

 “我们开始将业务从自营模式转变为轻资产模式,以进一步增强我们的运营灵活性,”创始人毛大庆说。优客工厂正在寻求改变盈利模式以安抚投资者日益增长的焦虑。

毛大庆说的轻资产模式,类似于从自营走向加盟,通过房东提供场地加盟、优客工场提供品牌和运营服务的方式赚取收入。这样一来,它可以摆脱沉重的资产支出,成为姿态更加灵活的“中介服务商”。优客在轻资产模式下的办公场地已经从2019年25座城市的47家增长至2020年底46座城市的125家,超过了自营的109家;管理面积从17.12万平方米增长至35.15万平方米,超过了自营的29.62万平方米。

尽管轻资产模式的办公场地和面积已经超过了自营空间,轻资产方面收入也快速增加,同比增加了3倍,但是该项的营收仍旧只有1080万人民币,仅占其整体营收的3.7%。这显示了轻资产模式还有很长的路要走。

寻找盈利

不过,在业绩电话会上,创始人毛大庆表示,优客工场在2020年第四季度实现了首次季度调整后盈利,是得益于公司转型轻资产模式。按美国通用会计标准,公司去年第四季度还是净亏损1.49亿元,同比缩窄36.8%。

优客预计今年第一季度净营收为2.1亿至2.3亿人民币,这一业绩预估较2020年第四季度营收2.8亿人民币又大幅下降约17.6%至24.7%。不过,这家公司仍旧相信,随着转型轻资产模式,它的净亏损将继续收窄,但没有给出扭亏为盈的时间点。

另一方面,优客工场还在尝试通过提供SaaS等其他多元服务获得营收。财报显示,它在室内设计、建筑服务、SaaS等服务收入在2020年第四季度增长近了4倍,约9200万人民币,接近整体营收的1/3。2021年,优客工场加大了对子公司希遇科技的投资,持股比例由51.0%提升至53.2%,后者是一家SaaS和IOT服务提供者。不过财报并没有明确透露出SaaS服务在其他多元服务收入中的占比。

财报公布后,优客工场股价收涨4.33%,不过在第二个交易日便收跌5.81%。自上市以来,优客工场股价已经累计跌去了近80%。

2019年,在WeWork上市惨遭滑铁卢后,模仿它的优客工场的纽约IPO也宣告失败。随后,优客工场迅速通过SPAC(特殊目的首购)“走后门”在纳斯达克上市。然而不幸的是,优客工场在11月实现上市,当时新冠肺炎疫情仍肆虐全球。

尽管如此,在WeWork轰轰烈烈的惨败之后,优客工场的低调上市,还是使它成为共享空间第一股。传闻,WeWork正在重组,可能会模仿优客工场,通过SPAC重启美国IPO。

到2020年底,优客工场在54个城市拥有234个签约场地,其中163个办公空间正在运营,为百万会员提供了约64.77万平方米的办公空间。而WeWork在经历了IPO失败后,又遭受了疫情打击,估值只剩下零头 ,目前在36个国家118个城市拥有747个已开业和即将推出的办公空间。

欲订阅咏竹坊每周通讯,请点击这里

新闻

Sungrow Power Supply

瞄准AI数据中心供电市场 阳光电源开启新征途

AI时代掀起能源革命,已向港交所递交上市申请的阳光电源,以储能为核心切入AI供电市场,寻求第二增长曲线 重点: 公司在全球光伏逆变器市占率25.2%,储能市占率11.9% 上半年储能业务收入占比增至41%,首次超越光伏逆变器    李世达 当AI带来算力革命,能源便成为新的黄金,也为中国光伏企业指明一条新道路。来自中国合肥的光伏巨头——阳光电源股份有限公司(300274.SZ),正试图透过港股第二上市,拓展自己的能量边界。 成立于1997年的阳光电源,以光伏逆变器闻名全球。申请文件引用弗若斯特沙利文数据,以2024年出货量计,阳光电源的光伏逆变器在全球的市占率约为25.2%,连续十年全球领先,产品销往全球170多个国家和地区。今年上半年,公司的海外市场收入占比达58.4%。 这家从合肥起家的企业,与中国新能源产业几乎同步成长。光伏逆变器是太阳能发电系统中,将太阳能电池板产生的直流电转换为交流电的核心设备,相当于电站的“大脑”与“心脏”,同时负责系统保护与效率管理。然而,当光伏行业进入微利化竞争阶段时,从光伏走向AI供电与智能储能,似乎是必然的选择。 近三年,阳光电源收入由2022年的401.1亿元升至2024年的777亿元,年复合增长率达37%,2025年上半年收入进一步增至434.4亿元,同比升约40%。毛利率则由2022年的20.4%升至今年上半年的32.9%,呈持续上升趋势。 从“供电”到“管电” 这得益于储能系统业务的快速增长。2025年上半年,公司储能系统业务收入达178亿元,占比增至41%,首次超越光伏逆变器业务(占比降至35.3%),成为公司最大收入来源。这一转折标志阳光电源完成从“供电”到“管电”的升级,转向高附加值的储能与电力控制领域。 公司表示,其储能系统2024年全球市占率达11.9%,位居世界领先行列。目前公司在北美、欧洲与中东均已落地百兆瓦级项目,累计开发新能源电站规模超57GW。 与此同时,生成式AI的兴起让数据中心成为全球新增用电主力,“算力电力化”成为了能源产业的新叙事。从逆变器到储能,阳光电源正加速布局AI供电解决方案与储能系统业务的发展。 花旗估计,到2030年,全球人工智能计算需求将需要55GW的新电力容量,相当于2.8万亿美元的增量支出。这无疑是能源行业的必争领域。 布局AI供电 在技术层面,阳光电源于2023年底推出PowerTitan 2.0液冷储能系统,以高功率密度与模组化结构为特色。在2025年美国RE+大会上,阳光电源推出多款面向北美市场的新一代光伏与储能方案,包括模组化逆变器SG4800UD-MV-US及PowerTitan 3.0储能系统。后者为6.9MWh液冷整合型储能设备,采用碳化硅(SiC)功率转换技术,能量效率提升至93%以上,并支援快速响应与黑启动功能,专为AI资料中心与大型电网场景设计。 不过,储能业务资金投入庞大、回款周期较长,公司应收账款达291.5亿元,截至2025年6月底,公司流动负债占比逾八成,显示营运资金压力依然存在。经营现金流在2024年虽录得120.7亿元净流入,但今年上半年降至约34亿元。手头现金尚算充裕,截至上半年,仍有约179.1亿元。 阳光电源在A股的表现不俗,股价今年至今涨幅约120%,反映市场对其业务结构转型与AI供电叙事的期待。目前阳光电源市值3,350亿元,延伸市盈率约24.3倍。相比之下,港股同业如信义光能(0968.HK)约5倍、阳光能源(0757.HK)约3.3倍,估值存在明显分水岭。 由于港股市场对新能源股的整体估值折让幅度较大,若阳光电源上市定价仍参照A股水平,市场在初期可能出现估值消化或股价回调的压力。不过,考虑到其AI供电与储能业务的高速成长潜力,以及全球能源转型带来的新需求,长线仍有被重估的机会。 阳光电源赴港上市,是能源科技布局的延伸。当光伏行业进入成熟期,AI供电与储能正成为下一个万亿级市场。对投资者而言,阳光电源正由“光伏制造”迈向“智能能源运营”。若AI资料中心电力需求如预期释放,这家合肥企业或将迎来第二个黄金十年。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
JD Logistics does infrastructure

简讯:京东物流拟收购母公司旗下两项本地配送业务

物流解决方案服务商京东物流股份有限公司(2618.HK)周四宣布,与其母公司京东集团(JD.US; 9618.HK)达成协议,将以2.7亿美元,收购本地即时配送企业达盛与达疆。 京东物流表示,此项收购将完善现有业务矩阵、拓展运营版图,并增强末端配送能力。达盛与达疆在今年上半年扭亏为盈,实现合并净利润7,520万元,上年同期则亏损1.61亿元。 京东物流称:“目标公司过去数月业务表现,均具备商业潜力及可进一步让我们拓展业务机会。” 受收购消息提振,京东物流股价周四收涨3.5%,公司年内累计涨幅温和。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:宜明昂科折让13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科(1541.HK)周四宣布,拟配售2,420万股新H股,约占扩大后股本约5.61%,集资3.51亿港元(4,500万美元),每股配售价14.5港元,较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示,所得款项净额估计达约3.45亿元,将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤;为IMM01(替达派西普)的研发提供资金,以及为IMM0306的研发提供资金,补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心,提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌(NSCLC)的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开,至中午休市报14.46港元,跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里