押注商业地产反弹 众安在线14亿购上海商厦

数据中心运营商新意网集团有限公司（1686.HK）周二公布年度业绩，截至今年6月底，收入同比增长6%至31.17亿港元，盈利增长17%至11.46亿港元。 新意网指出，过去一年市场对顶级数据中心需求显著提升，特别是下半财年，其中又以中国客户的需求较为殷切。 公司来自数据中心及信息技术设施业务的经常性收入，同比增加 8%至 28.56 亿港元，加上期内市场利率下跌，导致公司借贷成本下降，进一步支持盈利增长。 新意网周三开盘涨近7%报5.225港元，公司股价较过去一年高位下跌逾三成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家深圳上市公司计划在港筹集高达8亿美元资金，受存储芯片价格飙升推动，公司上半年利润激增逾700倍 余特莉 深圳市江波龙电子股份有限公司（9976.HK；301308.SZ）周一启动香港IPO，计划筹资最高62.8亿港元（约合8.01亿美元）。受存储芯片价格飙升推动，该公司上半年利润创下历史新高。江波龙此次将发行2,610万股股票，最高发行价为每股240.60港元，隐含市值高达1,950亿港元。 江波龙是众多赴港寻求第二上市的内地企业之一，意在吸引国际投资者，并与A股互为补充。有望从全球AI基础设施扩张及中国半导体自主可控进程中受益的企业近期受到追捧，今年以来，江波龙的A股已累计上涨约50%。 中信证券与花旗银行担任此次发行的承销商。包括联想和北京君正在内的基石投资者已同意认购18.89%的发行股份。本次认购将于周四截止，预计于9月4日敲定最终定价，并定于9月8日挂牌上市。 此次IPO正值江波龙盈利大幅反弹之际。受AI相关采购推动，存储芯片价格上涨，带动了公司的业绩增长。在截至6月的六个月内，其营收同比增长136.3%，达到240.9亿元；净利润则从上年同期的1,400万元飙升至105.8亿元，增幅超过700倍。 江波龙成立于1999年，于2022年在深圳创业板上市。公司定位为独立品牌存储产品制造商，业务涵盖主控芯片与存储芯片设计、固件算法研发、封装测试及销售。其旗下拥有行业和企业级存储品牌Foresee、消费级存储品牌雷克沙（Lexar），并通过Zilia（智忆巴西）品牌在海外市场销售行业产品。 其上市文件援引的第三方数据显示，按2025年存储产品收入计算，江波龙在全球排名第九，在独立存储器制造商中位列第二，占据全球存储产品市场约1.2%的份额。 企业级存储是江波龙今年上半年增长最快的业务板块之一，为其切入AI基础设施市场提供了更直接的途径。随着产品打入多家大型互联网公司和服务器制造商的供应链，该板块营收同比增至三倍，达到21.4亿元。 国际业务同样助推了该公司的营收扩张。今年上半年，Zilia（智忆巴西）实现外部销售额39.5亿元，同比增长184.6%；雷克沙的全球销售营收则增长84.9%，达到39.7亿元。江波龙近70%的营收来自中国大陆以外地区，其客户包括戴尔、联想、迈瑞、OPPO、三星、传音和小米。 江波龙表示，其自研主控芯片累计产量已超过2.8亿颗。公司的5纳米UFS 4.1主控芯片已进入大规模量产，更新型号的存储处理单元芯片则支持高达4,800 MT/s的NAND I/O速度。 江波龙计划将78.3%的IPO募集资金用于芯片设计和先进存储产品的研发。剩余资金将用于扩充其苏州和巴西工厂的产能，开展Foresee、雷克沙和Zilia等品牌的全球推广，以及进行潜在的战略投资或并购。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里。

现代牧业上半年成功扭亏，主要受益于牛价回升、成本下降及生物资产损失收窄，但原料奶价格仍处低位，奶价周期压力尚未消失 重点： 现代牧业上半年扭亏为盈，但原料奶平均售价仍跌2.4% 公司完成对中国圣牧的股权收购，取得稀缺的沙漠有机奶源 　 李世达 对上游牧业公司来说，盈利从来不只由一个“奶价”决定。一头奶牛在产奶期是生产资料，被淘汰后又进入牛肉供应市场，因此奶价、淘汰牛价格、饲料成本和牛群结构都会影响盈利。这也解释了为何奶价未回升，牧企却已开始扭亏。 中国现代牧业控股有限公司（1117.HK）刚公布的2026年中期业绩，刚好可以观察这种错位。上半年收入65.93亿元，同比增长8.6%；期内归属股东净利润达到1,529万元，去年同期则亏损9.13亿元，实现扭亏为盈。经营活动所得现金净额亦大增56.8%至7.69亿元。 但如果只看最核心的原料奶，周期其实还没有完全反转。现代牧业上半年原料奶平均售价由每公斤3.29元跌至3.21元，同比下降2.4%；之所以原料奶收入仍能增长6.5%至53.99亿元，主要靠销量增加8.9%至168万吨。 最大的变化其实来自牛本身。上半年奶牛资产重新估值造成的账面损失，由去年同期18.23亿元大幅收窄至7.60亿元，少亏约10.63亿元。这与公司期内盈利改善约10.26亿元的幅度相当接近。公司解释，上一财年已基本完成战略性奶牛淘汰，今年奶牛淘汰数量下降，加上淘汰牛价格上升，令生物资产公允价值损失明显收窄。 周期错位 这也是“牛价周期”与“奶价周期”开始分化的地方。过去奶价长期低迷，牧场加快淘汰低产奶牛，随着上一轮集中淘汰逐步完成，现代牧业自身淘汰奶牛数量下降，而国内活牛价格回升亦提高淘汰牛残值。农业农村部数据显示，今年7月全国活牛均价每公斤28.72元，同比升6.13%，牛肉均价73.71元，同比升5.65%。相比之下，生鲜乳价格仍在底部徘徊。 当然，把现代牧业扭亏完全归因于会计估值也不公平。公司牛群总数减少2.5%，但成乳牛占比升至60.1%，平均年化单产增至13.3吨，带动原料奶总产量增7.1%至177.8万吨。每公斤原料奶成本亦由2.32元降至2.29元。也就是说，虽然牛少了、但产奶更多且成本更低。然而原料奶毛利率仍由30.2%降至29.5%，显示奶价压力尚未消失。 这种现象也非现代牧业独有，同业优然牧业（9858.HK）上半年由亏损2.97亿元转为盈利8.06亿元，生物资产公允价值亏损由22.33亿元收窄至13.16亿元。澳亚集团（2425.HK）亦预计由亏损3.78亿元转为盈利0.9亿至1.3亿元，主要受益于淘汰牛售价回升、饲料成本下降及生物资产重估亏损减少。反映出上游牧业首阶段复苏，主要来自成本和牛价修复，而非奶价全面上涨。 奶价回升？ 值得留意的是，下半年奶价可能开始补上这一块。农业农村部监测显示，7月第四周内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳均价为每公斤3.06元，同比已上升1%；截至7月底，全国奶牛存栏576.8万头，环比再减少0.4万头。奶牛存栏仍在去化，而散奶与合同奶价差亦逐步收窄。 现代牧业也在此刻完成对中国圣牧（1432.HK）的收购，公司持有中国圣牧53.53%股权，取得稀缺的沙漠有机奶源。中国圣牧今年上半年亦扭亏为盈，实现盈利6,401万元，并表影响及协同效应将自下半年起逐步显现。 但在周期底部扩张并非没有代价，现代牧业银行借款由去年底105.83亿元升至今年6月底129.29亿元，融资成本亦由2.92亿元增至3.54亿元。这意味一旦奶价复苏不及预期，新增资产与融资成本都会增加盈利压力。 过去一个月，现代牧业股价累升约10%，期间公司先后发布业绩预喜，并完成对中国圣牧的收购，显示市场对奶业周期见底的预期亦逐步升温。正式业绩公布后两个交易日股价有所回落，或反映利好落地后的获利回吐。 从估值看，现代牧业市销率约0.79倍，高于优然牧业的0.65倍及澳亚集团的0.3倍，在上游同业中已享有一定溢价，显示部分复苏预期或已反映在股价之中。接下来真正决定估值能否再上一级的，将是奶价能否回升、原料奶毛利率能否扩张，以及中国圣牧并表后能否带来更高的盈利和资产回报。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里