市场看好数字银行前景汇立银行获2.2亿美元“信任票”

2026年02月11日

总部位于香港的汇立银行，从汇丰与保诚在内的投资人手中筹得新资金，正加速拓展东南亚市场

重点：

汇立银行宣布，透过股权与债务融资共募得2.2亿美元，公司称这是去年数字银行领域规模最大的一笔融资
愈来愈多大型金融机构押注汇立银行，看好快速演进中的数字银行发展前景

梁武仁

对多数股票投资人而言，汇立银行这个名字或许还不算熟悉，但在它试图颠覆的传统金融机构圈子里，这家数字银行正迅速崛起，成为新宠。

这家总部设于香港的公司上月表示，已透过股权与债务融资筹得2.2亿美元，并称这是去年数字银行领域规模最大的一笔募资。自称“泛亚洲领先金融科技平台”的汇立银行表示，资金将用于拓展东南亚市场、产品开发，以及潜在并购。

同样引人注目的，还有汇立银行的投资人名单，其中包括滙丰、保诚，以及主权基金香港投资管理公司。汇立银行创立于2013年，创办人为龙沛智（Simon Loong），其职涯履历同样亮眼，曾长期任职于花旗银行与渣打银行。在本轮募资之前，公司于2019年已获得1.56亿美元融资，投资方包括国有银行巨头中国建设银行。

最新一轮融资并未披露估值。不过公司在2019年融资后估值已达10亿美元，而根据Tracxn资料库，截至目前汇立银行累计完成八轮融资、共募得17.5亿美元，如今估值很可能早已水涨船高。

汇立银行的募资纪录显示，愈来愈多大型传统金融机构正加速进场，押注快速演进中的数字银行未来。像汇立银行这类线上放贷机构，也正从单纯的金融App营运者，转型为由人工智能（AI）驱动的全方位金融生态系。

汇立银行也是愈来愈多以香港这个区域金融枢纽作为战略基地、同时进军中国及其他亚洲市场的金融机构之一。根据Fintech News Network去年公布的名单，汇立银行是香港八家持牌数字银行之一，其他同业背后的支持者还包括阿里巴巴、腾讯、工商银行、京东、渣打、平安及小米等大型企业。

对汇立银行及其数字银行同业而言，当前最迫切的问题在于，能否创造足以支撑高资本密集银行营运模式的回报，并最终成长为具备自我造血能力、实现可持续获利的企业。汇立银行投资人阵容横跨中西方金融巨头，几乎囊括产业要角，无疑为公司投下了一张强而有力的信心票。

这份信心并非凭空而来。作为香港收入规模最大的数字银行，汇立银行在2024年12月首次实现单月损益平衡，随后于去年上半年转亏为盈。根据其主动披露的最新财报，2025年上半年收入按年大增70%，达4.3亿港元。截至去年6月底，公司资本充足率超过20%，自称相当稳健，远高于香港监管最低要求。

需要注意的是，尚未上市的汇立银行并不受上市公司同等披露规范约束。但在多数金融科技同业仍持续烧钱的情况下，其财务表现已相当亮眼。公司选择主动公开财务数据，或也反映其对自身竞争力与超越同业能力的信心。

除香港同名数字银行外，汇立银行还营运多个平台，包括透过在香港提供消费贷款的WeLand，以及为内地客户为对象的WeLab Digital贷款撮合平台，同时也为银行与金融机构提供信贷科技服务。

多元地理布局

汇立银行也正走向香港与中国内地以外的市场，透过与印尼大型企业集团合作实现地理多元化布局。2022年，汇立银行与Astra Financial共同收购印尼银行Bank Jasa，计划将这家传统实体银行转型为纯数字银行，锁定自由工作者等个人「单打独斗型创业者」。双方动作迅速，隔年即完成转型。

汇立银行在最新募资公告中特别点名东南亚扩张，显示公司可能复制印尼模式至区内其他市场，或直接透过并购建立真正泛亚洲布局。

公司希望成为区域型玩家并不难理解，因为亚洲数字银行市场潜力明显。从根本上看，像汇立银行这类快速、便利的线上金融服务，为讨厌跑实体分行的人节省大量时间，尤其对独立创业者或小型团队而言更具吸引力。

在印尼这类幅员辽阔的新兴经济体中，仍有大量人口无法取得银行服务，部分原因是银行数量相对庞大人口明显不足，而线上银行正好补上这个缺口。根据Market Data Forecast预测，随着网路与智能手机渗透率持续提升，相关需求将推动亚洲数字银行市场规模自2024年起，到2033年扩大至5.1万亿美元，成长逾一倍。

此外，东南亚等新兴市场的放贷利润率远高于香港等成熟经济体，意味着区域扩张有助提升整体获利能力。

同时，像汇立银行这类数字银行，也让传统金融投资方能近距离接触新型服务与商业模式，未来甚至可能加以复制。以滙丰为例，其投资汇立银行，可直接观察灵活的云端原生银行技术，以及纯数字客群营运模式，从中汲取经验，未来反馈自身业务，若投资同时带来财务回报，自然更理想。

不过，风险也如影随形。其中一项是个人放贷本身就是双面刃。虽然对个人客户的贷款利润率通常高于企业客户，但风险也相对更高。汇立银行不像上市银行那样披露不良贷款率，因此难以评估其贷款资产品质，但相关比率很可能高于以大型企业为主的传统银行。

随着香港发放更多数字银行牌照，加上既有金融机构加速数字化转型，市场竞争势必进一步升温。不过，若汇立银行能善用新资金，加快布局东南亚等高成长市场，同时强化自身技术能力，未来有机会发展成具备获利能力的泛亚洲数字银行典范，成为同业追随的对象。

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简讯：中软国际进军算力业务

软件开发商中软国际有限公司（0354.HK）周三公布进军算力业务，公司将企业智能操作系统产品allmeta，定位至算力供给及服务延伸。中软将以Token运营，作为第二增长曲线的战略部署。中软表示，进军算力业务可把握人工智能发展机遇、将现有AI能力向算力供给及服务环节延伸，有助于丰富集团收入来源、优化业务结构及提升综合竞争力，并与现有AI及云服务产生协同效应。集团计划于年内批量采购高端AI服务器、建设配套算力基础设施及开展相关业务。中软将以三种模式开展算力业务，一是算力硬件转售，二是算力租赁，三是token销售。周四开市中软跌0.2%报4.69港元，公司过去一年股价由高位下调30%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年06月04日

0354.HK

Innovent’s $10.5 billion deal with Pfizer

信达生物105亿美元合作落地 Co-Co模式成中国创新药出海新样本

此次合作部分采用了共同开发及共同商业化（Co-Co）模式，信达生物将直接参与全球核心医药市场的利润分配重点：在直接授权交易、NewCo（新公司）交易之外，Co-Co模式正成为国内头部药企“出海”的新趋势 2025年信达生物首度实现全年盈利，营收的强劲增长态势延续至2026年一季度，该季度产品收入超38亿元，同比增幅逾50% 莫莉近期，创新药板块持续承压下行，市场上关于创新药“出海”BD或将可能受限的传闻不断发酵，引发了资本市场的广泛担忧。然而，在这个微妙的时间节点，一家中国创新药企却用实际行动打破了流言。5月29日，信达生物制药（1801.HK）宣布与跨国药企辉瑞（PFE.US）签署了一项潜在总额最高达105亿美元的全球战略合作协议。受此重磅利好消息提振，信达生物股价当日大涨11.36%，亦带动低迷已久的创新药板块集体走强。根据协议，此次合作涵盖12个肿瘤早期及源头创新研发项目，其中包括8个来自信达生物的早期管线，以及4个由辉瑞提议、双方将共同开展的全新（de novo）研发项目。信达生物将依托其自主创新的研发平台及强大的早期临床开发，推进这12个合作项目至I期临床研究，辉瑞将负责主导后续临床开发。为此，辉瑞将向信达生物支付6.5亿美元的首付款。随着合作项目在研发、注册和商业化各阶段取得里程碑进展，信达生物还有资格获得最高98.5亿美元的相关付款，潜在总交易金额高达105亿美元。此外，针对每一款最终获批上市的产品，信达生物还将获得最高达双位数的销售额分成。与传统的外部授权（License-out）模式相比，此次合作最特别的是其复合型的交易架构，特别是包含了更深度绑定的“共同开发及共同商业化（Co-Co）”模式。在12个项目中，有4个关键项目采取了Co-Co模式：双方将在全球范围内共同开发并承担开发成本，并且在美国及欧洲市场共同商业化并共享利润；同时信达生物保留了在大中华区的相关权利。另有4个项目授予辉瑞大中华区以外的独家许可权利，剩余4个项目授予辉瑞全球独家许可权。这种精细的分层架构表明，信达生物与辉瑞的合作超越了单纯的资产变现，不仅通过大额首付款改善了短期现金流，更借助Co-Co模式深度参与欧美等核心市场的利润分配，从而获取持续的高额商业回报，也能借助辉瑞的全球研发体系和商业化网络，加速早期管线的开发效率。事实上，这已是信达生物在一年内达成的第二笔Co-Co合作。2025年10月，其与武田制药（4502.T）就肿瘤免疫双抗IBI363达成合作，约定双方在全球共同开发，并在美国市场共同商业化并分摊利润。在直接授权交易、NewCo（新公司）交易之外，这种能够保留长期价值的Co-Co模式，正成为国内头部药企“出海”的新趋势。不久前，恒瑞医药（1276.HK; 600276.SH）与百时美施贵宝（BMY.US）达成了潜在总额高达152亿美元的战略合作，同样引入了该模式。根据协议，双方将共同推进13款涵盖肿瘤、血液及免疫学的早期项目，恒瑞不仅拥有特定项目的共同开发权，未来更有机会与BMS在全球范围内共同开展特定的商业化活动。业绩迎来盈利拐点在接连达成重磅BD交易的同时，信达生物的自身产品销售也同样强劲，这意味着其频繁的出海动作并非迫于资金压力的“卖青苗”，而是公司主动布局的战略选择。2025年，信达生物在2025年首次实现国际财务报告准则（IFRS）下的全年盈利，净利润为8.14亿元，公司全年总收入为130.4亿元，同比增长38.4%；其中产品销售收入达到119.0亿元，同比增长44.6%，公司正式进入可持续造血的新阶段。营收的强劲增长态势已延续至2026年，今年一季度，公司产品收入超38亿元，同比增幅逾50%。从收入结构来看，公司的“双轮驱动”策略正在兑现：一方面，由于五款TKI（酪氨酸激酶抑制剂）纳入国家医保目录后销量快速上升，带动了肿瘤业务增长；另一方面，信尔美（玛仕度肽）、信必乐及信必敏等综合产品线亦有不俗的业绩贡献。近年来，信达生物通过多项对外授权持续拓展全球版图，过去一年来累计的潜在总交易金额已超过300亿美元，核心管线正加速推进全球多中心临床。当前信达生物的市盈率约为158倍，同样作为创新药出海标杆的百济神州（06160.HK；688235.SH）的市盈率为67倍，反应市场对前者未来增长潜力的更高预期。对信达生物而言，105亿美元的BD交易是其出海进程中的关键一步，但是能否支撑当前的高估值，还将取决于其创新管线能否在欧美市场实现真正的商业成功与利润回报。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年06月04日

1801.HK

火箭升空之后中国商业航天的估值核心是什么？

SpaceX即将上市，让商业航天再度成为资本市场焦点，然而，当市场追逐火箭与卫星故事时，一个更重要的问题仍未有答案：这个产业究竟该如何估值？李世达如果一切按照计划进行，6月12日将成为全球商业航天产业的重要分水岭。市场消息显示，亿万富豪马斯克旗下商业航天企业SpaceX已进入IPO最后准备阶段，估值可能达到1.75万亿美元甚至更高。这不仅有望成为近年全球最大规模的科技上市案之一，也可能首次为商业航天产业建立一套具有参考意义的估值标准。过去两年，商业航天被正式纳入中国“新质生产力”发展方向，中央与地方政府密集出台扶持政策，千帆星座、国网星座等低轨卫星项目加速推进，蓝箭航天、银河航天、微纳星空等企业陆续完成新一轮融资，多家企业也传出筹备上市计划。根据赛迪研究院数据，中国商业航天产业规模已由2020年的约8,000亿元人民币增长至2025年接近3万亿元。然而，市场对这个产业的估值方式仍缺乏共识。新能源车可以看销量与市占率，人工智能可以看模型能力与用户规模，但商业航天究竟该看什么？火箭发射次数、卫星数量，还是订单规模？ SpaceX的上市，某种程度上正好提供了一个观察窗口。如果按照传统航天企业的估值方式计算，SpaceX显然不可能接近目前市场预估的规模。即使该公司拥有全球最成功的商业火箭体系之一，其估值也远远超出单纯依靠发射业务所能支撑的范围。过去十年，SpaceX最重要的成就或许并非成功回收火箭，而是透过降低发射成本，建立起Starlink卫星网路。对投资人而言，真正吸引人的不是发射能力，而是由数千颗卫星构成的全球通讯网路，以及未来可能带来的持续性收入。根据公开资料，截至2026年初，Starlink已部署超过7,000颗低轨卫星，用户数突破500万，年收入估计超过100亿美元。市场追逐的并非这7,000颗卫星本身，而是其背后数百万订阅用户及持续增长的服务收入。相比之下，上海垣信卫星主导的“千帆星座”规划部署约15,000颗低轨卫星，规模甚至超过Starlink目前在轨卫星数量。然而，市场真正关心的并不是卫星最终能发射多少颗，而是这些卫星未来能否形成稳定的商业模式与现金流。从制造卫星到经营网路从目前发展来看，中国商业航天企业大致出现三种路径。第一类是以发射和制造为核心的企业。无论是蓝箭航天、星河动力等商业火箭公司，还是从事卫星研发制造的企业，其核心竞争力来自技术能力与工程交付能力。这类企业技术门槛极高，但收入模式偏向项目制，本质上更接近高端制造业或军工产业。第二类企业开始向运营和服务延伸。例如承担千帆星座建设任务的垣信卫星，以及吉利旗下的时空道宇，其核心价值不在于发射多少卫星，而在于未来能否形成稳定的卫星通讯网路。第三类企业则聚焦数据应用。近年来，航天宏图（688066.SH）和中科星图（688568.SH）已从单纯提供卫星影像，延伸至空天信息服务、数字地球以及数据应用领域。它们销售的并非卫星本身，而是卫星所产生的资讯和解决方案。事实上，中国商业航天近年最活跃的投资领域，也开始从火箭制造向下游延伸。除了卫星互联网建设外，遥感数据、地理信息服务及空天数据应用已成为资本关注的新方向。从农业、物流到能源管理，从低空经济到自动驾驶，愈来愈多产业开始需要即时空间资讯作为决策依据。这也让商业航天产业的价值链逐渐向下游延伸。过去市场习惯用制造业逻辑看待航天企业，但未来最具估值弹性的部分，很可能来自数据服务、通讯网路以及相关应用。 “商业航天”更像一条产业链而非单一产业。从火箭发射、卫星制造，到卫星营运、数据服务，每个环节面对的客户、市场规模与商业模式都截然不同。今天市场习惯把它们归类为同一概念股，但随着产业逐步成熟，估值差异很可能愈来愈明显。 SpaceX上市后，市场或许将首次为商业航天建立一套可供参考的估值坐标。对中国企业而言，挑战不只是把更多卫星送上太空，而是如何把卫星变成一门生意。千帆星座可以部署1.5万颗卫星，蓝箭航天可以发射更多火箭，但如果无法形成持续收入，这些资产最终仍只是成本。过去十年，资本市场愿意给予最高估值的企业，往往不是掌握硬件的企业，而是掌握网路、用户与数据的企业。特斯拉如此，英伟达亦如此。商业航天是否会遵循相同路径，目前仍没有标准答案。但当中国商业航天企业陆续走向资本市场，真正关键的问题或许是掌握未来太空经济中的收费权？李世達，詠竹坊編輯。他的聯絡方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年06月04日

简讯：李宁签下NBA巨星库里股价不升反跌

中国体育用品龙头李宁（2331.HK）周二宣布与NBA球星史提芬・库里（Stephen Curry）及其旗下Curry Brand建立长期合作关系，有报道指合约期项长达十年，签约金额则未公布。根据公告，双方合作将以品牌共建为核心，初期聚焦篮球及高尔夫产品，未来将进一步拓展至运动生活等多元领域。库里表示，李宁拥有深厚的运动基因及产品创新能力，其球鞋在性能、舒适度及设计方面均令他留下深刻印象，因此对双方合作前景充满信心。李宁预定在美国与中国开设Curry Brand门市，扩大品牌能见度。库里去年底结束与运动品牌Under Armour（UAA.US）超过十年的合作关系，其后新代言去向一直备受市场关注。有消息指，另一中国运动品牌安踏（2020.HK），也曾被看好签下库里。消息公布当日，李宁股价反跌2.8%，收报18.37港元。摩根士丹利发表报告指出，公司或寻求利用Curry系列不仅复苏篮球类别，还通过跨类别扩展来增强李宁整体品牌。该行预期李宁短期股价表现仍将受需求及定价驱动，维持李宁“增持”评级，目标价26港元。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年06月03日

2331.HK

重点：