6993.HK
Blue Moon to report first annual loss

在直播渠道上投入巨资,导致这家领先的洗涤用品制造商自从2020年上市以来,首次出现年度亏损

重点:

  • 去年下半年,蓝月亮收入增长放缓至仅5.3%,录得亏损
  • 尽管在直播电商上投入巨资,但这家中国领先的洗涤用品制造商仍受到经济放缓和人民币贬值的打击

  

阳歌

最近,直播电商推动领先的洗涤用品制造商蓝月亮集团控股有限公司(6993.HK)的销售额创下新高,因为该公司投入巨资,推广针对年轻一代全新环保品牌至尊。但如此大手笔的支出效果有限,回报很快开始急剧下降——该公司周五发布的盈利预警充分说明这点。

与此同时,新预警表明该公司也受到中国经济放缓的冲击,蓝月亮称其录得自2020年上市以来的首次年度亏损。最后但同样重要的是,该公司可能还在质疑其用港元报告业绩的决定,尽管几乎所有业务都用人民币计价。这个决定现在正在伤害该公司,因为人民币兑港元持续贬值,后者与美元挂钩。

但蓝月亮的盈利预警充满了危险信号,包括披露收入急剧放缓,这可以归因于上述所有因素。首次年度亏损,更是无法让那些已看跌公司的分析机构安心。

接受雅虎财经调查的六家分析机构中,有四家对蓝月亮持负面评价,给出的评级不是“跑输大市”就是“卖出”,这种情况相对少见。更为罕见的是,这些分析机构对蓝月亮的平均目标价为2.15港元,实际上远低于该股上周五2.96港元的最新收盘价。

该股的市销率(P/S)相对较低,仅为2倍,远远落后于领先的瓶装水制造商农夫山泉(9633.HK)的7.8倍,也不及全球消费品巨头联合利华(UL.US)的2.24倍。但它领先于化妆品销售商逸仙电商(YSG.US)的0.74倍。似乎表明,投资者认为,在当前中国经济放缓下,水和洗涤剂等基本产品的销售商,可能会比化妆品等非必需品制造商表现得更好。

投资者对该公司最新的盈利预警当然不太满意,在周一的早盘交易中,蓝月亮股价下跌逾3%。

公司表示,预计2024年全年营收为85亿港元(10.9亿美元),较上年增长16%。但用公司去年上半年的年报进行一些计算会发现,公司下半年营收仅增长5.3%,至53.7亿港元,较上半年41%的增幅大幅放缓。

蓝月亮一般是上半年利润微弱——常常是亏损——然后下半年业绩强劲,完全抵消上半年的疲软,实现全年盈利。但令人担忧的是,公司预计2024年全年亏损7亿至7.5亿港元,正如我们之前所说的,这将是该公司上市以来首次出现年度亏损。按这一区间的中间值计算,公司去年下半年亏损6,100万港元,扭转上年同期盈利4.92亿港元的局面。

巨额促销支出

在中国的大部分地方,蓝月亮都是一个家喻户晓的品牌,以其标志性的蓝月亮洗衣液而闻名,它装在蓝色的大塑料瓶里,在传统的超商,往往放在醒目的位置。但该公司意识到品牌的许多买家都是上了年纪的人,它试图通过新品牌——至尊生物科技洗衣液来吸引年轻一代,这是一种浓缩洗衣液,旨在吸引更年轻、更有环保意识的购物者。

由于蓝月亮大力推广新品牌,去年上半年其新电商渠道的销售额同比增长了4.5倍。该公司甚至号称在去年的“618”网购节期间,在一次直播中就卖出了1,000万瓶。

但在最新的盈利预警中,公司表示,其新电商渠道的销售额在2024年全年同比仅增长2.1倍,较上半年的增速大幅放缓。蓝月亮在盈利预警中提到了“双十一”,这是下半年的网购重头戏。

但与之前对“618”网购节的论述不同,其对“双十一”的论述更加模糊,没有提供任何数据,只是说“本集团于多个主流电商平台累计销售排名第一,持续保持领先地位”。没有具体数据这一点表明,公司在双十一期间的直播销售,没有像去年的“618”那样出现爆炸式增长。

尽管如此,蓝月亮仍然相信电商和直播是其业务的未来,并将继续斥巨资推广这些渠道。公司没有给出全年的促销支出数据。但在年中报告中,该公司表示,2024年上半年的销售和分销费用同比翻了一番,达到22亿港元,相当于当期收入的70%。相比之下,2023年此类支相当于收入的48%,这个占比虽然也很可观,但还要较去年中低一些。

这些都表明,蓝月亮继续在推广新品牌和直播电商方面投入巨资,尽管这部分业务的增长似乎已经见顶,并正在迅速放缓。这笔巨额支出不仅影响了公司的利润,也影响了它的现金状况。截至去年12月底,公司持有的现金从一年前的73亿港元降至53亿港元。蓝月亮在电商推广方面的回报放缓,出现了亏损,现金不断减少,这可能会让一些人质疑,它是否应该转向更为保守的战略,尤其是在周围存在诸多不确定性的情况下。

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新闻

简讯:峰岹科技上市首日大涨

芯片制造商峰岹科技(深圳)股份有限公司(1304.HK; 688279.SH)股票周三正式掛牌,首日大涨16%,收市报139.8港元。峰岹科技通过上市集资22.6亿港元,首个交易日收盘市值达152亿港元。 香港的公开发售获得137倍超额认购,国际发售超额认购逾7倍。每股發行價120.5港元,共发行1,870万股股票。此次港股上市与其科创板现有上市地位形成互补。 公司专注于无刷直流(BLDC)电机控制及驱动芯片领域,此类芯片通过电磁力驱动,与传统电机存在技术差异。公司2024年收入同比增长46%至6亿元(折合8,400万美元),利润增长27%至2.22亿元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:果链巨头蓝思科技 上市首日午收升5%

手机玻璃供应商蓝思科技股份有限公司(6613.HK; 300433.SZ)周三在港挂牌,开市升近4%报18.88港元,之后股价窄幅上落,中午收市报19.06港元,升4.8%。 公司发售2.62亿股,每股以上限18.18港元定价,录得超额认购近462倍,国际配售超额16倍,集资净额46.9亿港元。 公司引入十名基石投资者,合共认购1.9亿美元,当中包括有小米旗下的Green Better、Oaktree、UBS资产、Redwood Elite及世运线路版等。 蓝思科技是苹果的主要供应商,去年收入约699亿元人民币(下同),按年升28.3%,盈利升近20%至36.2亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:广汽与Stellantis合资车企广汽菲克正式宣告破产

广州汽车集团股份有限公司(02238.HK;601238.SH)与全球第四大汽车制造商Stellantis(STLA.US)合资成立的广汽菲亚特克莱斯勒汽车有限公司(简称广汽菲克),周二宣布已由破产管理人申请法院裁定破产。管理人表示,公司已无重整及和解可能,资产不足以偿还全部债务,无力清偿到期负债。 广汽菲克透过管理人微信公众号披露破产清算最新进展。该公司曾凭借Jeep车型本土化生产,在中国市场取得高峰,但随后市场竞争加剧,产品吸引力下滑,最终陷入长期停产。 2022年10月,广汽菲克因经营不善,且实际资产无法偿还全部债务,正式进入破产程序。随后近3年里,广汽菲克拍卖了超过3,000件标的物,包括模具、试验车等。至于土地、建筑物及生产设备等核心资产已五次公开拍卖,但因无人出价而全部流拍。虽然该公司曾招募投资者重整,但一直无人问津。 广汽集团表示,此为法院及破产管理人依程序推进的正常安排,集团将尊重并支持相关工作。Jeep品牌虽已停止中国本土化生产,但牧马人、大切诺基等高端车型仍透过进口方式销售。 广汽股价周三低开,至中午休市报2.96港元,转升1.02%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Xinzi makes thin-film packaging

营收下滑叠加行业阵痛 新子光电逆势赴美上市

尽管去年录得净亏损且营收下滑,这家薄膜太阳能封装企业仍将其纳斯达克的集资规模扩大了一倍 重点: 新子光电已递交纳斯达克上市申请,中国太阳能产业产能严重过剩之际,公司去年营收下滑 这家公司押注强劲需求,称预测数据显示,其核心薄膜太阳能产品销售额2019至2029年将翻倍有余   谭英 杭州新子光电科技有限公司(XZ.US)扩大纳斯达克上市规模的举措或许令人侧目,尤其考虑到其疲弱的财务状况,以及美国投资者对中国企业日益增强的戒心。 当众多中国企业蜂拥赴港上市,这家规模较小的太阳能薄膜制造商却选择纳斯达克。公司今年3月首次递交赴美上市申请,最新披露显示,新子光电拟将发行量提高150%,从原定的150万股增至380万股,潜在市值上限达1.16亿美元。 新子光电是薄膜产品市场的利基企业,专攻标准太阳能组件保护封装材料。此类薄膜亦可安装在窗户,及其他透明物质表面发电,但其光电转化率通常低于传统太阳能板。 招股书援引第三方研究称,去年其薄膜产品全球销售额达99亿元人民币(14亿美元),预计2029年将增至155亿元,这一增长趋势或是新子光电扩募的信心来源。目前,公司聚焦江苏宿迁经济开发区的客户,涵盖行业龙头天合光能(688599.SS)。 新子光电披露,上述开发区的企业年产太阳能板可达40吉瓦,即年产4亿平方米太阳能板,对应需耗8亿平方米共挤膜作封装材料。需要指出的是,中国太阳能行业产能严重过剩,目前产能或大量闲置,但过剩局面将随时间而缓解。 鉴于产品需求增长预期,新子光电计划新建8条共挤膜封装生产线。自2022年启动出口业务,公司重点开拓越南市场,该国已成为中国太阳能制造商规避西方关税的热门地。 若成功上市,新子光电将成为继斯凯蒙太阳能3月挂牌后,第二家登陆纳斯达克的中国光伏企业。斯凯蒙太阳能上市以来股价已下跌35%,这对新子光电不是好兆头。 过去三年,新子光电业务表现也乏善可陈,营收从2022年的3,800万美元持续下滑至2023年的3,280万美元,去年更跌至2,500万美元。期内,利润从2022年的180万美元,到去年亏损340,050美元。 与业内同行相似,新子光电正承受产能过剩引发的价格下行压力,目前多数企业处于亏本生产状态。公司两大核心产品——透明、白色EVA(聚乙烯醋酸乙烯酯薄膜)薄膜及POE(聚烯烃弹性体),去年平均售价分别下跌26%和21%。 业务渐趋稳定 积极信号是,新子光电销售成本从2023年的2,900万美元降至去年的2,250万美元,降幅达23%。去年上下半年营收也保持稳定,上半年销售额1,260万美元,下半年微降至1,250万美元。同期业绩明显好转,上半年亏损70万美元后,下半年实现36万美元盈利。 新子光电称,2023年公司是全球第九大透明光伏封装薄膜制造商。当前,行业龙头福斯特(603806.SH)市值为367亿元人民币,市销率(P/S)维持在2.07的较高水平。若采用同等估值,新子光电市值仅5,000万美元,远低于其7,500万至1.12亿美元的估值区间。 中国掌控全球超80%的光伏供应链,因而易受美国等国保护性关税冲击。但当前产业最大症结在于产能过剩,源于前几年厂商为应对预期需求而大肆扩产。近期在上海举行的行业论坛上,天合光能董事长高纪凡表示,去年全行业亏损总额达400亿美元,多数制造商现仍处于亏损状态。 今年2月,发改委召开线上会议,呼吁禁止新增产能。禁令虽未落地,高纪凡倡议通过兼并重组与减产推动行业整合。 尽管近年行业阵痛,太阳能无疑代表未来潮流趋势。能源智库Ember数据显示,太阳能装机量每三年倍翻,2024年贡献全球电力需求增量的40%。行业协会SolarPowerEurope称,2024年全球装机量增长33%,突破2太瓦,但今年增速预计放缓至10%。 增速放缓部分归因于美国市场波动,其约占全球光伏市场8%的份额。去年,美国新增装机量50吉瓦,创历史纪录,较2023年增长21%。随着美国总统特朗普逐步取消新增光伏装机补贴,未来数年恐难复制此增长态势。 新子光电计划以每股4至6美元定价,按中位数计算可募资约1,900万美元。部分资金将用于扩产及培育出口业务。公司客户结构持续优化,最大客户收入占比从2023年的55%降至去年的32%。 归根结底,新子光电在中国庞大的光伏生态中体量有限,近三年营收盈利持续波动。不过,当前其经营渐趋稳定,增发目标的实现或表明有投资者看好公司前景。最终,需由华尔街主流投资者判定,他们是否认同前述乐观预期。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里