复朗又再大换班希望或许在明天

2025年01月23日

LANV.US

中国的全球奢侈品牌运营商复朗集团任命一位新高管，公司除面临管理层频繁离职，亦面对全球奢侈品市场15年来最糟糕的局面

重点：

复朗集团任命安迪·卢为新任执行总裁，接替上任仅一年的复星集团资深高管陈健豪
该奢侈品牌运营商旗下的Lanvin和Sergio Rossi，均于去年迎来了新任创意总监，而Wolford品牌的首席执行官在上任仅六个月后离职

谭英

复朗集团控股有限公司(LANV.US)在一周前宣布领导层调整后，这家在纽约上市的公司，股价在接下来的三个交易日飙升了40%以上，其市值增加约7,000万美元至2.7亿美元。

市场似乎乐于看到这个消息，公司表示，作为旗下五大品牌之一St. John Knits的首席执行官，安迪·卢将担任集团执行总裁，而陈健豪从首席执行官一职“转任”集团董事。公司还宣布，将由卢牵头在欧洲设立第二个全球总部，作为上海总部的补充。

卢说：“领导欧洲总部的建设是一次难得的机遇，这将帮助我们拓展全球业务版图并提升品牌影响力。”

这一轮上涨让复朗集团的股价恢复到略低于一年前水平，不过公司距离成为中国的路易威登集团(MC.PA)和Compagnie Financière Richement SA (CFR.SW)等全球知名企业还有很长的路要走，这两家公司也运营着多个奢侈品牌。

和同行相比，复朗集团的市销率(P/S)看上去相当低，仅为0.72倍，远低于路易威登集团的4.10倍和Richemont的5.04倍。该公司可能希望卢能够通过拉近管理层与欧洲客户之间的距离，并减缓近来困扰它的人才流动问题，帮助复朗集团扭转局面。

复朗集团去年上半年表现最差的市场是欧洲、中东和非洲(EMEA)，收入下降了27.1%，大中华区则下降了24.2%。但大中华区在公司业务中所占比例相对较小，期内仅占公司收入的11.6%，而EMEA占公司收入的44.3%，约为前者的三倍。

来自St. John Knits的业内资深人士

卢在复朗集团已工作了四年，他于2021年5月加入St. John Knits，此前他曾担任Brooks Brothers和Authentic Brands Group的总裁，以及Ermenegildo Zegna和Nordstrom的高管，也见证近来集团管理层的持续动荡。陈健豪在上任一年多后就辞去首席执行官一职，陈的前任是程云，后者自2017年集团成立以来一直担任首席执行官。

在St. John Knits，创意总监佐伊·特纳(Zoe Turner)因给名人设计服装而成名，她于2022年10月离开了该品牌，那是在卢到来后不久。虽然卢利用特纳的离开将品牌重新带回老家美国——这是美国女性创立的首个美国本土时尚品牌，由玛丽·格雷(Marie Gray)在1962年创立——但她未能阻止公司管理层危机的持续。

卢在2023年请来行业资深人士恩里科·齐亚帕林(Enrico Chiarparin)代替特纳，担任设计执行总裁，并邀请名人造型师卡拉·韦尔奇(Karla Welch)担任创意顾问，以及《布里杰顿家族》(Bridgerton)等热门剧集的好莱坞制片人珊达·瑞姆斯(Shonda Rhimes)担任品牌大使。但据行业出版物《Women’s Wear Daily》的报道，齐亚帕林已经离职。

尽管时尚行业人员流动性大是出了名，但在留住人才方面，复朗的情况似乎比大多数品牌都要糟糕。在复朗旗下的袜类品牌Wolford，里吉斯·里姆伯特(Regis Rimbert)在2024年6月成为首席执行官后仅六个月便离职。保罗·安德鲁(Paul Andrew)于2024年7月加入复朗集团旗下的鞋履品牌Sergio Rossi，此前四年该品牌一直没有创意总监。

该公司的旗舰品牌Lanvin也一年多没有创意总监，直到2024年6月彼得·科平(Peter Copping)加入，担任创意总监。上一任创意总监布鲁诺·西亚莱利(Bruno Sialelli)在任职四年后于2023年4月被解雇。

业绩下滑

虽然这样的人事变动是八卦新闻的好素材，但对卢来说，真正的考验是要扭转复朗集团的糟糕表现。虽然卢能控制其中的一些因素，但也有一些因素是他无法控制的。

就整个大环境来看，根据今年1月发布的Bain-Altagamma奢侈品全球市场研究报告，2024年全球奢侈品市场是2008年全球金融危机以来最糟糕的年份之一。包括时装在内的个人奢侈品市场去年下降2%，至3,630亿欧元(3,790亿美元)，只有三分之一的品牌出现增长。Lanvin显然不属于增长这一类，去年上半年总收入下降20%，至1.71亿欧元。

它的问题之一是高估了中国市场。2021年，Bain-Altagamma的研究预测，到2025年，中国将占到全球个人奢侈品市场的25%至27%。但在2025年的分析中，中国所占的份额还不到这个数字的一半，仅占全球市场的12%。

该公司最初名为复星时尚集团，由复星国际(0656.HK)持有62.3%的股份，2021年10月更名，以旗下旗舰品牌Lanvin为名。2022年12月借壳上市时，复朗集团的估值为13亿美元。当时，程云谈到通过收购新品牌成为一个价值10亿美元的集团，创造与全球巨头竞争所需的规模。

在上市时，她忽略了品牌和集团层面亏损的讨论，而选择专注充满丰厚利润和希望的未来。一开始看上去的确很有希望，公司报告称，2022年上半年收入同比增长73%，达到2.02亿欧元，尽管期内亏损达6,860万欧元。

上市三年后，唯一不变的是频繁的管理层变动和持续的亏损，而收入则始终持平，现在甚至在下降。分析机构对该公司并不太乐观，雅虎财经调查的两家分析机构都将其评为“持有”。

作为复朗集团的母公司，复星国际在过去两年的大部分时间里都无暇顾及复朗集团，因为它也在努力应对自己的信贷危机。但现在看来，最糟糕的情况似乎已经过去，复星国际在并购方面变得更加活跃，最近对旗下单独上市的复宏汉霖(2696.HK)和复星旅文(1992.HK)发起了私有化要约。鉴于这种新的活跃表现，复星国际或许会尝试让不幸的复朗集团私有化，让卢能够在不被时尚界公众目光所关注的情况下，努力改善公司的状况。

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复宏汉霖, 复星旅文, 复朗集团, 复星国际

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新闻

简讯：中国罕王出售澳洲金矿业务交易告吹

从事铁精矿业务的中国罕王控股有限公司（3788.HK）周三公布，原计划向内蒙古汇能煤电集团出售旗下澳洲全资附属公司Primary Gold的交易正式告吹。Primary Gold主要资产包括位于澳洲北领地的Mount Bundy金矿项目。根据双方于2024年初签署的股份出售协议，交易对价为3亿澳元（1.97亿美元），並以若干先决条件为完成前提，包括买方须于2025年7月1日下午5时前，获得澳洲外国投资审查委员会（FIRB）出具的无异议通知。然而，中国罕王表示，买方未能如期取得该批准，故公司当日正式向买方及其担保人发出终止通知，立即终止股份出售协议。交易告吹意味公司须重新评估澳洲资产的发展方向。中国罕王指出，集团目前正全面检视金矿业务发展路线，未来将专注优化资源配置，并计划于短期内对外公布新规划，以提升资产价值与股东回报。中国罕王股价周三高开，一度升逾4%，其后转跌，至中午收市报2.28港元，跌0.44%。年初至今仍累升近200%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月02日

3788.HK

大举押注数字资产华兴资本望重振业绩

这家投行拟斥1亿美元配置数字资产，以期在中国疲弱的经济下突破业务困局重点：华兴资本计划斥资1亿美元投资数字资产，距离其创始人包凡涉嫌行贿被拘已超过两年目前，公司的投行业务受中国经济放缓影响，加密货币市场则延续牛市行情　梁武仁对寻求高潜力快速大额投资的企业而言，加密货币的吸引力如今已势不可挡。华兴资本控股有限公司（1911.HK）上周成为最新入局者。曾因创始人包凡涉嫌行贿被拘而深陷舆论漩涡的投行，如今已在争议中走过两年有余。上周四，华兴资本公告称，董事会已批准1亿美元自有资金，用于投资Web 3.0领域，后者是建基于区块链和加密资产的去中心化互联网。公司同时宣布，任命加密技术专家Fu Frank Kan为独立非执行董事。Fu Frank Kan系开发数字货币钱包及软件的Math Global Foundation的联合创始人。华兴资本此次进军狂热的加密货币领域，适逢其投行业务遭遇逆风。受中国经济增速放缓影响，并购交易显著降温。去年，公司剔除投资收益的核心业务收入下滑约23%至7.77亿元（约合1,080万美元）。今年虽受益于香港数年來的最强IPO募资季，公司业务有望恢复增长，但尚未就近期业务给出指引。尽管香港投资市场近年表现起伏，加密货币却已延续牛市行情一年多，比特币价格更屡破10万美元纪录，过去一年累计涨超70%。如此高回报的资产实属罕见，巨额资金涌入数字代币领域，自是情理之中。当前，加密货币总市值已突破3万亿美元。据加密货币数据聚合平台CoinGecko的数据显示，本周二，单是前五大币种24小时总成交量就接近900亿美元，相当于上周五纳斯达克日成交量约16%。在数字资产投资计划的公告中，华兴资本表示：“Web3.0及加密货币资产未来具有巨大的发展潜力，符合全球金融和商业发展的趋势。” 加密货币素以价格剧烈波动著称，此前已历经漫长低迷期，直至去年初才启动本轮上涨。这意味着当前市场狂欢或会迅速消散，再度陷入长期下行通道。乐观派则认为，形势已不可同日而语，加密货币正加速建立全球公信力，日益成为重要的新兴资产类别。核心推动力在于虚拟货币实际用户规模正快速扩大，且获摩根大通、高盛等金融机构巨头背书。监管容忍度也不断提升，尤其是美国总统特朗普誓言打造“全球加密资产之都”后，数字资产领域再添新动能。此外，香港正全力竞逐加密货币枢纽地位，尽管该资产类别在中国内地非法。继此前多项举措后，特区政府上周四发布《香港数字资产发展政策宣言 2.0》，通过完善监管框架展开产业发展蓝图。香港的加密货币雄心香港的政策布局或是华兴资本拓展加密业务的关键动因，公司声明称，其加密投资计划，旨在响应特区政府近年推出的一系列支持Web3.0及加密货币产业发展的“积极政策”。作为加密领域第二波入局者，华兴资本正追随五年前行业爆发期的首批探索者，如从彩票销售商转型的比特矿业(BTCM.US)。不过，华兴资本此举也并非无迹可寻；这家投行本就专注科技赛道，现在涉足该领域最热风口，实属必然。事实上，其早有加密货币行业的试水经验。 2018年，公司曾通过华兴新经济基金投资美国企业Circle Internet Group（CRCL.US），后者发行的USDC是锚定美元的稳定币。该项投资回报颇丰，Circle上月以180亿美元估值登陆纽交所后，首日股价暴涨逾倍。乘此东风，Circle正申请美国信托银行牌照，若成功将助其加速扩张，为华兴资本带来更可观的长线收益。在去年的年报中，华兴资本的数字资产雄心也表露无遗，显示公司并非仅是追逐市场热潮。…

2025年07月02日

1911.HK

行业简讯：6月澳门赌收大升近两成半年收入1,188亿澳门元

澳门博监局周二公布，6月的博彩毛收入为210.64亿澳门元（下同）（186.6亿人民币），按年升19%。不过，按月则微跌0.6%。今年上半年，澳门赌收已达1,187.7亿元，同比上升4.4%。今年初澳门赌收有放缓趋势，1月赌收更按年下跌5.6%，之后几个月的赌收增速也是个位数字。直至在5月及6月有回勇态势，两个月均录得超过2,000亿元收入。澳门2024年赌收达2,280亿元，今年初政府估计全年赌收是2,400亿元，但5月时修订为2,280亿元，现时上半年赌收已达修订目标的52%，相信今年要达标并没困难。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月02日

China plays catch-up to U.S. in stablecoin rivalry

中美稳定币竞逐浮上水面

在美国正为链上金融制定规则之际，焦虑的中国正透过香港试图在虚拟货币世界中寻求突围李世达近年来，稳定币凭借其链上支付与清算能力，在虚拟资产市场中扮演越来越关键的角色。美国在特朗普总统上任后积极推进稳定币立法寻求规则主导，中国则透过香港制度改革与中资券商的布局，试图在这场数字货币清算权争夺战中打开缺口，令全球货币清算的战场正式延伸至虚拟货币世界。今年4月，美国《STABLE Act》在众议院金融服务委员会获得通过，要求稳定币发行商须持有银行牌照并接受联邦监管，而另一部更为严格的《GENIUS Act》近日也在参议院通过。美国的战略意图明确——将USDC、USDT等美元挂钩稳定币纳入官方体系，巩固其在链上金融中的主导地位。受此推动，Circle（CRCL.US）作为USDC的发行商，其股票在6月初上市至今已涨了3.8倍，进一步强化了市场对美元链上清算优势的预期。所谓稳定币（Stablecoin），是一种与特定法定货币挂钩的加密资产，常见如与美元1:1挂钩的USDT、USDC。其价值稳定性使其成为DeFi、跨境支付、代币化资产（Tokenized Assets）等场景中的首选清算工具。与比特币、以太坊等波动性极高的虚拟货币不同，稳定币强调的是可预期、可兑换、可用于支付结算的货币功能。美国稳定币立法的意义，不仅在于对消费者的保障与反洗钱的监管，更在于将稳定币纳入官方金融清算体系，使其具备跨境支付与资产清算的合规身份。这一步一旦完成，就意味着美元（或其他货币）透过稳定币“驻扎”在全球各个区块链与虚拟资产生态中，无需经由传统SWIFT或商业银行网络。九成稳定币挂钩美元根据数据提供商CoinMetrics，截至2024年底，全球流通中的稳定币市值超过1,400亿美元，其中逾九成挂钩美元。这一事实意味着，即使在去中心化的Web3与虚拟资产生态中，美元依然透过稳定币维持其主导地位。这对急欲提升人民币国际影响力的中国而言，显然是一场不容忽视的挑战。由于中国明令禁止加密货币交易与挖矿活动，虽然积极发展数字人民币（e-CNY），但主要由央行主导，其封闭式设计难以在全球自由流通。在此背景下，中国对美元稳定币渗透亚洲、非洲等区域市场感到警惕。今年以来，中国官媒多次点名批评美国推进稳定币立法，称其本质是构建“数字美元霸权”。不只是嘴上说说，中国也在展开具体行动。同样是6月，香港正式通过稳定币发牌制度立法，并于8月1日起实施，中国透过香港正式迈出参与数字资产国际清算体系的第一步。与此同时，中资券商国泰君安国际（1788.HK）获准成为首家可于香港提供虚拟资产交易与托管服务的内地背景金融机构，象征着中国资本开始谨慎试水区块链金融。虽尚未直接涉及稳定币发行，但结合金管局提供的制度框架与监管路径，未来推动锚定人民币的稳定币并非不可能。除国泰君安外，包括中信建投、海通国际等其他大型中资券商亦被传出正在积极研究入局可能性，甚至着手建立虚拟资产平台与风控模型。这种制度与商业的双向积极，显示香港可能成为人民币推动链上国际清算的试验场。尽管与美国立法方式不同，香港采用的是行政指引与牌照制度，但其针对资产储备比例、资讯披露、清算透明度的规范已具备完整体系。更重要的是，它容许挂钩港币与人民币的稳定币发行，为未来更多中资金融机构参与创造制度空间。目前来看，中国内地放宽虚拟货币管制的可能性仍然很低。由于缺乏较为开放的虚拟资产生态与参与空间，中国要追赶美元稳定币势必面对不少困难，但在香港或透过特定跨境用途上进一步的放松是可能的。透过香港作为特殊金融枢纽，以“受控实验场”方式发展人民币稳定币或其他清算方案，终究不会让中国在新一波货币竞争中缺席。李世达，咏竹坊编辑。他的联络方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月02日

重点：