这个短视频分享平台在四季度业绩公布前,成功配售一笔总值约4.09亿美元的新股,变相实现“债转股”。虽然有利财政,但市场焦点仍是其即将公布的季绩表现

重点:

  • 哔哩哔哩成功藉配售美国存托凭证筹资4.09亿美元,部分所得用于回购一笔2026年到期的可转换优先票据
  • 虽然公司仍未能获利,但去年三季度净亏损明显收窄,带动近月股价回暖,市场憧憬第四季可能有意外惊喜

罗小芹  

短视频分享平台哔哩哔哩股份有限公司(BILI.US; 9626.HK)去年11月底公布的三季度业绩明显改善,带动近月股价上涨。有见最近股市气氛改善,该公司也加入中概股的“抽水”行列,宣布配售美国存托凭证(ADS),筹资高达4.09亿美元(27.8亿元)。

哔哩哔哩上周四早上确认,承销商高盛已成功向不少于6名投资者配售1,534.4万份ADS,为公司筹资4.09亿美元,每份ADS配售价26.65美元,由于配股价较其美股出现7%折让,哔哩哔哩的港股当日下挫4.7%至207.4港元,其美股也回软2%至26.94美元收盘,勉强守住配售价水平。

随着港股回暖,哔哩哔哩从10月份的历史低点66.1港元迎来报复式反弹,最近曾经冲破220港元关口;该公司的美股也从最低的8.23美元,大涨两倍多至最近的27美元水平,从投资者的热烈反应,或侧面凸显他们对四季度业绩的憧憬。

哔哩哔哩表示,配股筹资的金额,部分将会用于偿还本金总额2.69亿美元、2026年底到期的未偿还可转换优先票据,以及补充公司运营资本。

提早赎回远期票据

事实上,该公司近期积极回购远期的可转换优先票据,反映管理层对未来现金流具有信心。据其三季度业绩披露,截至去年9月底,哔哩哔哩已斥资1.98亿美元回购本金总额为2.75亿美元、2026年12月到期的票据,并于10月以4,930万美元回购本金总额为5,400万美元的2027年到期票据。

哔哩哔哩去年3月还批准一项股份回购计划,允许公司在未来两年回购最多5亿美元ADS,但截至去年9月,只动用了当中的5,360万美元。

至去年9月底止,该公司的现金及现金等价物、定期存款及短期投资为239亿元,相比非流动长期负债123亿元,财政不算宽裕。不过,由于该公司去年三季度收入及毛利提升,即使季度业绩未有提供经营活动现金流状况,但估计公司提早赎回远期票据,是对业务前景乐观的表现。

哔哩哔哩成功将潜在债务转化为可用资本,而且引入新股东资金,确实加强了未来财政实力。但要留意的是,公司控制成本能力有待改善,业务长期处于亏损,加上毛利率远逊主要竞争者快手(1024.HK),是尾大不掉的老问题。

削减开支仍需努力

先从季度毛利率看,快手近年长期高于40%,最近两季更达45%或以上,反观哔哩哔哩过去五季的毛利率都低于20%,去年三季度只有18.2%,表现远远落后;此外,哔哩哔哩去年前三季度包括营销、行政及研发成本在内的经营开支高达86.3亿元,除了同比增加17%,占整体收入的比例亦高达54.8%,较一年前的54.2%再录得升幅,反映在控制成本方面仍需加把劲。

哔哩哔哩也深明降低成本的重要性,去年12月,市场传闻公司将裁员三成,涉及直播、漫画等部门,当中以产品测试员为裁员重灾区,而研发、运营及人事等职能部门岗位亦受到波及。哔哩哔哩否认大规模裁员,仅称这是正常业务调整。

虽然哔哩哔哩近年成功定位为面向中国“Z+世代”(1985-2009年出生)的社媒平台,在抢占年轻人市场有一定优势,而且活跃用户数目维持不俗增长;但其截至去年9月底的月活跃用户仅有3.32亿名,远低于快手的6.04亿名,加上平均每月付费用户只及对方的48%,反映其业务表现仍有不少追赶空间。

值得一提的是,快手与哔哩哔哩的业务结构有些不同,前者主打网上营销,直播为副,后者业务则涵盖移动游戏、增值服务、广告及电商,收入结构较均衡。此外,哔哩哔哩去年三季度的业绩表现已开始改善,季内收入57.9亿元,较第二季环比增长18%,毛利则大升42.8%至10.54亿元,协助净亏损环比收窄14.6%至17.2亿元,同比更大减36%。

经历近月的上升势头后,哔哩哔哩最新市销率(P/S ratio)为3.5倍,稍高于快手的3.3倍,更抛离爱奇艺(IQ.US)的1.3倍水平。这看起来有点不合理,但可能反映市场对哔哩哔哩四季度业绩存在憧憬,愿意给予较高溢价。不过市场资金的耐性有限,管理层还是需要在未来几季交出扭亏时间表,才能长期留住支持他们的投资者。

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这篇文章已经更正,以显示截至去年9月,哔哩哔哩用1.98亿美元回购了价值2.75亿美元的2026年12月到期票据

新闻

简讯:老铺黄金折让4.5%配股筹27亿港元 用于增加黄金储备

珠宝零售商老铺黄金股份有限公司(6181.HK)周三公布,以每股732.49港元配售约371.18万股新H股,较前一日收市价767港元折让约4.5%,预期净筹27.07亿港元。此次配股占扩大后H股及已发行股份总数的约2.59%及约2.1%。 公司表示,筹资所得七成将用于增加黄金存货储备,以应对圣诞、元旦及春节等销售旺季;一成用于门店拓展及现有门店优化与扩建;余下两成则用作补充流动资金及一般企业用途,包括人才引进与营运支出。 老铺黄金上半年收入同比大增251%至123.5亿元,期内利润同比增285.8%至22.67亿元。公司曾于5月配股筹资约26.98亿港元,截至9月底结余约1,000万港元。 公司股价周三低开,至中午休市报707.5港元,跌7.76%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:六福第二季度销售表现理想

珠宝零售商六福集团(国际)有限公司(0590.HK)公布2026财年第二季度销售表现,截至9月底止,与首季度比较,整体零售值环比升18%、零售收入升15%,同店销售升10%。 六福于香港、澳门及海外市场的零售值及零售收入均按年升13%;内地市场第二季零售值按年升 20%。另外,香港同店销售较首季上升10%,澳门上升15%,海外市场上升13%。 公司在香港市场的黄金产品第二季度平均售价,由去年同期的12,600 港元升 27%至16,000 港元,而定价首饰产品则由4,800 港元升 27%至 6,100 港元 周三六福开盘跌0.6%报25港元,公司过去一年股价从低位上升逾90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:乐舒适香港上市获中证监放行

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简讯:聚水潭首挂半日升24%

电商SaaS ERP提供商聚水潭集团股份有限公司(6687.HK)周二在港股首日挂牌,高开24.2%报38港元,至中午休市报37.96港元,升24.05%。 公司公布,此次发售6,816.7万股,发售价每股30.6港元,集资净额19.4亿港元。香港公开发售获1,952倍超购,国际发售获21.9倍超购。 成立于2014年的聚水潭,总部位于上海,据灼识谘询,以2024年收入计算,聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商,市场份额达到24.4%。 此次集资所得,将用于强化研发能力,加强销售及营销能力、战略投资,以及一般营运用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里