这家太阳能电池板主要原材料制造商预测,其在中国上市的子公司上半年利润增长340%

重点:

  • 大全新能源称,其在中国上市的子公司上半年利润增长约340%,低于一季度389%的增速
  • 该公司预测,多晶硅价格在短期将继续上涨,扭转之前从年初创纪录水平走弱的趋势

阳歌

在什么样的情况下,340%的利润增速会令人失望?

答案是:如果你的名字是大全新能源公司(DQ.US; 688303.SH),以及当你上期的利润增速为更强劲的390%时。实际上,这倒也不全是我们说的这样,因为两个数字都相当给力,尽管作为中国领先的多晶硅制造商之一,它的利润增长正在放缓。多晶硅是制造太阳能电池板的主要原材料。

大全新能源刚刚公布了其在中国上市的公司、名称相似的新疆大全新能源股份有限公司(688303.SH)的一季度利润预测,最新数字显示,随着全球太阳能需求日益旺盛,该公司的业务持续蓬勃发展。对太阳能的需求本就十分强劲,俄罗斯入侵乌克兰之后更是如此,因为许多西方国家开始加速建设清洁能源设施,以摆脱对俄罗斯石油的依赖。

不断加速增长的需求导致多晶硅价格创下历史新高,使大全新能源这样的公司受益,包括其国内竞争对手协鑫科技(3800.HK),以及德国的瓦克化学(WCH.DE)。

周四,其新疆子公司宣布了上半年初步利润预测之后,大全新能源的股价上涨了15%。周五回吐了部分涨幅,但仍然高于上周末发布公告前的水平。该股今年迄今上涨了75%,目前较3月中旬的低点几乎翻了一倍。

尽管如此,这只股票与同行相比仍然被严重低估,市盈率仅为4.3倍。相比之下,子公司新疆大全的市盈率为14倍,说明中国的投资者对该股票的喜爱程度远高于美国投资者。与大全新能源相比,协鑫科技市盈率也要高得多,为16倍,瓦克化学的市盈率也更高,为8倍。

大全新能源的美国存托股票价格如此之低,是因为其总部设在中国西部的新疆地区。该地区因为一些劳工安排而受到西方的批评,虽然大全新能源否认自身存在这种做法。在一定程度上,为了回应这些批评,大全新能源正在新疆附近的内蒙古包头市建立一个重要的新生产基地,这里的争议性要小得多。

说了这么多,让我们回到大全新能源最新发布的预期利润,然后再看看该公司最近的一些其他问题。从我们的角度看,这家公司看起来确实是中国管理比较好的公司之一,它似乎被严重低估了,虽然那些争议显然构成了投资者应该关注的一项重大风险。

最新公告显示,新疆大全预计今年首六个月的利润为94亿元至96亿元之间,同比增长约340%。这相当不错,但是与它今年一季度报告的389%的利润增速相比有所放缓。

多晶硅价格保持高位

盈利预测中可能让投资者兴奋的一个因素是,大全新能源指出,多晶硅价格将在可预见的未来将保持高位。此前有迹象显示,多晶硅价格在2021年大幅上涨后,可能已在今年年初见顶,大全新能源报告称,它的多晶硅一季度与去年四季度相比,价格有所下降。

 “2022 年,整体光伏市场持续增长,高纯多晶硅料仍为整个产业链供应最紧缺的环节之一,因此多晶硅市场价格持续上涨,”该公司在向上海证券交易所提交的业绩预告中写道。“此外,公司三期B阶段项目于年初达产,新产能释放带动上半年销量同比增长约 80%,”公告称。

在公布业绩预告的前一天,大全新能源还披露,它已完成了此前宣布的通过在上交所上市的新疆大全增发新股,募资110亿元的计划。大部分资金将用于包头的新厂。该公司去年12月宣布将在包头建厂,投资额可能高达332.5亿元,使公司目前的产能增至三倍。

由于在上海上市的新疆大全和在纽约上市的大全新能源之间存在巨大的市盈率差距,利用这家中国公司来融资似乎是明智之举。这意味着通过前者筹集资金的成本要比通过后者低得多。此举的意义还体现在另外一个方面,即新募集的资金将全部用于中国境内,这意味着它从上海定向增发中获得的人民币,将比它通过美国上市公司进行类似融资获得的美元有用得多。

但是对于大全新能源和太阳能供应链中的许多其他中国公司来说,前景并不完全乐观。在该公司宣布新疆大全上半年业绩预告的同一天,国际能源署发布了一份报告,凸显了全球太阳能供应链在中国的集中程度,指出目前全球79%的多晶硅产能位于中国,预计这一比例将很快增长到95%。

国际能源署执行主任法提赫·比罗尔对路透社表示:“这种集中程度,对于任何全球供应链来说都代表了相当大的脆弱性。”

在过去两年里,类似这样由于供应链集中在中国所导致的脆弱性,已经表现得非常明显了。由于在中国的供应商经常因为疫情而停工停产,其他行业的一些制造商有时难以获得零部件和原材料。在中国与西方关系紧张之际,国际能源署的警告在一定程度上也带有政治色彩。

如果西方政府为了应对这种特别的担忧,在未来几个月开始宣布新的举措,支持本地多晶硅生产的发展,对此我们一点也不感到意外。这不可避免地意味着大全新能源这样的公司,将面临新的竞争。但是正如我们之前所说的,该公司相对强大的管理和非国有实体的背景,使其更加以市场为导向,因此可能更好地定位于长期发展。

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新闻

简讯:宜明昂科折让13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科(1541.HK)周四宣布,拟配售2,420万股新H股,约占扩大后股本约5.61%,集资3.51亿港元(4,500万美元),每股配售价14.5港元,较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示,所得款项净额估计达约3.45亿元,将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤;为IMM01(替达派西普)的研发提供资金,以及为IMM0306的研发提供资金,补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心,提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌(NSCLC)的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开,至中午休市报14.46港元,跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快,也让信任变薄。从太二到西贝,工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下?    李世达 如今在中国吃饭,一道菜上桌太快,总会有人怀疑它是“预制菜”。 不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品,引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射,标准化、工业化的集体制造,是对中国美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来,预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》,要求产品标示制作方式与加热说明,并规划多个产业园。对政府而言,这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌,预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费,还能创造新的就业与出口机会。 只是,政策的推广似乎不对民众的胃口。 当效率尝起来像背叛 同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼,有消费者质疑,太二七分钟能上三道菜,认为是使用预制的鱼片与汤底,而非“活鱼现杀”。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年营收下滑10%,净利减少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制;西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。 这正是行业的微妙灰色地带:在官方定义里,经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”;但在消费者眼中,只要不是“厨师现炒”,就是预制菜。这种认知落差,使标准化变成冒犯。 根据Wind数据与新浪报导,A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股,其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年,有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香(605089.SH),其股价已从高点回落约73%。 那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业,原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格,预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。 对政策制定者而言,这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样,是生产力的升级。但问题在于:中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”,对普通食客而言,就像在告诉他:你吃的那碗面,可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广,反而刺激了心理防线。 中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受,因为那种工业化效率本就是品牌的一部分,甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅,便会被视为对文化的背离。 这正是预制菜最微妙的矛盾,它是中国餐饮现代化的趋势,却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天,企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字,那一天,预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Obesity drug maker Sciwind IPO

腾讯美团押注减肥药明星企业 先为达生物冲刺港股

核心产品埃诺格鲁肽注射液预计将于2026年正式获批上市,公司已处于商业化前夕 重点: 临床数据显示,埃诺格鲁肽在疗效上优于司美格鲁肽等非偏向型GLP-1受体激动剂 先为达生物已达成两项海外授权,其中一项潜在交易总额超24亿美元    莫莉 以司美格鲁肽为代表的“减肥神药”席卷全球市场,在2025年上半年GLP-1类药物在全球生物药市场占据近三成份额,其巨大的商业潜力正强力推动中国创新药企的资本化进程。近期,凭借一款与司美格鲁肽对标的减重候选产品,杭州先为达生物科技股份有限公司正式首次向港交所递交申请文件,加入当下创新药企竞逐资本风口的行列。 尽管先为达生物目前尚无产品进入商业化阶段,但其核心产品埃诺格鲁肽注射液(XW003)针对超重/肥胖症及2型糖尿病的上市申请(BLA)已获中国国家药品监督管理局受理,预计将于2026年正式获批上市,标志着公司已处于商业化前夕。 利拉鲁肽和司美格鲁肽等传统GLP-1激动剂是非偏向型的激动剂,这类产品在产生治疗效果的同时,也会不可避免地募集β-arrestin,继而导致细胞对药物的敏感性逐渐下降。埃诺格鲁肽作为一款偏向型的GLP-1受体激动剂,可以显著减少β-arrestin的招募,有望实现​​更持久、更稳定的治疗效果​​,并可能减轻相关副作用。 埃诺格鲁肽的临床数据令人印象深刻,根据《柳叶刀·糖尿病与内分泌学》发表的三期临床数据,埃诺格鲁肽注射液在疗效上优于司美格鲁肽等非偏向型GLP-1受体激动剂,并且能以更低剂量达到替尔泊肽等GLP-1/GIP双靶点受体激动剂的疗效。这一数据使其在全球GLP-1药物竞争中具备显著优势。若上市顺利,埃诺格鲁肽注射液有望成为​​全球首款获批的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂。 自2017年成立以来,先为达生物始终专注于针对肥胖症及相关疾病的创新体重管理疗法的研发,8大候选管线不仅针对超重及超重╱肥胖症、2型糖尿病,也同样涵盖了中重度肥胖症、青少年超重或肥胖症、代谢功能障碍相关脂肪性肝炎、阻塞性睡眠呼吸暂停及其他肥胖相关并发症。全球体重管理药物市场正在快速增长,据招股书引述的研究报告,体重管理及肥胖症相关并发症属于全球增长最快的迫切医疗需求,预计全球体重管理药物市场规模将从2024年的1,128亿美元增长到2029年的1,659亿美元。 但是,体重管理药物市场的竞争也相当激烈。目前,全球已有三款GLP-1药物获批准用于超重/肥胖症适应症,另有七款候选药物处于Ⅲ期临床阶段。在中国,多款创新GLP-1药物获批用于治疗超重/肥胖症适应症,包括仁会生物的贝纳鲁肽、诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽和信达的玛仕度肽,更有众多药企在减重领域积极布局,今年以来在港股上市的银诺医药(2591.HK)、派格生物(2565.HK)等药企均瞄准GLP-1赛道。 背靠明星股东 面对激烈的竞争,先为达生物凭借其偏向型GLP-的技术寻求差异化优势,同时开发了疗效更好、患者依从性更强的口服制剂XW004,该药物在I期临床试验中已展现出显著的差异化优势。 在国际化战略布局上,先为达生物亦先行一步。2024年4月,公司将诺格鲁肽注射液在韩国的开发和销售权益授权给了韩国头部消费医疗公司科玛集团旗下的Inno.N。2025年1月,先为达生物与英国Verdiva达成协议,向后者授权XW004等管线组合在大中华区及韩国以外地区的开发及商业化权益,先为达生物将获得近7000万美元的首付款,最高达24亿美元的潜在开发、注册和商业化里程碑付款,以及产品商业化后的销售额提成。 由于暂无商业化产品,先为达生物处于持续亏损状态。2023年、2024年和2025年上半年,公司​​净亏损分别为6.2亿元、4.86亿元及1.08亿元​​,累计亏损超12亿元,同期的研发开支分别为4.56亿元、2.84亿元和6500万元。2025年上半年,先为达生物首次实现9,107万元收入,主要来自合作伙伴的首付款。截至2025年6月30日,公司现金及现金等价物为7.8亿元。 先为达生物的股东名单堪称豪华,腾讯投资、IDG资本、美团、正心谷资本、君联资本等知名机构均占据重要股东位置,其中腾讯和美团分别持股12.83%和9.6%。公司在IPO前已完成七轮融资,​​累计融资额达22亿元。2024年D轮融资后,先为达生物的估值约48.68亿元,近期登陆港股的银诺医药市值高达190亿港元(174亿元),显示前者仍有较大溢价空间。先为达生物核心产品上市在即,正站在向商业化阶段转型的关键节点上,公司能否凭借其偏向型GLP-1技术在减重药物这一千亿盛宴中分得一杯羹,投资者可以拭目以待。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里