上海博动医疗科技向港交所提交上市申请,成为最新一家计划到港股上市的医疗器械企业

重点:

  • 博动医疗去年首9个月亏损约2亿元,但无阻公司申请到港股上市的步伐
  • 公司所处的心血管医疗器械市场,能捕捉中国人口老龄化的商机

罗小芹

随着中国进入老龄化社会,中国国家统计局的数据显示,2020年65岁以上人口达1.85亿人,从2016年至2020年间,65岁以上人数的复合年增长率为5.4%。由于预期未来增长势头持续,与年龄关联度高的血管疾病个案将稳步增加,市场对血管疾病的诊疗需求庞大。诊疗量的增加,也意味着心血管医疗器械市场的巨大商机,将带动投资市场的兴趣。

成立于2015年的上海博动医疗科技股份有限公司,主要提供赋与泛血管介入手术的数字化诊疗解决方案。公司的招股文件披露,去年首9个月收入为5,006万元,同比大增5倍。其中,自身开发制造的定量血流分数技术(QFR)系列产品的销售额,已占公司整体收入约九成,为客户提供技术服务的收入则为450万元。

但这家公司未能获利,去年首9个月的亏损为2.04亿元,同比飙升26倍,绝大部分经营亏损来自高达1.62亿元的行政开支,以及2,480万元的研发成本。集团更预期日后涉及法律、合规、会计及投资者关系的行政开支将继续增加,以支持未来业务扩张,值得投资者注意。

根据该公司引述市场研究机构的资料显示,冠状动脉疾病(CAD)是心血管疾病导致死亡的主因,中国作为全球人口最多的国家,单是2020年的CAD患者人数已高达2,530万,预计到2030年,患者人数更会增至3,170万。这显然是一个令人忧心的问题,但同时也为医疗产业衍生了庞大商机。

事实上,随着微创手术应用于治疗血管疾病的个案更趋广泛,先进生理学及血管内成像技术催生了数字化解决方案的市场需求,以血管介入的诊疗方式成为医疗器械行业中增长潜力不俗的板块。

现时基于影像的血流储备分数(FFR)是CAD疾病最常用介入手术,而且是评估冠脉阻塞严重程度最准确的治疗手段,预计应用于中国内地CAD的FFR评估市场规模,将由2020年的1.33亿元增至2030年前的209.7亿元,复合年增长率高达65.9%。

上市估值或逾120亿

然而,FFR检查需要注射血管扩张药物,并使用额外的导丝,因此风险和费用都相对较高,而定量血流分数技术(QFR)则只需要冠脉造影图像(XA)就以可进行计算,无需注射药物及额外导丝,评估准确度也仅次于FFR,大大减低了病人接受手术的风险及经济负担。据市场资料显示,中国目前有导丝FFR检测的耗材开支,约为9,000元至17,000元,而一次QFR测量的费用,则大约需要2,900元至4,200元。

博动医疗声称是世界上首家、而且是唯一获得批准能够涵盖所有主要泛血管介入评估手段的公司。目前该公司已有多款产品于中国或欧盟取得商业化批准,包括QFR V1及QFR V2获中国批准,以及QFR V2获欧盟批准,公司正寻求于美国将QFR V2商业化,计划于2023年上半年启动临床试验,于2024年下半年完成相关试验。

博动医疗在招股文件中表示,新股募集所得资金净额,将主要用于核心产品的持续研发、生产和商业化,并为管线中其他在研产品的持续研发和未来商业化提供资金。此外,公司如果成功筹资上市,也会寻求潜在战略收购、投资、授权引进或合作等。

成立至今,博动医疗已获得高瓴道恒、飞利浦(PHIA.AMS)、高盛(GS.US)、博裕资本等机构投资,在2021年8月31日完成C轮融资后,公司估值约51.8亿元。在启动上市前,高瓴道恒持有博动医疗14.54%的股权,为最大的机构投资方。

由于香港容许未盈利的生物科技企业挂牌,去年吸引多家相关医疗器械企业在香港上市,其中百心安(2185.HK)、先瑞达医疗(6669.HK)、归创通桥(2190.HK)及心通医疗(2160.HK)的业务与泛血管介入诊疗手段有关,而去年向港交所提交上市申请的北芯生命科技润迈德医疗,也是博动医疗旗下产品的直接竞争者。

博动医疗科技未有招股详情,要估计其上市市值,可以利用百心安、先瑞达医疗、归创通桥及心通医疗的市销率(P/S ratio)比较,上述四家未盈利企业的市销率差别颇大,分别17.8倍到594倍,如果若取其平均值191倍,以博动医疗去年首9个月的收入计算,全年收入约1.19亿港元,估计其市值可达157亿港元(127亿元),为半年前C轮融资估值的三倍。

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新闻

简讯:老铺黄金折让4.5%配股筹27亿港元 用于增加黄金储备

珠宝零售商老铺黄金股份有限公司(6181.HK)周三公布,以每股732.49港元配售约371.18万股新H股,较前一日收市价767港元折让约4.5%,预期净筹27.07亿港元。此次配股占扩大后H股及已发行股份总数的约2.59%及约2.1%。 公司表示,筹资所得七成将用于增加黄金存货储备,以应对圣诞、元旦及春节等销售旺季;一成用于门店拓展及现有门店优化与扩建;余下两成则用作补充流动资金及一般企业用途,包括人才引进与营运支出。 老铺黄金上半年收入同比大增251%至123.5亿元,期内利润同比增285.8%至22.67亿元。公司曾于5月配股筹资约26.98亿港元,截至9月底结余约1,000万港元。 公司股价周三低开,至中午休市报707.5港元,跌7.76%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:六福第二季度销售表现理想

珠宝零售商六福集团(国际)有限公司(0590.HK)公布2026财年第二季度销售表现,截至9月底止,与首季度比较,整体零售值环比升18%、零售收入升15%,同店销售升10%。 六福于香港、澳门及海外市场的零售值及零售收入均按年升13%;内地市场第二季零售值按年升 20%。另外,香港同店销售较首季上升10%,澳门上升15%,海外市场上升13%。 公司在香港市场的黄金产品第二季度平均售价,由去年同期的12,600 港元升 27%至16,000 港元,而定价首饰产品则由4,800 港元升 27%至 6,100 港元 周三六福开盘跌0.6%报25港元,公司过去一年股价从低位上升逾90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
On-site slaughter of live fish for sauerkraut fish: Is this Jiumaojiu's salvation or a pitfall?

酸菜鱼“活鱼现杀” 是九毛九的救赎或陷阱?

曾经的酸菜鱼王者,如今正用“活鱼现杀”赌一次重生。九毛九第三季数据显示,情况正在好转 重点: 第三季度数据显示,太二酸菜鱼同店日均销售同比降幅收窄至9.3%,已连续三季改善 截至9月底,已有106家太二门店完成升级改造,公司计划于年底前突破200家    李世达 回望2020年在港交所敲钟的那一天,九毛九国际控股有限公司(9922.HK)股价一路上攻,首日收涨近56%,当时许多人相信,这家以酸菜鱼料理风靡全国的餐饮企业,将成为新的巨头。 但五年后的画风却不是这样,九毛九最新市值仅剩约29亿港元,较巅峰近550亿港元蒸发九成以上;股价从最高38.4港元跌至2港元上下,跌幅高达95%,被投资人戏称“真的只值九毛九”。 转折出现在2024年,收入虽增长1.47%至60.74亿元,但净利润大跌87%至5,580万元,店铺层面经营利润7.48亿元,同比下降超30%。 九毛九的高光与失速,其实都来自同一套逻辑。2015年公司将资源由西北菜转向太二酸菜鱼,以“单品极致+标准化复制”策略高歌猛进,靠效率与翻台率打下全国市场。 这套打法在商场红利时期确实奏效,小店型、低人力、高出餐,太二成了年轻人社交的代名词。然而当酸菜鱼赛道全面扩张、消费分级与品类分流并行,单一爆品反而成为风险。 高价预制菜 特别是近年来的预制菜争议,让太二陷入信任危机,社交平台上“七分钟上菜”的影片一度发酵,加上公司推出预制酸菜鱼包,更放大了“工业化”的形象反差,尤其酸菜鱼是预制菜的一大品类,盒马工坊430g卖11.8元,山姆会员店1.5kg卖59.8元,而七分钟上菜的太二,最便宜一份也要约70元,被消费者归类到“高价预制菜”的不利位置。 对此,九毛九选择采取“鲜活”策略。今年3月起,公司推出“太二5.0鲜活模式”,强调“活鱼、鲜鸡、鲜牛”三鲜供应链,现杀现炒,并开放后厨,让顾客可视化整个过程。餐厅设计全面改造,菜单加入热炒与新品,满足多人用餐场景;品牌调性也从“规矩文化”转为“真心服务”,希望用体验重建信任。 不过,业绩难以立刻止跌回升。从数据看,2025年上半年九毛九录得收入27.53亿元,同比下降10.1%;净利润为6,069.1万元,同比下降16%。门店总数由771家降至729家,到第三季度末进一步缩减到686家。 太二仍为主要收入来源,上半年贡献19.5亿元,同比减少13.3%,翻台率同比从3.8次降至3.1次。人均消费则从71元上升至73元。同店销售额则按年跌19%至15.4亿元。 到了第三季度,调整趋势开始显现。截至9月底,太二同店日均销售额同比降幅收窄至9.3%,已连续三季收窄;翻台率回升至3.3次;人均消费74元亦较上半年的73元有所增加。 “鲜活”之道 管理层指出,北京、上海等一线城市门店实现同比正增长,显示“太二5.0鲜活模式”逐步发挥效用。截至9月底,已有106家门店完成升级,年底目标超200家,两年内覆盖全部餐厅。 强调“鲜活”意味着增加成本。公司曾透露,活鱼损耗、冷链配送与新增人员使单店毛利率下降约1至2个百分点,但随着集中采购与规模效益显现,管理层预期中期毛利率有望回升。 餐饮市场快速变化,但不少餐饮品牌在上半年仍实现了逆势增长。如小菜园(0999.HK)和绿茶集团(6831.HK),均实现收入和营利的双双增长。 值得一提的是,绿茶以中央厨房模式运营,去年也被爆出其“佛跳墙”使用预制菜,因而撤下“本店无预制菜,现点现做”的招牌。然而其出品融合多种菜系,经常推陈出新,加上采取小店模式深耕下沉市场,今年上半年收入录得同比23.1%的增长,经调整净利润达2.51亿元,增幅高达40.4%。显示同一套标准不能应用在所有个案上。 目前九毛九市盈率约69倍,远高于小菜园的17.9 倍与绿茶的11.9 倍。这一差距主要反映出九毛九盈利基数过低,股价大幅下滑的同时盈利也在快速萎缩,投资吸引力仍有限。 餐饮的本质是好吃、实惠、放心,能否把这三件事重新做到极致,决定未来的成长,使用“预制菜”与否其实并非成败关键。讲究“鲜活”而放弃效率,是让九毛九重回增长曲线,还是陷入另一个增长陷阱,值得后续观察。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:乐舒适香港上市获中证监放行

中国证券监督管理委员会(证监会)已正式为乐舒适有限公司的香港上市计划备案,标志这家在非洲售卖纸尿裤及卫生巾的销售商,跨过了IPO的一大门槛。据上周五于证监会官网发布的文件,公司计划在本次上市发售1.48亿股。 乐舒适今年1月向香港交易所递交了初步上市文件,并于8月作出更新。 更新文件显示,公司今年前四个月实现营收1.61亿元,较去年同期的1.4亿元增长15.5%。当期婴儿纸尿裤贡献71.8%的销售额,卫生巾占比达18.5%。期内的利润同比攀升12.3%,由去年同期的2,770万元增至3,110万元。 根据初步申请文件援引的第三方市场数据,按营收计乐舒适占非洲婴儿纸尿裤市场17.2%的份额,稳居市场第二。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里