这家专业从事芯片封装和测试的公司从一批国家支持的实体中筹得了3亿美元的新资金

重点:

  • 盛合晶微从受制裁所困的芯片巨头中芯国际分拆出来后,通过新一轮融资筹得了3亿美元
  • 中国为实现高科技微芯片行业的自给自足而做出的努力,势必使盛合晶微受益

张劼

中国确定半导体微型芯片自力更生的目标,促使大量资本涌入该领域。盛合晶微半导体(江阴)有限公司【SJ Semiconductor Co.,曾用名:中芯长电半导体(江阴)有限公司】是这些飞来横财的最新受益者之一。这家公司属于该领域科技含量较低的部分,专门从事芯片封装和测试。本月早些时候,该公司宣布收到了3亿美元的C轮融资,使其迄今筹得的资金总额几乎翻了一番,达到6.3亿美元。

公司表示,此轮融资使它的估值超过了10亿美元,但没有透露更多细节。

盛合晶微能够从中国拥挤的芯片初创企业中脱颖而出,因为它曾是中芯国际集成电路制造有限公司(0981.HK; 688981.SH)的子公司。中芯国际是中国大陆最大的芯片代工企业,渴望有朝一日能挑战全球领先的台湾积体电路制造股份有限公司(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.)。

去年12月,美国将中芯国际列入它认为与中国军方有关联的公司名单,使其成为华盛顿打击中国高科技硬件领域的最新受害者,它的愿望受挫。作为中芯国际的一个部门,盛合晶微也未能幸免。

中芯国际随后以将近4亿美元的价格出售了它在盛合晶微的全部权益。一些分析人士认为,此次出售旨在将盛合晶微和中芯国际脱离开来,希望能将盛合晶微从名单中解放出来。列入名单的成员禁止接受来自美国实体的投资。陷入困境的电信巨头华为去年也采取了类似的行动,将其低端的荣耀(Honor)智能手机品牌分拆出来,希望该部门能从美国对它的制裁中解脱出来。

鉴于中国对该行业的大力支持,并不缺乏资金来入股盛合晶微。七个买家参与了此次收购,其中五个是国有企业或隶属于国有机构。

盛合晶微的最新一轮融资情况也类似。它的新投资者几乎都与国有实体密切相关,包括大银行和政府投资基金。它们中的许多近年来设立了以技术为侧重的基金,以支持中国政府推动本国芯片行业发展的决心。

对选择了盛合晶微这样路径的公司来说,依靠国家资本既带来机会,也带来风险。一方面,这类资金很慷慨,不管这种投资是否具有经济意义,只要给钱的一方认为投资符合国家总体战略,往往附带的条件也相对较少。

另一方面,光靠钱不一定能解决中国芯片行业目前面临的许多问题。还需要许多其他因素,最明显的是实践习得的成熟的技术经验,这是钱买不到的。今年年初,武汉一个价值185亿美元的芯片项目轰然倒下,就非常能说明问题。

由于拥有中芯国际的血统,盛合晶微似乎不太可能出现这种命运。不管它如何发展,钱应该是它近期最不担心的一个问题。虽然该公司尚未提供任何财务数据,但其最新公告的高调性质甚至可能在暗示,它在不远的未来会上市,可能是在中国成立两年的以高增长科技初创企业为主的科创板。

上市热潮

公开数据显示,2020年有22家半导体企业在上海证券交易所的科创板上市。今年2月至8月,另有9家公司在中国A股市场上市,其中包括6家芯片设计公司和2家设备制造商。其中一家新近上市的企业,就是集成电路的封装测试企业——气派科技(688216.SH),它是盛合晶微的直接竞争对手。

在6月上市后的首个交易日,气派科技的股票暴涨逾380%,收于72.12元,而它的发行价是14.82元。此后,该公司股价有所回落,但目前仍在人民币50元左右,使其市值达到54亿元人民币(8.45亿美元),市盈率(PE)为45倍。根据8月份发布的半年度报告,该公司今年前六个月实现收入3.7亿元,净利润6800万元。

那么,盛合晶微的情况又是如何呢?虽然它没有公开发布财报的义务,但在江苏长电科技(600584.SH)的董事会会议记录中,可以看到它的部分财务数据——该公司是5月售出盛合晶微股份的股东之一。

会议纪要显示,盛合晶微在2020年的收入超过2.16亿美元,远远高于气派科技今年上半年的数字。但盛合晶微相应的净利润只有814万美元,远低于气派科技上半年的数字,这表明盛合晶微可能需要更好地控制成本。

与被视为封装领域顶级企业的江苏长电科技相比,盛合晶微的数字显然不尽如人意。长电科技的半年报显示,今年上半年,该公司今年前六个月实现收入138亿元,净利润13亿元。长电科技目前的市盈率约为25倍,是气派科技的一半左右。

中国的半导体行业今年总体表现良好,尽管自7月份以来,监管机构对其他许多行业的打击导致市场普遍低迷,但该行业仅遭遇了一些小挫折。由深圳证券交易所编制的国证半导体芯片指数(980017.SZ)今年以来上涨了逾20%。自今年3月以来,国泰证券追踪半导体行业的一只交易型开放式指数基金(ETF )的净值(NAV)增加了近40%。

在如此有利的宏观环境下,人们可能会得出结论,盛合晶微在未来几年将迎来强劲增长。不过,它可能需要控制支出,以便在一个以巨额成本著称的行业中进行长期竞争。

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新闻

简讯:元保纳斯达克上市集资3,000万美元

互联网保险分销商元保有限公司(YB.US),周三在纳斯达克首日掛牌上涨6.4%,但次日即回吐全部涨幅,周四收盘报15美元,即公司的上市定價。按最新收盘价计算,公司市值为6.78亿美元。 元保以每股15美元价格发行200万份美国存托凭证(ADS),集资3,000万美元,达到13至15美元招股区间上限。公司还同步向早期投资方启明,协议增发100万美元普通股。此次发行虽规模不大,但承销商阵容显赫,包含美资大行花旗、高盛以及中资大投行中金公司。 元保去年营收从2023年的20.5亿元,增长60%至32.8亿元,并成功扭亏为盈,实现净利润4.36亿元,对上一年则录得亏损3.33亿元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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趣活的烦恼:旧业务下滑新发展未成气候

该公司正在逐步退出原来的外卖骑手供应业务,但2024年下半年,其大部分重点新业务的收入均出现萎缩 重点: 趣活去年下半年收入下降27%,核心的即时配送服务下降25% 期内汽车出口业务也遭遇挫折,汽车出口数量在2023年强劲开局后大幅下滑 阳歌 从趣活集团(QH.US)上周发布的2024年下半年最新财报来看,用“处于转型期”来形容它,恐怕有些轻描淡写了。公司最初的业务是为美团和饿了么等提供成千上万名外卖送餐骑手。 如今,趣活正在逐步退出这项低利润业务,至少部分原因可能是美团、饿了么和新入局的京东,正面临着改善骑手福利的压力。公司正谋求将大量骑手重新部署到生鲜杂货和其他商品的配送业务中,从去年与牛肉供应商牛世界建立新的合作伙伴关系就可看出来。 但趣活的布局远不止此,公司还进军民宿业务,似乎是去年9月公司股价倍翻的主要推动力。此外,公司还进军新能源汽车(NEV)的出口、网约车服务以及家政服务。 虽然部分新业务在去年上半年取得一些可喜的成绩,但下半年势头明显减弱,不过鉴于公司是选择性地披露数据,外界很难判断具体情形。这并不令人意外,因趣活涉足的很多新领域,竞争本就非常激烈,再加上中国经济放缓,导致消费需求减弱。 多重因素下,目前尚无新业务能真正挑起大梁,去年下半年核心的外卖配送业务,仍贡献公司93%的营收。在最新财报中,公司称“2024年是趣活的战略转型之年”。 创始人兼董事长虞阳表示:“我们专注于稳定现金流业务,同时扩大创新业务规模,实现稳健运营,并在关键业务线上取得显著提升。” 在众多新业务中,新能源汽车出口最引人注目,但去年似乎遭遇瓶颈,这无疑与二手车出口业务的复杂性有关。去年9月推出的民宿新平台,也曾点燃市场热情,推动股价在数日内上涨超一倍,显示该业务仍具一定潜力。 尽管如此,自2020年IPO以来,趣活股价已下跌逾98%。彼时,趣活风光无限,作为中国蓬勃发展的外卖行业的主要骑手供应商,受到市场热捧。 最新财报显示,这项业务仍是公司的主要收入来源,去年下半年公司总收入14.3亿元中占了13.3亿元(1.83亿美元)。但令人担忧的是,期内公司总收入和即时配送收入分别骤降27%和25%,公司解释因关闭若干效益不佳的服务站点所致。 重新规划配送基础设施 趣活表示,公司正“重新规划配送基础设施,以实现更高价值的用途……这标志着公司从配送服务提供商向供应链赋能者的转变”。这里指的是我们前文提到的转型,即从外卖服务提供骑手,转向利用骑手资源为其他第三方配送产品。 到目前为止,牛世界似乎是这一转型的主要新合作伙伴,但该公司并未透露此次合作实际带来多少收入。“试点成功后,此模式预计将在2025年推动收入增长,为趣活食品配送业务的扩张铺平道路,”该公司表示。“未来的计划包括将这一模式扩展到其他易腐食品领域。” 与此同时,公司出行服务板块的收入,在去年下半年暴跌57%至7,470万元,远低于上年同期的1.75亿元。就收入贡献而言,此板块业务位列第二,但与排名第一的即时配送服务相距甚远。公司将其归咎于汽车出口业务收入下降,这是该新兴业务遭遇的一个挫折。 趣活于2023年开始推出汽车出口业务,此前披露截至2023年底,已向中东和南美等市场出口1.3万辆汽车,完成交付9,836辆。但在最新财报中,公司称截至2024年底仅发货3,500辆汽车,这应该是指2024年全年的出口量。 如此大幅的下降令人失望,但并不意外,因为2023年出口量的大幅增长,很可能源于推出该业务时与一两位大买家达成的一次性交易。在最初的热潮过后,趣活目前正努力打造更具可持续性的业务,建立必要的基础设施来处理车辆检测、翻新、出口以及目的地国家的清关等事宜。 公司已在成都和广州设立了翻新基地,并推出了一个名为Carnuxt的平台来处理这些业务。如果趣活能够建立必要的基础设施,此业务可能具有巨大潜力,因为中国目前是全球最大的新能源汽车市场,很多车都将在未来几年开始进入二手车市场。 然后是趣活通过收购一家名为Chengtu的公司,以运营民宿业务。虽然该业务最初与Airbnb类似,侧重于综合服务,但趣活去年宣布一项计划,将其转型为一项更加细分的服务,重点聚焦六个关键领域:康养、电竞、商旅、亲子、影音与静修,这种针对特定类型游客的方式在未来可能也有潜力。但公司家政和住宿服务部门(包括民宿业务)的收入,在去年下半年也从上一年的2,750万元降至2,290万元,降幅达17%,对一项新业务来说,这个表现难言理想。 趣活去年下半年成功保持盈利,净利润从2023年的1,170万元增至4,810万元。但截至去年底,该公司持有的现金仅为6,500万元,远低于其总计1.13亿元的短期债务。投资者对最新财报的反应不太乐观,趣活股价在财报发布后的三个交易日内下跌了7%。总言之,该公司要在部分新业务上取得更好的进展,才能重新激发投资者的兴趣。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:小鹏4月交付量年增273% 小米按月下滑

中国电动车市场需求持续强劲,多家新能源车制造商陆续公布4月销量,其中小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)交付量3.5万辆,按年增长273%,创下历史第二高纪录。 比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)亦公布,4月销量达38.01万辆,按年增长21.43%,其中,纯电动乘用车销量19.57万辆,按年升45.57%;插电式混合动力车销量17.69万辆,按年跌0.4%。零跑汽车(9863.HK)交付量4.1万辆,按年增173%,增速创下历史新高。 另外,理想汽车(LI.US;  2015.HK)4月共交付新车3.4万辆,按年增31.61%,但较3月份的 36,674 辆下降 7.46%;蔚来汽车(NIO.US; 9866.HK)期内交付新车2.39万辆,按年增长53.01%,与3月的15,039辆相比增长了58.92%,为历史第二高纪录。 小米(1810.HK)旗下车型小米SU7于3月底发生严重交通事故,上月交付逾2.8万辆,较3月的逾2.9万辆少1,000辆或3.4%,仍为连续七个月突破2万辆。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

行业简讯:澳门4月赌收按年微升按月下跌

澳门博监局公布上月澳门赌收,4月博彩毛收入188.6亿澳门元(下同),按年升1.7%,但按月则下跌4.1%,并已是运续两个月下跌。 今年首四个月,澳门累计博彩毛收入达765亿元,与2024年同期比较,微升0.8%。 经过疫后连续两年的急速增长后,澳门博彩收入开始放缓,政府去年底预计,今年赌收将达2,400亿元,较去年增长11%。若按此估计,即澳门每月平均赌收要有200亿元才可达全年目标;但今年首四个月,每月赌收均低于200亿元。近期全球经济受关税战影响,市场气氛不理想,料有机影响赌客在博彩上的支出,相信澳门赌收今年很大机会未能达标。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里