以货为币 资产上链 RWA热潮的机会与风险

跨境电商企业子不语集团有限公司（2420.HK）周二称，受惠于品牌影响力扩大及运营效率提升，今年上半年公司营收增长逾30%。 公司预计今年上半年实现营收19亿元至20.5亿元，较上年同期的14.6亿元增长30%至40%。预计期内净利润达1亿元至1.1亿元，较去年同期的9,140万元上升10%至20%。 公司将强劲营收增长归因于“深耕品牌和渠道建设”，并称运营效率的持续优化也推动了利润提升。 子不语集团股价周三平开报3.51港元，股价年内累计跌幅约30%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

网上游戏商博雅互动国际有限公司（0434.HK）周二发盈警，料截至6月底止的中期业绩下跌，盈利较去年同期跌25%至35%。若根据去年经重列盈利3.13亿港元计算，今年中期盈利介乎2亿港元至2.35亿港元。 公司表示，盈利倒退是收入较预期减少，以及因购买加密货币，令银行存款减少，使期内的利息收入比预期为低。 博雅周三开盘跌4.1%报7.5港元，公司年初以来股价跌逾65%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

创梦天地一年三度配股押注《卡拉彼丘》，最新盈喜预告公司走完亏损之路 重点： 公司近一年内三次配股，押注自研游戏《卡拉彼丘》 公司预期上半年净利介乎2,000万至5,000万元，为三年来首次录得正面盈利 　 李世达 当多数游戏公司选择减少开发投入，创梦天地科技股份有限公司（1119.HK）却连年亏损下仍孤注一掷押注新作，展现某种理想主义的坚持。 创梦天地近日宣布，以每股1.024港元向爱尔兰游戏公司PLR Worldwide Sales Ltd.发行3,808.59万股新股，用以抵扣深圳创梦500万美元（约3,589万元）特许权费，认购价较前收市价折让约3.4%，占扩大后股本约2.11%。 这是继去年7月24日、今年5月16日之后，创梦天地约一年内第三次配股，前两次分别募资2.57亿港元与7,000万港元，用于《卡拉彼丘》及其他产品的研发推广；此次则将股份用作抵扣合作方特许权费，并将其纳入股东，展现长期合作意图。此外，公司董事指出，此举能够保留集团的现金流以应对未来业务发展，并强化财务状况。 事实上，创梦天地原本并非一家技术型的游戏公司，它的前身以海外精品游戏代理闻名，曾成功将《梦幻花园》、《地铁跑酷》、《神庙逃亡》等游戏引入中国。这种策略在用户红利时代确是一门好生意，但随着渠道红利消退、精品游戏内卷加剧，仅靠发行分成的收入模式不再保险，公司也意识到，要走得更远，必须掌握产品的主导权。 因此，尽管业绩连年亏损、财务吃紧，创梦天地仍选择将押注在重点产品《卡拉彼丘》上。 《卡拉彼丘》是创梦天地的自研IP，游戏号称将二次元美术风格与中重度射击玩法结合，PC版本于2023年6月上线，虽然初期下载量与直播讨论热度迅速冲高，但随后呈现高开低走的趋势。公司坦言，海外市场推广存在策略误判。不过，其实验价值不容忽视，因为这款游戏展示了创梦天地在AI生成技术、射击体验模块与人物互动设计上的初步成果。 蜕变的关键 虽然PC端表现不尽如人意，却并未动摇创梦天地的决心。对比米哈游的《崩坏：星穹铁道》、腾讯的《王者荣耀》与《穿越火线》等著名作品，从休闲游戏发家以来，创梦天地始终未建立明确的品牌记忆点或旗舰产品，而《卡拉彼丘》就是公司实现蜕变的关键。 《卡拉彼丘》的手机端版本预计于2025年年内正式推出，届时将瞄准国内主流手游市场，试图弥补PC端推广失利的缺口。公司在财报中表示，未来数个季度将以此游戏为研发主线，加大营销、社群、技术与内容迭代投资，并以AI导入进一步降低开发周期与人力成本。 从业绩看，公司2023年、2024年分别亏损5.56亿元及5.28亿元，收入则从19.2亿元缩水至15.1亿元。另外，截至去年底公司手头现金按年略增3.4%至约1.96亿元，但总借款增至10.7亿元，财务压力不小。 此次发行配股虽未直接获得资金，仍反映公司在流动性与研发投入上的策略选择：与其以现金支付研发成本，不如透过股权稀释来降低资金压力，将资源集中于关键产品在线。 值得注意的是，公司最新发布的2025年上半年盈利预告显示，在《卡拉彼丘》持续运营与新产品推进下，预计期内净利润将达2,000至5,000万元，2024年同期亏损为1.09亿元，料成功扭亏为盈。此外，经营现金流预计流入3,000万至6,000万元。这一成绩若能实现，市场信心有望获得提振。 从股价走势看，今年以来公司股价已跌去56.5%，始终在1港元上下徘徊，然而此次配股后，股价罕见反弹7.55%至1.14港元，似乎反映市场对公司策略的肯定。创梦天地市销率约为1倍，高于中手游（0302.HK）的0.75 倍与IGG（0799.HK）的0.85倍，但低于心动公司（2400.HK）的4.5倍，反映市场的观望态度。 当然，要以单一产品翻身，从来不是一条轻松的路。《卡拉彼丘》面对的竞争对手来自腾讯、网易、米哈游等重兵布防的企业，每款射击类或二次元游戏都携庞大资源与用户池而来。创梦天地能否以有限资源撬动一条可复制的自研路线，仍有待观察。更重要的是，公司在未来是否能持续维持内容产出与运营能力，将决定其能否真正脱离“发一款算一款”的模式困境。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

游戏及平台开发商心动有限公司（2400.HK）周一公布，预计2025年上半年净利润不少于7.9亿元，较去年同期约2.5亿元大增约215%；期内收入预计不少于30.5亿元，按年增长约37%。 心动表示，业绩大幅改善主要受惠于旗下多款自研游戏表现强劲，包括《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》及《火炬之光：无限》，带动整体收入与毛利率提升。此外，尽管TapTap平台App月活跃用户基本持平，但透过广告算法优化及用户参与度提升，带动平台收入与利润持续增长。 里昂周一发布研报称，首次给予心动“跑赢大市”评级，认为该公司的游戏开发与营运业务展现出强劲增长往绩，预计新游戏《Heartopia》今年第四季在海外上线，以及今年9月公司在中国推出的《Etheria》等，都将成为新增长动力，给予目标价60港元。 心动股价周二高开，至中午休市报70.90港元，升24.93%。今年以来，该股已升约183.6%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里