这家曾经的零售巨头对近期推出的一项业务大举裁员,该服务将网络购物和社交娱乐合二为一

重点:

  • 国美正在缩减电子商务业务,对“真快乐”在线部门进行了大规模裁员,发展这项业务原本是该公司恢复昔日荣耀的行动之一
  • 该公司向电子商务的转型止步不前,导致去年的收入增长陷入停滞,与其他传统实体零售商的命运如出一辙

西一羊

2021年初,在被问到因”经济犯罪“而服刑11年之后的下一步打算时,前零售业大亨黄光裕的回答毫不含糊。对于陷入困境的国美零售控股有限公司(0493.HK),这位创始人誓言要让公司在18个月内恢复作为中国领先零售商之一的地位。这个行动的关键部分是重新进军电子商务领域,推出了重新命名为“真快乐”的电商平台。

但接下来的这段时期,对于国美来说却一点都不快乐。

18个月即将过去,事情并未按照黄光裕的计划进行。据国内财经媒体《财新》上周报道,国美最近解雇了一名高级副总裁,并裁掉了“真快乐”在线销售部门的许多员工,这是该公司大规模裁员和高管人事变动的一部分。

这一进展突显了中国许多曾经的传统零售商普遍面临的困境,它们正在艰难地适应消费者越来越爱网购的新形势,而该趋势正随着新冠疫情的发展而加速。中国传统的零售商中,几乎没有几家成功转型,它们要么尝试在线销售,要么与阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和京东(JD.US; 9618.HK)等大型电子商务品牌建立伙伴关系。

国美成立于1987年,在上世纪90年代和本世纪头十年,曾是中国实体零售业最知名的两家公司之一,以其在与供应商谈判时强大的定价能力而闻名。

但过去20年,随着阿里巴巴和京东等巨头的崛起,国美和竞争对手苏宁逐渐失去了市场份额。在黄光裕的任期因入狱而中断之前,他实际上是网络购物业务的先行者,早在2002年就建立了电子商务部门。即使在2010年入狱之后,这位声名狼藉、直言不讳的负责人还是通过他的妻子领导着电子商务部门的发展,让她负责监督其战略的执行情况。

虽然起步较早,国美的电子商务项目从未真正获得吸引力,2014年,阿里巴巴和京东共同占据着电子产品在线市场90%的份额。留给国美、苏宁和一些小规模竞争对手的只有10%。

作为国美新的电子商务行动主要组成部分,“真快乐”应用程序也未能获得成功。第三方研究公司Analysis的数据显示,上线超过18个月之后,今年6月,这款应用程序只有72.86万月活跃用户,相比之下,阿里巴巴旗下的淘宝为8亿,京东的同名应用程序为3.5亿。

国美的商品交易总额(GMV)看起来同样不容乐观,这个指标衡量的是平台销售商品的总价值。2021年,“真快乐”的GMV增长了30%,但仍然只有1,460亿元,远低于黄光裕最初的1万亿元目标。相比之下,阿里巴巴和京东在最新财年发布的GMV分别为8万亿元和3.3万亿元。

投资者对香港上市的国美也颇为冷淡,虽然早些时候的乐观情绪认为,黄光裕可以让公司恢复昔日的辉煌。该公司的股价目前位于五年来的低点,周五的收盘价0.29港元较2021年初2.30港元的高点大幅下跌,当时该股因为黄光裕回归的消息而出现反弹。

实体店仍是关键

作为国美更广泛强化电子商务业务的一部分,“真快乐”app有意将购物和娱乐等社交媒体元素(像是短视频和内容分享)结合在一起。这种做法借鉴了中国其他一些在上个十年末崭露头角的互联网平台的做法,比如拼多多(PDD.US)、小红书抖音

黄光裕认为,消费者被娱乐服务吸引后,自然会使用该应用的购物功能,用他的说法是,“以最小的成本获取用户”。但这种观点与以往的现实并不相符,因为中国的大多数大型互联网平台在早期阶段都是依靠巨额补贴来获取用户的。

黄光裕的招数从一开始就受到质疑,因为市面上已经有了很多选择。

国美的另一个大动作是在传统的电子产品业务基础上实现多元化,它表示将在商品结构中加入食品杂货和服装等新品。但同样,这样的战略只会让该公司与阿里巴巴和京东等老牌对手直接竞争。

一些人可能会认为,与其转向拥挤的电商领域,国美不如坚守原有的实体零售业务。在电商领域,它并没有多少优势可言。它正在倡导“家·生活”的概念,以家居设计、家具和汽车等服务来迎合以生活方式为导向的消费者,借此作为电子产品的补充。预计到今年年底,该公司将在北京、长沙和西安开设三家这样的生活方式体验中心。

事实上,根据它的中期报告,国美的大部分销售额仍来自其实体店,2021年上半年线下渠道贡献了85%的收入。去年,国美的收入小幅增长了5.3%,这是自 2018 年以来的首次年度收入增长,由此可以看到在疫情暴发一年后,国美恢复了相对的平稳。但全年465亿元的总收入仍落后于2019年疫情前的水平,与2008年,也就是十多年前的458亿元收入大致相当。

在电商和其他举措上的巨额支出,使国美处于亏损状态,2021年的亏损额为44亿元,2020年的亏损额为69亿元。

该公司并不是唯一一个因未能实现电商转型而蒙受损失的企业。最大的竞争对手苏宁易购(002024.SZ)在2020年底将控股权让给了阿里巴巴,此前它在推进电商转型的过程中经历了多年的亏损,遭遇流动性危机。

就估值而言,国美目前的市销率仅0.13倍,与苏宁易购的0.18倍大致相当,由此可以看出,投资者对这类公司的胃口不大。盈利的阿里巴巴和京东的市销率较高,分别为2.1倍和0.65倍。 

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新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里