2331.HK

这个运动服品牌的最新设计被指让人想起中国的屈辱历史,它为此道歉,但股价仍遭受重创

重点:

  • 由于新设计酷似“二战”期间日军的军帽,运动服制造商李宁的股价遭到重创
  • 专家称,虽然类似市场反应一般不会持久,但如果处理不当,还是可能产生重大影响

钱锋

李宁有限公司(2331.HK)9月举办时装秀时,这家由中国早期的一位体操冠军创办的领先运动品牌,可能没有预料到这场活动在一个月后会冲击它的股价。

但上周,令该公司始料未及的事情发生了:一些网友看到了该活动的照片,并开始对他们不喜欢的一个特定元素发泄不满。

争议的焦点是一些带耳罩的绿色军装冬帽,这是在湖北一座机场举办的李宁时装秀上发布的,是它的冬季新款之一。一些社交媒体用户称,这些帽子看上去就像是“二战”期间日军戴的帽子。随着批评言论的蔓延,李宁在香港的股票连续三日下跌,跌幅一度达到13%。

就像中国公司在这种情况下经常做的那样,李宁很快在官方微博上发表了道歉声明,称将虚心听取各种声音和反馈,做出让消费者更加认可的产品。这份声明进一步解释说,新的“逐梦行”产品系列以“飞行”为主题,从飞行员装备中汲取灵感,展现人类不断探索天空的梦想。

李宁的一名代表告诉中国媒体,引发争议的帽子已经从最新系列中拿下,未来也不会销售。但这未能平息公众愤怒,一名网友写道:“ 我把你当国货之光,你却把我当傻缺。”

该公司股价本周继续下跌,截至周五下跌了约17%,为18个多月以来的最低水平。最近几年,困扰李宁的这类事件越来越常见,肇始者是被称为“小粉红”的民族主义互联网用户。这种批评会产生相当大的影响,部分原因是在中国受到严格审查的社交媒体上,他们的评论被允许发布并激起热烈的公众讨论。

 “我的第一个想法是,国内受众太敏感,太民族主义了,”为阿迪达斯和Crocs等品牌提供鞋业咨询服务的新创公司联合创始人高杰说。“在这样的市场环境,品牌可能需要制定更好的设计方针,防止此类问题的发生”。

越来越常见

此类事件通常针对杜嘉班纳和H&M等西方品牌,因为一些中国人认为它们的产品和行为辱华。但最近,国内品牌也成了网络民族主义者攻击的对象。

今年夏天,中国生活方式零售商名创优品(MNSO.US; 9896.HK)的西班牙Instagram账户被指将一个穿中国旗袍的娃娃错误地标成了日本艺伎。在网上引起轩然大波之后,这家公司对于宣传自己是“日本设计师品牌”而道歉。该公司在全球拥有5,000多家门店,使用的都是日式设计。该公司还说,它将开始用中文商标取代店铺里的日本元素,强调自己是一个彻头彻尾的中国企业,并致力于成为“有尊严的中国品牌”。

高杰说,中国的年轻一代越来越爱国,中国与世界其他地区脱钩的全球趋势“可能会进一步朝这个方向推动”。

李宁这样的事件经常会引发“事实调查”运动,愤怒的网民在网络和线下寻找攻击对象的更多“罪证”。在李宁的案例中,网友们发现李宁的CEO是持有日本护照的中国人,认为该品牌是故意欺骗中国消费者。

更糟糕的是,李宁的高管批评中国的消费者对中国文化一无所知,称这些帽子的灵感来自于中国古代常见的军用头盔,并提供了照片。结果进一步激起了不满情绪,网友们批评该公司“傲慢”,未能提供“人们喜欢看到的设计”。

在财务方面,截至目前,这起事件让李宁的市值蒸发了约200亿港元(185亿元)。它还让这只股票失去了部分吸引力,使其市盈率降到了25倍,跟规模较小一些的竞争对手安踏体育(2020.HK)处在相同水平,不过仍然远远领先于名气较小的特步(1368.HK)的18倍。

中国品牌需要更好地管理公关危机,中国市场营销专家阿什莉·杜达雷诺克(Ashley Dudarenok)说,“要避免再次出现公关危机,重要的是做出反应,而不是试图掩盖事件,”她说。“李宁未能对市场做出回应,将持续引发关于该品牌的设计危机是否有意为之的质疑。”

民族自豪感的源泉

由于李宁是奥运金牌得主,这个与民族主义密切相关的品牌多年来经历了一系列起起落落,此次危机只是其中最新的一例。更早之前,该品牌在2018年的巴黎时装周上推出了具有中国传统元素的设计,吸引了许多中国年轻消费者,他们在社交媒体上称该品牌为“民族时尚的崛起”,使其成为了民族自豪感的来源。

自那以后,李宁的销售额迅速增长,过去五年,它的营收平均年增长率达到21%。截至去年年底,该公司拥有4,770家特许经销商店和1,165家直营店。

去年发生的一系列涉及新疆棉的事件,导致包括耐克和阿迪达斯在内的多家西方主要品牌遭到抵制。这有利于李宁等本土竞争对手,中国四大运动品牌在2021年都实现了强劲增长。李宁以56%的增速领跑,其次是安踏的39%和特步的23%。

不过,最新事件虽然杀伤力不小,但高杰也表示,它对李宁整体业务增长的影响可能不会持续太久。他指出,在中国的消费者市场,这种反应往往是短期的,该品牌仍被视为一个领导品牌。但他也补充道,中国品牌在未来必须加强产品生产指引的打造,就像H&M和Zara这样的大型时尚零售商的做法,它们在产品发布前有一个由三部分组成的流程来审查产品。

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新闻

简讯:多点数智准备申请稳定币牌照

零售软件服务提供商多点数智有限公司(2586.HK)周四公告,公司正在筹备申请香港稳定币牌照,并已通过公开市场HashKey Exchange购买比特币,其资金来源为本公司现有的现金储备。 公司称,已于今年2月与HashKey Group签署战略合作协定,公司将在HashKey Exchange开设交易帐户,双方将围绕数字资产交易、Web3技术开发与应用、以及区块链生态建设等重点领域展开深度合作,探索推出包括稳定币支付在内的技术服务,并推动稳定币在零售支付场景中的广泛应用。 消息公布后,周四多点数智股价一度升近九成,收市报11.14港元,涨23%,成交额达18亿港元(2.3亿美元)。公司去年底以每股30.21港元上市,首日挂牌暴跌54%至13.8港元,之后股价持续下滑,最低见4.78港元,目前股价虽有回升,仍较上市价下跌63%,市值由上市首日最高的270亿元,跌至目前约100亿港元。 多点数智主要为零售行业提供云基础数字零售SaaS平台服务,但其客户高度集中,近九成业务来自大股东张文中的物美集团系内公司。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
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比亚迪撑起九成收入 承泰科技能否靠毫米波雷达破局?

以性价比优势切入L2级以下智驾市场的承泰科技,在比亚迪“智驾平权”的大旗下快速崛起 重点: 公司主营成本更低的毫米波雷达,较激光雷达更具性价比优势 2024年公司收入约94%来自比亚迪    李世达 在汽车行业进入严重内卷与智驾平权的时代后,低价车款开始配备功能更齐全的辅助驾驶系统,令不少激光雷达厂商陷入成本与价格的挣扎之中。有着华为技术血脉、手握比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)订单的深圳承泰科技股份有限公司,就选择了一个较为不同的路径——毫米波雷达。 与禾赛科技(HSAI.US)、速腾聚创(02498.HK)等瞄准L3-L4高阶辅助驾驶市场的激光雷达企业不同,承泰科技选择聚焦于L0至L2+辅助驾驶层级的毫米波雷达市场,技术难度相对较低但市场基础更广,并透过产品定制与算法整合,在细分赛道建立起自身优势。 近日,承泰科技已正式向港交所主板递交18C特专科技上市申请,期望借募资扩大产能与研发投资,国泰君安为其独家保荐人。 毫米波雷达是一种利用毫米波频段进行探测的感测技术,具备全天候、抗干扰强、成本低等特性。但相对的分辨率与精度较低,难以精准判断前方物体,使其在高阶辅助驾驶系统中难以独当一面,需搭配其他传感器补足。不过,相较于造价动辄数千元至上万元的激光雷达,毫米波雷达成本仅约数百元,且工艺并不复杂,成为推动大众化车型普及辅助驾驶功能的技术核心。 成立于2016年的承泰科技,主要专注于77GHz车载毫米波雷达的研发与生产,产品涵盖前向雷达、角雷达及中央计算雷达等。截至2025年6月,已推出七款核心雷达产品,覆盖L0-L2+辅助驾驶等级。 申请文件引用灼识咨询数据指出,公司2024年出货量达94.5万套,是中国最大车载前向毫米波雷达供应商,市占率达9.3%,并在整体毫米波雷达市占4.5%,名列全国第三 。 华为技术血脉 公司创始人背景亦颇具看点。董事长陈承文与联合创始人周珂皆出身华为,前者为华为资深产品经理,后者亦曾任职于华为技术岗位。两人将华为在射频设计与嵌入式算法领域的工程经验带入新创公司,让承泰在毫米波雷达的信号处理与硬件整合上建立了坚实基础。 财务方面,公司2022至2024年收入分别为5,765万元、1.57亿元及3.48亿元,三年间收入翻五倍,增长显著。但营运仍处于亏损阶段,过去三年累计亏损约1.97亿元,去年亏损大幅收窄77%至2,176.8万元,且实现经营盈利1,507万元,同时毛利率亦逐年上升,自2022年的28.7%升至2024年的33.9%,反映出产品成本控制与议价能力正逐步提升。 然而,公司现金流状况略显吃紧,截至2024年底,现金及现金等价物仅1,587万元。若未来扩产或技术升级需求迫切,将需依赖更多融资以维持运营。 比亚迪贡献94%收入 事实上,承泰科技的快速成长离不开与比亚迪的深度合作。自2022年成为比亚迪指定供应商后,公司毫米波雷达已搭载至比亚迪旗下超过20款车型。2024年,公司来自比亚迪的收入达3.26亿元,占公司总营收高达93.6%。 今年2月,比亚迪挥舞“智驾平权”大旗,喊出“高阶智能驾驶不应是高价车的专利”,旗下大量10万元以下车型搭载高阶辅助驾驶功能,承泰的4D毫米波雷达正是关键零部件之一。但这种结构性依赖意味着,只要比亚迪采购策略微调或转向其他供应商,对承泰带来的打击将极为剧烈。 其次,毫米波雷达的技术门槛相对低于激光雷达,缺乏足够护城河。同样深耕毫米波领域的还包括海康威视(002415.SZ)子公司森思泰克,该公司亦为比亚迪核心供应商,产品涵盖角雷达、前向雷达及环视雷达,其在研发、产能与资金实力上皆优于承泰科技。 而像华域汽车、长光华芯等集团背景雄厚的企业也积极布局毫米波市场,使得承泰在竞争中并不具备明显技术垄断力。中长期而言,承泰能否真正破局,在激烈竞争中构建独特优势,仍待观察。 去年5月,承泰科技完成C轮融资,投后估值为13.2亿元,对比市值约145亿元的禾赛科技、70亿元的速腾聚创,规模自是小得多。速腾聚创上市以来股价累跌近三成,美股上市的禾赛科技也跌了17%。相比之下,主打中低阶市场的承泰科技固然面向更广泛的OEM客户,但市场天花板与议价能力相对有限,仍需警惕未来成长曲线放缓的风险。若其未来能有效拓展新客户与出口市场、强化研发技术差异化,仍有机会在智驾普及浪潮中占得一席,但投资人恐怕更应将其视为“内卷型供应商”的代表,而非高科技独角兽。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:淘宝启动500亿元补贴计划

电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下即时零售平台“淘宝闪购”周三宣布,启动总额达500亿元(69.76亿美元)的补贴计划,为期12个月,将直接补贴消费者与商家,借此加速推动大消费平台建设与服务升级。 在商家端,淘宝闪购推出店铺补贴、商品补贴、配送补贴与免佣减佣等措施,保障利润空间、促进订单成长;在消费者端,则透过大额红包、免单卡与官方补贴一口价商品等方式,强化购物吸引力。 淘宝闪购自5月上线以来成长迅速,官方指出目前日订单已突破6,000万单,并带动全国店家订单量月增逾100%。部分地区餐饮商家营业额较前一季翻倍成长,零售与花类商家亦明显受惠,吸引大量新客。另外,中国整体即时零售市场日订单亦从1亿单增长至1.6亿单,显示竞争正持续升温。 阿里巴巴港股周三逆市跌0.4%,报109.4元,美股则跌2.86%,报110.71美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:首开即崩盘 拨康视云午收劲跌30%

眼科医药公司拨康视云有限公司(2592.HK)周四在港首日挂牌,开市股价即跌6%报9.5元,之后股价持续下跌,中午收市报7.04元,跌30%。 公司发售6,058.2万股,每股定价10.1元,录得超额认购78倍,国际配售并不足额,集资净额5.22亿元。 拨康视云2022及2023年均未有收入,至2024年则录得收入1,000万美元,去年亏损9,913万美元,按年收窄23%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里