1478.HK
Q Tech to go toe to toe with Sunny Optical

受惠智能手机销售回暖手机镜头商丘钛科技今年上半年业务增长不俗但要与对手舜宇光学竞争高端市场提升产品的利润率需要加大研发开支比例

重点:

  • 丘钛科技上半年营收和净利润分别为76.75亿元和1.15亿元,同比升40%和454%
  • 公司上半年研发开支占收益的比例仅3.7%,但对手舜宇光学近年研发开支的占比高达7%

罗小芹

今年消费电子产品需求回暖,有利手机镜头及手机摄像模块的出货量,早前对手舜宇光学(2382.HK)已经发布盈喜,丘钛科技集团有限公司1478.HK上半年收益76.75亿元人民币,同比增长40%,利润为1.15亿元,按年增长454%。

根据公司中期财报显示,受惠于车载和IoT领域的摄像头模块业务的增长,丘钛科技上半年销售数量同比增长30.8%,光学镜头和摄像头模块是公司的核心产品,贡献94.8%的收益,而且毛利率亦较去年同期增加1.8个百分点,至约5.2%,令净利润增幅更大。公司解释,业绩好表现有赖全球智能手机销售好转、公司产能利用率的改善和高端产品占比的提升。

丘钛科技和舜宇光学都是光学镜头、摄像头模块和其他光学元件的主要制造商,产品同样应用于智能手机、数码相机、闭路电视摄像机和其他消费性电子产品中。稍有不同的是,丘钛科技也大规模生产指纹识别模块,但这类产品仅贡献总收益的5.2%。

丘钛科技和舜宇光学不但竞争的市场非常接近,两者客户群亦高度重叠。在智能手机镜头方面,苹果公司、三星、Oppo、Vivo、小米集团等智能手机品牌都是他们客户,通过产品设计及售价来竞争供货合约,所以两家公司的收入和盈利都循着相若的轨迹变化,例如丘钛科技去年度净利润同比跌52%,舜宇光学同期则跌54%。

据丘钛科技称,公司积极提升高端产品的占比,例如3,200万像素及以上的手机摄像头模块和其他领域的摄像头模块,合计销售数量占整体比例已达约49.2%,高端产品占比提升有助改善产品的附加值,从而进一步提升利润率,但与舜宇仍有一定距离。

若比较两家公司的产品,舜宇在高端市场较有技术优势。从两者的研发开支和毛利率可得到佐证。

舜宇科研比例高

今年上半年丘钛科技收益76.75亿元,期内研发开支为2.86亿元,占比约3.7%。舜宇光学去年度研发开支25.66亿元和收入316.8亿元计,占比高达8.1%,公司近年投放在研发开支都维持7%水平,占比高于丘钛科技约一倍。

在净利率和毛利率方面,丘钛科技上半年分别录1.5%和5.2%,舜宇光学去年度则为3.6%和14.5%,由于两者投放在研发开支出现较大差距,亦影响两者产品在市场的叫价能力。

丘钛科技同时公布7月份主营产品销售数据,手机摄像头模块销量约3,343万件,环比及同比增长1.5%及5.5%,反映Android手机市场持续复苏及存货补给的需求。今年首七个月手机摄像头模块销量表现强劲,总计为2.486亿件,即每月平均销售3,551万件,6月、7月的销量稍微回落至约3,200万多件。

公司提到,在提升销售数量的同时,为了更好的解决弱光拍摄、远景拍摄、视频拍摄、大角度与微距拍摄、抖动环境拍摄和AI计算等各项需求,智能手机品牌重启光学器件规格升级,配置潜望式摄像头、高倍数光学防抖、可变光圈和大尺寸超高像素等高端摄像头模块的机型持续增加,有助提升公司产品销售。

另外,7月指纹识别模块的销量为1,403.7万件,环比及同比升8.3%及58%,高于首七个月的平均水平1,044.6万件,继续保持高增长的势头。丘钛科技在中期财报提到,基于配置超声波指纹识别模块和光学式指纹识别模的机型持续增加,进一步拓展应用于智能手机的摄像头模块和指纹识别模块的市场规模。

多家券商普遍看好丘钛科技,主要基于智能手机、物联网、汽车和延展实境(XR)市场的蓬勃发展,应该会在长期内为股东带来正面回报。其中,中银国际因此上调其评级至“买入”,目标价由3.6港元升至5.7港元,较现价仍有23%上升空间。

丘钛科技的目标是追赶舜宇,但前提是需要提升研发开支的占比,否则易被舜宇产品技术比下去,而且,丘钛科技自2020年度派发末期息后,便一直暂停派息,舜宇则在2021至2023年三个财年仍能派末期息,在反馈股东上亦胜一筹。论股价平贵,丘钛科技今年预期市盈率为15.3倍,远低于舜宇的22.8倍,后者的派息能力自然被市场看高一线。

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新闻

简讯:赛力斯申港上市获中证监备案

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简讯:吉宏股份预告首三季盈利翻倍

跨境社交电商企业厦门吉宏科技股份有限公司(2603.HK; 002603.SZ)周四公布,预计2025年首三季录得净利润2.57亿元(3,600万美元)至2.7亿元,按年大增约95.1%至105.3%。 公司表示,受惠于跨境社交电商业务持续高速增长,及纸制快消品包装业务盈利能力显著提升,整体营收与盈利能力显著提升。根据公告,扣除非经常性损益后的净利润亦达2亿元至2.1亿元之间,同比升幅在65%至76%之间。 吉宏股份成立于2003 年,总部位于厦门,2016年在深交所上市。公司本业原是纸制包装,初期以产品设计和营销为基础,在识别消费者需求方面累积相当经验,随后开始拓展跨境社交电商业务,采取“信息找人”的推广方式,实现“货找人”的跨境社交电商模式。 今年5月,吉宏股份在港交所挂牌,上市至今股价累升63.2%。盈喜发布后,公司股价周五高开,至中午休市报18.34港元,升2.17%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Jingdong Industrials does industrial e-commerce

京东工业获中证监备案 距港上市一步之遥

这家中国领先的工业品采购B2B交易平台,上市申请已获中国证券监管机构备案 重点: 京东工业的港股IPO已获中国证监会备案,为上市铺平道路 按40亿至70亿美元估值区间测算,公司此次募资规模可能超10亿美元   阳歌 历经三年等待,电商巨头京东集团(JD.US; 9618.HK)旗下最新业务单元终临近上市。我们作此项研判的依据在于,中国证监会官网最新发布的备案通知书显示,京东集团旗下B2B平台京东工业股份有限公司(JINGDONG Industrials, Inc.)此前搁置的香港公开募股,已获境外发行上市备案,此类备案是中资企业赴海外(主要面向美国及中国香港)上市必须跨越的关键监管门槛。 中国证监会公告显示,京东工业计划发售2.53亿股普通股。公司2023年首次申报赴港上市,去年二度提交申请,今年3月又进行新一轮申报,但申请本月底即将失效,意味年底前公司很可能重新提交申请。 与聚焦消费者市场的国内电商企业不同,专注企业级产品服务的京东工业将为投资者提供差异化标的。相较于面向消费者的B2C模式,企业采购单笔交易规模通常更大。然而,大宗订单往往伴随更薄的利润空间。 京东工业正是典型例证,公司2024年毛利率仅16.2%,显著低于阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)同期的41%和拼多多(PDD.US)截至六月的全年58%的水平。这种差异也有助解释,为何阿里巴巴将其2007年上市的B2B业务“阿里巴巴网络有限公司”最终退市,此前该业务上市五年间股价长期低迷。 尽管如此,凭借庞大业务体量及中国市场规模优势,京东工业仍具相对吸引力。公司在MRO(指非生产原料性质的工业用品)工业品服务(涵盖办公清洁耗材及生产维保工具等)领域稳居行业龙头地位。据3月呈交的上市文件中第三方数据显示,其立足的中国工业品供应链市场规模,2024年达11.4万亿元人民币(约合1.6万亿美元)。 京东工业指出,2024年庞大市场的数字化渗透率仅6.2%,但预计2029年将升至8.2%。伴随数字化进程加速,公司深耕的中国工业供应链科技与服务市场规模,有望实现近10%的年均复合增长,从2024年的7,000亿元增至2029年的1.1万亿元。 虽未在3月的申报文件中披露具体募资目标,但本次IPO获得诸多重量级机构加持,美银、高盛及海通担任承销商,中信证券与瑞银出任财务顾问。据悉,2023年申报时拟募资10亿美元,考虑到当前香港IPO市场热况,若该公司提高募资额度也在意料之中。 重量级机构背书 2017年,京东工业自京东集团拆分,若成功上市将成为继京东集团、京东健康(6618.HK)、京东物流(2618.HK)及德邦股份(603056.SH)后第五家上市公司。京东曾于2020年推动旗下京东科技申报科创板,去年也为旗下产发业务提交类似方案,两项计划均未能成行。 估值方面,京东工业2023年通过3亿美元融资实现67亿美元估值,投资方包括红杉中国及阿布扎比政府主权基金Mubadala。 若此前成功上市,其估值大概率难以维持。然而,当前港股反弹叠加近年最活跃IPO市场窗口期,局面已明显改观。参照全球MRO龙头应用工业技术(AIT.US)与固安捷(GWW.US)当前约25倍市盈率及2.5倍市销率的交易水平,若京东工业适用相同估值倍数,依其2024年销售额及调整后利润测算,公司估值介于40亿至70亿美元之间。 相较于当前多数企业增长乏力甚至营收萎缩的整体环境,京东工业的财务状况相对稳健。其核心优势在于轻资产运营模式,主要采用客户需求归集后向供应商下单的机制,显著降低存货风险。这与京东集团主站B2C模式形成鲜明对比,后者需先行采购商品储备库存,再根据订单向消费者分批发货。 公司在申请文件中称,“该模式下,大量订单实现了供应端直发需求端。我们以轻资产的运营模式,打造了一个可扩展的业务,使我们能够以高效的方式快速扩大规模。” 京东工业的持续经营业务收入从2023年的173亿元增至2024年的204亿元,同比增长18%。虽然增速尚属稳健,但需指出,该增幅已较上一年度23%的水平显著放缓。 公司约94%的营收(去年占比)来自产品销售,其余为服务贡献。但服务对毛利润的贡献率明显更高,去年约占总量三分之一,反映出其毛利率远高于产品销售业务。不利因素是,过去三年服务收入停滞,所有营收增长均依赖产品销售提升,最终拉低整体毛利率。 尽管如此,公司盈利表现仍具相当吸引力,2024年净利润7.62亿元,调整后净利润达11亿元。对投资者而言,京东工业凭借其主导的市场地位,整体上看起来相对有吸引力。这些优势叠加当前港股IPO市场热潮,应可转化为强劲的市场认购需求,但投资者无疑将密切关注其最终定价策略。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:长风药业招股集资6亿港元

药物生产商长风药业股份有限公司(2652.HK)周五发售4,119.8万股,一成作公开发售,每股售价14.75港元,集资总额约6.01亿港元。招股于10月2日截止,并于10月8日挂牌。 集资所得的40%用于吸入制剂候选产品的持续研发,及为临床开发提供资金;约20%用于为多个管线计划及技术的临床前研发提供资金;30%用于设备采购及生产管理系统的扩张与升级。 长风药业去年收入升9%至近6.1亿元人民币,录得2,109万元盈利,按年下跌33.5%。今年首季度的收入1.36亿元,按年跌2.7%;期内录得1,281.5万元盈利,按年升逾倍。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里