上市落空，哈啰出行再获融资

2021年11月15日

这个共享单车运营商从阿里巴巴和宁德时代融资2.8亿美元，并将业务中心调整至电动车领域

重点：

哈啰出行从阿里巴巴和宁德时代共融资2.8亿美元，使其今年的融资总额达到5亿美元
公司在今年早些时候的美国上市计划失败后启动融资，同时拓展电动车生产和换电服务

阳歌

今年早些时候，共享单车运营商哈啰出行（Hello Inc.）恐怕是跟华尔街“告别”过了，当时面对同时来自北京和华盛顿越来越大的监管阻力，它突然撤回了在美国的上市计划。但这并不妨碍这家亏损的公司在等待是否以及何时重启IPO计划的同时筹集现金。

该公司上周成为新闻头条，宣布筹集了2.8亿美元的新资金，使其今年的总筹资额达到5亿美元。如果考虑到该公司最初的IPO筹资目标是1亿美元，这就相当可观了。

这最新一轮融资最有意思的地方是其背后的投资者，即电商巨头阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）和全球最大的生产电动汽车和电单车电池的宁德时代（300750.SZ）。这两个大的投资者的到来可以为迅速扩张的哈啰出行的服务提供重要的新支持。

特别是宁德时代的加入，暗示了哈啰出行的一个重大的方向性变化，因为它越来越积极地参与到电动车领域，这很好地配合了中国政府推广此类技术的宏观规划。

正如我们过去常说的，使你的业务与政府政策保持一致是在中国取得成功的关键因素之一。这种一致性不仅会为你获取政府的财政援助打开大门，而且当你需要获得新的营业执照和进行首次公开募股等批文时，还可以获得有利的监管待遇。

哈啰出行今年因成为中国首家申请上市的独立共享单车运营商而备受关注。它的两个主要竞争对手摩拜单车和青桔单车，分别属于更大的互联网公司、O2O服务巨头美团（3690.HK）和滴滴出行（DIDI.US）。

独立性质使哈啰出行在与它们的竞争中处于劣势，因为两位竞争对手都有富裕的父母，不仅可以提供现金，还可以提供更大的平台来推广共享单车服务。哈啰出行确实也有一个类似这样的关系，那就是它早期的投资者蚂蚁集团，这家与阿里巴巴有关联的金融巨头，将哈啰出行纳入了支付宝，并放在一个特殊的位置。

在4月提交IPO招股说明书时，支付宝用户是哈啰出行共享单车服务的最主要客户源。因此，引入阿里巴巴作为新的股东，可以让哈啰出行能在阿里巴巴的各种应用上获得更多新的空间来推广服务。

在仔细研究哈啰出行自首次提交IPO申请以来，近期的多元化举措之后，我们才能更清楚地理解它为什么会与宁德时代合作。根据一份中国媒体的报道，该公司今年悄悄地进入了一些新的业务，宁德时代可能成为重要的合作伙伴，包括生产电动自行车和电动车换电站的运营。

打造销售网

据上述报道称，自今年4月进入该领域以来，哈啰出行已经推出了三款电单车，并正在开发电单车的销售网络，目前已有5000家门店。

这一举措似乎是针对国内的电动汽车市场，中国政府大力推进该技术，目标是到2030年实现碳排放峰值，到2060年实现碳中和，从而推动了这个市场的快速增长。这种快速增长也反映在领先的电动踏板车制造商牛电科技（NIU.US）的最新数据中，上个月它报称，其在华销量同比增长了45%。

因此，宁德时代作为一个主要的新战略股东，可能会成为哈啰出行电单车生产的一个重要的供应商，以及帮助它建立零售商网络的潜在引荐渠道。

宁德时还可以在哈啰出行的换电站新业务中发挥作用。虽然电动车充电站在相关基础设施的讨论中往往最受关注，但换电站也越来越引人注目。换电站为车主提供了一个更快的选择，换去耗尽的电池，而无需等待充电。

在对哈啰出行进行新的投资之前，宁德时代已经是其换电业务的早期投资者。

所有这些都让哈啰出行看起来越来越像一个电动车领域的参与者，加上最初的共享单车服务，或许零排放的参与者更适合拿来描述这家企业。根据其稍早的招股说明书，最初的共享单车和电单车业务占到去年营收的91%。一个令人担忧的趋势是，来自这个部分的收入实际上在去年每个季度都比前一年同期有所下降，这很可能是激烈的竞争所致。

因此，新业务的引入，以及推广其核心共享单车业务的潜在新渠道，可能有助于重振哈啰出行的前景。招股说明书显示，该公司归于普通股东的净亏损去年增长了50%，至45亿元（7.05亿美元），高于上年15%的增幅。

哈啰出行以其标志性的蓝白自行车而闻名，它们在中国大多数大城市的街头随处可见，在2017年与中国最早的共享单车运营商之一永安行合并后，就形成了现在的哈啰出行。蚂蚁集团对该公司进行了投资，在招股说明书提交时，蚂蚁集团是它最大的单一股东，持有36.3%的股份。永安行当时持有7%的股份，其他投资者包括国内巨头复星集团，以及春华资本。

归根结底，最新的融资还是比较令人鼓舞的，因为这表明，该公司仍有能力吸引至少在未来几年内可能需要的大笔资金，同时努力实现盈利。

它将从宁德时代和阿里巴巴获得新的协同效应，这可能是盈利努力的重要催化剂，而政府的有力支持也会起到很大的帮助作用。这种支持也可能最终帮助哈啰出行重新启动IPO，不过未来的上市地点也许会转移到香港，甚至中国内地也不好说。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

新能源, 消费

哈啰出行, 共享车, 美团, 滴滴出行, 阿里巴巴, 宁德时代

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

简讯：宜明昂科折让13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科（1541.HK）周四宣布，拟配售2,420万股新H股，约占扩大后股本约5.61%，集资3.51亿港元（4,500万美元），每股配售价14.5港元，较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。公司表示，所得款项净额估计达约3.45亿元，将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤；为IMM01(替达派西普)的研发提供资金，以及为IMM0306的研发提供资金，补充营运资金与一般企业用途。宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心，提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌（NSCLC）的三期临床试验的申请。公司股价周四低开，至中午休市报14.46港元，跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月09日

1541.HK

简讯：微创机器人销售强劲今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人（集团）股份有限公司（2252.HK）周三公布，截至公告日止，集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量，累计超过170台。当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台，全球装机近80台，居国产品牌首位。公司强调，产品的商业化进程已进入全面加速阶段。图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人，海外订单突破60台，装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元，年初至今公司股价升近两倍半。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月09日

2252.HK

上菜太快也有错？预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快，也让信任变薄。从太二到西贝，工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下？李世达如今在中国吃饭，一道菜上桌太快，总会有人怀疑它是“预制菜”。不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品，引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射，标准化、工业化的集体制造，是对中国美食文化的侮辱。但有趣的是，官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来，预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》，要求产品标示制作方式与加热说明，并规划多个产业园。对政府而言，这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌，预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费，还能创造新的就业与出口机会。只是，政策的推广似乎不对民众的胃口。当效率尝起来像背叛同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼，有消费者质疑，太二七分钟能上三道菜，认为是使用预制的鱼片与汤底，而非“活鱼现杀”。太二的母公司九毛九（9922.HK），今年上半年营收下滑10%，净利减少16%，翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制；西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。这正是行业的微妙灰色地带：在官方定义里，经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”；但在消费者眼中，只要不是“厨师现炒”，就是预制菜。这种认知落差，使标准化变成冒犯。根据Wind数据与新浪报导，A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股，其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年，有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香（605089.SH），其股价已从高点回落约73%。那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业，原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格，预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。对政策制定者而言，这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样，是生产力的升级。但问题在于：中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”，对普通食客而言，就像在告诉他：你吃的那碗面，可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广，反而刺激了心理防线。中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受，因为那种工业化效率本就是品牌的一部分，甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅，便会被视为对文化的背离。这正是预制菜最微妙的矛盾，它是中国餐饮现代化的趋势，却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天，企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字，那一天，预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。李世达，咏竹坊编辑。他的联络方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月09日

腾讯美团押注减肥药明星企业先为达生物冲刺港股

核心产品埃诺格鲁肽注射液预计将于2026年正式获批上市，公司已处于商业化前夕重点：临床数据显示，埃诺格鲁肽在疗效上优于司美格鲁肽等非偏向型GLP-1受体激动剂先为达生物已达成两项海外授权，其中一项潜在交易总额超24亿美元莫莉以司美格鲁肽为代表的“减肥神药”席卷全球市场，在2025年上半年GLP-1类药物在全球生物药市场占据近三成份额，其巨大的商业潜力正强力推动中国创新药企的资本化进程。近期，凭借一款与司美格鲁肽对标的减重候选产品，杭州先为达生物科技股份有限公司正式首次向港交所递交申请文件，加入当下创新药企竞逐资本风口的行列。尽管先为达生物目前尚无产品进入商业化阶段，但其核心产品埃诺格鲁肽注射液（XW003）针对超重/肥胖症及2型糖尿病的上市申请（BLA）已获中国国家药品监督管理局受理，预计将于2026年正式获批上市，标志着公司已处于商业化前夕。利拉鲁肽和司美格鲁肽等传统GLP-1激动剂是非偏向型的激动剂，这类产品在产生治疗效果的同时，也会不可避免地募集β-arrestin，继而导致细胞对药物的敏感性逐渐下降。埃诺格鲁肽作为一款偏向型的GLP-1受体激动剂，可以显著减少β-arrestin的招募，有望实现更持久、更稳定的治疗效果，并可能减轻相关副作用。埃诺格鲁肽的临床数据令人印象深刻，根据《柳叶刀·糖尿病与内分泌学》发表的三期临床数据，埃诺格鲁肽注射液在疗效上优于司美格鲁肽等非偏向型GLP-1受体激动剂，并且能以更低剂量达到替尔泊肽等GLP-1/GIP双靶点受体激动剂的疗效。这一数据使其在全球GLP-1药物竞争中具备显著优势。若上市顺利，埃诺格鲁肽注射液有望成为全球首款获批的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂。自2017年成立以来，先为达生物始终专注于针对肥胖症及相关疾病的创新体重管理疗法的研发，8大候选管线不仅针对超重及超重╱肥胖症、2型糖尿病，也同样涵盖了中重度肥胖症、青少年超重或肥胖症、代谢功能障碍相关脂肪性肝炎、阻塞性睡眠呼吸暂停及其他肥胖相关并发症。全球体重管理药物市场正在快速增长，据招股书引述的研究报告，体重管理及肥胖症相关并发症属于全球增长最快的迫切医疗需求，预计全球体重管理药物市场规模将从2024年的1,128亿美元增长到2029年的1,659亿美元。但是，体重管理药物市场的竞争也相当激烈。目前，全球已有三款GLP-1药物获批准用于超重/肥胖症适应症，另有七款候选药物处于Ⅲ期临床阶段。在中国，多款创新GLP-1药物获批用于治疗超重/肥胖症适应症，包括仁会生物的贝纳鲁肽、诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽和信达的玛仕度肽，更有众多药企在减重领域积极布局，今年以来在港股上市的银诺医药（2591.HK）、派格生物（2565.HK）等药企均瞄准GLP-1赛道。背靠明星股东面对激烈的竞争，先为达生物凭借其偏向型GLP-的技术寻求差异化优势，同时开发了疗效更好、患者依从性更强的口服制剂XW004，该药物在I期临床试验中已展现出显著的差异化优势。在国际化战略布局上，先为达生物亦先行一步。2024年4月，公司将诺格鲁肽注射液在韩国的开发和销售权益授权给了韩国头部消费医疗公司科玛集团旗下的Inno.N。2025年1月，先为达生物与英国Verdiva达成协议，向后者授权XW004等管线组合在大中华区及韩国以外地区的开发及商业化权益，先为达生物将获得近7000万美元的首付款，最高达24亿美元的潜在开发、注册和商业化里程碑付款，以及产品商业化后的销售额提成。由于暂无商业化产品，先为达生物处于持续亏损状态。2023年、2024年和2025年上半年，公司净亏损分别为6.2亿元、4.86亿元及1.08亿元，累计亏损超12亿元，同期的研发开支分别为4.56亿元、2.84亿元和6500万元。2025年上半年，先为达生物首次实现9,107万元收入，主要来自合作伙伴的首付款。截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为7.8亿元。先为达生物的股东名单堪称豪华，腾讯投资、IDG资本、美团、正心谷资本、君联资本等知名机构均占据重要股东位置，其中腾讯和美团分别持股12.83%和9.6%。公司在IPO前已完成七轮融资，累计融资额达22亿元。2024年D轮融资后，先为达生物的估值约48.68亿元，近期登陆港股的银诺医药市值高达190亿港元（174亿元），显示前者仍有较大溢价空间。先为达生物核心产品上市在即，正站在向商业化阶段转型的关键节点上，公司能否凭借其偏向型GLP-1技术在减重药物这一千亿盛宴中分得一杯羹，投资者可以拭目以待。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月09日

重点：