上市后股价大幅上涨盛丰物流成投资者新宠

2023年06月30日

SFWL.US

自今年3月上市以来，这家物流公司的股价涨了一倍多，其中本周录得单日上涨36%

重点：

盛丰物流自IPO以来股价大幅上涨，估值比率远超国外同行
该公司是最近一系列新上市的中国物流供应商中的最新一家，这些公司可能因增长潜力和风险相对较低而吸引着投资者

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它们听上去可能并不性感，让人想起大型卡车和堆满了待运送货物的仓库。但现在物流公司突然开始进入投资者的法眼，成为中国股票买家眼中的新宠。

兴许是因为它们相对缺少争议，因为这些公司不涉及引起北京方面对海外上市中国公司担忧的种种敏感信息。又或许是因为中国去年结束了严格的新冠疫情防控措施，那些措施曾严重影响很多物流公司的运营。还可能是因为中国电子商务行业蓬勃发展，仅去年一年中国国内就递送了超过1,000亿件包裹。

无论什么原因，不久前才在纳斯达克上市的盛丰物流集团有限公司(SFWL.US)，是最新一家从这股物流热潮中获利的公司之一。上市三个月以来，该公司股价上涨了一倍多，其中本周一上涨36%。

这一轮大幅上涨之前，盛丰物流在3月进行的IPO规模并不大，只筹集了大约1,000万美元(7,252万元)，这使盛丰物流成为今年在美国上市的少数中国公司之一。

在这里，我们应该指出，由于可供交易的股票稀缺，公众持股量较低的公司确实往往会出现股价波动更剧烈这种情况。该公司股份的流通量相对较低，仅为总股本的8.18%。相比之下，全球同行 Hub Group (HUBG.US)、Radiant Logistics (RLGT.US) 和 Air Transport Services Group (ATSG.US) 股份的流动性要大得多，从78%到97%不等。

值得注意的是，根据最新公开数据，与其他三个同行相比，盛丰物流没有机构投资者。

盛丰物流成立于2001年，在B2B(企业对企业)物流领域找到了一片舒适的天地，避开了体量更大但竞争极其激烈的2C领域，即为消费者提供服务。它目前已形成B2B货运、云仓储和增值服务三大业务，覆盖31个省份的341座城市。

随着电子商务的兴起，加上中国作为世界工厂的角色，物流和其他供应链相关服务已成为国内和国际货物运输的关键行业。盛丰物流招股说明书中引用的第三方数据显示，中国独立B2B合同物流市场预计将从2019年的8.32亿元增长到明年的12.3亿元。

投资者网站Simply Wall St指出，“过去三个月股价波动很大”。但它对盛丰物流的基本面，包括债务水平、盈利质量和利润率，都给出了积极的评价。该公司拥有1,500 多名员工。

拟上市的物流企业

盛丰物流只是今年试水IPO市场的几家中国物流公司之一，尽管今年的新股发行总体上表现疲软。本周，我们还带来了极兔速递的消息，这家规模更大、更积极的公司已提交了香港上市的申请，目标是在成立仅8年后成为中国三大快递公司之一。

电商巨头阿里巴巴正准备剥离其物流部门菜鸟，很可能让它单独上市，这是其备受瞩目的分拆计划的一部分，该计划将把阿里巴巴分成六家公司，涵盖其各项主要业务。

上述两笔交易预计都将筹集10亿美元或更多资金。

尽管市场潜力很大，但盛丰物流的收入增长并不是特别快。该公司去年的收入为3.7亿美元，比2021年的3.47亿美元仅增长6.8%。该收入的绝大部分(约94%)来自运输服务，其余大部分来自仓储服务。

其利润从2021年的660万美元增长18%至780万美元。该公司的客户包括小米、施耐德电气、顺丰速运、光明乳业和宁德时代等知名企业。

盛丰物流去年上半年的运输总量为350万吨，同比增长18.6%。该公司没有提供全年数据。截至去年底，该公司持有相当于2,330万美元的现金，这意味着IPO会把这个数字提高到3000万美元以上。

盛丰物流迅速将IPO筹集的部分新资金投入使用，本月早些时候宣布购买16辆电动重型卡车，总价值达155万美元。该公司表示，还将在区域分拣中心、基于云的订单履行中心和服务网点建立换电站，以便更好地为公司的电动汽车提供服务。

在中国努力减少空气污染、实现碳减排目标之际，使用这种绿色能源车是中国的重要优先事项之一。企业和消费者都响应了中国政府的行动号召，这在一定程度上是受到政府激励措施的推动，也是为了与政府的优先事项保持同步，这样做往往对生意有好处。

“盛丰物流将顺应潮流，使用绿色能源降低物流成本，同时努力为节能减排，为环保做出贡献，”该公司董事长刘用旭在谈到购买电动卡车时如此表示。

盛丰物流的强势登场与全球同行近期的疲软表现形成鲜明对比。Air Transport Services目前较52周高点下跌近一半，而Hub Group和Radiant Logistics的跌幅较小，分别为26%和18%。根据Investing.com的一张情绪图表，盛丰物流的粉丝们认为投资者对该股的情绪是“看涨的”。

这种看涨情绪体现在了该公司的市盈率上，按去年的利润计算，其市盈率高达92倍。Hub Group的市盈率为8倍，而Radiant和Air Transport Services的市盈率在10倍左右。盛丰物流的市销率也较高，为2.16倍，远高于Air Transport Services的0.65倍、Radiant的0.26倍和Hub Group的0.49倍。

中国物流巨头顺丰控股(002352.SZ)和中通快递(ZTO.US; 2057.HK)的市盈率略高于这几家美国公司，分别为大约32倍和20倍。但即便如此，这两个数字仍远低于盛丰物流，这使人好奇，经历过这一波上涨后，这家才登陆纽约不久的公司的股票是不是估值略高。

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行业概要：纳斯达克拟严控小型中企上市

该交易所拟推出的新规，要求所有新上市中企IPO募资额不低于2,500万美元阳歌纳斯达克周三提出新版上市标准，将阻止绝大多数中国企业的小型IPO在该交易所上市，同时可更便利清退众多已上市的同类公司。更为严苛的新规，可能导致目前在纳斯达克交易的大部分中企退市，这些公司普遍存在流动性匮乏、流通盘较小、市值不足5,000万美元等问题。本次行动有别于美国四年前依据《外国公司问责法》推出的监管措施——彼时美方曾威胁将中企集体摘牌，除非美国证券监管机构能便利获取其审计底稿。根据纳斯达克官网公告，依据其最新拟议规则，所有新上市企业的流通股市值需达到1,500万美元以上。在该交易所上市的中国企业，还需实现至少2,500万美元的募资总额。此外，对于公开交易股票市值不足500万美元的企业，纳斯达克将启动加速停牌及退市流程。纳斯达克副总裁John Zecca表示：“这些规则升级，彰显我们持续完善标准，以适应市场现状的承诺，并为推动建立公平有序的市场率先垂范。通过提高特定新上市企业的最低流通股市值与募资额标准，既能为公众投资者创造更健康的流动性环境，同时继续通过本交易所，为投资者提供参与新兴企业的机会。” 纳斯达克表示，新规系“专为主要在中国境内运营的企业”制定，旨在保护投资者，免受美国证券监管机构难以介入的市场风险。此前美国《外国公司问责法》通过后，中美两国证券监管机构，于2022年签署了具里程碑意义的信息共享协议，旨在使美国监管机构更便利获取在美上市中企的审计文件。纳斯达克表示，正将该提案提交美国证监会（SEC）审议，若获监管机构批准，新规将立即对所有新上市企业生效。届时处于IPO流程的企业将有30天时间，按原规则完成上市，否则将适用新规要求。安永数据显示，上半年共有36家中国企业在美上市，几乎全部登陆纳斯达克，募资总额达8.41亿美元。但其中超半数资金，即4.41亿美元来自霸王茶姬（CHA.US）的单次IPO。这意味其余35宗IPO平均募资额仅为1,140万美元，远低于纳斯达克新规即将实施的2,500万美元门槛。许多在美上市的小型中企流通股占比亦极低（常不足10%），导致流动性不足。这往往引发股价剧烈震荡，损害资金量较小、经验不足的投资者利益，一些个股在上市数月内市值即腰斩甚至录得更高跌幅。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月04日

SF Intra-City delivers packages intra-city

新闻概要：本地配送需求强劲顺丰同城营收创新高

该头部即配服务平台上半年营收破百亿，净利润翻番余特莉根据上周四发布的最新财报，杭州顺丰同城实业股份有限公司（9699.HK）创下自2021年上市以来的最佳半年度业绩——营收同比增长48.8%至102亿元（约合14.4亿美元），刷新历史记录。作为提供本地即时配送服务的开放中立平台，公司受益于餐饮外卖及即时零售的快速需求增长，其同城配送业务订单量于上半年同比激增逾50%。顺丰同城董事长兼CEO孙海金表示：“依托对本地生活服务行业的深度洞察、覆盖全国的弹性运力网络以及高效的数智化科技能力，我们精准把握了餐饮、零售及服务行业的新增长点与新兴趋势。” 受强劲的网络规模效应、运营效率提升及优质客户收入增长共同推动，公司净利润较去年同期的6,220万元增长至1.37亿元，增幅超一倍。净利润率也从去年同期的0.9%提升至1.3%，显示其费用率与利润持续改善。公司成立于2016年，从物流巨头顺丰控股（6936.HK；002352.SZ）拆分而来，后者是中国头部快递公司之一。凭借庞大的众包骑手网络，顺丰同城在城市区域内为多元客群提供DAAS——“配送即服务”解决方案，通常在30至60分钟内完成订单履约。今年上半年，公司同城配送业务收入同比增长43.1%至57.8亿元，其中面向商户（B2B）和消费者（B2C）的配送收入分别增长55.4%和12.7%。目前其业务已覆盖全国2,300余个市县，为商户提供全场景服务。占总收入约44%的末端配送服务收入同比增长56.9%至44.6亿元，主要得益于电商收派订单快速增长及客户拓展——服务场景已延伸至生鲜果蔬、企业团餐、商务礼品等领域。此外，公司包裹揽收支持服务在今年前六个月实现逾150%的同比增长。公司表示，已与母公司协同打造“从仓储运输到同城即时配送”的一体化供应链解决方案，旨在拓宽客户基础并提升用户粘性。通过轻资产模式构建可扩展的骑手网络，顺丰同城实现了灵活高效的运营。截至6月末，其年度活跃骑手达114万名，并在60余座城市部署300多台无人车参与日常运营，持续推动降本增效。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月04日

9699.HK

简讯：万洲附属拟售史密斯菲尔德持股套现3.85亿美元

猪肉食品企业万洲国际有限公司（0288.HK）周三公布，旗下史密斯菲尔德食品有限公司（SFD.US）启动第二次发行，由万洲国际间接全资附属公司、史密斯菲尔德主要股东SFDS UK出售1,600万股。同时，SFDS UK向承销商授予30天购股权，可额外出售最多240万股。此次股份由SFDS UK出售，史密斯菲尔德不会发售新股，亦不会就此获取资金。万洲国际表示，发售完成后，史密斯菲尔德仍为其附属公司。史密斯菲尔德于今年1月在纳斯达克重新上市，周三股价收跌5.64%，报24.07美元，上市至今股价累升21.87%。以最新报价计算，此次销售股数1,600万股市值约3.85亿美元，若加上240万股超额配售，合计可达4.43亿美元。万洲国际港股周四低开，至中午休市报8.28港元，跌1.31%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月04日

0288.HK

国际业务渐见成效诺亚出海迎来第二春

国内挑战持续之际，这家财富管理机构的国际业务，在第二季度推动其重回营收增长轨道重点：诺亚控股第二季度海外营收同比增长约6.5%，推动整体营收增长2.2% 这家资产管理机构2022年启动国际化布局，瞄准海外富裕华人群体，延续从服务普通投资者转向的战略调整　梁武仁在当前国内经济疲软掣肘下，出海正成为众多中国企业的主流选择。然而现实是，面对当地竞争与文化差异等重重阻碍，多数企业折戟沉沙。成功者（尤以金融零售等面向消费者的领域为甚）的核心制胜因素，在于瞄准海外华人聚居市场。就此而言，数年前才扬帆出海的诺亚控股私人财富资产管理有限公司（NOAH.US, 6686.HK），能快速取得成果实属可贵。这家财富管理机构上周四在香港披露，第二季度净营收同比增长2.2%至6.295亿元人民币（8,790万美元）。表面看，这一个位数增幅平平无奇，但深入剖析可见，为应对国内业务放缓，诺亚控股在境外取得实质性突破，其海外净营收达2.967亿元，同比增长约6.5%，占总营收近半壁江山，而国内业务则呈收缩态势。值得关注的是，在周五业绩发布的后续公告中（全文高频凸显“海外”关键词），诺亚控股宣称，公司85%的新增营收源自境外销售产品。数据显示，截至6月末，其海外客户经理数量达152人，较上年同期增长逾三分之一，服务客户超18,900名。作为国内最老牌私营资产管理机构之一，诺亚控股迟至2022年才开启国际化进程，主攻全球华语群体的高净值人士。2019年，涉及欺诈性影子银行产品的危机后，公司已开始从服务普通投资者转向聚焦中国富裕客群。在疫情持续扰动、房地产长周期下行，以及中美贸易摩擦等多重挑战之下，导致经济遇冷，诺亚控股坚持锚定高净值客群，转向海外布局。当前，中国富裕阶层避险情绪升温，倾向于囤积现金，而非通过财富管理机构获取超额收益。市场研究公司GlobalData调查显示，2024年中国超四分之一高净值资产配置于现金及同等低风险产品，远高于亚太地区约18%的平均水平。受困于上述难题，诺亚控股2022年营收大跌28%，次年微幅反弹后，2024年再度下滑21%。颓势延续至今年第一季度，营收同比下降5.4%。因此，尽管二季度增长看似温和，却可能标志着连续六个季度滑坡后复苏周期的起点。雅虎财经调研的五位分析师平均预测，该公司今年营收增速将达5%。更令人鼓舞的是，诺亚控股通过削减国内业务运营成本优化整体盈利，二季度净利润猛增79%至1.79亿元。雅虎财经分析师一致预测，其今年净利润有望同比增长15%，增速超越营收。诺亚控股CEO殷哲表示：“我们欣然交出一份稳健答卷，彰显公司在财富管理行业逆周期中的韧性与灵活性。得益于过去数季度提升运营效率与加速海外扩张战略，投资产品盈利能力和营收强劲反弹。” 获权威媒体背书今年3月，权威金融期刊《欧洲货币》授予诺亚控股“中国最佳离岸财富管理机构”称号，肯定其“在海外资产管理领域展现卓越专业能力与强大全球布局”，为其境外成就提供有力背书。诺亚控股的海外成功法则，在于聚焦熟悉其品牌的海外华人富豪，而非纯外资客群。其吸引力源自双语服务能力（涵盖销售代表与应用程序界面），以及对目标客群产品偏好的精准把握。目前，亚洲金融重镇新加坡、日本及中国香港构成诺亚控股核心海外市场。同样在这些市场取得成功的中国公司，包括在线券商富途（FUTU.US）与老虎证券（TIGR.US）。随着企业竞逐存量有限的海外华人客群，业务摩擦或将加剧。今年上半年，诺亚控股在新加坡设立财富管理品牌ARK全球总部，并与日本东京之星银行，达成财富管理业务战略合作。此类协同，使其可借合作伙伴的本土渠道加速市场渗透。公司计划，下半年通过同类“商业伙伴”模式，拓展日美加等发达市场客群。与此同时，诺亚控股涉足加密货币领域。公司正与 Coinbase 合作，以 Olive 品牌为其海外资产管理业务建立稳定币基金。Olive专注以美元计价的私募股权基金和私募二级产品。财报发布后，诺亚控股股价持续走强，其中港股在业绩日大涨8.7%。当前，其港美两地交易市盈率（P/E）均徘徊在11倍左右，虽属合理区间，但仍远低于全球巨头贝莱德的27倍，也显著低于老虎证券的20倍与富途的27倍。过去数年，受困国内多重挑战，诺亚控股财务表现乏善可陈。不过，最新季报释放业务复苏的积极信号，或将助力其逐步拉近与国际同业，及布局全球的中国金融机构的估值差距。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月04日

6686.HK NOAH.US

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