一句“艰难时期” 看准科技股价急挫

2024年09月05日

BZ.US 2076.HK

这家领先的数字招聘公司，二季度的收入在早前的指引下限，创始人请求投资者对其保持“信心”

重点：

BOSS直聘公布季度业绩，尽管利润和收入增长强劲，但业绩差点没达到早先给出的指引，在纽约挂牌交易的股票下跌逾20%
随着求职者涌入市场，公司核心业务的客户为招聘服务付费的意愿降低

谭英

看上去就像投资者不喜欢好消息一样。至少在就业服务提供商看准科技有限公司(BZ.US, 2076.HK)上周公布二季度业绩时情况如此，按大部分标准来看，该公司似乎都是赢家。

这家中国最大的数字招聘平台公布二季度收入为19亿元，较上年同期增长28.8%。净利润4.17亿元，增幅也达到了可观的34.8%，平均月活跃用户（包括雇主和求职者）增长25.2%，达到5,460万。

尽管这些数字颇为乐观，但在公告发布后，BOSS直聘在香港和纽约两地的股票均暴跌，其中纽约下跌了21%。投资者为何蜂拥外逃？

原因之一可能是BOSS直聘的收入处于早前公布的19.1亿元至19.6 亿元指引区间的下限。二季度的增长速度也低于一季度33.4%的增长，当时公司收入达到了17亿元。

但处于指引区间下限，只是投资者持怀疑态度的部分原因。于2021年6月和2022年12月在美国和香港上市以来，公司的股价经历了多轮起伏。在美国上市后不久，该股就上涨了一倍多，但此后一直在稳步下跌。后来因被中国网络安全监管机构审查而停止新用户注册半年，加上担心可能会在美国退市，公司于是又在香港上市。

部分投资者很可能是被BOSS直聘创始人赵鹏（英文名Jonathan）在最新业绩中的谨慎论调吓到。

“艰难时期，信心对每个人来说都至关重要，不管是共同投资者、共同员工，还是潜在投资者、潜在人才，”赵鹏在公司财报电话会议上说。“困难时期，信心比增长更宝贵。确保全年盈利有助于维持对公司的信心，这可以通过进一步完善我们的管理来实现。”

投资者可能还担心赵鹏的一个观察，即由于市场上求职者人数增加，二季度后半段招聘需求减弱。“市场上的企业用户相对减少，求职者增加，”他说。“大部分企业用户发现，招聘一个项目团队变容易了，过去要三个月才能招满所有岗位，现在只需要两个月。这降低了企业用户的花钱意愿。”

赵鹏还承诺扩大BOSS直聘3月份宣布的2亿美元股票回购计划。第二天，公司就兑现承诺，宣布了一项新的1.5亿美元股票回购计划，帮助公司股价收复了早先的部分失地。

强劲的增长目标

BOSS直聘的首席财务官张宇在财报电话会议上表示，公司目标是实现全年非公认会计准则下23亿元的营业利润，同比增长40%，这将通过提高规模经济和成本管理来实现。公司还计划在今年新增4,000万至4,500万用户——在上半年新增2,800万用户后，这个目标看起来很有可能实现。

与许多中国公司一样，BOSS直聘在2021年和2022年的疫情期间经历了巨额亏损，当时招聘行业几乎崩溃，服务行业及应届毕业生的就业流动性几乎完全停滞。2022年夏季，后者的失业率上升至19.9%，此后雇主一直占据上风。

BOSS直聘在其核心业务——向企业销售就业服务方面，居于中国市场领导者地位。据数据平台Statista的统计，在2022年的招聘市场，选择BOSS直聘平台的雇主占53.7%，求职者占46.3%。截至2024年4月底，BOSS直聘累计服务1.9亿注册用户，其中包括1,400万家企业。

企业客户的在线招聘服务在公司二季度的收入中占18.9亿元，几乎是其全部收入，其余部分则来自向求职者收取的费用。在截至6月30日的12个月中，其付费企业客户数同比增长31%，达到590万。

张宇表示，他将专注于新的增长动力，以实现公司业务的多元化，包括加强蓝领招聘和海外业务。

随着中国面临熟练制造和物流工人严重短缺，向更多蓝领招聘的转变显得尤为重要。人力资源和社会保障部预计到2025年，制造业将出现近3,000万个工作岗位空缺。据相关信息，寻找和雇用这类工人的成本超过了每名工人1万元。

尽管试图打入该市场，但BOSS直聘的蓝领战略开局不顺。2024年3月，该公司收购了WD Technology Investment Group77%的股份，赵鹏此前称其为“中国领先的制造业人才交付项目”。在一季度，BOSS直聘新增蓝领用户的数量和增长速度都超过了白领用户。

但到了二季度，赵鹏表示情况复杂，称“工厂、工人、平台和中介之间关系复杂，导致线上平台难以服务蓝领”雇主和求职者。

问题部分出在不法中介身上，他们会伪造信息，BOSS直聘已经通过引入一套识别“可信任”中介的系统解决了这一问题。季节性问题也会影响业务，每年春节期间是招聘高峰，之后逐步回落。

尽管如此，赵鹏表示，工厂招聘和物流的表现优于所有其他行业。“我们相信，这是线上招聘平台进入蓝领制造业并赚到真金白银的第一个真正的机会，”他补充道。

BOSS直聘的往绩市盈率为28倍，并不低，高于规模较小的同行同道猎聘(6100.HK)的24倍。Adecco (ADIA.F) 和 Kelly Services (KELYA.US)等全球巨头的市盈率要低一些，分别为17倍和16倍，显示这些中国公司的估值仍明显高于规模比它们大的全球同行。但如果随着中国经济放缓，中国企业控制招聘支出，这种溢价差距可能会缩小。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

AI/基础建设/资源

同道猎聘, Boss直聘, 看准科技, 赵鹏, Adecco, Kelly Services

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

简讯：手回料中期扭亏为盈最多赚6.8亿元

保险中介服务提供商手回集团有限公司（2621.HK）周四公布，预计截至2025年6月30日止六个月录得净利润介乎6.6亿（9,200万美元）至6.8亿元，去年同期为净亏损7,500万元，实现转亏为盈。公司表示，业绩转正主要受惠于向投资者发行的金融工具账面值变动收益，该项收益较去年同期的变动亏损增加约7.95亿至8.15亿元。然而，期内经调整股东应占净利润预计为5,600万至7,600万元，按年减少约5,000万至7,000万元，主要因宏观经济不确定性加大、金融消费需求放缓，以及保险业在“报行合一”政策下调整中介经纪费率所致。上半年收入料介乎5.45亿至5.65亿元，按年减少约1.4亿至1.6亿元；成本及费用则减少约7,500万至9,500万元，跌幅低于收入降幅。手回股价周五高开，至中午休市报4.93港元，升5.79%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

2621.HK

简讯：丘钛7月销售续向好摄像头模组同比升16%

摄像头生产商丘钛科技（集团）有限公司（1478.HK）周五公布7月的销售数据，上月手机摄像头模组售出3,783.6万件，按年及按月均上升15.9%；指纹识别模组售出1,440.2万件，按年及按月升2.6%及3.6%。今年首七个月，手机摄像头模组共售出2.2亿件，按年跌10.8%，指纹识别模组累计售出1.087亿件，按年大升48%。丘钛周五开盘升0.2%报12.7港元，股价自年初以来接近倍翻。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

1478.HK

关税战下盈利续增长创科未来真能独善其身？

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力，其今年上半年销售额仍同比增长7.5%，利润同比增长14% 重点：创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长，并表示处于非常有利位置，能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战截至目前，这家公司得以规避美国关税冲击，部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂，对中国原有生产基地形成补充阳歌关税冲击？哪里来的冲击？这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具，相当比例的产品在中国制造后销往美国。然而，创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前，美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示，自特朗普1月就任以来，美国对华进口关税波动剧烈，最近平均水平维持在55%左右。因主要生产基地设于中国，且约四分之三销售额依赖美国市场，创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧，公司今年2月曾发布特别公告称，当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明，公司上半年业务表现亮眼，营收增长7%，利润增幅达14%。在财报中，公司确实提到了“关税”一词，但仅有两次，且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。值得关注的是，创科实业部分减损策略具短期性特征，主要涉及在关税较低国家建立库存。因此，若中美年内未能达成长期贸易协议，创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。目前，公司尚处顺境，其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业，创科实业因总部位于中国香港，且高管团队呈现国际化特征而独具特色。公司正筹备重大人事交接，年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔（Horst Julius Pudwill）拟退位，由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制，但创科实业最终将总部迁至新加坡，甚至美国以规避地缘风险的可能性，并非天方夜谭，毕竟中美博弈短期内难见缓和。营收持续增长当前，创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元，上年同期为73.1亿美元，较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额，同比增幅达8.3%。地板护理及清洁业务成半年报短板，该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力，而对该业务板块进行的优化调整，但并未单独披露该板块的利润率。区域表现方面，北美地区（主要为美国）销售额同比增长8.1%，增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮，消费者赶在特朗普实施关税前提货，以避免未来支付更高价格。创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地，近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比，多份报告预估数据在40%至80%之间。创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场，但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此，公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末，其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天，正印证其利用战略囤货规避关税的策略。上半年运营开支增长6.5%，略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元，上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心，公司中期股息同比上调15.7%。公司在财报中表示：“展望2025年下半年，我们处于非常有利的位置，能够应对当前宏观经济和地缘政治环境，以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。公告后两个交易日，公司股价几无波动，显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间，低于史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。虽难料中美贸易关系走向，创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立，且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级，创科最终仍难独善其身。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

0669.HK

简讯：贷款中介业务拖累乐信二季度营收微跌

线上信贷平台乐信（LX.US）周四公布，二季度营收微降。尽管科技赋能服务板块强劲增长，仍未能完全抵消核心信用贷款中介业务的颓势。截至6月的三个月内，公司录得营收35.9亿元，较上年同期的36.4亿元下降1.5%。其中信用贷款中介服务营收同比缩水15%至22.7亿元，科技赋能服务收入则跃升55%达8.3亿元。公司净利润由上年同期的2.27亿元飙升至5.11亿元，增长逾倍有余，主要源于贷款及贷款担保相关资产的公允价值变动大幅波动。财报发布后，乐信股价周四下挫4.2%。该股年内累计涨幅约9%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

LX.US

重点：