高途

得益于它在中国市场之外的新尝试，自上月在纳斯达克上市以来，这家教育科技公司的股票表现优异， 重点： 网班科技在纳斯达克上市并筹集资金900万美元后的两周时间里，公司股票已上涨11% 这家总部位于上海的智能课堂软件供应商的营收，受惠于全球业务推动  　 谭英 自12月13日在纳斯达克上市以来，网班科技(NTCL.US)的股价在两周内强势上涨11.4%，这可能让一些人感到意外，毕竟目前市场对其他中国教育科技股的情绪相对低迷。 网班科技的IPO价格为每股5美元，处于定价区间的中间位置，筹集资金900万美元，规模不大。但自上市以来，该股几乎每天都在上涨，5.85美元的最新收盘价，推动公司市值跨过1亿美元里程碑。 那么，网班科技的成功秘诀是什么？可能是该公司决定发展海外业务，从香港开始，可能还会向其他地方扩张。这故事的背景属于老生常谈，2021年，由于政府监管机构断定课后辅导让孩子压力过大，进而关闭了大部分相关机构，给原本蓬勃发展的行业造成了重创。 网班科技也受到了打击，但不是大家想象的那样。 公司有两个收入来源，都是向企业客户销售产品。一个来自销售其软件即服务(SaaS)产品的订阅，另一个来自开发与教育相关的应用程序。网班科技自称中国领先的在线教育品牌之一，服务模块包括教学管理、校园管理、在线教学、在线考试、疫情防控、教育学分区块链系统和讲师评价服务。 公司早在2022年就开始准备上市，当时中国仍在实施疫情管控，在线教育十分普遍。但它当年没有完成上市，并在2023年更新申请时提出了1,700万美元的融资目标。但去年3月，在市场对中国股票的情绪仍然疲软时，公司再次更新文件，并将融资目标下调至仅990万美元。 就在公司开始准备最近这次上市时，其核心的中国市场业务正在恶化。截至去年3月的六个月内，也就是上半财年，其收入增长15.6%至380万美元，低于截至2023年9月的上一财年19.8%的增长。此外，截至去年3月的六个月内，其亏损从一年前的72.3万美元扩大至200万美元，几乎增加了两倍。 截至2023年9月的财年，公司还实现了盈利，净利润同比增长22.3%至162,229美元。但毛利润已经显露出麻烦来了的迹象，在此期间下降22.4%至230万美元。 虽然中国的教育科技行业在2021年的打击行动后并没有完全消失，而且此后还有所复苏，但与2020年的巅峰时期大不相同，当时有105亿美元的风险投资涌入该行业。网班科技展示了当前面临的一些挑战。 政府补助的推动 疫情期间，政府对远程教育的补助，在一定程度上推动了该行业的发展。根据网易发布的一份行业年度报告，2023年国内数字教育市场规模同比增长14.17%，达到4,133亿元，从打击行动发生的2021年的3,220亿元低点继续反弹。 网班科技和其他公司一样，也开始依赖这些补助。它在招股说明书中表示，“前几年，客户在新冠疫情期间，受益于政府对远程学习的某些补助。由于相关的政府激励政策，在2023财年新冠疫情后停止，一些客户在原服务合同到​​期后，转而选择费用较低的培训套餐或停止服务。这在我们最初开发SaaS订阅服务的计划中是没有预料到的。” 随着客户因政府补助的结束而转向更便宜的产品，网班科技的SaaS订阅服务收入暴跌一半以上，从截至2022年9月财年的590万美元降至下一财年的280万美元。这次下降似乎是一次性现象。即便如此，截止到去年3月的六个月内，订阅服务的收入持平，同比仅增长1.8%。 与此同时，一次性的、基于项目的应用解决方案收入增长了145.9%，从截至2022年9月财年的340万美元增至一年后的830万美元。在截至2024年3月的六个月内，应用程序开发服务继续增长24.8%，达到240万美元，帮助抵消了SaaS订阅的疲软。 虽然业务组合的转变可能相对激进，但它似乎让网班科技避免了收入停滞甚至收缩的状况。 应用解决方案收入的大幅增长，源于2023年在香港设立第二总部的大胆决定。作为这一举措的一部分，公司于2023年10月斥资200万美元，收购了一家第三方AI开发商，该公司专注于英语学习的大语言模型(LLM)。 随着该业务的发展，网班科技的研发费用在截至去年3月的六个月内，从一年前的310,730美元飙升至220万美元。国际业务迅速发力，在截至2024年3月的财年上半年，为该公司贡献了超过一半的收入。 它的招股说明书称：“由于香港是连接中国内地与海外的桥梁，公司将重点放在香港，并有效扩大其应用开发业务，包括数据存储和计算设备，以及技术服务。此外，公司还希望在未来能扩大东南亚市场。” 尽管网班科技在华尔街受到了相对热烈的欢迎，但投资者暂未对中国整个教育科技行业产生兴趣，因为在此前的打压行动中，许多人都受到了重创。 企业学习平台云学堂(YXT.US)8月在纳斯达克上市，筹集了2,500万美元，但自那以后，其股价已下跌近80%。尽管高途(GOTU.US)已转型为一家终身学习教育科技公司，但去年其股价仍下跌了40%。行业先驱新东方(EDU.US; 9901.HK) 的股价去年也下跌了12.4%，而好未来(TAL.US)尽管收入增长强劲，但股价仍下跌了20%以上。 网班科技上市后的强劲表现使其市销率(P/S)接近9倍，这似乎表明市场认为它的全球多元化战略做得不错。新东方和好未来的市销率则低得多，分别为2.3倍和3.3倍。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家从游戏巨头网易分拆出来的教育公司二季度亏损收窄，并预计今年将取得经营溢利 重点： 网易有道报告称，2024年上半年收入增长14.5%，而经营亏损则收窄逾90% 这家教育公司的在线营销服务收入在上半年翻了一番，而其学习服务和智能设备的收入分别下降了4%和20% 谭英 过去几年是网易有道(DAO.US)的学习期，作为游戏巨头网易(NTES.US)旗下单独上市的教育部门，受到了中国对大型科技公司监管收紧浪潮的冲击。在一场针对课外辅导公司的打击中，该公司的K-12在线教育业务停摆，导致网易有道在2021 年出售了该业务。 自那以后，投资者对该公司兴趣不大。公司的股价年初至今已下跌17%，自 2019年在纽约上市以来，股价已蒸发约四分之三。上周公司公布二季度业绩后，下跌趋势继续，即便最新财报显示，公司亏损大幅收窄，并有望在不久的将来实现盈利。 尽管前景相对乐观，但在最新财报发布后的几天内，公司股价下跌了11%。 网易有道认为投资者应重新审视自己。财务副总裁在上周的公司财报电话会议上告诉分析机构，上半年经营亏损下降92%至4,300万元，他说：“有信心在2024年全年实现正经营利润，尽管竞争激烈，存在各种不确定性。” 网易有道报告称，今年上半年收入增长14.5%至27亿元，净亏损收窄83%至8,590万元。上半年经营亏损从去年同期的4.849亿元缩减92%至4,260万元。 实际上网易有道在今年一季度取得了小幅盈利，但由于经营支出大幅增加，二季度再次陷入亏损。最新财报指出，盈利能力强劲的网易继续为网易有道提供资金支持，包括8.78亿元短期贷款和1.265亿美元长期贷款，这笔长期贷款来自一笔3亿美元的循环贷。 网易有道距离盈利似乎越来越近，尽管这条路并不平坦。这种进展不平衡，体现在公司二季度三大核心业务部门的业绩喜忧参半上。 在线营销服务是本季度最大的亮点，收入增长68.4%至5.1亿元。但智能设备收入下降25%至1.67亿元，学习服务的收入也下降5.5%至6.438亿元。公司本季度净亏损同比收窄约三分之二，从去年同期的2.99亿元降至9,950万元。 转向广告领域 深入分析财报数字，可能会促使一些人推断公司正逐渐脱离其在教育科技领域的根基，转而为一个推广人工智能工具的科技企业提供营销服务的平台。这些同样使用人工智能工具的营销服务，占网易有道今年二季度收入的40%左右，而两年前这比例仅为15%左右。 这些服务的客户包括字节跳动、百度的文心一言以及网易等大牌公司。首席执行官周枫在财报电话会议上表示，今年二季度，来自客户推广AI工具的广告净收入环比增长超过100%。营销服务的强劲增长，帮助网易有道将二季度的毛利率从去年同期的47%提升至48.2%。 营销服务激增的主要推动力之一是中国企业的海外广告。网易有道总裁金磊表示：“利用对客户需求的深刻理解，我们加速国际广告基础设施的发展。”他续称：“到二季度末，我们的国际运营商数据库已经超过700万，同比增长超过200%。” 这些数据表明，网易有道正在借鉴Facebook母公司Meta的做法，后者去年几乎所有收入都来自广告，其中很多是由个性化算法驱动，这些算法能够识别并向最有可能响应的消费者投放广告。网易有道的广告附加在数字内容上，比如词典和名为“子曰”的大型语言模型。 网易有道面向儿童和成人的学习服务，主要依赖订阅或收费模式，而这部分业务正在迅速萎缩，从 2022年上半年占总收入的64%下降到今年上半年的一半左右。公司的另一个主要收入来源——智能设备也出现了类似的下滑趋势，同期从占收入的23%下降到12.8%。 那么，这一切意味着什么呢？首先，在被禁止针对K-12学生的课外辅导后，中国的教育科技似乎正在寻找新的出路。最近，政府呼吁促进“高品质”消费，应该也对网易有道有利，因为除了提供学习服务的核心业务外，它越来越多地将自己打造成一家人工智能公司。 在陷入困境的智能设备领域，网易有道已开始将价位下调至更大众化的水平，尽管它的词典笔仍比同行贵50元至100元，这是因为它强调其人工智能功能。在二季度，入门级词典笔的销量同比增长50%，净收入增长了10%。 在学习服务方面，网易有道现在完全专注于中国文学和计算机等非学科的兴趣爱好课程，这些课程未受早前打击行动的影响。“每个人都知道这对未来的职业生涯至关重要，”CEO周枫说。 尽管持续亏损，分析机构界对网易有道的前景依然持相对乐观的态度，因为其商业模式正在转变。在雅虎财经对关注该公司的10家分析机构所做的调查中，有9家给予的评级是“强力买入”或“买入”。 网易有道的市销率为0.48倍，相较于高途 (GOTU.US)的2.48倍，似乎被低估了。在教育整顿行动中失去了三分之二的业务后，高途将自己重塑为一家成人教育公司。 最近上市的企业培训服务提供商云学堂(YXT.US) 的市盈率更高，达到8.33倍，这表明投资者可能需要重新关注网易有道。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家“寓教于乐”的应用程序开发商三季度录得盈利，距其IPO两年后首次实现全年盈利又近了一步

通过将重心转向留学和非学科类辅导，这家领先的教育服务提供商在最新财报季恢复盈利