门店

中国最大的社区生鲜连锁店钱大妈第二次申请在港上市，计划募资发展门店网络及加强供应链能力 重点： 2026年中期的营收和盈利均下跌 截至今年6月底门店再次突破3,000家 　 刘智恒 “不卖隔夜肉”的钱大妈国际控股有限公司年初申请在港上市失利，近日再递交申请表，可港股年初与今天的氛围相比，已经大打折扣，纵是市场宠儿的AI大模型、芯片或相关基础设施的公司，股价亦已从高位腰斩，何况钱大妈这类传统连锁产业要赶上车，似乎错失了最佳时刻。 根据文件资料，钱大妈近几年业绩并不太亮眼，2023年至2025年的收入为117.4亿元、117.9亿元及113.4亿元，今年上半年的收入更同比下跌2%至50.95亿元，收入出现放缓态势。 同时因早年发行的可转换可赎回优先股，每年均受公允价值波动影响，盈利变得飘忽不定，过去三年分别赚1.69亿元，2.88亿元及亏损2.79亿元。今年上半年则赚6,805万元，同比大幅下跌逾六成。 收入盈利平平无奇 若从毛利看，2024年为12亿元，去年12.68亿元，今年上半年5.84亿元，与去年同期基本持平。也就是说，钱大妈的业务虽没倒退，但业绩未有增长，只能以“平稳”两个字形容。 然而，资本市场需要故事，一家业绩停滞不前的公司，较难引起股民关注。当然，公司上市时会以漂亮的话语去打动投资者，说募资后有资金拓展业务。正如钱大妈在文件中说，本次募资所得用于发展门店网络及加强供应链能力。 要深入分析公司前景，先看其商业模式。钱大妈的成功相当简单，跟许多著名茶饮、餐饮店或玩具零售如出一辙。创始人开设一家店，经一轮刻苦经营后，运营渐上轨道，开始有利可图，于是陆续开设门店，网络覆盖更广，市场认知度渐增，名头日响。这时候，创始人开始推出连锁模式，通过吸纳大量加盟商，让门店数量以几何级数扩张。 此时创始人所赚的钱，一方面是收取加盟费，另外主要是为加盟商提供材料或货源。来自连锁加盟的收入随时超过公司营业额九成，自营店反倒变得次要，仿似只是业务示范的样板店。 明白这个模式，就知道钱大妈要提升盈利，最重要是不断引入加盟商，只要加盟店数量持续上升，公司业绩就能有表现，才能吸引投资者。 扩展不成反要缩店 开门店说易行难，2014年成立的钱大妈，短短几年间由一家小店发展到千店林立，创始人冯冀生（现已退出）越做越大时更剑指中原，进军北京上海等北方市场，2021年高峰时门店达3,700间。 然而，北方的拓展未如南方般一帆风顺，北方人不如南方人讲究，对新鲜肉没后者般趋之若鹜，不介意吃冻肉；加上北方大城市租金高昂，冯冀最终败走麦城，大幅缩减门店，到2025年底，门店只停留在2,900多家水平。直至今年要全力冲刺上市，才再增开门店，到6月底增至达3,014家。 目前钱大妈66.1%的门店位于广东省，公司非但未能走出南方，更只能僻处广东一隅，而广东省的扩展又接近饱和。问题明显不过，既没能力开拓门店，意味增长亮点就付之阙如。 竞争激烈毛利率低 门店数量未能有增长，若能将毛利率提升，亦有机会推动盈利。不过，过去三年钱大妈的毛利率十分微薄，分别只有9.8%、10.2%及11.2%，到今年上半年亦只有11.5%，反映公司一直未能改善低毛利率的困局。 情况更严重的是，钱大妈未能走出南方，只能集中在广东省布局，令许多地方的门店间距，从正常的500米收窄至只有250米，铺与铺间竞争变得激烈，利润承压。 香港市场暂未有与钱大妈同类的上市公司，相类的食材公司则有锅圈（2517.HK）及小菜园（0999.HK），由于近几个月股市氛围问题，加上人们对食品股的关注度偏低，认为国内市场竞争激烈，许多食品相关公司靠降价换量，行业前景并不乐观，以致估值大幅收缩，股价节节败退。 锅圈由今年6月高位的4.747港元，跌至近日的1.755港元，足足跌逾六成，滚动市盈率只有8.5倍；小菜园股价过去一年在高位下跌逾三成，滚动市盈率13.5倍。参考两家公司，钱大妈上市后的市值约在14亿港元至20亿港元水平，规模有限。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

周一，火锅及居家餐饮食材供应商锅圈食品（上海）股份有限公司（2517.HK）公告称，公司在2026年上半年实现了营收与利润的双位数增长。其中线上渠道作出的贡献日益增加，而以加盟为主的线下门店网络也保持增长。 在截至6月的六个月内，公司营收同比增长21.8%，达到39.5亿元（5.86亿美元）。截至6月30日，锅圈网络内的门店数量增加至12,198家。 净利润同比增长12.1%至2.13亿元，non-IFRS（非国际财务报告准则）核心营业利润增长18.3%至2.25亿元。上半年，公司还通过1.68亿元的股份回购与1.28亿元的股息，向投资者回报了2.96亿元，股东回报率达到7.1%。 上半年，锅圈将684家门店升级为大店模式，通过增加产品品类，将门店打造为社区与家庭餐饮的入口，从而提升门店的经营效率。 公司还加快了锅圈农场的发展，这项优质食材零售业务突破了单店物理空间与冷柜的限制。期内，该业务的已支付全渠道GMV（商品交易总额）达到2.4亿元，同比增长631%。公司将锅圈农场视为新的增长引擎，通过将源头直采、线上销售与门店即时自提相结合，借助海量线上选品打破实体门店的货架空间限制。 8月18日，锅圈还在中国香港开设了首家门店，以期在拓展国际市场前积累境外运营经验。 公司也从其会员计划中发掘了巨大商机，截至6月底，其会员数量已达8,200万人，同比增长63%。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

瑞幸咖啡（LKNCY.US）周一报道，录得自2020年重大会计丑闻以来最慢的营收增速，同店销售额连续第二个季度下滑，但公司仍以较快速度开设新店。 瑞幸截至6月的第二季度净利润同比增长16.1%至14.9亿元，期内营收为159亿元，较去年同期的124亿元增长28.5%。是自公司2020年的会计丑闻以来，首次营收增速低于30%。该丑闻导致瑞幸从纳斯达克退市，成为场外交易股票。 公司第二季度净新增2,714家门店，高于上一季度的2,548家。截至6月底，门店总数达36,310家，较三个月前增长8.1%，其中直营店23,734家，联营店12,576家。直营店同店销售额在第二季度下降5.3%，公司将原因归咎于上年同期因中国三大外卖平台补贴战而推高的销售基数。 财报发布后，瑞幸股价周一上涨6%，收报37.1美元，年初至今累计上涨约11%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

经过接近两年业绩下滑的大家乐，终于在一轮救亡行动下扭转颓势，去年下半年业绩开始复苏 重点： 公司去年度下半年盈利较上半年增长逾1.5倍 将港台习惯表述“升逾倍半”转换为大陆常用的“增长逾1.5倍”。 斥资5,000万港元回购股份 　 刘智恒 近年香港餐饮市场在市民北上消费及“两餸风暴”下，传统茶楼餐厅被打得无力招架，不少老牌餐厅或连锁餐厅接连结业，相反两菜快餐厅越开越多，即使走廉价路线的茶餐厅及快餐店，也被冲击得不知所措。 香港龙头连锁快餐店大家乐集团有限公司（0341.HK）就深受其苦，过去两年业绩持续下滑，24/25财年盈利同比大跌3成，25/26年度中期时，盈利更重挫67.6%至4,670万港元。市场对大家乐的前景不感乐观时，公司于上周公布25/26全年业绩，盈利同比下跌29%至1.64亿港元。 大家乐盈利虽连跌两年，但深入分析，公司上半年度盈利同比跌近7成，但全年度却只跌近3成，证明下半年度业绩大有改善。事实上，下半年度盈利接近1.2亿港元，不但较上半年大增151%，较24/25年度亦上升32%，反映业务止跌回升。 大家乐又表示，下半年度派发每股40港仙股息，同比上升20%。同日更公布，因现股价未充分反映公司内在价值，决定斥资5,000万港元在市场进行回购。 在一连串利好消息下，大家乐在公布业绩当天，股价出现爆发式上升，全日上涨近16%，成交量更上升超过20倍。 重整网络提升效率 能在逆境中看到曙光，全赖集团即时推行一连串改革，首先是重整门店网络，除关闭低效益门店外，朝轻资产及灵活高效的模式转型，改变门店选址，不断完善门店形式及组合。未来主力开设小型门店，而休闲饮食方面，计划增加外卖店。 公司首席执行官梁可婷表示，新冠疫情后，外卖占比维持在较高水平，对堂食空间需求减少，故缩小新店的面积要求，由过去逾3,000方尺的大铺，减至约2,000方尺或以下的铺位。 同时，不断优化成本，通过控制运营开支及提升供应链效率，并发挥内地与香港两地协同效应，致力改善利润率。 公司又大力精简企业架构，简化流程及标准运营程序，更加强科技应用，推动数字化转型及人工智能，以提升企业效率。 另一方面，大家乐加强为学校、医院及大型机构提供餐饮业务，此举在经济波动中更显稳健，对集团收入有支撑作用。 餐饮市场结构转变 不过，纵使大家乐的业绩有回暖之态，但要明白香港的餐饮市场已出现结构性转变，北上消费成大势所趋，周六日及假期的餐饮市场要重回昔日市况已不容易，寄望大环境市况能持续增长并不实际。大家乐只能通过抢夺市占率，将现有的市场份额扩大，才能推升收入增长。 两餸快餐厅的竞争更是日趋激烈，廉价的两餸快餐厅门店不断在街上涌现，发展方兴未艾。受到两餸快餐厅的挑战，大家乐若要提升食品价格，就面对一定困难，勉强提价将会削弱竞争力。 至于中东局势，虽然已略微缓和，但市场仍受地缘政局影响，通胀很有机会出现。面对食材等成本增加，大家乐要涨价却不容易。正如梁可婷所言，市民对价格十分敏感，公司定价会审慎，本财年暂不会涨价。 另一方面，香港的房地产市场开始转趋活跃，过去几年一直受压的商铺市场，近年在中央政府放宽内地到港自由行省市下，商业市场有好转；加上内地多家餐厅及茶饮不断在港布局，券商也在香港广开门店，商铺租金开始攀升，对于大家乐来说，只能以缩小店面去应对。 未能打造新的增长曲线 大家乐一直未能打造出另一个成功的餐饮品牌，较为著名的“一粥面”，去年度业绩录得跌幅，门店更减少一家至49家。至于“意粉屋”及“米线阵”，多年来越做越萎缩，去年底分别只剩5家及16家，同比减少一家及两家。 内地业务虽经营多年，仍然没多大起色，去年收入更减少2.3%至14.6亿元人民币，华南快餐业务收入下跌4%，同店销售更减少9%。 总的来说，大家乐盈利有改善，股价有机会修复，但业绩要突破昔日高光时刻，暂时看似乎难寄厚望。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

锅圈食品（上海）股份有限公司（2517.HK）周一披露，随着精打细算的中国消费者越来越多选择居家餐饮，公司上半年营收同比增长22%，净利润翻番。 锅圈食品中期报告显示，公司在半年内持续加速扩张其居家烹饪食材零售网络，重点布局价格敏感型下沉市场。截至6月末，全国门店数量达10,400家，以加盟店为主，保持了2024年末的增长势头。公司同时表示正积极探索开拓海外市场。 谨慎的消费情绪导致多数餐饮公司的客流与销售同时降低，而锅圈是行业中逆势突围的少数企业之一。公司营收由去年同期的26.7亿元增至32.4亿元（约合4.51亿美元），净利润同比飙升123%至1.9亿元。 锅圈通过深化自动化应用与建设集中化生产中心提升运营效率。上半年，公司推出24小时无人值守零售模式——店员下班后，门店可以继续自动运营。目前逾2,000家门店已完成这项智能化改造。为进一步拓展区域覆盖，助推未来发展，锅圈还计划在海南儋州设立生产基地。 为迎合偏爱线上购物的年轻消费群体，锅圈积极发展线上销售渠道。上半年抖音账号矩阵累计取得超32亿次曝光，吸引了更多消费者，促使其抖音营业额同比涨超100%。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

经营餐饮的绿茶集团有限公司（6831.HK）周四发盈喜，预计截至今年6月底止，将录得盈利介乎2.3亿元至2.37亿元，同比上升32%至36%。 盈利上升主要是受惠于门店网络持续扩张，同时提升经营效率。不过，部份利润被上半年的上市开支所抵销，该部份的开支约1,500元至2,000万元。若扣除此，以及减去权益结算的股份开支，公司的经调整净利润介乎2.47亿元至2.54亿元，同比升38%至42%。 绿茶周五开盘升8.8%报8港元，公司自今年上市至今升11%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里