中国电动车出口火热 臻驱科技乘势赴港IPO
尽管中国内地新能源汽车市场增长放缓，这家上海电控系统供应商今年仍保持增长，但其一半收入来自单一汽车制造商 重点： 在中国新能源汽车出口蓬勃增长的带动下，臻驱科技2026年前五个月收入增长73.3%，尽管内地新能源汽车市场正在收缩 这家电控零部件制造商一半销售额来自单一客户，令公司面临客户集中及价格压力 胡鸣鹤 臻驱科技（上海）股份有限公司希望与中国较受瞩目的电动汽车及电池生产商一同进入投资者视野，并将自身定位为汽车动力系统关键设备的重要供应商。公司上周再次递交香港上市申请，计划募资扩大电控系统产能。这类部件负责控制新能源汽车电池与电机之间的电能流动。 与电动汽车的外观设计或电池包相比，电控系统较少受到关注，但其作用不可或缺，负责控制如何将电池输出的电能转化为车辆动力。 随着中国新能源汽车产业迅速扩张，公司业务亦高速增长。其收入由2023年的1.598亿元（2,360万美元）增至2025年的20亿元，两年间增长逾十倍；2026年前五个月再同比增长73.3%至9.56亿元。同期毛利率由负8.3%改善至9%，但公司仍未扭亏，最新期内录得净亏损1.275亿元。 臻驱科技成立于2017年，是中国新一批较少受到市场关注的汽车供应商之一。中国第一代新能源汽车龙头主要由比亚迪（1211.HK；002594.SZ）等整车企业，以及电池巨头宁德时代（3750.HK；300750.SZ）主导。下一波企业则来自较不显眼的新能源汽车供应链，产品涵盖功率电子设备、汽车半导体等不同领域。 臻驱科技面对的挑战是，市场上存在不少实力雄厚的竞争者。包括比亚迪和特斯拉（TSLA.US）在内的多家龙头车企，均自行研发重要的电控技术。这意味着独立供应商必须向车企证明，将相关系统外包可以带来更先进的技术、更低的成本，最好两者兼得。 出口市场领先者 根据申请文件引用的第三方市场资料，臻驱科技已成为中国市场的重要参与者，2025年占全国电机控制器市场3.7%的份额。更重要的是，按销售收入计，公司去年在中国出口车型所使用的电机控制器供应商中排名第一，显示其已受益于中国车企加快海外扩张。 然而，这项出口市场优势也突显臻驱科技的一大弱点，即公司高度依赖最大客户。申请文件并未披露该客户名称，但相关描述与中国最大的乘用车出口商奇瑞汽车（9973.HK）相符。 这项合作已成为臻驱科技增长的主要动力。过去三年，公司最大客户的收入占比持续上升，逐渐挤压其他客户的比重，由2023年的10.7%升至去年的57.1%，2026年前五个月则回落至50%。双方合作目前涵盖32款车型，臻驱科技并于2024年底在奇瑞总部所在地芜湖设立生产基地，以配合其不断扩大的产量。 这种紧密合作有助臻驱科技迅速扩大规模，但也突显依赖单一客户的风险。由于转换供应商的成本较高，汽车零部件企业通常能从这类合作关系中受益。不过，奇瑞的协议在首个三年期届满后改为每年续期，一旦合作规模缩减或终止，臻驱科技将受到重大打击。奇瑞的关键地位亦赋予其较强议价能力，可凭借大批量采购要求降低价格，从而对臻驱科技的利润率构成压力。 至少目前而言，臻驱科技在出口新能源汽车市场的优势，令公司站在中国汽车市场其中一股最强劲的新趋势之上。随着补贴力度减弱，中国内地新能源汽车销量今年大幅下跌，结束过去数年的爆发式增长。上半年内地新能源汽车销量下降13.4%，整体中国汽车市场的跌幅更大；同期出口却大幅增长，新能源汽车出口量增逾一倍至236万辆。 奇瑞是这一市场转变的主要受益者之一。公司上半年出口量增长71.5%至943,817辆，新能源汽车总销量亦增长32.3%，即使同期不少新能源汽车生产商均录得销量下跌。 出口托底 出口带动的增长，令臻驱科技得以抵御中国内地市场放缓的影响，但也使公司面临各国针对中国汽车日益升高的贸易壁垒。欧盟已对中国产电动汽车征收反倾销税，墨西哥及巴西等市场亦加强对中国进口产品的限制，美国则全面禁止中国电动汽车进口。 与此同时，臻驱科技也受到中国汽车价格战的压力。为减少亏损，车企要求供应商降价，使价格压力沿供应链向上游传导。 臻驱科技的电机控制器平均售价由2023年的4,328元，大跌约43%至2025年的2,473元。不过，公司同期凭借销量爆发式增长，抵销售价下跌的影响，销量增加近20倍至逾61.4万台。 为应对利润率压力，公司将更多生产环节转为内部制造，以降低成本。功率模组过去主要由第三方代工，目前已改为自行生产，带动该业务2026年前五个月毛利率升至26.2%。不过，公司整体盈利能力仍然有限，自2023年以来累计亏损逾10亿元。 臻驱科技正尝试扩大奇瑞以外的客户基础。一家描述与长安汽车（000625.SZ）相符的客户，在2026年前五个月贡献公司13.3%的收入；另一家描述与赛力斯集团（9927.HK；601127.SH）相符的新能源汽车制造商，则贡献9.8%。德国供应商舍弗勒（SHA.DE）既是臻驱科技的投资者，也已成为其另一主要客户，并为公司进入大众汽车供应链提供渠道。 臻驱科技表示，一个与大众汽车相关、涵盖四款中国车型的项目已进入量产，另一个海外混合动力项目预计于2027年投产。 臻驱科技的投资者阵容颇具实力。君联资本是公司最大的外部股东，另一只获联想支持的基金也有参与投资。沃尔沃旗下投资机构于2023年入股，令臻驱科技与这家瑞典车企的母公司浙江吉利建立联系；吉利是中国主要民营汽车制造商之一。 对臻驱科技而言，在公司寻求突破内地客户基础之际，这些合作关系有望成为连接中国快速增长的新能源汽车市场与海外汽车产业网络的桥梁。 臻驱科技的崛起显示，除了近年备受瞩目的汽车品牌和电池企业，中国新能源汽车产业正为投资者孕育新一代供应链公司。公司此时赴港上市正值关键时刻，中国新能源汽车行业供应严重过剩，许多人认为市场早该迎来调整，而臻驱科技正试图在调整来临前加快增长。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
巨额亏损遇上销量失速 长安系阿维塔冲刺港股
阿维塔母公司长安汽车董事长表示，将大力支持这个新能源乘用车品牌，但阿维塔今年前五个月销量同比大跌逾半 重点： 阿维塔最新上市申请文件显示，公司三年累计亏损16亿美元，主要因大举投入研发 这家电动车制造商2025年全年销量达12.2万辆，但今年前五个月销量同比腰斩至20,160辆 谭英 中国电动车（EV）市场早已竞争白热化，入局时间相对较晚的阿维塔科技（重庆）股份有限公司，不免令员工对前景感到担忧。但至少从公司老牌母公司、也是中国四大国有车企之一的长安汽车集团董事长朱华荣口中听来，他们大可放心。 朱华荣在2025年的一场新车发布活动上表示：“阿维塔需要长安汽车时，长安汽车会全力支持，包括资金、人员和技术。” 阿维塔是长安汽车进取蓝图中的一环，长安汽车计划到2030年跻身全球十大车企，届时全球销量目标达500万辆，其中60%为新能源汽车（NEV）。相较公司2025年约290万辆的总销量，这意味着增幅将超过70%。 如今，作为长安旗下三个新能源乘用车品牌之一、主攻豪华市场入门端的阿维塔，希望通过港股上市为自身财务补充动能。公司自2022年以来已推出四款车型，涵盖纯电及增程动力版本，售价介于20万元（29,437美元）至70万元之间。 阿维塔将自己定位为以轻资产模式整合三大知名品牌资源的公司。其电池来自行业龙头宁德时代，智能驾驶技术则源自智能汽车技术巨头华为。长安汽车以外包方式提供制造能力，阿维塔则专注于产品设计、开发与销售。 此次上市的联席保荐人为中信证券和中金公司，两者均为重量级投行。 这是阿维塔第二次递交上市申请。公司去年11月首次递表，但在完成IPO前申请已失效。首次递表时，媒体报道称，阿维塔目标最多募资10亿美元，资金将用于在2026年前推出五款新车型或改款车型，并到2030年推出17款新车型。报道亦称，阿维塔计划到2030年拓展至80多个国家。 收入强劲增长 最新上市文件显示，阿维塔收入增长强劲，去年收入由2024年的152亿元增至256亿元（37.7亿美元），增幅接近70%。公司的销量增长同样显著，由2023年的20,021辆增至2025年的122,702辆。随着经验与规模提升，公司毛利率亦持续改善，由2023年的负数、2024年的6.3%，升至去年的9.4%。 从盈利看，公司去年亏损35亿元，较2024年收窄15%，但两年仍都是巨额亏损。更令人忧虑的是，据行业数据，阿维塔2026年前五个月新能源乘用车总销量由去年同期的43,700辆大跌逾半，至仅20,160辆。 这一下滑并不算太意外，因为2026年前五个月，中国国内新能源乘用车销量同比下跌19.7%。但阿维塔的跌幅远高于整体市场，显然难以让人安心。 虽然阿维塔大部分销量仍来自中国市场，但公司海外表现同样不佳。2026年前五个月，公司在43个国家及地区、95个分销点的海外网络中，仅售出2,949辆汽车。 阿维塔亏损的明显原因，是高昂的研发开支，而这在行业中相当常见。截至去年底，公司共有2,186名研发人员，占员工总数55%。2025年研发开支达21亿元，占收入8%，约较2023年的6.6亿元多两倍。 无论是国际化野心，还是研发投入，阿维塔都没有放慢迹象。公司目前在慕尼黑设有全球设计中心，拥有144名员工。公司在上市文件中表示，该团队“在塑造我们车辆的豪华吸引力及世界级美学复杂度方面发挥关键作用”。阿维塔还聘请了Louis Vuitton前男装艺术总监，协助设计阿维塔012轿车限量版；并聘请Givenchy前创意总监，参与阿维塔011限量版车型设计。 母公司撑腰 阿维塔的策略究竟是冒进还是审慎，或许取决于朱华荣与长安汽车愿意在多大程度上为公司兜底。长安汽车自身整体销量在2026年第一季度同比下跌21%至557,500辆，其中电动车销量下跌13%至168,600辆。除阿维塔外，长安汽车还拥有面向大众市场的新能源乘用车品牌深蓝，以及主流混合动力品牌长安启源。 那么，长安汽车做了什么来展现对阿维塔的支持？其中最关键的一步，是将阿维塔的制造体系与深蓝汽车整合。深蓝主攻价格较亲民的新能源乘用车，售价介于15万元至30万元之间。 两个品牌将继续分开营销，但后端整合有助降低成本。去年9月，阿维塔为筹备IPO改制为股份有限公司时，朱华荣卸任董事长，由较年轻的王辉接任。王辉出生于1981年，是在长安汽车工作22年的老将。媒体报道称，王辉是推动阿维塔与宁德时代及华为建立合作关系的关键人物，也曾担任长安汽车海外业务发展部及东南亚事业部总经理。 长安汽车最初与民营新能源车初创企业蔚来（NIO.US；9866.HK）以50：50比例成立阿维塔，当时蔚来尚未上市，长安汽车也尚未在2020年宣布与宁德时代及华为“联手”打造高端智能新能源乘用车品牌。蔚来退出后，长安汽车为阿维塔完成四轮融资，累计募资190亿元，最终形成38名股东，并持有公司41%的控股权益。 宁德时代目前持有阿维塔上市前股份的9.2%。华为主要通过旗下智能汽车业务引望智能技术有限公司作为供应商参与，该公司是华为乾坤智能驾驶系统的开放平台。 阿维塔与另一家新能源车制造商赛力斯（9927.HK）目前各持有引望10%股权，投资额均为115亿元。阿维塔于2025年2月完成交易，并在2025年资产负债表中列入其应占该合营公司的利润。 引望未来究竟会在阿维塔发展中扮演多大角色，仍是一个未知数，因为引望的客户还包括一长串其他国有企业，从上汽集团（600104.SH）、广汽集团（2238.HK；601238.SH），到新近上市的岚图汽车（7489.HK）都在其中。但对阿维塔而言，若要打动香港投资者，更迫切的问题是，公司必须说明将如何止住国内销量下滑，以及其海外网络如何能为业务带来更实质的贡献。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：赛力斯三月销量增速大幅放缓
高端新能源汽车制造商赛力斯集团股份有限公司（9927.HK）周四公布，3月销量达27,484辆，同比增长11.7%，但较今年前两个月39.3%的增速明显放缓。 公司新能源车型3月销量同比增长20.7%至22,706辆，占总销量83%。但非新能源车型销量同比下降17.7%至4,778辆，部分抵消了整体增长。 赛力斯2025年第一季度销量同比增长29.4%至88,445辆。本周早些时候，公司披露去年营收同比增长13.6%至1,650亿元（约合240亿美元），净利润59.6亿元，与2024年基本持平。 数据公布后，赛力斯股价周四下跌3.6%，收报78.8港元，股价较去年11月上市定价131.5港元下跌约40%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新闻概要：赛力斯为新能源汽车投资者带来豪华之选
这家高端新能源汽车制造商拟在港交所募资约17亿美元，有望成为今年香港火爆IPO市场的第三大IPO 阳歌 赛力斯集团股份有限公司（601127.SH）赴港上市之际，新能源汽车投资者有了一个新选择。公司希望投资者认可其中国版特斯拉、宝马和奔驰的高端市场定位。 在中国汽车市场，新能源汽车在双碳目标的推动下，已迅猛增长至占乘用车销量的一半，而塞力斯是其中的新锐。其拥有四年历史的问界（AITO）品牌快速打开局面：2024年问界M7交付量超过20万辆，成为当年30万元价位段销冠。 赛力斯以每股131.50港元向香港投资者发售约1亿股，募资总额约129亿港元（16.6亿美元），将成为今年香港第三大IPO。市场消息称其香港IPO超额认购达133倍，融资认购额超过1200亿港元。该股将于11月5日挂牌，使赛力斯成为首家A+H上市的豪华新能源汽车制造商。 赛力斯拥有高端技术，其辅助驾驶系统是核心亮点。数据显示，问界品牌辅助驾驶累计里程至今已超34.5亿公里，占车辆总行驶里程约40%。 自2022年推出问界系列中的首款——M5以来，公司业绩持续强劲增长。招股书显示，其营收从当年341亿元（约48亿美元）跃升至2024年的1,450亿元，实现近四倍增长；2024年问界系列销量达38.71万辆，同比激增268%。 随着中国新能源汽车市场日趋饱和、竞争加剧，今年上半年增速有所放缓——营收从去年同期的604亿元微降至592亿元。但赛力斯指出，在因缺乏新车型导致一季度疲软后，随着4月问界M8上市，二季度销量强势反弹，实现同比10.8%的增长。 在中国拥挤的新能源汽车赛道中，赛力斯是少数实现盈利的企业之一。这得益于销量快速增长及毛利率持续改善——毛利率从2023年的7.2%攀升至今年上半年的26.5%。该指标助推公司去年扭亏为盈，并延续盈利态势：今年上半年净利润达29.4亿元。 目前赛力斯已推出四款问界系列SUV，售价覆盖23万元至57万元区间：入门级问界M5起售价23万元，顶配问界M9搭载全系高端配置，售价达57万元。 公司核心吸引力在于与华为的重要合作——华为已成为问界全系车型智能座舱及辅助驾驶系统的关键供应商。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：赛力斯招股集资132亿元
新能源汽车制造商赛力斯集团股份有限公司（9927.HK; 601127.SH）周一公开招股，发售1亿股H股，一成公开发售，每股发售价131.5港元，集资131.5亿港元，每手100股，一手入场费13,282.62港元。公司于本周五截止认购，下周三在港挂牌。 公司去年的新能源汽车总销量达42.69万辆，按年增长183%，旗下与华为合作的”问界“已推出四款车型，去年交付量达20万辆，其中问界9成为中国市场50万元级车型的销量冠军。 赛力斯去年收入按年增长3倍至1,451亿元，并扭亏为盈取得利润59亿元。今年首六个月，收入微跌4%至62.4亿元，但纯利增长81%至29亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：赛力斯申港上市获中证监备案
根据中国证监会官网周四公告，新能源汽车制造商赛力斯集团股份有限公司（601127.SH）已获中证监批准赴港上市。该上市计划完成备案登记，为后续推进扫除了关键障碍。 赛力斯拟通过本次IPO发行约3.31亿股，此举将与其上海上市形成互补，公司已于4月向港交所提交初步招股说明书。 上市文件显示，赛力斯旗下“问界”品牌（Aito）新能源汽车2024年实现营收1,450亿元，较上年同期的358亿元增长三倍；毛利率由7.2%升至23.8%。公司2024年实现59亿元盈利，成为全球第四家达成盈利里程碑的新能源汽车制造商。 周五赛力斯股价在上交所上涨5.8%，今年以来累计涨幅约18%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
