申通快递

为扭转增收不增利的问题，极兔不打价格战，转策略求扭亏为盈 重点： 集团上半年中国市场日均包裹量达4,850万件，按年增长36.3% 2023年推出“兔优达”客制化产品，服务不同产业客户 李世达 凭藉低价策略在短时间内杀入中国快递市场并闯出一片天的极兔速递环球有限公司(1519.HK)，正在改变其低价策略，转向“进村进厂”、瞄准“产业带”的服务模式，推出客制化快递服务，希望扭转增收不增利的局面。 根据极兔最新公布的二季度经营数据，公司上半年全球累计包裹量达110.2亿件，同比增长38.3%；日均包裹量6,050万件，同比增长37.5%；上半年中国市场包裹量88.4亿件，日均包裹量4,850万件，同比增长36.3%。 其中第二季度包裹量合计59.8亿件，按年增长30.7%；日均包裹量6,580万件，同比增长30.7%；中国市场日均包裹量达5,380万件。公司表示，与一季度相比，极兔在国内市场二季度包裹量增势放缓。但综合上市快递企业数据来看，极兔的业务量仍低于申通(002468.SZ)，但增速已领先通达系各家。 然而，业务规模虽持续成长，且在5月底被正式纳入港股通交易名单，公司股价依旧在低位徘徊，今年以来已跌去55%。 股价低迷的原因，一部分因为公司持续增收不增利。2023年，公司收入由2022年的72.7亿美元(526.7亿元)上升至88.5亿美元，同比增长了21.8%，但仍录得期内亏损11.6亿美元(84亿元)。 极兔过去采取“以价换量”的竞争模式，以“送一单亏一单”的代价抢占市场，一度引发中国快递业一场价格战，直到有关部门出台法规才告一段落。此外，今年3月1日，《快递市场管理办法》实施，快递企业未经用户同意擅自使用智能快件箱、快递服务站等方式投递快件，将面临30,000元以下的罚款。新规之下，以低成本代收模式为主的极兔受到直接冲击。 事实上，极兔自己也深知问题所在，自2023年开始渐渐转变经营策略，持续降低单票成本，实现毛利转正。 2023年，极兔中国市场单票收入提升至0.34美元，单票成本则较2022年下降了0.06美元至0.34美元。同期，极兔在中国市场的包裹量上升27.6%，同时实现5,882万美元毛利，而2022年中国市场为毛损6.6亿美元。 兔优达“进村进厂” 为了满足不同电商客户的需求，极兔在2023年推出了价格更高的“兔优达”产品，在全流程营运网络上进行一些差异化操作，提供专属面单(快递单据)、绿色通道、优转优派、按需派送等客制化服务。 以极兔贵州为例，便针对贵州酒品产业在酒品转运过程中的各环节，进行差异化操作，比如实现酒水产品专属面单优先交件、绿色通道优先中转、优转优派时效保障、独立仲裁优质售后，提升客户全流程寄递体验等。 今年上半年，极兔贵州全省酒水快递业务发货量达400万件以上，同比增长40%，客户数量同比增长39%。 除了贵州酒业，极兔也开始“进村进厂”，在2023年底实现全国200个区县的特产专线覆盖，包括贵州脆李、延安苹果、赣南脐橙、福建平和蜜柚等。     极兔不再靠以量取胜策略，开始以“客制化解决方案”参与到不同产业转型升级的过程。对不同产业的客户来说，客制化方案能够将产品保质保鲜送到消费者手上，值得付出多一点费用。 新市场包裹量大增 目前中国市场营收占极兔整体营收近六成，在包裹量持续快速增长的趋势下，极兔已站在有利位置。与此同时，极兔连续四年在东南亚市场维持市占率第一，并积极发展沙特、阿联酋、埃及、墨西哥与巴西等新市场。 中东与拉丁美洲电商业务发展潜力巨大，同样都需要物美价廉的中国货。今年上半年，极兔在新市场(中东、拉美)网点量增加800个，日均包裹量同比大增63%至74.9万件。今年5月，极兔完成一笔数千万美元的增资，将进一步用于优化提升包括阿联酋和沙特在内的中东及北非市场，继续扩大国际版图。 市盈率方面，尽管去年录得亏损，其预测市盈率仍高达84倍，高于顺丰(002352.SZ)的18倍与中通(2057.HK)的12倍，反映市场对极兔未来盈利能力的信心。 极兔的目标并不是成为中国排名第一的快递业者，而是成为全球性的快递供应商。在海外市场方面，极兔已抢占先机，中国市场的表现也在快速成长，加上与中国电商公司的良好关系，公司未来的增长值得期待。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

面对中国经济放缓及快递行业竞争激烈，中通快递第三季度收入及盈利仍能按年增长 重点： 中通第三季度虽赚23.5亿元，但与第二季度比较，下跌8.4% 公司亦预计，年度的增长率未能达到之前的承诺        刘智恒 中通快递有限公司(2057.HK, ZTO.US)刚公布第三季度业绩，收入90.8亿元，按年上升1.5%，盈利则上升21%至23.5亿元。 期内，包裹量达到75亿件，同比上升近18%，核心快递服务收入增长2.2%，主要是包裹量增长所致。中通第三季度的市场份额按年提升至 22.4%，能在中国经济放缓下，交出一份这样亮丽的季度成绩表，可谓交足功课。 跟同业比较，中通亦并不失礼，甚至可以说冠绝同业。虽然收入不及其它主要竞争对手，顺丰(002352.SZ)高达646.5亿元、圆通(600233.SH)、韵达(002120.SZ)及申通(002468.SZ)都超过百亿元，但说到盈利，中通竟然能在几大巨头中脱颖而出，较顺丰的20.9亿元还要高出一成二，其他的更难项其背。 纯利抛离对手，与中通第三季度的毛利率高企不无关系，中通毛利率高达29.8%，远远抛离顺丰、圆通及韵达等介乎11%至12%的毛利率，更别说是申通的3.1%。 中通能做到如此高毛利率，公司解释主要是成本控制得宜，集团董事长兼首席执行官赖梅松表示:“面对加剧的价格竞争，中通专注于提升服务质量，并坚持获取有盈利的业务增量。中通的数智化和精细化管理举措持续推动分拣和运输成本效益的提升。” 首席财务官颜惠萍亦表示，集团利用标准化和数字化管理设施，将单票分拣加运输成本下降 11%，超出预期。同时，销售管理费用占收入比重稳定在 5%左右。 股价不升反跌 然而，业绩公布当天，股价表现非但未能上升，反之更跌穿180港元关口，最终收报179港元，跌4.3%，之后股价持续受压，过去一周足足跌了超过6%。 投资者似乎对中通未投下信心一票，没错，若按年度，中通确实令人眼前一亮；但细心看，以公司本身的季度业绩比较，业务或许已现疲态，甚至出现倒退。中通第二季度收入达97.4亿元，盈利25.4亿元，第三季在两方面都出现下跌。 第三季度毛利率接近30%，按年升了近3个百分点，但相对于上季度的34%，原来是倒退了4.2个百分点。业务上也开始有点停滞不前，包裹量都由第二季度的76.8亿件，微跌至第三季度的75.2亿件。 价格竞争再出现 面对市场的压力，公司重申全年业务量可达到292.7亿至302.4亿件的指引，全年增长20%至24%。不过，原本公司坚持的市场份额年度增长目标为1.5个百分点，但考虑到市场环境出现价格竞争，要争取有盈利的业务增量变得不再合理或可行。 今年快递行业虽有所回暖，但过去曾出现的价格竞争，又再次在个别地区出现，今年首三个季度，快递公司的单票价格有下滑趋势，9月份圆通、韵达及申通的平均单票价为2.34、2.29及2.11元，同比分别下跌7.32%、12.93%及13.52%。至于中通的单票收入，亦大跌13.5%。按目前的价格走势看，今年第四季度很大机会单票价会继续走低。 除了行业环境的问题上，部分投资者仍对中通存有戒心。今年3月时，沽空机构灰熊对中通的指斥，认为公司有造假之嫌，其中就针对中通较行业对手超高的毛利率，以及有虚报企业人手以降低整体成本。 投资者有戒心 对于灰熊的指控，中通当时只发出简单回应的公告，指沽空报告并无依据，并包含许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释。其亦缺乏对公司业务模式及财务报告结构的基本了解，缺乏对公司公开文件的全面解读。到今年4月，中通表示独立调查完成，根据调查结果，审计委员会认为该份卖空报告及补充沽空报告所作指控均无事实依据。 不过，对于灰熊重点指控的几点问题，集团未有一个详细的回应。事实上，早在2017年，美国伯明翰养老基金对中通及它的承销商摩根士丹利与高盛集团提起集体诉讼。其中指控中通使用一个“网络合作伙伴”系统处理利润率更低的包裹收发服务，令更不赚钱的业务，得以从公司账本上消失。 由于牵扯在太多的造假新闻中，站在投资者立场，有怀疑自然是先避为妙。特别在今天市场疲弱的环境下，一有风吹草动，投资者都先沽为上，又或抱观望态度。基金的却步，加上减价战如箭在弦，第三季度中通业务又有转弱态势，各项原因都影响集团的股价表现。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里