古茗

这家茶饮连锁品牌若上市后，本轮茶饮企业上市潮暂告一段落，累计募资金额近20亿美元 阳歌 沪上阿姨（上海）实业股份有限公司周三通过港交所上市聆讯，标志着这家企业将成为近期中国新式茶饮上市潮的收官之作。通过聆讯后，公司已在港交所网站上载聆讯后资料。 此前报道称沪上阿姨计划募资约3亿美元。在同类企业中，其募资规模相对较小——霸王茶姬（CHA.US）上周在纳斯达克上市募资逾4亿美元；头部品牌蜜雪冰城（2097.HK）今年在港IPO募资约5亿美元；古茗（1364.HK）则募资约2.5亿美元。 这些新股上市后表现强劲：古茗和蜜雪冰城股价较发行价均翻倍有余，霸王茶姬上市首周涨幅稍逊为10%。三家新上市公司当前市盈率倍数均达30倍以上。若参照此估值水平，沪上阿姨基于2024年净利润的估值约为100亿元。 所有新股均获得散户投资者超额认购，意味着品牌热度及中国高端现制茶饮市场的庞大规模。但受经济增速放缓影响，消费需求减弱叠加行业竞争白热化，多家企业近期正面临经营压力。 总部位于华北的沪上阿姨深耕下沉市场，其门店约半数分布于三四线城市。蜜雪冰城同样主攻下沉市场，产品均价多控制在10元以内。 藉加盟模式快速扩张，各大连锁品牌门店网络均达数千家规模。截至去年末，沪上阿姨门店数达9,176家，较2022年底的5,307家显著增长。 伴随规模扩张与市场繁荣，沪上阿姨2023年营收同比激增逾50%至33.5亿元。但随着市场降温与竞争持续，去年营收微降至32.8亿元。盈利表现呈现相同趋势：2023年净利润同比翻倍至3.88亿元，去年回落至3.29亿元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

茶饮企业蜜雪冰城股份有限公司 (2097.HK)于周五公开招股，每股招股价202.5港元，将发行1,706万股，共集资34.5亿港元，每手100股，一手20,454.22港元，本月26日截止，下月3日挂牌。 截至去年9月底止，收入186.6亿元，按年上升21%，盈利达34.9亿元，按年上升45.2%，毛利率达32.4%。期内共有45,000家门店，覆盖中国及海外十一个国家，共售出71亿杯饮品。 茶饮业"内卷"严峻，多家茶企盈利下跌甚至出现亏损，古茗(1364.HK)刚于本月初在香港上市，首天下跌6.4%，近日才收复失地。现时行业龙头蜜雪冰城到港上市，集资后进一步提升供应链及产品、扩大产能及加强品牌，业内竞争肯定更激烈，势将进入汰弱留强的时代。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

近年掀起热潮的大窑汽水，被传拟在香港上市，虽然公司随即否认，但市场对这家内蒙古公司的未来仍有无限想象 重点： 2022年收入32亿元，按年增50% 公司否认赴港上市传闻，强调以经营发展为主 李世达 农历新年到来，资本市场迎来一波餐饮行业上市潮。其中，近年成为饮料市场新宠儿的汽水品牌大窑，其生产商内蒙古大窑饮品有限公司也被点名拟赴港上市，不过随即被公司否认。 据彭博报道，大窑正与顾问合作，最快下半年赴港上市，寻求筹集至多5亿美元(约36.3亿元)资金。不过，大窑在响应传媒查询时就否认有关消息，称公司以经营发展为主，暂未考虑上市。 尽管大窑已澄清了上市传闻，但外界对这家公司的好奇并未消减。 大窑的前身是成立于1983年的呼和浩特八一饮料厂，1996年被创始人王庆东收购后，以旧石器时代遗址的大窑文化命名，创建了大窑饮料品牌。凭借低单价大份量定位，大窑汽水快速打开市场，成为内蒙古区域饮品代表品牌之一。成立以来，公司陆续打造“大窑嘉宾”、“大窑橙诺”、“大窑荔爱”及“大窑冰畅”等不同口味的畅销产品。 背后的男人们 与其他品牌瞄准一般消费者的策略不同，大窑的成功，离不开背后的“一群男人”。 在大窑发迹的内蒙古，男性饮酒比例超过60%，与黑龙江、辽宁等东北省份位居全国领先。东北汉子爱喝酒，酒局应酬多，王庆东却注意到“不喝酒”的需求。 一些男性基于开车、健康等因素不能饮酒，而拿着可乐瓶碰杯面子又挂不住，于是王庆东将汽水包装成啤酒的样子，以绿色玻璃瓶装、520毫升大份量为卖点，成为酒桌上的“仿真酒”，搭配“喝酒不开车，开车喝大窑”的广告词，大窑成功让汽水也能喝出“微醺”的感觉。 大窑很清楚自身产品适合佐餐与社交的定位，因此锁定餐饮渠道进行销售。根据官方披露数据显示，大窑85%以上的销售额来自餐饮渠道。 然而，餐馆食店一般将饮料价定得颇高，大窑为要推高销量，选择对餐饮业让利，一瓶520毫升装大窑汽水，官方零售价6元，但餐饮店提货价不到2.5元。那么食店在销售时，即使提价也不会太过份，让食客愿意花费在饮料上，从而提升大窑的销量。 2021年，大窑启动品牌营销升级，“大汽水、喝大窑”这句广告词在全国各大城市的地铁站循环播放。还请来电影《战狼》男主角、深具硬汉形象的吴京作为品牌代言人，在每一瓶汽水上印着吴京的形象，让消费者每一次举瓶都像在与吴京碰杯。 随着近几年的快速发展，让公司业绩提升到新高度，据媒体披露，大窑汽水2022年营收为32亿元，按年增50%，其营业额是陕西品牌冰峰的10倍、北京品牌北冰洋的3倍。 一路向南 怀着雄心壮志的大窑，目前已在内蒙古、宁夏、吉林、辽宁、安徽、陕西及山东设有七座智能工厂，一路南下朝全国市场迈进。2023年11月，大窑在官方微信号发布了向华南市场发展的计划。2024年提出“北商南援”计划，将依靠北方经销商，分批次、分阶段向南推进。 不过，主打低价实惠与情绪价值的大号汽水，能否抢占更多市场份额，还有许多疑问。首先，可口可乐(KO.US)与百事可乐(PEP.US)占据中国碳酸饮料市场份额超过八成，剩余的两成，大窑必须与冰峰、北冰洋、健力宝、元气森林等品牌竞争。 另外，大窑依靠的是较低的成本与较大的让利，与其他品牌相比，大窑汽水不含果汁，口味依靠香精调味，在健康当道的趋势下亦较为不利。而一款北方饮料要送上南方人的餐桌，还要先过王老吉、天地壹号与椰树椰汁这几关。 在搞定了中年男人的需求之后，大窑正试图说好年轻人的故事。农历新年是餐饮消费的高峰期，大窑在北京三里屯巨幅广告屏幕上轮流放送新春主题广告，以电子音乐和强烈的色彩为主轴、用年轻人的语言打出新口号“有汽就出，疯感十足”，希望将品牌知名度提升到新高点。 港股市场上，包括蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等新茶饮品牌正在冲刺上市，而去年上市的新茶饮品牌中，茶百道(2555.HK)目前市值约142亿元、市盈率约16.8倍，但股价自上市以来已下跌近40%，显示话题度与股价不一定成正比，这看在大窑眼中，或许是个重要的讯号。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

将土味玩出新花样的连锁中餐厅老乡鸡，正在发展加盟模式，并寄望通过在香港上市获得全球认可 重点： 2024年首九个月，老乡鸡收入46.8亿元，按年增11% 加盟管理服务业务毛利率达81.5% 　 李世达 自去年底以来，港股市场逐渐热络，多家内地餐饮企业纷纷赴港申请上市，在内地颇具话题性的中餐连锁品牌老乡鸡(LXJ International Holdings Limited)，近日也正式向港交所递表，中金公司和海通国际为联席保荐人。 去年老乡鸡曾传出拟赴港上市的消息，但公司随即否认。此前，老乡鸡曾于2022年5月及2023年2月两度申请在上海交易所上市，后于2023年8月自愿撤回申请。公司在申请文件中表示，在港交所上市可让其获得全球认可，并为其提供直接接触海外投资者和外资的渠道。 原名“肥西老母鸡”的老乡鸡，最早可追溯至1982年，退伍军人束从轩在安徽合肥肥西县开始养殖土鸡。2003年，第一家“肥西老母鸡”快餐店开业，其名即取自发源地肥西县。 从养殖走向餐饮，束从轩使用自家养鸡场饲养的180天肉鸡，凭借招牌菜“肥西老母鸡汤”迅速俘获食客芳心，并且开始在全国展店，目前累计已售出逾7,170万份“肥西老母鸡汤”。截至2024年9月30日，老乡鸡共计在全国53个城市开设1,404家餐厅，主要集中在安徽省、江苏省、浙江省及上海。1,404家餐厅中，949间为直营店，455间为加盟店。 根据灼识咨询资料，以2023年交易总额计，老乡鸡在中国中式快餐行业位列第一。 由老母鸡到老乡鸡 2012年，肥西老母鸡进行品牌升级，将品牌名称更改为“老乡鸡”，原因是原名过长、且简称不雅、“肥”字也容易让人联想到油腻等负面印象。不过，公司并未放弃在“怀旧”与“土味”元素中展开营销。 2020年3月，束从轩召开了一场“200元预算”的“战略发布会”，现场以村口的破屋断墙为背景、铺着红布的桌子、土墙上挂着大黑板，束从轩手拿绑着花布的麦克风，宣布获得10亿元战略投资。所谓“土到极致就是潮”，这场发布会立刻在网络上获得爆量关注，创始人束从轩也成为网红老板，为公司带来热度。 “土”出新花样的老乡鸡，很懂年轻人的网络语言，不仅时常发出老板的趣味照片，也经常和其他品牌互动，人性化的文案与随意的风格，收获不少网民支持。束从轩曾在一场演讲中说：“要想把餐饮生意做好，就要混进年轻人的圈子，这样我也能变年轻。” 近年来，老乡鸡业绩稳健成长，由2022年的45.3亿元增长至2023年的56.5亿元，同期股东应占溢利由2.5亿元增长49%至3.8亿元。在2023年大基数效应下，去年增速稍有放缓，前九个月录得营收46.8亿元，同比增长11.9%，盈利则增长3.3%至3.7亿元。 加盟管理服务毛利高 公司自2022年开启加盟模式，也让公司业绩更上层楼。截至去年9月底，老乡鸡加盟店数量由2022年年底的118家增加至455家。去年首三季，老乡鸡直营店的单店日均销售额约为1.6万元，加盟店则为1.2万元，存在一定落差。 值得一提的是，虽然老乡鸡有89%毛利来自直营店运营，但毛利率仅为23.8%，加盟管理服务毛利率则高达81.5%。加盟管理服务收入主要来自向加盟商提供加盟管理服务，包括预付加盟费、特许权使用费及提供其他服务的收入。 对于连锁餐饮行业来说，23.5%的毛利率已属偏低，刚刚上市的小菜园(0999.HK)，毛利率平均在65%以上，海底捞(6862.HK)去年上半年也有61%。究其原因，可能是老乡鸡上游供应链的成本较高，鸡肉来自自家养殖场，养殖业本就存在较多不可控因素。 另外，老乡鸡直营店的人均消费价格从2022年的29.7元降至2024年9月的27.6元，降低2.1元，加盟店也从2022年的31.5元下降至2024年的29.2元，比起61.5元的小菜园或97.4元的海底捞并不高。 自产自销的老乡鸡，实际盈利能力并不强，凭借薄利多销，老乡鸡仍能维持盈利，而发展加盟、扩大展店，将是现阶段的重要任务。公司正在积极推动直营店转加盟，料将有助缩减成本及增加利润。 从原本否认到正式递表，老乡鸡显然在小菜园、蜜雪冰城、古茗等赴港上市的餐饮同行中，看见了机会的窗口。平价餐饮如今在中国内地大行其道，以老乡鸡的口碑和规模，在平价餐饮中具备一定竞争力，但要观察的是，快速发展加盟店是否能够兼顾质量、口味与食品安全，否则或将适得其反。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里