卓越睿新

随着知识图谱成为其最大的收入来源，这家知识科技提供商正通过自有平台构建可追溯、可调用的知识资产 阳歌 随着AI从通用模型向专业应用迈进，竞争正转向领域知识、工作流以及交付能力。在服务学术和科研机构近二十年后，上海卓越睿新数码科技股份有限公司（2687.HK）将自身定位在这一应用层。 公司把学术资料、实验流程和专家经验转化为AI可读取、可调用的结构化、可追溯知识资产。产品包括Polymas平台、智能体、学科专属大模型，以及源图谱（Meta Graph）和Harness引擎。 2023年来，知识图谱已成为公司增长最快的业务。2025年，该业务收入增长了68.5%，达到5.74亿元，占总收入的59.2%。交付量增长122.4%至10,386个，整体毛利率则从61.9%升至65.5%。卓越睿新也宣布与阿里云和火山引擎达成框架合作，将这些公司的基础大模型及云能力与自身的知识资产及学术场景相融合。 CFO曹睿就公司的AI战略、知识资产以及不断变化的机构需求与Bamboo Works进行了交流。 Bamboo Works：请详细介绍一下卓越睿新的Polymas平台。它与主流的大语言模型有何不同？如何融入你们更广泛的AI战略？ 曹睿：通用模型在语言表达和广泛推理方面能力很强，但专业领域还需要具备权威性、可追溯且不断更新的领域知识，外加对学术工作流的深刻理解。这正是Polymas平台所提供的功能层。 Polymas平台将我们的领域AI与领先的基础大模型及结构化专业知识相结合。通过“源图谱”，回答可以被链接到学术资料和具体的知识节点上，这使得推理过程更加透明，并减少了缺乏依据的回答——我们称之为循证AI。 我们的战略是不依赖特定模型：基础大模型 + 知识资产 + 智能体 + 应用场景。这让我们能够随时采用最先进的技术，而不必依赖于单一供应商。 问：你们最新的年报将知识图谱描述为数字知识内容业务的核心增长引擎。这款产品是如何运作的？它又如何为盈利做出贡献？ 答：我们的知识图谱不仅仅是实现信息可视化。学术知识通常分散在教材、论文、课件、规程以及专家经验中。我们将这些内容转化为结构化、可追溯、可更新且机器可调用的资产。 学生可以借此看清概念与实验之间是如何相互联系的。教师则可以基于同一底座生成教学资料、设计测评内容并完成更新。机构能够规划课程体系，并追踪科学与产业的发展动态。图谱为AI提供了上下文背景、知识来源和安全护栏。 这反映了从知识存储向知识计算的范式转变。教材可能需要数年时间才能更新一次，而知识图谱则可以随着新研究的不断涌现而随时刷新。 在2026年世界人工智能大会（WAIC）上，我们推出了源图谱和Harness引擎，将学科知识针对不同应用场景组织成模块化的产品。其目的是在满足特定项目定制需求的同时，支持复用性更高、更标准化的产品交付。 问：你们最近宣布了与阿里云和火山引擎的合作。各方在这些合作中分别带来了什么优势？ 答：科技大厂带来了基础大模型、云计算以及AI生态系统。我们则带来了近二十年的知识基础设施经验、多学科的知识架构、真实的教学与科研场景，以及将它们转化为可部署产品的能力。 通用大模型不会自动理解学科逻辑、实验标准或机构的内部工作流。我们充当了“翻译官”和知识锚点的角色，将通用AI转化为专业的教学、科研与实训解决方案。这种对机构业务的深度参与是我们真正的护城河。 在与阿里云的合作中，业务涵盖了大模型知识Token赋能、物理AI研发，以及利用通义千问生态和AgentScope框架构建的多智能体平台。而在与火山引擎的合作中，业务则包括豆包大模型知识精调、虚实融合实训以及数字化人才培养。 我们目前也在与其他领先的通用AI提供商进行探索性讨论，探讨涉及我们的知识资产、应用场景以及交付能力的潜在合作机会。 问：你们的产品如何为管理者、教师和学生——尤其是为你们的关键“灯塔客户”——创造价值？此外，你们目前正在开发哪些新产品？ 答：我们的灯塔客户也是共同开发的合作伙伴。我们首先从一个高价值学科或工作流切入，与学术专家合作构建具有权威性的知识底座，然后将其与教学、科研、评估或实验系统打通，最后把该解决方案沉淀为可供其他机构复用的功能模块。 对于管理者而言，我们的产品能够支持评估与统筹工作：为学习成果提供结构化证据，并提供规划AI转型以及使课程与技术、产业需求相契合的工具。对于教师而言，产品将教学资料和经验转化为可复用的知识资产，同时大幅减少重复性工作。对于学生而言，同一个底座即可支持个性化学习、交互式模拟及来源可溯的AI问答。 我们的下一代产品以源图谱和Harness引擎的“1+N+1+N”架构为核心：一个知识底座；多个教学、科研、产业及实验模块；一个人才培养平台；以及多个针对特定学科的专属配置。 问：随着AI的广泛应用，学术和科研机构最迫切的需求是什么？你们认为前方存在哪些机遇？ 答：问题已经从是否采用AI，转变为如何负责任地将AI融入教学与科研中。机构需要值得信赖的模型输出、特定学科的知识系统、与现有平台的顺畅集成、清晰的数据治理与安全保障，以及在教育科研成果上能够量化的提升效果。 学生群体的期望也发生了改变。仅仅把教材或讲座搬到网上已经远远不够了。学生越来越期望获得按需获取、互动式且个性化的知识体验。他们希望AI能用不同的方式解释复杂的概念、关联前置知识、模拟实验过程、提供即时反馈，并能够清晰标明知识的来源。…

数字教学解决方案提供商卓越睿新数码科技股份有限公司（2687.HK）在港周一挂牌股价急升。公司公布以每股67.50港元发行667万股，募集资金4.5亿港元。 该股高开，周一下午交易时段涨幅达26.2%报85.2港元。其面向本地投资者的香港公开发售部分，获得超額認購4,000倍，国际配售部分超额1.3倍。 卓越睿新将把IPO募资总额的36.7%用于研发，另有31.8%将用于提升客户服务能力。2025年上半年，公司营收同比增长14%至2.75亿元，亏损则从上年同期的8,890万元扩大至9,900万元。 阳歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

卓越睿新易受季节性因素影响，下半年业绩通常较上半年强。 重点： 卓越睿新主打高等教育数字化市场，投资者包括新浪及百度等 知识图谱业务增长劲，但上半年亏损扩大 　 白芯蕊 每年底都是企业赶上市旺季，中国高等教育信息化提供商的上海卓越睿新数码科技股份有限公司，最近也更新上市申请文件，为进军本港上市做足准备。 卓越睿新成立于2008年，由王晖及其配偶葛新在中国成立，主攻高等教育数字化业务，2013年推出“智慧树”品牌，2016年获新浪等投资者入股，翌年客户服务及支持中心数量超过100个，2020年更获得百度集团 (9888.HK; BIDU.US)入股。 据上市申请文件，大股东王晖及葛新合共持有38.44%股权，新浪为第二大股东，持有17.9%股权，第三是百度，持股达10.06%。 中国高等教育信息化主要针对教学活动，包括教学内容、教学方法、教学资源及教学评价的信息化。根据弗若斯特沙利文表示，以总收入计算，2023年中国高等教育信息化市场规模达1,140亿元，与2019年相比，复合年增长达10.4%。到2028年，整个市场规模料将扩大至1,665亿元，即2023年至2028年复合年增长率为7.9%，意味中国高等教育信息化市场持续增长。 平均客户收入增近35% 卓越睿新目前已开发超过33,000个数字化课程，服务及产品涵盖教育部认可的12个学科门类及92个专业，按收入计，更是目前中国高等教育教学数字化市场的第一位。 公司主要由两大业务组成，包括数字化教学内容服务及产品，和数字化教学环境服务及产品，集团在2023年客户数量达1,422个，每名客户平均收入45.92万元，按年升34.7%，数字化教学内容服务及产品为该公司最主要收入来源，占集团2024上半年总收入的87.1%。 所谓数字化教学内容服务及产品，是指满足高等教育机构需求，卓越睿新从在线课程开发开始，帮助客户将传统教学内容转换为数字形式，涉及向学生提供更具互动性、吸引力及个性化的学习体验，包含数字化课程开发、知识图谱开发及虚拟仿真开发。 此业务的收入模式，通常要求客户支付合同总额一定比例作为预付款，在服务及产品交付及验收后，才会支付余额，数字化课程价格范围约每门为10,000元至100,000元。 人工智能应用落地，也进军数字化教学市场。卓越睿新于知识图谱业务利用AI技术，透过云端或线下传输，为客户度身订造所需的教学软件，涉及工程、医学教育等核心科目，例如为医学生连接基础医学与临床医学，每套课程达100,000元至150,000元，带挈集团知识图谱2024上半年收入大增7.7倍。 第二大业务数字化教学环境服务及产品，占卓越睿新总收入的12.8%，旗下包含云LMS(学习管理系统)及数字化教室建设。云LMS让用户根据所涉及应用场景，利用个人计算机(PC)或移动设备应用程序，以管理及创建简单及互联的教学流程，收费方式是以订阅功能模块数量来衡量，订阅费用介乎每年50,000元至200,000元。 全年盈利机会大 不过，卓越睿新业务会受季节性影响，原因是客户主要为中国高等教育机构，通常每年首季落实采购计划及预算，因此只给予一定比例作为预付款，随着客户一般在下半年进行验收流程，之后才支付余额，故每年上半年确认的收入及交付服务与产品较少。 除受季节性因素影响外，政府补助减少，也导致卓越睿新在其他收入减少。另一点要留意是该公司分销及销售开支大幅增加32.9%至1.04亿元，但同时收入却只增长18%至2.41亿元，因此卓越睿新2024上半年业绩“见红”，最终令2024上半年亏损按年扩大八成至1.09亿元。 其实，卓越睿新2023年也同样出现上半年亏损情况，但到全年业绩仍录盈利，原因是前文所描述，下半年确认收入比上半年多，按此规律下，估计2024全年集团业绩仍有望录得盈利。 整体来讲，卓越睿新处高增长行业，但近期港股大市气氛普通，新股市场表现各异，尤其科技股表现较差，最受关注是多点数智(02586.HK)，首日挂牌便大幅潜水54.3%。 更何况，教育股总体预期市盈率都在20倍以下，在港股气氛仍未炽热，作为教育科技股的卓越睿新，招股估值不能太高，否则或会重蹈多点数智“深潜”的命运。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

拥有27,000门在线高教课程的卓越睿新，是内地最大高教网课内容制作商，期望通过港股上市增强研发能力，争取高教数字化领先地位 重点： 公司去年营收6.5亿元，按年增长62% 公司在全国高教数字化内容制作市场收入排名第一       李世达 随着信息技术的快速发展，教育数字化的脚步也越来越快，旗下拥有“知到APP”、“智慧树”两个知名在线教育平台的上海卓越睿新数码科技股份有限公司，近日正式向港交所递交上市申请，农银国际为独家保荐人。 对于许多中国大学生来说，他们熟悉的“智慧树”有两类，一是小时候中央电视台少儿频道会播放动画片的幼教节目《智慧树》，另一则是需要上课交作业的网课平台“智慧树”，无论哪一种都让他们印象深刻。如今，越来越多学校将在线教育平台课程列作选修课程，学生必须完成这些课程才能获得学分。 2008年于上海成立的卓越睿新，透过“智慧树”网上平台与“知到APP”，提供数字化教学内容及数字化教学场景。简单来说，公司一方面为高教机构提供教育场景数字化服务，另一方面也提供在线教学课程内容供学生学习。这两项都是中国教育数字化转型中的重点业务。 百度新浪持股超10% 教育数字化的大旗，吸引了互联网公司与投资机构布局。根据申请文件，在2015年到2020年间，卓越睿新先后完成五轮融资，吸引到新浪(SINA.US)与百度(9888.HK;BIDU.US)等机构投资者青睐。以最新一轮融资结果估算，公司估值超过23亿元。 截至递表前，新浪是卓越睿新最大机构股东，持股比例为17.9%，百度为第二大，持股比例为10.1%。其余股东还包括达泰资本、联创资本、澄迈新日等。 依靠多年深耕，卓越睿新在教育数字化市场上占据靠前位置。据弗若斯特沙利文的资料，2023年卓越睿新在中国高等教育教学数字化市场所有公司中，收入排名第二，市场份额为3.4%；而在中国高等教育数字化教学内容制作市场所有公司中收入排名第一，市场份额为6.2%。 申请文件显示，卓越睿新上线的数字化课程超过27,000门，涵盖教育部认可的12个学科门类及92个专业。其中有513门课程获教育部国家级一流本科课程认定，并获职业教育国家在线精品课程遴选中评为“金课”，在中国高教教学数字化市场按收入计的前五大参与者中排名第一。 毛利率超过60% 从业绩来看，尽管近年营收出现波动，去年仍实现了大幅增长。2021年至2023年，卓越睿新的营收分别为4.2亿元、4亿元和 6.5亿元，复合年增长率为25.2%。毛利分别为2.1亿元、1.8亿元和3.9亿元，对应毛利率为51.1%、44.1%和60.7%。 股东应占盈亏方面，在2022年录得亏损5,910万元后，去年实现8,142万元溢利，成功扭亏为盈。 对于毛利率的提升，公司表示是由于优化项目管理流程，使交付效率得以提高，业务规模扩大产生的规模经济，以及推出高利润率的新产品。 客户涵盖多家重点院校 卓越睿新的客户主要是高等教育机构，包括大学、学院、职业学校，截至2023年底，公司在92个城市设有236个客户服务和支持中心，覆盖中国绝大部分省、市及自治区。 尤其是获国家评选为“双一流计划”(世界一流大学和一流学科)和“双高计划”(中国特色高水平高职学校和专业建设计划)的学校，更是其重点客户(称为“灯塔客户“)。2023年卓越睿新共有231名“灯塔客户”，占所有“双一流“、“双高“计划学校的75.9%。 根据弗若斯特沙利文的资料，这些重点学校的教育信息化支出，是一般学校的二至四倍。 透过不断向客户销售新产品，不断加大客户的平均消费力度及留存率，是公司业绩大幅增长的重要原因。2023年，不同业务的重叠客户达到346名。平均每位重叠客户的收入从2021年的76万元增长到101万元。 在国家政策的大力支持下，教育数字化市场是个快速增长的市场。按中国高等教育教学数字化市场收入计，前五大公司合计仅占12.6%的市场份额，显示市场竞争相当激烈。 面对较大的竞争压力，公司坦言可能需要降低服务及产品的价格以保持竞争力，而客户也可能要求更大的价格优惠，对于公司的收入、盈利能力与财务状况都会带来不利影响。 拥有大量课程内容是卓越睿新的优势，但作为一家教育数字化的企业，技术能力的提升是拓展市场份额与维持话语权的关键。然而去年公司研发费用达1亿元，仍低于销售开支的1.7亿元，似乎更看重销售。公司表示，上市筹得资金将用于研发及客户服务。未来是否能够持续推出高利润的新产品，提高用户体验与满意度，将是杀出重围的关键。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里