东涌酒店传被接管 世茂前景不容乐观
已经为境外及境内债进行债务重组的世茂，仍要为巨额的银行债务筹谋，料需不断出售资产抵债 重点： 去年底短债近1,200亿，但公司现金仅121亿元 公司股价创历史新低，市值比最高峰蒸发九成九 郑瑞棠 2020年开幕的东涌世茂喜来登酒店及福朋喜来登酒店，合共有逾1,200间房间，以房间数目计是香港第二大酒店，标志着世茂集团控股有限公司（0813.HK）业务由内地扩展至香港。 然而，近日传出，世茂一笔45亿港元的银行债务违约，包括汇丰、中银香港、东亚等多家银行已磋商接管世茂东涌酒店。 市值蒸发九成九 当年酒店开幕时，世茂股价一度创逾38港元新高，市值达1,500多亿港元，然而随着2021年集团开始出现债务危机，股价一落千丈，现在已沦为仙股，市值仅8亿港元，比高峰期蒸发九成九以上。 股价大跌，只因集团近年出现债务危机，物业销售又表现疲弱，令收益不足以偿还庞大债务。虽然集团2025年度业绩报告转亏为盈，利润达144.7亿元，但其实是境外债重组所产生的收益695亿元所致。实际上世茂的表现仍然疲弱，去年收入284亿元，同比跌53%。 世茂2025年全年合约销售240亿元，同比下跌三成，至于2026年度的销售进一步恶化，前四个月合约销售57.3亿元，同比下跌36.8%。 集团2025年底负债为1,823亿元，虽比上一年度减少698亿元，但当中12个月内偿还的短期债达1,186亿元，而同期公司现金总额仅121亿元，远不足以覆盖庞大的短期债券。截至去年底，世茂未按计划偿还贷款达925亿元。 审计师对世茂集团的持续经营能力仍无法表示意见，又提出世茂涉及不同的诉讼或仲裁案件带来不确定性，可能对持续经营能力产生重大疑虑。 港股赚第一桶金 世茂创办人许荣茂于1950年出生于福建石狮，八十年代移居香港，自称在港股赚得第一桶金。1989年将在香港积累的资本回福建家乡投资纺织厂及房地产，九十年代转向北京发展豪宅及商业项目。2000年代在上海打造世茂滨江花园等标志性豪宅，并邀请影星梁朝伟做广告，引为一时佳话。 世茂发展其后遍布全国，2020年业务高峰期合约销售突破3,000亿元，同年更斥资收购财务困难的福建地产民企福晟集团Fujian Fullsun Group，世茂被福晟庞大隐藏债务拖累，成为日后爆雷的远因。 随着2021年中国实施三道红线等房地产融资紧缩措施，世茂的高杠杆运作受到严重打击，并在同年传出债务违约。2022年3月，原审计师罗兵咸永道辞任，并延迟公布业绩，之后公司开始长达16个月停牌，并正式出现债务违约。 此后世茂为庞大的境外债及境内债，展开漫长的债务重组过程。其中境外债于2024年初制定了重组方案，并得到79%的债权人支持，涉及115亿美元境外债，连同10亿美元利息正式解除，转换成80亿美元6至8.5年的新债务，及45亿美元一年期强制可转债。 至于238亿人民币境内债务，亦于2025年底与债权人协商，成功获得展期，部分期限最长延至2035年。 避过即时清盘压力 总结世茂通过大规模的债务重组，虽暂避开清盘一劫，但压力仍未减退。另一方面，内地楼市未完全复苏，世茂的售楼收益持续下跌，而且集团资金紧缺，未能趁低补充土地储备，未来想大幅增加售楼收益亦相当困难。 为了套现自救，集团唯有出售投资物业，今年将中环中心The Center六层写字楼售予星展银行，套现26.19亿港元；又以2.53亿港元出售力宝中心一层楼面，两者皆比买入价低近五成。 另外，世茂2017年竞得的深圳龙岗地块，本计划打造成中国第一高楼，因资金链断裂而烂尾，最终地块也在今年由华润置地（1109.HK）接盘。 至于东涌的酒店，早于2023年已委托代理出售，其后叫价由60亿港元降至45亿港元，但迟迟未找到买家，至今更随时被接管。 集团大量优质物业被迫割爱出售，更令未来的租金收入减少，世茂要翻身相信遥遥无期。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：世茂今年累计销售持续下滑
内房开发商世茂集团控股有限公司(0813.HK)物业销售续下跌，周日公布今年首十一个月累计销售312亿元人民币，较去年同期下跌22%，涉及的楼面共245万平方米，按年跌近11%。期内的楼价亦持续下滑，每平方米均价12,800元，同比下跌12%。 11月的销售金额27.2亿元，与10月比较下跌12.5%，但与去年同期比较则有好转，上升12%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
从赚30亿到蚀1亿 亚洲水泥未见曙光
受房地产市场疲弱影响，水泥价格持续低走，亚洲水泥首季度按年转盈为亏 重点： 亚洲水泥发盈警，首季蚀近1.3亿元 水泥价格不断下调，暂时未见可扭转颓势 刘智恒 2019年时，亚洲水泥(中国)控股公司(0743.HK)盈利高达31.5亿元(4.44亿美元)，一度风光不已。但高光时刻一瞬即逝，及后四年业绩直往下走，2020至2022年，分别赚26.7亿元、17.7亿元及4.2亿元，去年更跌至仅赚1.06亿元。 今年首季，情况更显严峻，集团近日发盈警，首季度将录得亏损近1.3亿元，去年同期有盈利4,070万元，究竟发生什么问题，让一家年赚数十亿的企业，竟然日走下坡，甚至变成亏损。 成立于上世纪五十年代的亚洲水泥，属台资企业，在当地甚具规模，至2000年于内地开展业务，2004年正式注册成立亚洲水泥(中国)，主要业务为生产及销售水泥、混凝土及相关产品，2008年在香港上市。公司目前有15条生产线，日产约3,000到6,000吨，年产能可达3,500万吨。 需求萎缩竞争激烈 业绩从亮丽到黯淡，集团解释全因产品价格下跌。所谓产品，其实就是水泥，而水泥价近几年持续下滑，主因是房地产市场不振，销售未见起色，民营房企负债累累，导致新项目日渐减少，在建的楼盘又因资金问题停滞不前。作为建屋主要材料的水泥，在需求疲弱下，价格当然往下走，水泥企业首当其冲受严重打击。 国家统计局数据，2023年全国固定资产投资同比增长3%，基础设施投资增长5.9%，但房地产开发投资却下降9.6%。 综合国家统计局及数字水泥网数据，去年全国水泥产量20.2亿吨，同比下降0.7%，预计水泥行业利润约320亿元，同比下降达五成五。 面对房企的需求大幅减少，水泥企业为抢生意，只好打出最后一张牌，就是“降价”。亚洲水泥公布2023年业绩时，就此困局解释得十分清楚：“地产行业处于深度调整阶段，对水泥需求的拖累非常明显，总量呈下降趋势。在此环境，各地水泥企业均不希望丢失市场份额，价格竞争激烈， 促使水泥价格底部震荡运行，行业利润萎缩。” 需求疲弱迭加行业降价抢客，水泥价格拾级而下，据中国水泥协会的数字水泥网统计，2023年全国水泥成交价，每吨平均为394元，同比下跌15%，价格处于六年最低水平。 行业前景阴霾密布 谈到行业前景，全看房地产能否复苏，但今年开首几个月内房公告的销售数据仍然不乐观。同时，内房企业债务问题尚未看到丝毫曙光，反之愈来愈多房企被债权人申请清盘，重组个案浪接浪，个别如中国恒大(3333.HK)更已被判清盘。 近日连内资银行亦按耐不住，开始向内房企业施加压力，如建银亚洲申请将世茂集团(0813.HK)清盘，涉及资金15.8亿港元。在此情况，寄望今年民营房企开展项目似乎不切实际，市场对水泥的需求将持续减弱，暂难见到水泥价格可收复失地。 需求持续减弱，未来水泥企业或许要大幅减产，当水泥供应减低时，或可将价格稳定下来；但别忘记，这样无可避免会拖低了销量，影响水泥企业的收入。 祸不单行的是，前几年兴建的水泥厂陆续建成投产，供应似乎难以短期减低。亚洲水泥估计，今年市场仍有新增产能投放，行业高库存状况很可能持续，水泥价将继续呈底部震荡。即使海螺水泥(0914.HK)亦预计，今年水泥价格行情将持续震荡走势。 市场另一担心是成本问题，特别是煤价走向。去年煤价虽然逐渐回落至每吨900至1,200元水平，但仍处于历史高位，今年二月国务院通过《煤矿安全生产条例》，未来监管将进一步趋严，煤炭供应端可能出现一定收紧，煤价存在上行态势，再而推高水泥生产成本。 水泥企业将陷亏损 综而论之，市场对今年水泥价格不寄厚望，即使价格能稳定下来，销售也将持续在低位徘徊，水泥企业前景难有转机，甚至有可能陷入亏损状况， 面对严峻的前景，几家龙头企业的市盈率也在低水平，海螺水泥只有7.8倍、华润建材(1313.HK)10.3倍，中国建材(3323)更只有5.4倍，相对来说，亚洲水泥的市盈率为24.5倍，确实不便宜。 事实上，除了亚洲水泥外，中国建材亦发盈警，预期首季度股东应占亏损达13亿元。可以预计，今年水泥企业别说要赚钱，不亏损已属万幸，若年内情况未改善而全年录得亏损，或许连市盈率也不用提了。对于水泥股，暂时还是少沾手为妙。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
