0743.HK
where is the hope for Asia Cement

受房地产市场疲弱影响,水泥价格持续低走,亚洲水泥首季度按年转盈为亏

重点:

  • 亚洲水泥发盈警,首季蚀近1.3亿元
  • 水泥价格不断下调,暂时未见可扭转颓势

     

刘智恒

2019年时,亚洲水泥(中国)控股公司(0743.HK)盈利高达31.5亿元(4.44亿美元),一度风光不已。但高光时刻一瞬即逝,及后四年业绩直往下走,2020至2022年,分别赚26.7亿元、17.7亿元及4.2亿元,去年更跌至仅赚1.06亿元。

今年首季,情况更显严峻,集团近日发盈警,首季度将录得亏损近1.3亿元,去年同期有盈利4,070万元,究竟发生什么问题,让一家年赚数十亿的企业,竟然日走下坡,甚至变成亏损。

成立于上世纪五十年代的亚洲水泥,属台资企业,在当地甚具规模,至2000年于内地开展业务,2004年正式注册成立亚洲水泥(中国),主要业务为生产及销售水泥、混凝土及相关产品,2008年在香港上市。公司目前有15条生产线,日产约3,000到6,000吨,年产能可达3,500万吨。

需求萎缩竞争激烈

业绩从亮丽到黯淡,集团解释全因产品价格下跌。所谓产品,其实就是水泥,而水泥价近几年持续下滑,主因是房地产市场不振,销售未见起色,民营房企负债累累,导致新项目日渐减少,在建的楼盘又因资金问题停滞不前。作为建屋主要材料的水泥,在需求疲弱下,价格当然往下走,水泥企业首当其冲受严重打击。

国家统计局数据,2023年全国固定资产投资同比增长3%,基础设施投资增长5.9%,但房地产开发投资却下降9.6%。

综合国家统计局及数字水泥网数据,去年全国水泥产量20.2亿吨,同比下降0.7%,预计水泥行业利润约320亿元,同比下降达五成五。

面对房企的需求大幅减少,水泥企业为抢生意,只好打出最后一张牌,就是“降价”。亚洲水泥公布2023年业绩时,就此困局解释得十分清楚:“地产行业处于深度调整阶段,对水泥需求的拖累非常明显,总量呈下降趋势。在此环境,各地水泥企业均不希望丢失市场份额,价格竞争激烈, 促使水泥价格底部震荡运行,行业利润萎缩。”

需求疲弱迭加行业降价抢客,水泥价格拾级而下,据中国水泥协会的数字水泥网统计,2023年全国水泥成交价,每吨平均为394元,同比下跌15%,价格处于六年最低水平。

行业前景阴霾密布

谈到行业前景,全看房地产能否复苏,但今年开首几个月内房公告的销售数据仍然不乐观。同时,内房企业债务问题尚未看到丝毫曙光,反之愈来愈多房企被债权人申请清盘,重组个案浪接浪,个别如中国恒大(3333.HK)更已被判清盘。

近日连内资银行亦按耐不住,开始向内房企业施加压力,如建银亚洲申请将世茂集团(0813.HK)清盘,涉及资金15.8亿港元。在此情况,寄望今年民营房企开展项目似乎不切实际,市场对水泥的需求将持续减弱,暂难见到水泥价格可收复失地。

需求持续减弱,未来水泥企业或许要大幅减产,当水泥供应减低时,或可将价格稳定下来;但别忘记,这样无可避免会拖低了销量,影响水泥企业的收入。

祸不单行的是,前几年兴建的水泥厂陆续建成投产,供应似乎难以短期减低。亚洲水泥估计,今年市场仍有新增产能投放,行业高库存状况很可能持续,水泥价将继续呈底部震荡。即使海螺水泥(0914.HK)亦预计,今年水泥价格行情将持续震荡走势。

市场另一担心是成本问题,特别是煤价走向。去年煤价虽然逐渐回落至每吨900至1,200元水平,但仍处于历史高位,今年二月国务院通过《煤矿安全生产条例》,未来监管将进一步趋严,煤炭供应端可能出现一定收紧,煤价存在上行态势,再而推高水泥生产成本。

水泥企业将陷亏损 

综而论之,市场对今年水泥价格不寄厚望,即使价格能稳定下来,销售也将持续在低位徘徊,水泥企业前景难有转机,甚至有可能陷入亏损状况,

面对严峻的前景,几家龙头企业的市盈率也在低水平,海螺水泥只有7.8倍、华润建材(1313.HK)10.3倍,中国建材(3323)更只有5.4倍,相对来说,亚洲水泥的市盈率为24.5倍,确实不便宜。

事实上,除了亚洲水泥外,中国建材亦发盈警,预期首季度股东应占亏损达13亿元。可以预计,今年水泥企业别说要赚钱,不亏损已属万幸,若年内情况未改善而全年录得亏损,或许连市盈率也不用提了。对于水泥股,暂时还是少沾手为妙。

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新闻

SJM’s prospect does not inspire confidence

赌枱大减卫星场结业 澳博前景难寄厚望

澳博今年首季业绩大幅改善,但仍未能扭亏为盈,表现落后于一众博企 重点: 集团首季亏损收窄逾九成,蚀7,400万港元 投资银行对澳博前景看法一般,大摩给予"减持"评级   刘智恒 已故赌王何鸿燊曾雄霸澳门赌业40年,今天家族成员在博彩业上仍具影响力,但旗舰澳门博彩控股有限公司(0880.HK)的市占率已大不如前,市场大半被外来者瓜分,昔日主宰澳门赌业的时代一去不返。 相对于其它博企,澳博在疫后复苏较缓慢,刚公布的首季业绩仍亏损7,400万港元(947万美元),虽远较去年同期亏损8.69亿港元理想,但始终未有盈利可言。期内净收益升73%至69.2亿港元,经调整EBITDA(息、税、折旧及摊销前盈利)为8.64亿港元,按年增长近27倍。 新葡京总收益19.58亿港元,经调整物业EBITDA为5.35亿港元,按年升2.4倍。上葡京综合渡假村总收益大幅改善,大升近两倍至14.2亿港元,经调整物业EBITDA为8,800万港元,去年同期亏损2.3亿港元。至于卫星赌场,经调整物业EBITDA仍录得亏损5,200万港元。业绩公布后,翌日澳博股价微升0.35%报2.87港元。 投行态度保留 即使发布一份大有改善的成绩表,投资市场对于澳博仍甚有保留,摩根士丹利指出,澳博的首季业绩与该行大致符合,续给予澳博“减持”评级,目标价2.15港元。中金则维持“中性”评级,只微升今年EBITDA预测1%至42.1亿港元,维持2025年为48.22亿港元,目标价3.3港元。汇丰上调集团今明两年的EBITDA预测5至6%,并将目标价由2.6港元上调至3港元,维持“持有”评级。 事实上,澳博迟迟未获盈利,其中很大程度是上葡京的业务尚在发展期,收入仍然未赶上新葡京。虽然今年首季已有较大改善,代价是要大手投入资源,进行持续的推广。 2023年的市场推广及宣传开支达38.25亿港元,较2022年大升7.3倍,拉低了去年整体业绩表现。预计澳博为推动上葡京的旅客量,推广费用会持续加码,至于能否同时大幅提升上葡京的收益,相信还需要一段时间。 赌枱大减三成 另外,澳博的一大问题是集团整体赌枱数量被澳门政府大幅削减。2022年博彩牌照竞投中,澳门政府根据标书得分来分配赌枱数量,美高梅中国(2208.HK)获批750张,较之前上升近36%,金沙(1928.HK)与银河娱乐(0027.HK)所获分配数量跟过去相若,永利(1128.HK)减少10.7%至570张,新濠(0200.HK)旗下的新濠博亚(MLCO.US)减少17.8%至750张,澳博成为大输家,赌枱数量大减29.2%至1,250张。 赌枱数量大减,暂时或许未有太大影响,但随着赌客量慢慢上升,澳博能再提升收入的空间会受到赌枱量的制肘,直接影响收入。此亦所以投资市场对澳博未来发展有一定戒心,毕竟集团业务纵使做得好,也受到赌枱数量的限制而难扩大收益。 瑞信指出,今天澳门的博彩生态出现大变化,由以往贵宾厅主导,转而向中场及休闲玩家为主,赌枱数量至关重要,政府的赌枱安排,对澳博控股和新濠国际未来发展有负面影响。 卫星赌场关门 另外,新的博彩法例修改了规则,赌厅的运营模式改变,过去中介人向博企承包赌厅,双方再而分成的时代一去不返。新法例下赌厅不再外包,中介人只能收取佣金却不能摊分盈利,令原先赌厅中介人的积极性大大减低;加上现时内地禁止北上拉客,贵宾厅的营运变得艰难,而卫星赌场很依赖VIP客户,业务自然受到影响,收入亦难复旧观。 卫星赌场眼见盈利大不如前,甚至有亏损风险,许多经营者意兴阑珊。澳门2022年修订博彩法及新赌牌落实后,期间已有7间卫星赌场结业。现时尚有11间继续营运,银河娱乐及新濠博亚各占1间,余下9间属于澳博。由于澳博是云云博企中,拥有最多卫星赌场,自然受影响最大。2019年高峰时澳博有16家卫星赌场,现只余下9家,可想而知在此次新赌牌竞投中,受到了一定重创。 今年首四个月,澳门博彩收入达758.7亿澳门元,按年升54%,预计全年的赌收可逾两千亿澳门元。在大环境不断改善下,博企的收益将陆续增加,澳博也可受惠;然而在赌枱及卫星赌场数量减少,上葡京的业务提升未能一蹴而就,预期澳博今年的股价只能较去年略佳,整体上升空间受到局限。正如投行给予的目标价每股介乎3至3.3港元,较上周五收市的3.1元差距不大。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻概要:国际业务增长放缓 信也科技收入微增

这家在线贷款服务商一季度国际业务增长41%,低于上一季度的85% 阳歌 周三,在线贷款中介服务商信也科技集团 (FINV.US) 发布财报,一季度国际业务增速放缓,反映公司在扩大海外业务以抵消国内业务增长放缓上所面临的困难。 与此同时,尽管在中国经济不确定性上升的环境下,公司利润下降,不良贷款增加,但公司促成的交易额增长11.3%,助它实现整体收入的小幅增长。 财报公布后,信也科技的股价在周四的交易中下跌了2.1%。今年到目前为止,该股上涨了2.2%,落后于iShares MSCI中国ETF的16%涨幅,原因是投资者担心中国金融行业的贷款违约率上升。信也科技报告称,截至今年3月31日,中国业务90天以上的拖欠率,从一年前的1.72%上升至2.45%。 虽然很多竞争对手在当前环境下趋向保守,导致它们在中国的贷款活动和收入下降,但信也科技仍在继续推动贷款的增长。 公司最新公布的业绩显示,一季度居于核心地位的国内业务,促成交易额达461亿元,较去年同期的418亿元上涨10.3%。国际市场促成交易额22.1亿元,较上年同期的15.7亿元同比增长40.8%,但增长率较去年第四季度的85%和第三季度的99%大幅下降。 信也科技正将目光转向国际市场,以抵消国内市场增长放缓和风险上升的影响。在本土市场,它不仅面临着经济不确定性上升带来的违约增加,还有金融监管机构频繁收紧政策,带来的监管风险亦续渐上升。 不过,包括印尼和菲律宾业务在内的海外业务,仍只相当于中国业务的一小部分,海外贷款仅占未偿还贷款总额的2%。信也科技表示,一季度国际业务对营收的贡献虽有增长,但还是相对较小,只占集团总营收的18.8%。 信也科技中国业务的独立借款人数量,在今年一季度同比下降18.2%至180万。但由于平均贷款规模大幅增加,抵消了这一影响。它在中国的平均贷款规模增长28%,达到10,121元。因此,公司一季度整体收入同比增长3.7%至31.7亿元,但净利润下降了23%,为5.32亿元。 信也科技表示:"尽管自2024年初以来宏观经济持续向好,但我们所处市场仍存在不确定性。”公司续称:“已观察到复苏的积极迹象,并将继续密切监测横跨整个泛亚市场的宏观状况,并在业务运营中保持谨慎。” 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lepu touts itself as the only biotech company in China working on all three very promising fronts, with PD-1 products in the new drug application (NDA) stage, multiple “smart missile” antibody-drug conjugate (ADC) products in clinical trials, and OV products under development.

快讯:乐普生物配股筹近2.3亿元

最新:创新药企乐普生物科技股份有限公司(2157.HK)周五宣布,计划以每股4.58港元,配售最多5,117万股份,占整体已发行股本约2.99%。 利好:该公司预计将得到约2.3亿元集资净额,以用来抗体偶联药物(ADC)及溶瘤病毒候选产品的研发、临床试验及其他工作流程,并补充流动资金。 值得关注:这次配售股份的价格4.58港元,较该公司周四的收盘价5.28港元折让达13.09%。 深度:乐普生物声称是中国唯一一家既有新药药证申请报产阶段(NDA)PD-1单抗、也有多个临床II期抗体偶联药物(ADC,又称聪明导弹)管线产品,同时布局溶瘤病毒(OV)药物的药企。该公司2022年上市之际,由于遇上医药股“资本寒冬”,最终IPO定价较C轮融资价格打了86折,集资约8亿港元。由于首款商业化产品于2022年底开始销售,该公司去年录得2.25亿元收入,但未能摆脱亏损局面。 市场反应:乐普生物周五股价下挫,中午收盘软6.3%至4.94港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Alibaba International announces strong revenue growth

速卖通为消费者提供“Choice” 服务 推动阿里国际收入增长

该电子商务巨头的国际业务最新季度收入增长 45%,连续第七个季度实现强劲增长 重点: 阿里国际上,“Choice”服务占速卖通B2C平台整体订单量超过70%,成为主要增长动力 首席执行官蒋凡表示,快速增长的关键是商业模式的升级、供应链布局、产品创新和持续投入 余特莉 阳歌 亚马逊 Prime要留神了。随着推出一年的速卖通Choice 服务成为阿里国际数字商业(简称阿里国际)的主要新增长动力,阿里国际正在全球电子商务领域迅速获得关注。 中国电子商务巨头阿里巴巴集团 (BABA.US; 9988.HK) 的国际子业务的业绩报告显示,其在截至 3 月的最新季度增长快速,连续第七个季度实现强劲增长。该业务已成为母公司增长最快的部门之一。 根据阿里巴巴集团周二发布的最新季度业绩,阿里国际截至 3 月份季度收入,同比增长 45%至 38 亿美元。主要得益于速卖通的稳健订单和收入增长。速卖通是阿里国际的国际零售平台,主要以跨境模式向全球众多市场销售产品。本季度,阿里国际旗下主要平台的总订单量同比增长 20%。 截至 3 月的财年,阿里国际业务的年收入同比增长 46%,达到创纪录的 142 亿美元,占阿里巴巴集团总收入的10% 以上。除了速卖通,阿里国际其他主要资产还包括专注于东南亚的 Lazada,以及专注于欧洲和中东市场的土耳其电商平台 Trendyol。 阿里国际首席执行官蒋凡表示:“阿里国际能够实现快速、高质量的增长,得益于我们注重升级商业模式和供应链布局、产品创新以及对重点市场的持续投入。” 公司表示,将增加对重点市场的投资,以改善客户体验、扩大客户群并巩固市场地位。 在众多资产中,速卖通已成为公司最触目的业务之一。阿里巴巴于 2010 年推出了这个B2C电商平台,其服务目前覆盖100 多个国家和地区。除了通过收购获得的 Lazada 和 Trendyol 之外,公司还运营专注于南亚的 Daraz。 除了这些 B2C 平台外,阿里国际还运营着 B2B 电商平台 Alibaba.com,这是阿里巴巴 于1999 年成立时开展的首个业务。 去年 3 月,总部位于杭州的阿里巴巴宣布重组为六个独立业务集团,即中国国内电商、国际电商、云计算、物流、大文娱以及本地服务。此后,阿里国际组建了自己的管理团队和董事会,让其能够制定自己的战略,以期在国际电商领域获得更大的份额,并与 Temu 和 Shein 等本土同行展开竞争。 速卖通成耀目之星 在最新一个季度,阿里国际旗下各 B2C 零售平台的收入同比增长 56%,达到 30.9 亿美元,占该部门总收入的81% 以上。公司没有对不同平台的收入进行细分,但强调速卖通是表现最亮眼的,其 Choice 服务近期取得了显著增长。 Choice于去年 3 月推出,为买家从众多类别中挑选实惠的产品,不需要会员资格。公司表示,Choice在提升整体客户体验方面发挥了重要作用,帮助其迅速扩大速卖通的客户群和购物频率。推出仅一年后,截至 4 月Choice 的订单占速卖通总订单达 70% 以上。 带有 Choice 标签的商品可享受一系列优惠,在覆盖的 50 多个市场中,大多数地区也可获免费送货服务。截至2023 年 12 月,Choice 还在 20 多个国家或地区提供免费退货服务,其中 23 个提供送货保证,在比利时、荷兰、西班牙和英国等一些国家或地区,订单最快可在五天内完成。Choice 还为部分商品提供更高的折扣。 本季度,速卖通加强与阿里巴巴集团物流业务菜鸟的合作,利用包机和菜鸟的海外仓库,提供更快的配送服务。基于这个优势,速卖通的5 至 10 天内送达的订单数量,较去年同期增加了一倍。 抓住最新的发展机遇,速卖通加大了营销投入,利用不同方法来加大品牌的知名度,其中包括邀请网红参与其在英国的新直播社群,以及任命名人担任中东和韩国的形象大使。 平台还成为将于德国举行的2024 年欧洲杯的独家电商平台赞助商,在 6 月 14 日开始、为期一个月的赛事期间,会投放数百万欧元用于提供折扣优惠和加大客户的粘度。 在阿里国际的其他平台中,Trendyol 继续实现双位数的订单增长,并进一步拓展其在海湾地区的跨境业务,目前已成为该区下载量最高的电商应用程序。本季度,Trendyol 还进行了额外投资,以扩大其商品类别并改善配送服务。 Lazada 继续致力于提高运营效率。由于变现增加和运营优化,平台本季度的单笔亏损大幅收窄。 由于跨境增值服务的增长,阿里巴巴国际站本季度的营收增长 11%,至 7.16 亿美元。 阿里国际本季度经调整后的息税摊销前利润 (EBITA) ,从去年同期的 3 亿美元亏损扩大至 5.66 亿美元亏损,主要是公司在本季度进一步加大对Choice的投入并支持 Trendyol 的扩张。 蒋凡在阿里巴巴集团财报电话会议上补充:“阿里国际的业务还有很大提升空间,我们会努力通过提供完善、更好的商品供给和服务,获取有质量的增长。同时,我们会专注于经营效率提升,包括部分业务持续的亏损收敛,以更高效的投入,继续在全球各个市场积极拓展。” 去年 11 月,阿里巴巴集团对其分拆计划作出了改变,搁置分拆云业务,并不再为盒马生鲜作出上市安排。鉴于目前的市场情绪,而近期境外上市的中国股票出现反弹,阿里国际是否会继续自己的融资计划仍然有待观察。母公司阿里巴巴集团还刚宣布,正积极准备在 8 月底前,将香港上市地位升级为主要上市地位,让中国投资者更容易投资其股票,从而提高其流动性。…