JS环球生活

厨房电器制造商JS环球生活去年盈利出现反弹，原因是公司逐步结束与其美国关联公司的业务关系，并将发展重心转向亚太市场 重点： JS环球生活去年因非经营性及非现金成本录得亏损，但其经调整净溢利大幅反弹至2,900万美元，较上年增长逾三倍 公司在2023年分拆其美国业务后找到新的发展模式，使公司得以更专注于其核心的亚太市场 　 谭英 一家企业宣布自己出现亏损，却反而推动股价上升，这种情况并不常见。但小型厨房电器制造商JS环球生活有限公司（1691.HK）上周的公告却正是如此。公司当时预警称，2025年业绩将由盈转亏。 JS环球生活表示，预计2025年将录得最多2,250万美元净亏损，而上一年则录得 880万美元净利润。不过，公司同时指出，去年经调整净利已由2024年的710万美元大幅增长至2,900万美元，增幅超过三倍。这类经调整数据通常会剔除员工股份激励等非现金项目，让投资者更清楚了解企业核心业务的实际表现。 投资者显然更关注这一经调整数据。公告发布后翌日，JS环球生活股价上升4.6%，反映市场认为公司在亚太（APAC）地区扩展业务的策略正逐步见效。公司将此次转亏归因于受限制股份奖励带来的亏损，以及来自SharkNinja（SN.US）收入的下降。SharkNinja曾是公司旗下子公司，于2023年分拆上市后已独立运营。 在这些表面盈利数据之外，投资者同样对公司悄然进行的收入结构调整表示肯定。公司正逐步减少利润较低、面向SharkNinja的销售，转而聚焦亚洲市场毛利率更高的直接销售业务。 1994年，JS环球生活董事长王旭宁自发明了一款电饭煲之后，又推出风靡亚洲厨房的新型电器——豆浆机。这款设备可以研磨大豆并加热煮沸，制作新鲜豆浆。到2018年，该产品已成为中国排名第一的多功能搅拌设备，市场占有率达37%。 这款产品成为他创办的第一家公司九阳股份（002242.SZ）的基础。九阳于2008年在深圳证券交易所上市。2017年，九阳收购美国家电品牌SharkNinja，并于2019年以JS环球生活名义在香港上市。根据公司当时的招股书，彼时其已是 中国第三大小型厨房电器制造商，同时也是全球第六大相关企业。 此后，王旭宁在2023年将SharkNinja分拆并在纽约证券交易所上市，并透过担任董事长及持有38.6%股份继续保持对该公司的控制权。 除了标志性的豆浆机产品外，JS环球生活的产品线还包括搅拌机、咖啡机、空气炸锅、压力锅、净水器、电饭煲以及吸尘器等。SharkNinja的产品组合也与此相近。 在完成分拆后，JS环球生活保留了SharkNinja品牌在亚太地区的使用权，同时继续经营其原有的九阳品牌。另一方面，SharkNinja这家最初创立于加拿大蒙特利尔、自2003年起总部位于美国马萨诸塞州的企业，则保留了该品牌在全球其他地区的权利，并同意在未来三年内继续使用九阳的制造网络为其部分产品提供供应。 供应链依赖逐步降低 随着这三年的过渡期接近结束，SharkNinja似乎正逐步降低对JS环球生活作为制造合作伙伴的依赖。这家美国公司披露的资料显示，其自JS环球生活采购产品的金额，已由2023年的10亿美元降至去年的8,960万美元，这也是JS环球生活去年出现净亏损的原因之一。 JS环球生活最新财报显示，公司去年上半年收入仅增长4.2%，由前年同期的7.43亿美元增至7.74亿美元，但同期录得5,920万美元净亏损。收入增长乏力的一个重要原因，是来自关联方的收入大幅下降，主要是SharkNinja的贡献减少。该部分收入在2025年上半年降至5,390万美元，较前年同期的1.327亿美元减少逾一半。 尽管这对公司的损益表造成压力，但SharkNinja收入的流失对JS环球生活整体财务健康的重要性可能没有那么大，因为公司正全力推进自身的亚太战略。透过设于新加坡的SharkNinja APAC业务部门，公司去年上半年在中国以外亚太市场的销售额同比大增86.9%，由1.23亿美元增至2.30亿美元。 这一强劲增长，使亚太业务在截至去年6月的12个月内，从JS环球生活总销售的16.6%提升至接近30%。在亚太地区内部，澳洲与纽西兰市场表现尤为突出，去年上半年收入由4,460万美元增至9,630万美元，增长逾一倍，成为JS环球生活中国以外最大的市场。日本市场亦表现强劲，收入同比增长50.8%至 6,590万美元。 相比之下，公司在本土中国市场的表现则较为平淡。JS环球生活透过九阳业务板块在中国的销售额去年上半年约4.9亿美元，基本与前年同期持平。 另一方面，已独立运营的SharkNinja也在持续拓展新市场，去年收入增长15.7%至64亿美元，净利润则大增60%至7.01亿美元。在业绩电话会议上，SharkNinja行政总裁Mark Adam Barrocas表示，公司目前已能将100%的美国市场产品自中国以外地区进口，从而降低美国关税政策带来的不确定性。这家在美国上市的企业同时也在欧洲、中东、非洲及拉丁美洲积极拓展新市场。 那么，这一切对JS环球生活意味着什么？在2022年，公司的海外收入占总收入接近四分之三。这意味着，随着业务调整，公司将逐步失去这部分收入来源，同时保留中国市场的业务以及来自SharkNinja的部分采购收入。如今，公司正展现出打造亚洲市场核心企业的策略方向，并迅速降低对向SharkNinja供货这类毛利率较低业务的依赖。 不过，这一转型仍在进行之中。或许正因如此，在Yahoo…

这家不锈钢商用厨房设备供应商，自2022年8月申请纽约上市后，近日重启新的上市申请 重点： 利邦提交在纽约上市的申请，计划筹集900万美元，较其2022年原计划募集的2,500万美元大幅下降 自当年提交上市计划以来，公司的收入和利润双双下降，这让外界很难理解公司为何要现在上市 谭英 两年前首次公布赴纳斯达克上市计划的利邦国际股份有限公司(LBGJ.US)，主要为酒店、学校、医院和政府食堂提供商用厨房设备，在其业内是有一定优势。当时，公司的收入和利润增长强劲，尽管截至2021年6月的财年，这两个数字都相对较小，分别为1,590万美元和260万美元。 时间來到现在，公司上周提交了新版招股说明书，重启上市计划。但更新后的招股说明书，没有表明公司实现了更多增长，反而显出多项指标明显恶化。提交初版招股书以来的两年里，公司的年收入已在2023年6月的财年降至1,400万美元，而净收入缩减至仅61.4万美元。 从那时起，情况变得愈发糟糕，利邦截至去年12月的六个月的业绩陷入亏损。公司期内收入从上年同期的800万美元，暴跌54%至仅370万美元，利润从上年同期的82.6万美元转为亏损140万美元。 如果在2022年甚至是2023年成功上市，它可能还有一个好点儿的故事可讲。但现在上市似乎有些不成熟，这就引发了一个问题：为什么在财务状况恶化的情况下，公司仍推进上市计划。IPO追踪机构文艺复兴资本上周报道，该公司拟募资金900万美元，远低于2022年首次申请上市时的目标2,500万美元。 关于利邦的好消息﹐是它所处的行业稳如磐石，并且在中国市场，它与地方政府和国际客户关系良好。其客户包括昆山杜克大学、盐城万豪酒店和上海松江希尔顿酒店，以及上海肿瘤医院等。根据最新的招股说明书，公司帮助遍布中国各地，以不锈钢为大约120名客户设计和装备厨房。 利邦和它的各运营实体，生产80种厨房用品和300种厨房设备，从炉灶到汤锅，还有排气系统和垃圾处理器。 公司解释，2020年至2022年期间财务状况恶化，部分归因于疫情的影响。收入下降的部分原因在于人民币贬值，因公司的所有收入都以人民币计价，但报告业绩却是以美元计算。人民币兑美元汇率已从2021年的6.45左右，大幅跌至2023年的7.08。这意味着，即使公司以人民币计价的收入保持不变，但换算为美元计价也会有所下降。 即便如此，也很难理解利邦现在推进上市计划的逻辑。这一决定必然来自公司董事长兼首席执行官黄峰夫妇，他们持有公司大部分股份和投票权。 估值过高？ 这次上市利邦尝试更换了主承销商，从纽约的精品投行万通证券换成了洛杉矶的西苑资本。不过，它保留了在纽约和北京设有办事处的精品审计机构达庆联合会计师事务所。 此次发行160万股，每股定价在5美元至6美元间，扣除承销和发行费用后，预计集资净额650万美元，其中一半用于营运资金，30%用在利邦的大本营江阴建设两家新工厂。 如果发行价位于中间，即5.50美元，发行后流通股数为1,860万股，利邦的市值将略高于1亿美元，市销率(P/S)为6.6倍。与家电制造商JS环球生活(1691.HK) 的0.48倍和全球同行Middleby Corp. (MIDD.US)的1.69倍相比，这个数字看起来相当高，如果利邦此次完成上市，其股价可能立即会面临一些压力。 随着越来越多的中国千禧一代和Z世代，对在家做饭更感兴趣，整个中国厨房设备市场可能会繁荣发展。但商用厨房及其设备有所不同，它涉及工业规模产品和设计。 根据招股说明书，2023年中国商用厨房行业共有735家企业，去年的资产规模为1,320亿元，员工人数14.45万人。根据中国产业研究网的数据，2019年至2023年，行內的制造业年增长率约为6%，该机构还预计，今年市场的规模将达到880亿元。 利邦的厨房设备似乎并没有瞄准蓬勃发展的独立餐厅市场，京东的一项调查显示，这个市场正以两位数的速度增长，预计2023年的销售额将达到60亿元。相反，利邦的大部分收入来自向学校、医院和酒店等机构销售设备和服务。这解释了其每年收入的部分波动，原因是项目起跌不均，成本通常在开始时很大，随着项目接近完成而下降。2023年，公司开始烧钱，净现金从2022年的478,768美元降至2023年的308,692美元。 利邦在国内的竞争对手大多是民营企业，它们通过OEM和ODM模式生产全球60%至70%的厨房设备。尽管公司的财务数据是以美元计算，但根据招股说明书，它在中国以外没有任何销售。 利邦是最近在美国上市的中国公司的典型代表，这些公司大多规模很小，往往不会受到中国监管机构的太多审查。这意味上市在监管层面遇到阻力的机会不大。相反，利邦面临的更大挑战，将是如何吸引投资者的眼球。鉴于公司最近营收不断萎缩、利润不断消失，这恐怕不容易做到。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里