顺丰

三季度，该数字货运平台的货车司机用户数量达到400万，月活发货货主总计达284万 重点： 满帮集团三季度收入增长33.9%、净利润反弹81.4%后，股价上涨14.3% 本季度，货运应用程序履约订单量增长22%，达到5,190万，反映积极的获客策略和产品创新的成效  谭英 货运应用程序运营商满帮集团(YMM.US)上周公布的三季度业绩完全符合投资者的预期，尽管中国经济低迷，但公司的收入和利润均录得强劲的两位数增长。投资者投桃报李，推动公司股价在公告发布当天上涨14.3%，使其今年以来的涨幅达到42%。 中国国内经济在经历了多年的快速增长后陷入低迷，投资者往往对与中国国内经济捆绑的股票持谨慎态度。这种情況反让业务全部在中国的满帮集团的最新业绩愈发亮眼。尽管满帮集团股价上扬，但另一家快递公司顺丰控股(6936.HK)在11月27日的香港IPO中运气不佳，首个交易日收盘持平。 这似乎表明，投资者喜欢满帮集团的轻资产商业模式，即运营一个平台，为卡车司机和需要在中国境内运输货物的客户牵线搭桥。相比下，顺丰控股的运营模式成本要高得多，它拥有并维护着数以千计的物流车辆和飞机，更不用说数量相当的仓库，这使其成为中国最大的物流运营商。 与满帮集团更相似的是拉拉科技，它是总交易额排名全球第一的物流交易平台。拉拉科技最近重新启动了香港上市计划，如果成功，满帮集团近期的强劲表现可能预示着它的前景良好。 拉拉科技最新上市文件中的独立研究显示，满帮和拉拉科技所在的中国是全球最大的公路货运市场，2023年的总交易额估计为1.19万亿美元，预计到2028年将增至1.7万亿美元。 与此同时，满帮似乎既没有受到中国经济放缓的影响，也没有受到美国候任总统特朗普即将上台，引发的地缘政治焦虑的牵连。公司第三季度净收入同比增长33.9%至30.3亿元，季度净利润增长81.4%，至11亿元。 由于订单量和变现率提升，交易服务收入(主要来自货车司机支付的佣金)增长68.6%至10.5 亿元。本季度货运经纪服务增长19.7%至13亿元，而货运信息发布服务(由托运人支付)则增长4.9%，至2.23亿元。 公司增长最快的收入来源之一是增值服务，包括信贷解决方案，本季度增长33.7%至4.8亿元，而去年同期为3.59亿元。 公司预计第四季度收入介乎29.4亿元至30亿元间，意味增速在22.3%至24.8%，较第三季度有所放缓。如果按这个范围的上限计算，公司2024年全年的收入将突破110亿元，较2023年增长32% 400万卡车司机里程碑 本季度，满帮履约订单——即平台上所有匹配成功的运输订单减去取消的订单——增长了22.1%至5,190万，而平台发货货主平均月活用户数达到284万，同比激增33.6%。  公司首席财务官蔡翀说，公司平台上的货车司机数量在本季度达到了400万的新里程碑，留存率为85%。 董事长兼CEO张晖(英文名Peter)将货主新用户数量的增长归功于公司两个原始品牌之一——运满满的品牌全面换新，以及产品改进和积极的广告宣传活动。他说，司机增加是利用了“秒抢好货+司机会员+行为分”的组合机制的结果。 对于像满帮这样的轻资产公司来说，用户留存至关重要，因为它没有顺丰速运那样的卡车车队，也不像阿里巴巴旗下的菜鸟那样有垄断的发货货主。满帮经常把自己比作优步(UBER.US)，因为它也是中介，在司机和包括货运代理在内的发货货主之间提供货运预订服务。 尽管只有49%的用户是真正的直接发货货主，但在经济疲软的情况下，满帮的卖点是提供定制服务，并且可以消除推高货运成本的中间商。蔡翀表示，三季度的新用户大多数都属于直接发货人。 满帮提供的套餐越有吸引力，愈能带来好效果，毕竟卡车司机来都希望尽量提高每趟行程收入，同时可以最大幅度节省成本。根据中国交通运输部的数据，因为效率较低的运营商退出，中国卡车司机的数量从2016年的3,000万下降到2024年中期的1,730万。满帮正在全力追逐这个数量日益减少的群体，利用激励方案等手段来推动新发货人的增长，例如“委托”服务，让公司为不太熟悉现有选择的客户提供更多服务。 至少就目前而言，满帮还是一个相对受欢迎的公司。其市盈率为26倍，低于优步的35倍，但它可能是卡车司机应用程序领域最具竞争力的公司。 在满帮的季报中，几乎唯一的负面因素是增值税对成本的巨大影响。但据公司三季度投资者报告显示，地方政府提供的增值税退税补贴超过了税费。三季度增值税退税达10亿元，增值税税款为13.8亿元。该公司没有披露收到的任何补贴金额。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

为扭转增收不增利的问题，极兔不打价格战，转策略求扭亏为盈 重点： 集团上半年中国市场日均包裹量达4,850万件，按年增长36.3% 2023年推出“兔优达”客制化产品，服务不同产业客户 李世达 凭藉低价策略在短时间内杀入中国快递市场并闯出一片天的极兔速递环球有限公司(1519.HK)，正在改变其低价策略，转向“进村进厂”、瞄准“产业带”的服务模式，推出客制化快递服务，希望扭转增收不增利的局面。 根据极兔最新公布的二季度经营数据，公司上半年全球累计包裹量达110.2亿件，同比增长38.3%；日均包裹量6,050万件，同比增长37.5%；上半年中国市场包裹量88.4亿件，日均包裹量4,850万件，同比增长36.3%。 其中第二季度包裹量合计59.8亿件，按年增长30.7%；日均包裹量6,580万件，同比增长30.7%；中国市场日均包裹量达5,380万件。公司表示，与一季度相比，极兔在国内市场二季度包裹量增势放缓。但综合上市快递企业数据来看，极兔的业务量仍低于申通(002468.SZ)，但增速已领先通达系各家。 然而，业务规模虽持续成长，且在5月底被正式纳入港股通交易名单，公司股价依旧在低位徘徊，今年以来已跌去55%。 股价低迷的原因，一部分因为公司持续增收不增利。2023年，公司收入由2022年的72.7亿美元(526.7亿元)上升至88.5亿美元，同比增长了21.8%，但仍录得期内亏损11.6亿美元(84亿元)。 极兔过去采取“以价换量”的竞争模式，以“送一单亏一单”的代价抢占市场，一度引发中国快递业一场价格战，直到有关部门出台法规才告一段落。此外，今年3月1日，《快递市场管理办法》实施，快递企业未经用户同意擅自使用智能快件箱、快递服务站等方式投递快件，将面临30,000元以下的罚款。新规之下，以低成本代收模式为主的极兔受到直接冲击。 事实上，极兔自己也深知问题所在，自2023年开始渐渐转变经营策略，持续降低单票成本，实现毛利转正。 2023年，极兔中国市场单票收入提升至0.34美元，单票成本则较2022年下降了0.06美元至0.34美元。同期，极兔在中国市场的包裹量上升27.6%，同时实现5,882万美元毛利，而2022年中国市场为毛损6.6亿美元。 兔优达“进村进厂” 为了满足不同电商客户的需求，极兔在2023年推出了价格更高的“兔优达”产品，在全流程营运网络上进行一些差异化操作，提供专属面单(快递单据)、绿色通道、优转优派、按需派送等客制化服务。 以极兔贵州为例，便针对贵州酒品产业在酒品转运过程中的各环节，进行差异化操作，比如实现酒水产品专属面单优先交件、绿色通道优先中转、优转优派时效保障、独立仲裁优质售后，提升客户全流程寄递体验等。 今年上半年，极兔贵州全省酒水快递业务发货量达400万件以上，同比增长40%，客户数量同比增长39%。 除了贵州酒业，极兔也开始“进村进厂”，在2023年底实现全国200个区县的特产专线覆盖，包括贵州脆李、延安苹果、赣南脐橙、福建平和蜜柚等。     极兔不再靠以量取胜策略，开始以“客制化解决方案”参与到不同产业转型升级的过程。对不同产业的客户来说，客制化方案能够将产品保质保鲜送到消费者手上，值得付出多一点费用。 新市场包裹量大增 目前中国市场营收占极兔整体营收近六成，在包裹量持续快速增长的趋势下，极兔已站在有利位置。与此同时，极兔连续四年在东南亚市场维持市占率第一，并积极发展沙特、阿联酋、埃及、墨西哥与巴西等新市场。 中东与拉丁美洲电商业务发展潜力巨大，同样都需要物美价廉的中国货。今年上半年，极兔在新市场(中东、拉美)网点量增加800个，日均包裹量同比大增63%至74.9万件。今年5月，极兔完成一笔数千万美元的增资，将进一步用于优化提升包括阿联酋和沙特在内的中东及北非市场，继续扩大国际版图。 市盈率方面，尽管去年录得亏损，其预测市盈率仍高达84倍，高于顺丰(002352.SZ)的18倍与中通(2057.HK)的12倍，反映市场对极兔未来盈利能力的信心。 极兔的目标并不是成为中国排名第一的快递业者，而是成为全球性的快递供应商。在海外市场方面，极兔已抢占先机，中国市场的表现也在快速成长，加上与中国电商公司的良好关系，公司未来的增长值得期待。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里