逸仙电商

在直播渠道上投入巨资，导致这家领先的洗涤用品制造商自从2020年上市以来，首次出现年度亏损 重点： 去年下半年，蓝月亮收入增长放缓至仅5.3%，录得亏损 尽管在直播电商上投入巨资，但这家中国领先的洗涤用品制造商仍受到经济放缓和人民币贬值的打击  　 阳歌 最近，直播电商推动领先的洗涤用品制造商蓝月亮集团控股有限公司(6993.HK)的销售额创下新高，因为该公司投入巨资，推广针对年轻一代全新环保品牌至尊。但如此大手笔的支出效果有限，回报很快开始急剧下降——该公司周五发布的盈利预警充分说明这点。 与此同时，新预警表明该公司也受到中国经济放缓的冲击，蓝月亮称其录得自2020年上市以来的首次年度亏损。最后但同样重要的是，该公司可能还在质疑其用港元报告业绩的决定，尽管几乎所有业务都用人民币计价。这个决定现在正在伤害该公司，因为人民币兑港元持续贬值，后者与美元挂钩。 但蓝月亮的盈利预警充满了危险信号，包括披露收入急剧放缓，这可以归因于上述所有因素。首次年度亏损，更是无法让那些已看跌公司的分析机构安心。 接受雅虎财经调查的六家分析机构中，有四家对蓝月亮持负面评价，给出的评级不是“跑输大市”就是“卖出”，这种情况相对少见。更为罕见的是，这些分析机构对蓝月亮的平均目标价为2.15港元，实际上远低于该股上周五2.96港元的最新收盘价。 该股的市销率(P/S)相对较低，仅为2倍，远远落后于领先的瓶装水制造商农夫山泉(9633.HK)的7.8倍，也不及全球消费品巨头联合利华(UL.US)的2.24倍。但它领先于化妆品销售商逸仙电商(YSG.US)的0.74倍。似乎表明，投资者认为，在当前中国经济放缓下，水和洗涤剂等基本产品的销售商，可能会比化妆品等非必需品制造商表现得更好。 投资者对该公司最新的盈利预警当然不太满意，在周一的早盘交易中，蓝月亮股价下跌逾3%。 公司表示，预计2024年全年营收为85亿港元(10.9亿美元)，较上年增长16%。但用公司去年上半年的年报进行一些计算会发现，公司下半年营收仅增长5.3%，至53.7亿港元，较上半年41%的增幅大幅放缓。 蓝月亮一般是上半年利润微弱——常常是亏损——然后下半年业绩强劲，完全抵消上半年的疲软，实现全年盈利。但令人担忧的是，公司预计2024年全年亏损7亿至7.5亿港元，正如我们之前所说的，这将是该公司上市以来首次出现年度亏损。按这一区间的中间值计算，公司去年下半年亏损6,100万港元，扭转上年同期盈利4.92亿港元的局面。 巨额促销支出 在中国的大部分地方，蓝月亮都是一个家喻户晓的品牌，以其标志性的蓝月亮洗衣液而闻名，它装在蓝色的大塑料瓶里，在传统的超商，往往放在醒目的位置。但该公司意识到品牌的许多买家都是上了年纪的人，它试图通过新品牌——至尊生物科技洗衣液来吸引年轻一代，这是一种浓缩洗衣液，旨在吸引更年轻、更有环保意识的购物者。 由于蓝月亮大力推广新品牌，去年上半年其新电商渠道的销售额同比增长了4.5倍。该公司甚至号称在去年的“618”网购节期间，在一次直播中就卖出了1,000万瓶。 但在最新的盈利预警中，公司表示，其新电商渠道的销售额在2024年全年同比仅增长2.1倍，较上半年的增速大幅放缓。蓝月亮在盈利预警中提到了“双十一”，这是下半年的网购重头戏。 但与之前对“618”网购节的论述不同，其对“双十一”的论述更加模糊，没有提供任何数据，只是说“本集团于多个主流电商平台累计销售排名第一，持续保持领先地位”。没有具体数据这一点表明，公司在双十一期间的直播销售，没有像去年的“618”那样出现爆炸式增长。 尽管如此，蓝月亮仍然相信电商和直播是其业务的未来，并将继续斥巨资推广这些渠道。公司没有给出全年的促销支出数据。但在年中报告中，该公司表示，2024年上半年的销售和分销费用同比翻了一番，达到22亿港元，相当于当期收入的70%。相比之下，2023年此类支相当于收入的48%，这个占比虽然也很可观，但还要较去年中低一些。 这些都表明，蓝月亮继续在推广新品牌和直播电商方面投入巨资，尽管这部分业务的增长似乎已经见顶，并正在迅速放缓。这笔巨额支出不仅影响了公司的利润，也影响了它的现金状况。截至去年12月底，公司持有的现金从一年前的73亿港元降至53亿港元。蓝月亮在电商推广方面的回报放缓，出现了亏损，现金不断减少，这可能会让一些人质疑，它是否应该转向更为保守的战略，尤其是在周围存在诸多不确定性的情况下。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

中国第二大本土化妆品品牌毛戈平的香港上市计划，已获中国内地证券监管机构批准 重点： 毛戈平的赴港上市计划已获中国证监会批准，但仍需获得香港交易所批准 这家领先的化妆品制造商今年上半年的利润和收入均增长约40%，据报公司计划通过上市筹集不超过3亿美元 　 谭英 变脸是一种令人惊叹的川剧绝活，演员似乎只需晃动一下脑袋，脸上的彩绘脸谱就会发生变化。现在，中国最著名的化妆大师之一、曾经的化妆界明星毛戈平，距离通过一次变革性的IPO，让名下的毛戈平化妆品股份有限公司“变脸”向前迈进一步。中国媒体称此次IPO筹集的资金可能高达3亿美元。 中金公司是此次交易的独家保荐人，意味此次交易将主要针对中国和亚洲地区的投资者，这些投资者可能比较熟悉毛戈平的工作。 11月7日，毛戈平的上市在中国证券监督管理委员会的网站上正式备案，为毛戈平漫长的上市之路扫清了一道障碍。中国公司在海外上市必须得到证监会的批准，以毛戈平化妆品股份有限公司为例，它还必须通过港交所的上市聆讯。 赴港上市可说是毛戈平的“第二幕”，公司曾于2016年和2021年两次尝试在上海的A股市场上市，均以失败告终。公司随后将目光转向香港，于4月提交IPO申请，并于10月9日对申请进行了更新。 尽管中国的“消费降级”对化妆品等非必需品造成不同程度的打击，但毛戈平似在最新文件中讲出了一个好故事，最新文件包括今年上半年的财务信息。 公司上半年的收入从去年同期的14亿元增长至19.7 亿元，增速达41%。同期利润增幅相当，从3.49亿元增至4.93亿元，这得益于高达85%的毛利率，以及24%的净利润率。 作为中国十大高端美妆品牌中唯一的国产品牌(市场份额为1.8%)，以及五大国产品牌中排名第二的彩妆公司(市场份额为6%)，毛戈平的处境相当不错。最新上市文件中的第三方市场数据显示，公司所在的中国美妆市场，在2023年的规模为5,798亿元。 毛戈平所处的高端市场增长速度快于大众市场，2023年的规模预计为1,942亿元。从产品类型来看，2023年中国彩妆市场规模为1,168 亿元，而护肤品市场规模则大得多，达到4,630亿元。在毛戈平自己的产品组合中，彩妆占今年上半年总收入的近四分之三，其余大部分来自护肤品。 国内市场的转变 近年来，中国的化妆品行业正逐渐向本土品牌倾斜，这趋势受到民族情绪和对低价位产品日益增长的需求推动，毛戈平等著名本土品牌正迎来机遇。随着中国消费者在经济放缓的背景下变得愈加谨慎，趋势可能会持续下去，对该公司来说是个好兆头。   正如我们之前提到，毛戈平本人就是现实世界中的变脸艺术大师。在戏剧行业工作多年后，他在60岁时将自己转变为行业偶像。他最近的成就包括作为官方的美容服务提供商，为中国运动员在巴黎奥运会提供化妆服务，以及在2008年的北京奥运会上，担任国际奥委会主席雅克·罗格的化妆师。 他早年的职业生涯可以追溯到20世纪80年代，他于1983年毕业于浙江省艺术学校，在浙江越剧院担任专业演员，偶尔还会参演电影，直至1998年。在他成立了后来以他的名字命名的公司前身之际，他还同时创办了一所形象设计艺术学校，由他的妻子汪立群负责打理，后者同样也是浙江越剧院的演员。 可以说，公司的最大资产就是毛戈平本人，包括他的名字、名气和产品设计专长，这些都是公司成功背后的关键因素。然而，如果他和公司日后卷入任何争议，或者毛戈平的声誉遭受损害，这可能会成为潜在的风险因素。   公司的快速增长，似给其财务状况带来了一定压力。其持有的现金从去年底的11.4亿元降至6月底的5.53亿元，主要是由于支付了分红。同时，公司的市场营销和推广费用也在不断上升，从2021年占销售和分销成本29.2%的基础上几乎翻倍，到2024年上半年占46.5%。  除了依赖毛戈平本人外，公司也是一个非常家族化的企业。其董事会和主要股东大多由家族成员组成。随着毛戈平本人接近退休，公司可能会面临挑战，失去他的个人影响力，尤其是他在微博上的话题互动达到60亿次，在抖音上达到48亿次。 虽然大多数同行都自己开发产品，并在研发上投入大量资金，以跟上不断变化的市场潮流，但毛戈平并未报告任何研发的综合支出。也就是说，它的一些子公司似乎是研发服务提供商，公司表示，根据上市文件，它“在委托ODM供应商开展具体研发和产品设计工作时，提供整体方向指导”。 事实上，公司似乎正准备在自主产品的开发和生产方面变得更加活跃，并计划利用IPO所得资金，在杭州及海外建立研发中心。还计划使用1亿元在总部杭州建设生产设施，以减少对ODM和OEM供应商的依赖。 公司表示：“这种方法使我们能够在发展自身制造专长的同时，确保生产的灵活性和可扩展性。” 在一个日趋成熟且竞争激烈的市场，毛戈平和他的公司可能都需要一些运气和机会，才能受惠最近市场对IPO的积极情绪。化妆品供应商的市销率差别很大，国内同行逸仙电商(YSG.US)和上美股份(2145.HK)分别只有0.61倍和1.91倍，而全球巨头欧莱雅 (OR.PA)则高达4.23倍。 2倍的市销率会让公司在中国同类企业中处于领先地位，但落后于全球巨头，也会让毛戈平的估值达到80亿元左右，也就是略高于10亿美元。这低于上美股份的16亿美元，但高于陷入困境的逸仙电商的4亿美元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

中国领先的洗涤剂制造商表示，上半年销售额增长了38%，但在电子商务推广上投入巨资，净亏损也扩大了 重点： 尽管很多中国消费品牌收入下滑，但蓝月亮上半年的销售额实现了两位数的强劲增长 由于专注关键的日用品，并得益电子商务带来的增长，公司或能很好地抵御中国经济放缓 阳歌 如今，奢侈品和化妆品等非必需品制造商在中国境遇不佳，因消费者在该类物品的支出上，愈来愈趋谨慎。虽然这些东西不错，可在经济不景气时很容易被抛弃。但是，杂货和洗衣皂等基础的日用品，却可能会表现得更好，甚至跑赢市场，因为为了省钱，消费者增加了待在家里的时间。 两者差距日渐扩大这一点，在蓝月亮集团控股有限公司(6993.HK)本周发布今年首季度业绩预测的公告中得到体现。有些讽刺的是，公告标记叫“盈利预警”，让人误以为这家中国领先的洗涤剂用品制造商，在截至6月的半年里发展不太顺利。 但仔细观察会发现，公司的销售额在此期间录得了大幅增长，尽管化妆品和奢侈品等的零售商都报告了销售下滑。的确，蓝月亮的亏损在这六个月里也大幅扩大，因此被称为“盈利预警”。 但蓝月亮的亏损是由于公司在电商渠道上投入巨资的结果，尤其是今年来风靡中国的直播销售。此外，亏损还源于它在蓝月亮以外的新一代产品上投入了大量资金，其中包括针对更注重环保的年轻一代消费者的产品。 蓝月亮表示：“随着直播电商成为当前的热门领域，本集团于2024年上半年，增加销售及分销开支以布局线上电商平台，此举有助巩固其于电商平台的市场地位，带动长远的销售增长。” 公告称，在这些新策略上的巨额支出，帮助推动公司上半年的销售额增长不少于38%。公告还称，这促使毛利润和毛利率同比上升。但销售、营销和分销费用的增加削弱了公司利润，导致当季净亏损从上年同期的1.675亿港元跃升至6.65亿港元。 在这里，我们需要指出的是，蓝月亮总体上是盈利的，尽管上半年净利润从去年同期的3.25亿港元，急剧下跌至6.11亿港元，部分原因是汇兑损失。上半年的亏损属于公司的普遍模式，即通常在上半年亏损，但自2020年上市以来，它每年都能报告年度盈利。 尽管发布了盈利预警，但投资者关注的显然是销售额的大幅增长，公告发布后，蓝月亮的股价在周四的交易中上涨了5.4%。反弹使该股回到了年初的水平，不过自1月份以来，该股大多数时间表现不佳。 较上市价跌8成 尽管公司在电子商务领域取得了收益，并且作为一只不太容易受到中国经济下行影响的股票而愈加受欢迎，但我们绝对不应过于美化它的故事。即便在周四反弹后，蓝月亮的股价仍比2020年首次公开募股时下降了80%以上，反映在香港上市的中国股票在期间的整体下跌趋势。 不过，该股目前的市盈率为35倍，对于这种消费必需品公司来说，这个比率看起来相当强劲。它是领先的啤酒制造商青岛啤(0168.HK)16倍市盈率的一倍多，也高于全球巨头宝洁 (PG.US) 和高露洁 (CL.US)，这两家公司的市盈率分别为28倍和32倍。 对蓝月亮最新公告的深入分析显示，公司似乎最近才发现了直播现象，而且在环保概念方面也是一个相对较新的入局者。公司表示，今年上半年，其“新电商渠道”的销售额同比增长了4.5倍，并指出，在一场直播中，公司售出了1,000多万瓶新型智尊生物科技洗衣液，这是一种浓缩的、更环保的产品。 公司在2023年的年报中没有提到直播或“新电商”，只是简要提到了去年智尊的推出，这表明这些举措都是最近才有的。 提振智尊销售额的大型直播活动，似乎发生在今年的“6·18”网购节期间，这是中国每年的两大网购活动之一。蓝月亮表示，今年的“6·18”期间，它“于多个主流电商平台累计销售额排名第一”，这意味其销售额同比有所增长，不过它没有明确表示今年的表现与2023年相比具体如何。 在当前消费者日益谨慎的环境下，购物节整体上对电子商务零售商来说并不太喜庆。零售数据提供商星图数据报告称，今年“6·18”的收入同比下降7%，至7,428亿元，这是该公司自2016年开始追踪这购物节以来首次出现下降。化妆品销售商逸仙电商最近下调了第二季度收入预期，这也表明该公司在购物节期间表现不佳。 来自中国国家统计局的整体市场数据显示，6月份中国的零售销售也很疲软，同比仅增长2%，这是自2022年12月以来的最低增幅。当月化妆品销售额暴跌14.6%，黄金和珠宝销售额也下跌3.7%，反映我们在本文开头提到的非必需品的疲软趋势。 尽管蓝月亮在经济动荡时期看起来是一个不错的防御性投资选择，但公司的情况也并非一片大好。去年，公司的收入实际上下降了8%至73.2亿港元，我们前面提过，它的年度亏损扩大了。不过，分析机构预计，它将在今年恢复收入增长，而电子商务现在占据了公司收入的一半以上，并且还在不断增长。有这些积极的趋势作为催化剂，加上防御性特征，该股虽然估值较高，但可能仍具有一定的上涨潜力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

完美日记化妆品店的运营商将二季度营收预期下调10%，集团的营收持续下跌 重点： 逸仙电商将截至6月的三个月营收预期下调10%，或是因在 “618”电商购物节业绩不佳 调整后的预期，意味公司的营收再次开始萎缩，在连续两个季度短暂增长后，又恢复了之前三年的趋势 阳歌 逸仙控股有限公司(YSG.US)恢复增长的道路本就艰难，本周随着公司突然下调二季度营收预期，情况进一步恶化。作为广受欢迎的完美日记连锁店的运营商，公司称预期下调10%是出于“谨慎”，或许是希望平息投资者的担忧。 若真是如此，那它似乎成功了。公司股价在周三发布公告后确实上涨了3.5%，并在周四继续小幅上涨。该股今年波动很大，反映出中国经济不稳定，似乎一时显示出有生机的迹象，下一刻却跌入低谷。该股在3月底的交易价格低至2美元，但一个月后上涨至最高4.84美元。 过去两周，该股涨幅达35%，投资者原本估计或许比这次下调营收预期还要糟糕。 逸仙电商表示，目前预计二季度营收约在7.73亿元至8.16亿元，较5月22日预测约8.59亿元至9.02亿元的区间低约10%。这次调整具有重要的象征意义，因为调整后的数据同比下降5%至10%，导致逸仙电商重回收入萎缩时期。相比之下，早前的预测是同比持平，最高增长5%。 逸仙电商的营收在2021年达到顶峰，此后一直呈稳步下降趋势，去年下降了8%，原因是该公司遭受双重打击，一是严格的新冠疫情防控措施抑制消费，二是中国经济在多年高速增长后迅速放缓。公司终于在去年第四季度恢复了营收增长，在疫情后的反弹中增长了6.7%。但今年一季度，这一势头迅速消退，营收仅增长1%。因此，从某些方面来说，修正后的预期只是该公司在疫情后短暂反弹失去动力的最新信号。 接受雅虎财经调查的两家分析机构仍预计，该公司今年的收入将增长5.4%，不过根据逸仙电商下个月公布的二季度业绩，我们很可能会看到变化。 那么，在不到两个月的时间里发生了什么，导致公司的预测如此低迷？毕竟，逸仙电商做出最初的预测时，这个季度已经过去了超过一半。这表明，5月下半月和6月的业务一定特别疲软。 逸仙电商没有透露业务突然下滑的原因。但有两个因素看上去可能是其中的原因，首先是今年“618”购物节全行业销售疲软。另一个因素似乎与逸仙电商至少一家外国竞争对手即将上调价格有关，这可能导致消费者在涨价之前囤积竞争对手的产品，因而伤及逸仙电商。 购物节表现低迷 今年“618”购物节的疲软表现，似乎是导致逸仙电商下调收入预期的罪魁祸首。这个购物节是中国第二大网络购物活动，仅次于一年一度的“双11”。后者历史更久一些，自大约十年前成为购物节后迅速兴起，很多人因此将它比作西方的“黑色星期五”。 与之前相比，去年“双11”的销售情况相当平淡，今年的“618”也与之类似。为保持收入增长，许多电商将今年“618”的开始时间提前到了5月20日。在5月召开的一季度财报电话会议上，逸仙电商的高管指出活动将提前开始，并表示该购物节“将比去年持续更长时间”。 因此，延长的购物节刚好在逸仙电商发布最初的营收预测，和第二财报季结束之间。公司尚未对“618”期间的销售情况发表评论，但零售数据提供商星图数据报告称，今年“618”收入同比下降7%至7,428亿元，这是公司2016年开始跟踪这个购物节以来，首次录得收入下降。 我们前面提到的另一个因素是，据报道，雅诗兰黛从7月1日开始在中国提价10%至20%。中国消费者争相购买雅诗兰黛和其他即将提价的产品，可能助推了中国化妆品销售额在5月份跃升18.7%，达到406亿元，这是一年多来最快的增长，也创下了当月的最高纪录。 尽管月度销售额普遍飙升，但逸仙电商显然未能跻身受益者行列。公司一直努力追随最新的消费趋势，将重点从传统的完美日记实体店转向网购。随着这一转变，截至去年9月底，其传统实体店仅剩123家，比2021年的286家减少了一半以上。 根据公布的财务数据，公司只有一次实现了年度盈利，那是在IPO前不久的2019年。自那以来，它的股价已经下跌了约三分之二，不过与许多互联网和科技股下跌至少90%相比，又要强出不少。 经历了今年的股价波动后，逸仙电商目前的市销率为0.83倍，远不及国内同行上美股份(2145.HK)的3.65倍和珀莱雅(603605.SH)的4.48倍，也远远落后于全球巨头欧莱雅(OR.PA)的5.26倍。我们应该称赞逸仙电商如此迅速地下调营收预期的做法，投资者似乎也对这一更新表示赞赏。现在，所有人都在关注该公司可能会在下个月发布的三季度预测，以及该预测是指向收入反弹还是萎缩加速。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

最新：中国网红化妆品品牌“完美日记”母公司逸仙电商(YSG.US)周三公布，今年一季度的总收入上升1%至7.73亿元，并转盈为亏，录得1.25亿元净亏损。 利好：由于毛利较高的产品销售额上升，该公司期内的毛利率为77.7%，比去年同期的74.3%高3.4个百分点。 值得关注：该公司的行政开支大增244%至1.4亿元，占总收入比例从去年同期的5.3%增至 18.1%，主要因为转回已确认以股份为基础的补偿费用，以及去年同期的行政费用异常偏低。 深度：中国国产化妆品牌激争激烈，为了突围而出，行业普遍利用“砸重金打品牌”的策略提升知名度，因此令该行业的营销费用高企，作为网红品牌的逸仙电商也不例外。不过该公司近年推行改革，在优化自营线下门店的同时，也加大在抖音等社交媒体的宣传，由于网络营销活动的效率提高，令相关费用减少，对集团财务状况带来正面作用。不过，即使中国经济已从新冠疫情后复常，但该公司的收入仍未能回到2020年及2021年的高水平，而且上市至今仍未能扭亏。 市场反应：逸仙电商周三大挫27.9%，报3.28美元，处于过去52周的中下游水平。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：逸仙电商(YSG.US)周三发布去年第四季度业绩，收入按年增长6.7%至10.7亿元(1.49億美元)，亏损按年扩大至4.95亿元，主要因期内有商誉减值所致。 利好：第四季度的毛利率按年上升2.6个百分点至73.7%，全年毛利率亦上升近6个百分点至73.6%。 值得关注：全年收入下跌7.9%至34.1亿元，亏损7.2亿元，较2022年收窄8.6%。 深度：成立于2016年，属内地新锐国货美妆集团，2020年在纽交所挂牌，旗下主打品牌为完美日记。集团的护肤业务占比超过5成，第四季度收入增长理想，升17.6%至5.5亿元。逸仙重视研发，去年全年研发费用达到1.1亿元。公司预计，今年首季度总收入将在7.65亿元至8.04亿元间，按年最多升5%。 市场反应：逸仙周三在纽交所开市即上升一成，但随即受压下跌，收报0.55美元，跌近8%，公司股价处于52周的低位水平。 记者：刘智恒 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里