简讯：教育业务疲软 拖累网龙盈利跌四成
游戏运营商网龙网络控股有限公司(0777.HK)周三披露，核心游戏业务去年营收为39.4亿元，较2023年的41.9亿元下滑6%。公司表示，因采“主动优化措施”，令旗舰IP《魔域》开发的系列产品收入下降。 网龙旗下分拆上市的教育业务子公司Mynd.ai(MYND.US)去年营收为21.1亿元，较2023年的29.1亿元下降27.6%。公司将其归因于“教育市场面临通货膨胀、关税风险以及美国联邦教育资金不确定”。 公司全年净利润从2023年的5.5亿元，下降43.5%至3.11亿元。网龙解释称，利润下滑部分源于2024年为Mynd.ai计提的3.35亿元递延非现金支出。 周四中午收盘，网龙在香港的股价重挫13.6%；Mynd.ai周三在美股市场收跌4.3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
全购经典游戏版权 中手游拓海外市场
这家中型游戏公司近半年动作多多，积极与不同企业合作求变 重点︰ 中手游宣布，向台湾大宇收购《仙剑奇侠传》内地以外所有地区版权 市场估计，中手游将加速旗下游戏IP出海，力拓海外市场，以弥补内地竞争激烈带来的影响 裴梓龙 8月20日正式上市的《黑神话︰悟空》，为沉寂已久的游戏市场注入动力，在全球掀起狂热，据国外数据公司VG Insights的数据显示，其累计收入已达到9.6亿美元。这股热潮为中国游戏知识版权(IP)出海注入了强心针，同时带动内地8月份游戏市场收入同比增长15.1%，达336.4亿元。 就在此时，中手游科技集团有限公司(0302.HK)趁机向台湾大宇信息股份收购奇幻电子游戏《仙剑奇侠传》中国内地以外所有地区的版权，代价1,830万元，同时向大宇以每股1.68港元配售3,800万股新股，比公布消息当天收市价溢价1.4倍，交易完成后，大宇将持有中手游1.31%股权。 作为一个游戏迷，对《仙剑》肯定不陌生，它由大宇制作及发行，早在1995年已在MS-DOS平台上发布，其后登陆Windows及世嘉(Sega)的Saturn游戏机，2001年重制，令画面质素提升。这款以中国神话和仙侠为背景的奇幻世界游戏，风摩不少80后90后游戏迷，而中手游在2021年8月已收购其内地版权，这次“出手”后，将独家拥有《仙剑奇侠传》于全球的所有产权。 根据公告显示，《仙剑奇侠传》于2022年的总收入达4,135万港元，税前盈利2,565万港元，但去年该游戏收入大幅减少至1,119万港元，录得税前亏损522万港元。 独立股评人邹家华认为，中手游这次收购，是想将《仙剑奇侠传》的计算机端与手机端联动，“这个游戏历史悠久，中手游管理层想求变，如果将计算机端与手机端联动，估计会有不错反应，有助提升IP业务的价值。” 另一方面，《黑神话︰悟空》的成功，令中国神话类游戏再掀热潮，而《仙剑奇侠传》IP的产业链已经非常广泛，包括游戏、漫画、文学、内容体验、娱乐实景、影视、动画、音乐、虚拟偶像及衍生产品，中手游在公告中也提到︰“将打造《仙剑奇侠传》成为具有一流全球影响力的中国游戏品牌，开创该IP游戏影响力新高度，让中国故事、中华文化走得更远、更深入人心。” 近年中国游戏业遭受重创，监管部门多次暂停批发新游戏版号，每次时长数个月，最久超过一年，同时推出多项新规，对未成年人打网络游戏的时间及打赏游戏主播作出限制。 监管放松 不过，今年以来，内地政府陆续松绑，估计是在中国经济增长放缓下，看到游戏作为经济引擎的重要性，而《黑神话︰悟空》在国际上好评如潮，也证明了这板块仍领先全球，而国家新闻出版署上个月一共批发117款国产网络游戏，为今年最多。 “其实中国游戏本身就是增强软实力的重要载体，你看《黑神话︰悟空》就是一个例子，如果政府再不放松监管，玩家体验减少，团队研发能力减弱，科技企业也不愿意投资，会直接令游戏产业的经济效益减少，我相信在中国现在的经济环境下，政府并不愿意看到。”邹家华说。 事实上，中手游也看到政策转变，今年4月与Hashkey Group达成战略合作，共同发展Web3游戏及游戏平台；同月再与内地“电竞大佬”朱一航旗下的电竞公司广州超竞投资达成合作，其后朱一航更多次增持中手游股份，最新一次在7月以溢价87%的1.68港元认购1亿股，目前持股已增至9.68%，成为第三大股东。 根据中手游上半年业绩显示，朱一航旗下的电竞产业，已开始与中手游的资源融合，双方共同拓展在线线下跨界流量创新模式，为该公司的IP游戏增加更多低成本玩家。另一方面，中手游也希望借助超竞集团相关的国际渠道，再加上这次向大宇收购《仙剑奇侠传》，足以证明加速IP出海的决心。 “现时内地电子游戏市场内卷严重，中手游主打手机游戏，而且都是一些小游戏，手游与计算机游戏不同，玩家忠诚度较低，要很长时间去建立忠诚度，而且营销费用高，玩家很容易蝉过别枝，所以中手游绝对需要改变。”邹家华分析道。 翻开中手游上半年业绩，整体收入按年减少19.7%至12.3亿元，平均每月付费用户也减少9.2%至102.7万名，每名付费用户每月平均收益(ARPPU)由去年同期的226.1元，下跌11.5%至200.2元。 中手游这次收购《仙剑奇侠传》内地以外版权，股价翌日大涨7%，最新市销率只有约0.81倍，稍高于规模接近的同业网龙(0777.HK)、IGG(0799.HK)的0.71倍及0.75倍，至于龙头企业网易(9999.HK)则高达3.4倍。 随着中国监管放松，有利于中手游发展，如果中港股市因美国步入减息周期而持续反弹，中手游的估值可能仍有上升空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
愈不敢说愈惹疑虑 洪恩股价持续受压
这家幼儿教育产品和服务提供商的首季收入下降 11%，较上一季度 4%的降幅扩大 重点： 洪恩一季度收入和利润双双下降，原因是公司加快全球扩张计划，希望在疲软的中国本土市场外实现多元化发展 公司毛利率和总用户数均有所改善，但未公布最新付费用户人数，表明这个关键指标继续下降 阳歌 有时候，没说出来的是最能说明问题的。 这可以部分解释早教产品和服务提供商洪恩(IH.US)在上周五公布最新季度业绩后股价下跌4.3%的原因。值得注意的是，这份财报中没有该公司截至3月底的最新付费用户数据，之前这个关键指标都是包含在内的。 明白言外之意的人，可能都会猜到没有公布，是因为这个数字不太有吸引力，延续了收缩趋势，去年第四季度公司付费用户数量下降了17%至145万。 财报中也没有任何关于公司最近在中国以外地区发展业务的量化信息。由于变化莫测的监管导致的高风险，以海外发展为战略，对中国教培行业的公司似是明智之举。 两年前中国K-12课后辅导行业突遭打压，一个价值数十亿美元的行业瞬间被摧毁。洪恩未受影响，因它专注幼儿和更广泛的学习技能，而不是数学和科学等特定课程。但未来若再来一场减轻未成年人学业负担的打击行动，并不能保证它所在的领域不会成为目标。 洪恩在最新财报中，多次提到国际扩张，表明其重视这一策略。但它未能披露任何具体细节，表明这部分业务尚未产生任何有意义的收入，而这可能让投资者感到失望。 虽然这些没有公布的因素可能让投资者感到担忧，但收入下滑加速可能是洪恩发布最新财报后，股票遭抛售的最大元凶。洪恩称一季度收入较去年同期的2.65亿元下降11%至2.35亿元。公司的收入从去年第四季度开始萎缩，结束了自2020年IPO以来三年稳步增长的趋势，但降幅较小，仅为4%。 洪恩将第四季度的收入下降归因于疫情，并解释2022年第四季度的收入异常高，很难超越，当时中国最试图控制新冠病毒的传播，许多家庭在漫长的居家隔离期间使用了它的服务。对于一季度11%的降幅，它也提供了类似的解释，尽管中国在2022年底就已经解除了控制措施，并且在2023年的一季度，也就是去年同期，人们已经可以出门。 虽然疫情为其收入下降提供了一个借口，但同样重要的可能还有中国经济放缓，导致消费者控制支出。汽车和房屋等企业，最深切地感受到这种谨慎的影响。但现时像洪恩这样销售教育服务等非必需品的供应商，无疑也感受到了压力。 落在后面 财报发布后，股价在接下来的两个交易日还有所反弹。不过，更能说明问题的是，今年早些时候在美国上市的中国股票普遍上涨时，洪恩的股票被抛在了后面。 那一波涨势将iShares MSCI中国ETF (MCHI.US)从2月的低点一度推升超过30％，指数目前仍较年初上涨4.6％。相比之下，洪恩的股价自今年初以来，一直稳步下跌，年初至今已累计下跌38%。 公司在过去两年中一直保持盈利，并在今年一季度延续了这一趋势。但最新数据从就从上年同期的5,360万元降至2,230万元，降幅超过一半，这无疑加剧了投资者的担忧，公司将下降归因于产品开发和国际扩张方面的支出增加。 “虽然增加这些投资会暂时影响我们的短期盈利水平，但我们相信这对于巩固我们的行业领导地位、实现长期可持续增长，以及为股东创造长久价值均至关重要，”首席财务官王巍巍在盈利公告中表示。 相对扎实的利润和不断下挫的股价这样一个奇怪的组合，使得洪恩的市盈率(P/E)只有4倍，市销率(P/S)也同样低迷，为0.72倍。后者实际上高于网龙(MYND.US)的0.33倍市销率，但远远落后于粉笔(2469.HK)的2.9倍，这两家公司都是早教产品和服务提供商。不管怎么看，投资者对中国教育类股票，总体上仍持相对谨慎的态度，因为许多类似股票，在之前的打击行动中遭受重挫。 洪恩的财报并不都是悲观，也包括一些积极的指标。虽然本季度付费用户很可能有所下降，但该公司的平均月度活跃用户数(MAUs)同比增长了25%，达到2,640万。与去年第四季度14%的增幅相比，增速有所加快，这或许表明，家长们仍然希望为年幼的孩子们提供这种服务，不过付费意愿降低了。 公司的毛利率也从去年同期的70%和上一季度的71.2%提高到71.5%。而且这种改善趋势表明，洪恩在为儿童提供教育产品和服务方面正变得越来越有效率。影响其利润的主要因素是运营费用增长了17%，其中销售和营销活动的成本增长了36%，因为它推出了更多的促销活动，又试图发展国际业务。 总言之，洪恩正尽最大努力在棘手的中国市场前行，因为在这个市场上，打压的威胁始终存在，而且随着经济放缓，消费者也越来越谨慎。对于监管风险，洪恩也无能为力。但在国际扩张方面，它需要取得一些更具体的进展，并恢复收入和付费用户的增长，投资者可能才会重新考虑投资它的股票。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
雅乐科技迈进新赛道 硬核游戏有望成增长动力
这家中东社交媒体和游戏公司的一季度收入增长7.1%，由于效率提高，公司利润增长大大加快 重点： 雅乐科技的收入持续增长，巩固其作为中东领先社交媒体和游戏公司的地位 公司宣布加入英国的一个大型游戏协会，希望将成熟的硬核游戏，引入中东以推动增长 阳歌 如果有一辆运转良好的高性能汽车，但除了自家后院之外却没地方可开，你会怎么办？ 这正是雅乐科技(YALA.US)面临的问题。公司一直宣称拥有非常强劲的利润增长，因为它不断打磨核心的应用程序，这些应用程序让它成为中东和北非(MENA)的顶级社交媒体和游戏运营商之一。与此同时，近来公司的收入增长有限，仅实现个位数涨幅，因它正寻找新的赛道来一展身手。 雅乐科技上周一公布的最新季度业绩呈现了上述趋势。业绩显示，在利润率大幅提升的带动下，公司利润在这三个月内大涨56%。但收入增长要慢一些，为7.1%，不过可能在一定程度上，是由今年斋月开始得比2023年早所致。 以旗舰应用程序Yalla和Yalla Ludo为主的核心社交媒体和游戏服务，让雅乐科技巩固了作为中东和北非市场主要参与者的地位。迄今为止，公司的重点主要集中在休闲游戏上，它们已成为最大的增长动力。但公司看到中核和硬核游戏的巨大潜力，这些游戏受到高阶玩家的青睐，他们愿意为了自己的娱乐活动投入大笔花费。 雅乐科技在中东拥有良好的用户基础，今年一季度的数据显示，中东市场月活用户达到3,780万，同比增长14.6%。所以公司最初尝试自己为中东用户开发游戏，但是推出的两款游戏表现中规中矩。公司因而将战略转向借力更成熟的游戏发行商及运营商来进入中核和硬核领域，从而使自身能够专注发挥在中东市场的独特经验。 “随着中东和北非地区的数字化转型继续快速推进，很多欧洲、美国和中国公司找到我们，讨论在该地区的潜在机会，主要是在游戏和社交网络领域。”董事长兼首席执行官杨涛在财报电话会议上说，“我对这种讨论持开放态度，我们的战略团队一直在探索这些机会。” 杨涛透露，雅乐科技最近在寻找合适的伙伴方面迈出了重要一步，加入了英国互动娱乐协会(UK Interactive Entertainment Association)。它称该组织是“全球历史最悠久的电子游戏和互动娱乐行业组织”，并指出其成员包括近650家企业，涵盖电子游戏平台、英国本土和国际发行商以及独立开发机构。 业绩公布后的第二天，雅乐科技的股价下跌了4%，不过次日就收复了大部分失地，这或许反映出股东对其发展中核和硬核游戏的进度感到缺乏耐心。该股在过去52周内仍上涨11%，但去年公司测试两款自主研发的硬核游戏《Merge Kingdoms》和《Age of Legends》时，市场情绪高涨，该股的涨幅曾高达50%。 良好运转 接下来，我们将深入了解公司的最新财务状况，这些数据表明，它的确是一台运转良好的机器，但在寻找新赛道的过程中正在减速行驶。公司本季度的营收为7,870万美元，较去年同期为7,350万美元增长了7.1%，与去年最后一个季度的增幅相若，但与早期公司刚成为当地重要运营商时的两至三位数的增幅，仍有一定差距。 公司高层解释，本季度的营收可能部分受到今年3月11日开始的斋月影响，使本季度最后三周的营收受到影响。相比之下，2023年的斋月在3月23日才开始，意味着它仅仅影响了季度最后一周的需求。 雅乐科技历史较长的聊天服务，本季度营收同比增长了3.6%，达到了5,220万美元，在上一季度出现收缩后恢复增长。其规模较小但增长较快的游戏部门营收增长15%，至2,650万美元。公司预计，截至6月份的季度，其收入将达到7,200万至7,900万美元。如果公司能够持续最近的趋势，即报告的收入经常达到甚至超过先前公布的预测，那么该数字将与一年前的7,920万美元基本持平。 尽管这些营收增长数据并不是特别快，但其他方面的财务数据显示，它逐步提高效率，成为了一台利润丰厚、现金充裕的机器。通过专注于高付费用户，公司本季度每付费用户的平均收入同比增长12%，至6.03美元。它还将收入成本的增长控制在2.6%，远低于实际收入增长，结果收入成本占总收入的比例，从一年前的37.9%降至36.3%。 最后，公司还保持了较低的销售和营销费用，同比下降28.7%，而一般和行政支出的降幅更大，达到34.6%。由于全球利率高企，加上截至3月底止的现金和短期投资达4.83亿美元，公司的利息收入也得到了提振。 这些因素加在一起，公司的净利润率从去年同期的27.1%大幅上升至39.5%，首席财务官胡杨指出，今年剩余时间的净利润率应会保持在40%左右。最重要的是，雅乐科技的净利润增长了56%，达到3,110万美元。 四家大银行的分析师参加了公司的财报电话会议，他们态度仍然相对乐观。但投资者较为谨慎，导致公司的市盈率(P/E)相对较低，只有6.6倍。这略高于微博 (WB.US; 9898.HK))的6.3倍，尽管落后于网龙(0777.HK)的11倍，网龙是一家中等规模的游戏运营商，与雅乐科技的规模相似。 总言之，如果雅乐科技能在硬核游戏等新产品领域打下坚实的基础，它应该还有一些上升潜力。所以当务之急是找到合适的合作伙伴来帮助它实现这一潜力。…
监管放松 中手游伙电竞商重新上路
这家中型游戏公司宣布与广州超竞投资有限公司达成战略合作，但没有透露财务条款 重点： 中手游表示已与广州超竞投资有限公司建立合作关系，旨在倚重后者在电竞领域的强大地位 消息公布后中手游股价上涨3.2%，过去一周上涨30%，在针对游戏行业的长期打压开始放缓后，投资者重新注视中手游 阳歌 中手游科技集团有限公司(0302.HK)正在对电竞投下大赌注，希望新达成的一项相关合作，能够为其低迷的股价带来新动力。 投资者似乎看好这个想法，作为中国诸多中型游戏运营商之一，中手游宣布与电子竞技专业公司广州超竞投资达成合作后，周一股价上涨3.2%。此番上涨延续了公司在上周上涨30%的趋势，上周股市突然迎来普涨，恒生中国企业指数上涨近10%。 中手游的故事表明，过去几年中国游戏股遭受重创后(这是中国互联网行业遭一系列打击的一部分)，市场对这个板块的热情正在回归。 此外，板块还受到中国监管机构多次暂停批准新游戏的影响，暂停时间通常长达数月，甚至超过一年。另外还有多项新规，严格限制未成年人玩网络游戏的时间，及给主播打赏金额。 但最近政府似正给游戏行业松绑，部分原因可能是随着中国经济放缓，政府看到游戏行业在经济引擎的重要性。另一个因素是，中国最近意识到，自己的产业与世界其他地区之间越来越隔绝，这促使中国重新努力保持游戏等领先行业参与到国际社会。 这可能是促使中手游等公司开始寻求新合作的一个因素，它们相信合作是可推动行业发展的一种方式，将受到政府的欢迎。本月早些时候，我们看到新达成的一项重大合作，国内巨头网易(NTES.US；9999.HK)与美国同行暴雪的合作，在终止一年后重启，让《魔兽世界》和《暗黑破坏神》等游戏重回中国市场。 中手游新达成的合作虽然不那么引人注目，但相对来说依然意义重大。根据周日发布的公告，双方将在游戏研发、运营和推广方面进行合作。协议似乎特别关注电子竞技，指出合作方超竞在电竞领域资源丰富，在本土多个热门社交媒体平台上运营频道，包括抖音、哔哩哔哩、虎牙、快手和小红书等。 中手游在公告中表示，“本集团能利用超竞集团在电竞、媒体传播、粉丝运营等业务方面的资源和经验，进一步提高集团的游戏研发和发行效率……增强本集团的业务竞争力。” 公告没有透露任何财务条款，表明这可能是一项交叉营销协议，而不是涉及任何一方做出重大投资的合作。但如果合作成果丰硕，我们可能会看到双方通过组建合资企业，或相互投资来扩大合作关系。 电竞潜力 此次合作直接针对中国的电子竞技市场，这个市场充满潜力，但由于未来可能受到打击，也很敏感。除了花大量时间在线比赛和关注最喜欢的游戏玩家外，电竞爱好者还往往将这些玩家作为电竞文化的一部分，这两个领域在未来可能会受到更多监管审查。 根据电竞公司网映文化去年向美国提交的招股书中引用的第三方数据，2021年中国电竞产业产值为1,270亿元，大约是四年前600亿元的一倍。 除了像网映文化这样的小公司，电竞行业还催生了像腾讯支持的英雄体育的大公司，该公司去年从沙特阿拉伯主权财富基金的游戏部门Savvy Games Group融资2.65亿美元。 中手游的新合作还包括国际考量，指出双方的战略合作，旨在利用超竞集团一款游戏的相关国际渠道，进入全球百亿美金的实体对战卡牌市场。 与许多中国游戏公司一样，中手游一直尝试业务的多元化发展，开拓海外市场，这在一定程度上，是为了规避国内市场的监管风险。去年，公司在这方面的努力出现了一些倒退，国际收入从2022年的3.61亿元降至2023年的2.27亿元，降幅达37%。因此，新合作或许有助于扭转这一趋势。 像该行业的许多公司一样，近年由于监管收紧，中手游一度陷入了困境。然而公司去年的情况有所改善，虽然收入从2022年的27亿元跌至26亿元，下降4%，不过同期亏损从2.17亿元收窄至3,800万元。重要的是，公司去年恢复经调整利润，去年实现经调整利润540万元，扭转了2022年亏损1.96亿元的局面。 随着近期监管的放松，分析机构对该公司相当看好。接受雅虎财经调查的四家分析机构预计，中手游今年的收入将增长44%，2025年将再增长18%。 分析机构的看涨情绪和近期股价的反弹，使中手游的股价相比于其他中型游戏公司强劲，不过仍远远落后于网易等大公司。该股目前的市销率(P/S)为1.25倍，低于网易的4.4倍，但高于虎牙(HUYA.US)的1倍和网龙(0777.HK)的0.7倍。 总言之，中手游的新合作和中国监管环境的放松，总体上对公司是有利。如果中概股的涨势持续，像中手游这样的公司很可能会成为主要受益者。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
《魔兽世界》回归网易 中国续放松游戏管控
新达成的一项交易，将离开中国一年的大热游戏《魔兽世界》回归中国市场，此事对在国内游戏运营商的影响相对较小 重点 网易本周与暴雪续签协议，在中国营运后者的游戏，这对两家公司的财务影响将相对较小 交易标志着中国持续放松监管政策，并鼓励游戏行业的全球交流 阳歌 中国本土游戏巨头网易(NTES.US；9999.HK)本周宣布新达成一项协议，让暴雪娱乐旗下这款热门游戏，在离开中国市场一年多后重新回归，这似乎是个大新闻。但市场反应的却是另一个更加微妙的故事。 最重要的是，股东们对一年多前中国第二大游戏公司与暴雪合作关系破裂，根本就没有太过担忧。相反，更大的意义似乎是协议反映了北京方面，最近对中国游戏行业态度的转变。政府在去年开始对该行业重新表现出尊重，而之前几年的情况却恰恰相反，中国游戏行业屡遭打压。 协议似乎也反映北京最近发出的信号，希望中国继续在游戏等全球主要行业中保持活跃。最后但并非最不重要的一点，是对中国在全球游戏领域的重要作用的自豪，这点网易首席执行官丁磊在最新公告中的说法可见一斑。 去年，双方长达15年的合作破裂，据称是因为涉及知识产权和数据控制的问题。尤其是据报道网易认为自己没有得到应有的认可，该公司开发了《暗黑破坏神：不朽》等暴雪旗下一些在中国游戏玩家中非常受欢迎的游戏手机版。 网易首席执行官丁磊在宣布续签合作关系的声明中说：“我们很高兴能够在信任和相互尊重的基础上，开启下一个篇章，在我们共同建立的这个独特的社区中，为我们的用户提供服务。” 据报道，双方分手后，暴雪曾在中国寻找新的合作伙伴，但显然找不到能与网易匹敌的公司。这倒是不让人太意外，因为网易和竞争对手腾讯(0700.HK)显然是中国前两大游戏公司，遥遥领先于市场上的其他竞争对手。暴雪可能接触了腾讯，不过排名第二的网易可能更愿意向暴雪提供优惠条件。 双方表示，根据续签的协议，暴雪的《魔兽世界》以及包括《炉石传说》和《暗黑破坏神》系列在内的多款游戏，将于今年夏天开始回归，并补充说双方“正在努力制定回归计划”。另一项进展是，宣布一项新计划，把网易自主开发的部分游戏引入微软(MSFT.US)旗下广受欢迎的Xbox游戏机上。微软去年秋天完成了对暴雪母公司动视暴雪的收购。 接下来，我们会回顾上面提到的各个方面，首先是华尔街对新协议的无动于衷。网易股价在公告发布当天上涨3.8%，但在接下来的两个交易日中回吐了大部分涨幅。 在双方结束合作时，网易曾经表示，失去暴雪的游戏不会对其收入或利润产生实质性影响，并补充说这些游戏对其利润的贡献只有“个位数”。当时有报道称，这一合作关系为暴雪贡献了约3%的收入。 游戏业务增长 在合作终止的一年里，可以明显看到这段合作关系，无论是对网易还是暴雪的业务来说，并没有那么重要。 网易报告称，去年游戏收入增长9.4%，达到816亿元，看起来相当可观，远远超过腾讯去年增值服务收入（包括游戏业务）3.5%的增幅。暴雪的表现甚至更好，去年第二季度（被微软收购前的最后一个报告期）收入增长了160%，这要归功于《暗黑破坏神》系列最新作品的推出。 就估值而言，网易仍是中国市场上当之无愧的第二名，它的市盈率为16倍，而腾讯为24倍。网龙(0777.HK)是中国游戏市场众多小公司中的典型代表，其市盈率更低，仅为10倍。所有这些再次表明，与暴雪恢复合作的新交易对中国游戏市场的影响相对较小。 其次是中国政府最近对游戏产业态度的转变，这至少在一定程度上是对中国经济放缓，以及中国与世界其他地区日益隔绝的回应。近年来，新游戏的审批多次遭冻结，通常会持续半年或更长的时间。2021年出台的新规，还严格限制未成年人每天玩游戏的时间。 但上一轮冻结在2022年4月结束以来，监管机构的立场已变得温和多了。这包括许多新游戏获批，以及似乎撤回新的限制草案，该草案在去年底发布后引发了人们对新一轮打击的担忧。 正如我们所指，放宽对游戏的限制可能部分是由于政府对经济放缓的担忧，因为游戏在中国是一个巨大的经济引擎。还有“脱钩”因素，由于与中国市场相关的困难，外国公司越来越多地撤离。北京方面强烈反对这些行为，因此，网易与暴雪重新合作，可以视为中国最近推动与全球游戏社区保持联系的努力。 Statista的数据显示，中国在全球游戏市场中的份额从2012年的15%上升到2017年的峰值33%，之后一路下降到2020年的25%左右。虽然Statista没有提供距今更近的数据，但中国的市场份额很可能维持在这个水平，甚至在最近的打击压力下进一步下滑。 现在，北京似乎意识到，这样的打击虽可能有利于年轻人的学习习惯，但不利于帮助中国保持全球领先游戏中心的地位。这可能预示着，未来会有更多的跨境游戏合作，而这才是这笔新交易的真正意义所在。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
Mynd.ai新战略：软硬兼施
网龙注入Mynd.ai的教育业务，计划明年为课堂平板提供软件服务，以吸引投资者 重点 网龙的教育业务在纽交所借壳启今教育上市，该公司在2021年中国整顿教育行业的行动中倒下 完成借壳后易名的新公司Mynd.ai，主要资产是网龙的教育业务，包括教育平板和配套软件服务 阳歌 这是上课时间。 这是新出炉公司Mynd.ai Inc.(MYND.US)的计划。启今教育在两年多前经历了内地对教育行业的整顿后，今年12月13日，中国游戏公司网龙(0777.HK)注入教育资产借壳启今教育 在美上市，新公司正式命名为Mynd.ai。 在借壳之前，启今教育在中国运营一个连锁幼儿园，这些幼儿园大多因教育整顿而消失。作为改革的一部分，学前教育业务被出售，为网龙注入教育资产铺平了道路。 自12月13日起更名为Mynd.ai的新公司，与之前的启今教育完全不同。最重要的是，公司的资产全部位于中国境外，主要包括一项亏损的硬件业务，该业务向美国、英国、意大利和澳大利亚等市场的学校销售定制电脑(又叫教育平板)，并计划进军泰国和埃及等发展中市场。 这个区别对投资者来说非常重要，因为新的Mynd.ai不会受制于令人捉摸不透的中国监管机构。2021年，中国的监管机构禁止民营公司提供面向中小学生的教辅业务，一夜之间扼杀了一个价值数十亿美元的行业。 尽管如此，Mynd.ai目前仍亏损严重，它专注于教育平板，其中大部分平板都是Promethean品牌。随着走进教室的平板越来越多，公司希望开始销售教育软件，供学校在日常教学中通过其平板使用。因易于扩展，这种被称为软件即服务(SaaS)的业务利润率比硬件销售高得多，Mynd.ai希望借此能让公司首次实现盈利。 网龙最早在4月就宣布分拆教育业务的计划，公司大约一半的收入来自教育业务，另一半来自游戏业务。但游戏业务才是它的利润引擎，今年上半年该业务的毛利率高达97%，令人艳羡。相比之下，教育业务的毛利率要低得多，仅为24%，导致该业务继续处于完全亏损的状态。 在分拆已完成的情况下，Mynd.ai真正的挑战开始了，要让投资者相信它有绝技，可以在不久的将来实现盈利。根据上周的一份监管文件，公司目前的市值约为2亿美元，因为文件显示截至12月13日，该公司拥有相当于4,550万股美国存托凭证(ADS)，再乘以圣诞假期前12月22日的最新收盘价每股4.52美元，就是这个数字了。 是中还是西 按Mynd.ai的最新估值计算，它的市销率(P/S)相对较疲软，不足0.5倍，对于一家拥有如此大的增长和盈利潜力的公司来说，这是难以想像的。这个数字落后于国外的教育科技公司Udemy (UDMY.US)的3.12倍和Chegg (CHGG.US)的1.93倍。不过，它和国内的网易有道(DAO.US)的0.64倍倒是相差不远，因此对于它究竟是一家中国的还是外国的教育科技公司，仍存在一些困惑。 网龙是中国较早的游戏公司之一，它将继续控制新公司Mynd.ai，持有其72.9%的股份。但该公司肯定想让投资者认为，Mynd.ai是一家不受中国监管机构控制的外国公司。我们倾向于认为其貌似如此，因为它的大部分或全部资产都在中国境外，尽管该公司本身由一家中国实体控制。 抛开所有权不谈，另一个最有可能令投资者担忧的大问题是Mynd.ai的巨额亏损。在最近的报告内，该公司的销售额也出现了令人担忧的下降。 网龙的教育业务收入在2022年猛增34%，达到43亿元，因为当时在它涉足的许多市场，学校争相购买互动平板，以获得最新的高科技学习设备。但今年上半年，这个数字突然同比下降29%，至17亿元。 公司高层表示，收入大幅下降是暂时性的，是在2022年大幅增长之后的短暂休息，因为市场在消化前一年购买的平板。网龙的教育业务今年上半年亏损2.49亿元，远高于去年同期的3,600万元。 网龙在8月发布的中期业绩中提到教育业务时表示：“我们计划在年底前推出首款与Promethean平板整合的软件订阅服务。”公司还说：“我们积极与合作伙伴进行讨论，探索大型语言模型领域的潜在合作机会。”言下之意，暗示人工智能有可能促进其平板的采用，以及对其软件服务的需求。 网龙2014年首次涉足教育业务，是其多元化发展的一项业务，这距离其最初推出游戏业务已过去十多年。它通过一系列收购迅速发展，首先是2015年斥资1.3亿美元收购在伦敦上市的Promethean World。两年后，又收购了梦工厂的合作伙伴、总部位于洛杉矶的JumpStart公司。2022年，Promethean收购数字白板应用程序Explain Everything，它正成为Mynd.ai的SaaS业务的基础。 仅去年一年，Promethean就售出了25.3万块平板，意味它已经有了足够大的用户基础，可以在明年首批订阅服务推出而又普及后，开始能赚取可观的收入。现在，它只需要让这部分业务取得一些增长，并恢复整体收入增长。做到这两点，就能为Mynd.ai注入一些必要的活力。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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