百度

这家有时被称作“中国版Quora”的公司，正依靠一款新的人工智能工具，以改进专家针对用户提问的答案，从而实现增长 重点： 知乎在第四季度首次实现盈利，但由于营销和教育服务均出现大幅下滑，它的收入下降了25% 这家知识分享平台新推出的知乎直答可能取得成功，该平台使用人工智能来增强其核心的问答服务務  　 谭英 自2010年成立以来，经过多年的探索，知识分享平台知乎（2390.HK，ZH.US）终于在去年第四季度找到应对盈利挑战的答案，让等待突破十多年的投资者感到高兴。 实现盈利之际，知乎对用户更加挑剔，放弃利润较低的用户，转而专注消费能力更强的用户。公司还认为，人工智能的巨大潜力，会将其知识分享内容提升到新的水平，称其正利用这项技术，补充传统由专家对用户问题提供的答案。 其里程碑式的财报显示，知乎本季度盈利8,640万美元，扭转去年同期净亏损1.031亿美元的局面，尽管期内收入同比大幅下降25%至8.592亿元。公司扭亏为盈的部分原因，是毛利率提高了3.8个百分点达到62.9%。 收入暴跌的同时，知乎的月平均用户数同比下降18%，从上年同期的9,900万下降到8,140万，反映中国企业近来呈现出的一个主题，即注重用户质量而非数量。知乎全年仍处于亏损状态，年度亏损1.69亿元，不过相比上年同期的8.4亿元亏损有很大的改善。 公司创始人兼董事长周源在财报电话会议上表示：“2024年第四季度是知乎的重要里程碑，是对我们战略聚焦和卓越执行力的最佳证明。” 2022年2月上任的首席财务官王晗，可能是知乎实现盈利的重要推动者。除其他因素外，公司第四季度设法让收入成本同比下降31.5%，超过了25%的收入降幅。但他也暗示盈利可能是暂时，他在电话会议上表示，知乎今年可能会“选择暂时保持整体略微亏损，以继续追求和抓住知乎与人工智能更深层次融合带来的潜在机会”。 知乎将其业务分为三大领域：付费会员、面向传统广告商的核心营销服务，以及较晚推出的职业培训教育服务。第四季度，营销服务遭受重创，收入大幅下降，从上年同期的4.65亿元下降约三分之一至3.16亿元。这个下降推动付费用户成为公司最大收入来源，尽管其付费用户数量同比下降8%至4.2亿。职业培训表现最差，下降约一半至8,400万元。 知乎解释，营销服务收入下降是因为“有意”选择放弃一些“边缘”用户，并“放弃低质量收入来源”。 知乎经常被拿来与美国问答网站Quora进行比较，它试图利用生成式人工智能，将知识分享这核心功能提升到新的水平，旨在通过为专业人士提供顶级的、可验证的数据，来改造其用户生成内容平台。公司表示，这样的定位使其有别于同行，并且有助于吸引那些一向在寻求最新的、有针对性的方式触达受众的广告商。 变现困难 董事长周源解释，知乎知识渊博的用户群体和深度内容，一直以来都难以在传统的互联网模式下变现，因为这种模式更注重高流量和用户长时间的参与，这在以娱乐为主的平台上更为常见。 他说：“然而，在人工智能时代，这种情况已被彻底扭转。如今，人工智能大语言模型，更看重由顶级专家生成的高质量答案。” 他还坚称，广告商越来越关注内容的质量，以及这些内容能否在人工智能生成引擎的优化中被展示出来。 知乎从去年6月开始在其业务中应用生成式人工智能，当时它推出了首个基于人工智能的搜索平台知乎直答，该平台目前已经吸引了1,000万的月活用户（MAU）。知乎直答拥有基于专家群体的回答，以及其他数据源生成的自有内容，用户既可以获得专家的意见，也可以从有数据支撑的来源获取答案。 截至第四季度末，知乎累计拥有7,170万内容创作者或通过回答问题提供内容的用户，并且拥有8.746亿条内容。 董事长周源表示，知乎第四季度专注于人工智能的内容创作者数量同比增长50%，其中包括 “众多头部企业家和行业先锋，他们进行多维度、专业、深入的讨论”。他补充说，创作者的数量同比增长了22%，知乎优先考虑吸纳高科技内容创作者，包括很多播客创作者。 2月11日，知乎宣布知乎直答接入DeepSeek的R1模型后，股价上涨了13%。此后，知乎的股价一直保持高位，不过它仍远低于2021年3月在纳斯达克首次公开募股，以及一年后在香港二次上市后的历史高点。按目前的水平来看，该股较纳斯达克IPO价格下跌了一半以上，尽管该股自今年初以来已上涨了约15%。 周源在财报电话会议上对知乎直答赞誉有加，希望向投资者和分析机构展示该技术真正改变公司的潜力。 他说：“我们实行了全新的方式让人工智能接入我们的社区。”他续称：“我们将继续深化这种整合，以扩大我们专家网络的影响力。其次，人工智能会增强我们社区的很多工作流程，提升高质量内容创作分发的效率，我们相信这对我们来说是一个新的开始。” 首席财务官王晗承认，尽管很多人都在使用人工智能，但由于“幻觉问题”，该技术仍存在一些可信度问题，因此现实世界中的专家依然很重要。他补充说，知乎与中国其他娱乐风格的平台不同，是唯一一个专注于专家和专业人士的平台。 雅虎财经调查的七家分析机构都和周源、王晗一样，对知乎充满热情，其中六家将知乎评为“买入”或“强力买入”，尽管它们预计该公司今年将重回亏损状态。 按照大多数标准来看，该股似乎被低估，它的市销率为0.79倍，远低于短视频和直播网站快手（1024.HK）的1.86倍和搜索领头羊百度（BIDU.US; 9998.HK）的1.75倍，后者也是以广告为主要收入来源。但这些竞争对手都是盈利的，知乎可能还需要证明它能够持续盈利，投资者才会给予它更高的估值。…

这家顺风车服务提供商的收入在去年下半年开始下滑，公司解释是“出行的消费趋势”发生变化 重点： 受中国经济放缓和竞争加剧的影响，嘀嗒出行去年下半年收入下降8.6%，扭转了上半年2%的增长局面 这家网约车公司的命运，与比它大得多的滴滴形成了鲜明对比，后者去年收入增长7.5%，其中第四季度增长了7% 阳歌 对经济型网约车服务运营商嘀嗒出行(2559.HK)而言，中国经济放缓犹如一把双刃剑。 从好的方面来说，该公司价格低廉的顺风车服务需求强劲，这是其主要收入来源。嘀嗒出行也毫不费力地招募到了新司机，其中很多人可能是最近失业的员工，随着中国经济在经历了30年的快速增长后放缓，他们失去了工作。 不利的一面是，服务需求日益增长，并没有为该公司带来更多收入，这很可能是因为面对激烈的竞争，以及消费者越来越注重性价比，嘀嗒出行不得不降低服务的价格。 从嘀嗒出行上周末发布的最新财报来看，是去年下半年公司的收入开始下降。这与行业领导者滴滴形成了鲜明对比，后者也在上周也发布了财报，显示尽管经济不景气，但该公司去年仍取得了7.5%的收入增长。 所有这些都不太令人惊讶，尽管这对嘀嗒出行来说这不是个好兆头。从理论上讲，在当前环境下，该公司应该比竞争对手表现得更好，因为它主打顺风车服务，以低价服务而闻名。但滴滴也非常清楚这一点，并且一直在加速发展自己经过整改的滴滴顺风车服务，该服务早前曾爆出两名乘客死亡的丑闻，后于2019年重新推出。 与此同时，新一代平台将来自许多不同公司的网约车服务聚合在一起，为该行业注入了新的活力。这些平台让很多小公司得以迅速进入该行业，给嘀嗒出行等老牌大公司带来了压力。这些聚合平台还向嘀嗒出行等网约车服务提供商收取费用，从而侵蚀了它们每笔业务的利润。 所有这些因素综合起来，嘀嗒出行等公司的收入和利润都受到了侵蚀，这些公司夹在规模更大的滴滴和大量新初创公司之间，后者利用阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下的高德地图以及百度(BIDU.US; 9998.HK)的地图应用程序等运营的聚合平台进入市场。 嘀嗒出行在财报中总结了整个网约车行业的情况：“2024年在经济增速放缓的背景下，出行的消费趋势更加趋向于价格敏感，同时总量运力供给过剩。” 公司股价在周一，也就是公告发布后的第一个交易日下跌近10%，并在本周持续下跌，截至周三收盘下跌12.6%。以当天收盘价1.21港元计算，该股自去年6月上市以来已缩水约80%。雪上加霜的是，自去年10月以来，尽管大多数在香港上市的中国股票大幅上涨，但该公司股价却下跌了约一半。 收入下滑 嘀嗒出行的收入在2023年达到8.15亿元(约合1.12亿美元)的峰值后，一直停滞不前。去年这个数字下降了3.4%，至7.87亿元。用此前公布的数据进行的计算显示，公司的收入在去年下半年开始收缩，在截至12月的六个月里下降了8.6%，而2024年上半年其收入还增长了2%。 收入下降与嘀嗒出行其他很多用户指标的增长形成了鲜明对比，公司指受下沉市场强劲需求的推动，去年通过其平台下单的乘客数量比2023年增长了34.3%。截至去年底，公司应用程序的注册用户也增长了10.5%，超过3.72亿人。 但是，面对这样的增长，公司的收入却出现下滑，这表明由于上文所述的原因，公司每次乘车费的指标面临着巨大压力。这反映在公司的毛利率上——从2023年的74.3%下降到去年的72.0%，嘀嗒出行将其归因于平台合作的业务量增加以及加强技术基础设施。 值得称赞的是，在日益艰难的环境里，该公司仍保持了盈利。其经调整后的净利润(不包括股权激励和金融工具的公允价值变动)与上一年大致持平，为2.11亿元，而2023年为2.26亿元。但对全年数据进行的分析显示，2024年下半年公司经调整后的利润下降了42%，扭转了上半年51%的增长趋势。 相比之下，滴滴去年的收入增长7.5%，至2,068亿元，是嘀嗒出行的200多倍，显示出两家公司在规模上的巨大差距。而且与嘀嗒出行不同的是，规模更大的滴滴全年收入增长相当稳定，第四季度收入从上年同期的494亿元增长7%至529亿元。 滴滴曾短暂在纽约公开上市，但IPO之前未能在中国通过必要的数据安全审查，随后退市。公司尚未对未来的重新上市计划发表评论，但它继续发布季度业绩报告，表明它正在计划采取这种举动，最有可能是在离家更近的香港上市，或者是在上海或者深圳的A股市场上市。 与此同时，规模小得多的嘀嗒出行目前市销率(P/S)为1.52倍，仍高于1倍，所以情况还不算太糟，但仍反映出对该公司存在许多疑问。行业龙头优步(UBER.US)的市销率为3.7倍，东南亚市场的Grab(GRAB.US)市销率更是高达6.6倍。陷入困境的美国同业Lyft(LYFT.US)市销率仅为0.86倍，低于1倍这个心理关口，如果业务继续恶化，嘀嗒出行很有可能也会陷入这样的困境。   欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

新加坡副总理王瑞杰周二表示欢迎百度(BIDU.US；9888.HK)将其萝卜快跑(Apollo Go)自动驾驶出租车服务引入这个东南亚城市。此举可能成为百度自动驾驶出行服务全球扩张计划的重要里程碑。 另据媒体报道，知名投资人凯西·伍德(木头姐)近期增持了百度股票。百度是中国大语言模型和自动驾驶领域的领军企业之一。 据媒体报道，王瑞杰访问百度位于北京的Apollo Park期间会见了百度CEO李彦宏。在参观过程中，他试乘了萝卜快跑第六代自动驾驶出租车。该服务采用L4高度自动驾驶技术。百度表示，其自动驾驶车队迄今已累计完成1.5亿公里无人员伤亡的自动驾驶里程，保险理赔率仅为人类驾驶员的1/14。 百度目前在北京、上海、广州、深圳、武汉和重庆等中国城市运营萝卜快跑服务。该公司去年底获得香港首张自动驾驶测试牌照后，近期已在该市启动道路测试。 若成功进军新加坡，将成为百度在大中华区以外的首个重要布局。此前李彦宏曾在去年暗示公司正在为此做准备。据中国媒体报道，百度还在探索进入中东和欧洲市场。 另据其他媒体报道，由凯西·伍德旗下ARK Invest管理的两只ETF通过增持129,451股百度股票，进一步扩大了在该公司的持仓。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

百度 2024年第四季度营收稳定在47亿美元，净利润翻倍至7.11亿美元。其旗下自动驾驶平台萝卜快跑当季订单量突破110万单。

去年度被美国认定为涉及假冒商品的企业，中国公司仍高居前列 余特莉 抖音的电商平台抖音商城，被列入美国一年一度的全球盗版商品交易高发市场名单中。与此同时，腾讯（0700.HK）旗下的热门社交应用微信，自2022年被列入名单以来，在周三发布的年度“恶名市场”名单中移除。 尽管腾讯被移出名单，但最新名单上还包括阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)、百度(BIDU.US；9888.HK)和拼多多(PDD.US)等中国主要互联网公司运营的交易平台。 美国贸易代表办公室（USTR）发布的《2024年假冒和盗版恶名市场名单》，列出38个线上和33个实体市场，从事或助长侵犯知识产权和版权的活动。美国贸易代表办公室于 2006 年首次开始发布该名单。 上榜对公司而言，大多只是颜面扫地，实际并无影响。美国贸易代表办公室表示，因这些商品通常在美国境外制造，公布这份名单，旨在保护美国企业和工人，免受廉价冒牌商品的影响。 “假冒和盗版是全球共同关注的问题，不仅危害美国人民，也危害其他国家，”美国贸易代表办公室大使戴嘉玲说。“我敦促我们的贸易伙伴，与我们一起打击假冒和盗版商品。” 除了中国字节跳动旗下的抖音商城外，阿里巴巴旗下的电子商务平台淘宝也出现在最新名单上，淘宝自成立以来已多次入选。另一个受欢迎的中国社交商务平台拼多多也继续入选，该平台也是自 2019 年以来每年都入选。百度的网盘云存储服务也留在名单上。另外，名单还包括中国七个假冒商品交易量庞大的实体市场。 报告称，尽管中国平台经常声称已采取措施打击假冒商品，但权利人往往认为这些努力不够。例如，淘宝与知识产权所有者合作，加强了其反假冒工作。但人们仍担心阿里巴巴最近的重组，减少打击假冒商品的资源，导致大量盗版产品仍在其网站上。 中美之间持续的贸易争端，加剧知识产权、关税和技术方面的紧张局势。许多人认为，恶名市场名单是美国表达对中国贸易行为不满的工具，迫使中国改进打击假冒和盗版的执法措施。 因列入名单可能会损害声誉并影响业务运营，中国公司历来都认真对待。然而，最近的地缘政治紧张局势，人们对这份名单的动机产生怀疑，许多人认为，在更广泛的中美贸易争端背景下，名单背后是带有政治动机。中国企业越来越相信，这些行动可能反映美国试图削弱中方的竞争力，而不是真正担心侵犯知识产权。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

卓越睿新易受季节性因素影响，下半年业绩通常较上半年强。 重点： 卓越睿新主打高等教育数字化市场，投资者包括新浪及百度等 知识图谱业务增长劲，但上半年亏损扩大 　 白芯蕊 每年底都是企业赶上市旺季，中国高等教育信息化提供商的上海卓越睿新数码科技股份有限公司，最近也更新上市申请文件，为进军本港上市做足准备。 卓越睿新成立于2008年，由王晖及其配偶葛新在中国成立，主攻高等教育数字化业务，2013年推出“智慧树”品牌，2016年获新浪等投资者入股，翌年客户服务及支持中心数量超过100个，2020年更获得百度集团 (9888.HK; BIDU.US)入股。 据上市申请文件，大股东王晖及葛新合共持有38.44%股权，新浪为第二大股东，持有17.9%股权，第三是百度，持股达10.06%。 中国高等教育信息化主要针对教学活动，包括教学内容、教学方法、教学资源及教学评价的信息化。根据弗若斯特沙利文表示，以总收入计算，2023年中国高等教育信息化市场规模达1,140亿元，与2019年相比，复合年增长达10.4%。到2028年，整个市场规模料将扩大至1,665亿元，即2023年至2028年复合年增长率为7.9%，意味中国高等教育信息化市场持续增长。 平均客户收入增近35% 卓越睿新目前已开发超过33,000个数字化课程，服务及产品涵盖教育部认可的12个学科门类及92个专业，按收入计，更是目前中国高等教育教学数字化市场的第一位。 公司主要由两大业务组成，包括数字化教学内容服务及产品，和数字化教学环境服务及产品，集团在2023年客户数量达1,422个，每名客户平均收入45.92万元，按年升34.7%，数字化教学内容服务及产品为该公司最主要收入来源，占集团2024上半年总收入的87.1%。 所谓数字化教学内容服务及产品，是指满足高等教育机构需求，卓越睿新从在线课程开发开始，帮助客户将传统教学内容转换为数字形式，涉及向学生提供更具互动性、吸引力及个性化的学习体验，包含数字化课程开发、知识图谱开发及虚拟仿真开发。 此业务的收入模式，通常要求客户支付合同总额一定比例作为预付款，在服务及产品交付及验收后，才会支付余额，数字化课程价格范围约每门为10,000元至100,000元。 人工智能应用落地，也进军数字化教学市场。卓越睿新于知识图谱业务利用AI技术，透过云端或线下传输，为客户度身订造所需的教学软件，涉及工程、医学教育等核心科目，例如为医学生连接基础医学与临床医学，每套课程达100,000元至150,000元，带挈集团知识图谱2024上半年收入大增7.7倍。 第二大业务数字化教学环境服务及产品，占卓越睿新总收入的12.8%，旗下包含云LMS(学习管理系统)及数字化教室建设。云LMS让用户根据所涉及应用场景，利用个人计算机(PC)或移动设备应用程序，以管理及创建简单及互联的教学流程，收费方式是以订阅功能模块数量来衡量，订阅费用介乎每年50,000元至200,000元。 全年盈利机会大 不过，卓越睿新业务会受季节性影响，原因是客户主要为中国高等教育机构，通常每年首季落实采购计划及预算，因此只给予一定比例作为预付款，随着客户一般在下半年进行验收流程，之后才支付余额，故每年上半年确认的收入及交付服务与产品较少。 除受季节性因素影响外，政府补助减少，也导致卓越睿新在其他收入减少。另一点要留意是该公司分销及销售开支大幅增加32.9%至1.04亿元，但同时收入却只增长18%至2.41亿元，因此卓越睿新2024上半年业绩“见红”，最终令2024上半年亏损按年扩大八成至1.09亿元。 其实，卓越睿新2023年也同样出现上半年亏损情况，但到全年业绩仍录盈利，原因是前文所描述，下半年确认收入比上半年多，按此规律下，估计2024全年集团业绩仍有望录得盈利。 整体来讲，卓越睿新处高增长行业，但近期港股大市气氛普通，新股市场表现各异，尤其科技股表现较差，最受关注是多点数智(02586.HK)，首日挂牌便大幅潜水54.3%。 更何况，教育股总体预期市盈率都在20倍以下，在港股气氛仍未炽热，作为教育科技股的卓越睿新，招股估值不能太高，否则或会重蹈多点数智“深潜”的命运。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里