增长放缓应收账高企 优乐赛二度递表现阴霾
这家中国汽车行业可循环包装材料龙头企业，在增长放缓、估值不稳及应收账款高企的压力下，二次冲关之路恐现阴霾 重点： 优乐赛申请港股上市，公司去年营收增速大幅放缓，利润下滑20% 公司第二次递交上市申请，之前首次冲关因合规问题而失效 谭英 苏州优乐赛共享服务股份有限公司（Alsco Pooling Service）上周再次递表港交所，较去年11月的首次申请已风光不再。当时，公司业务如日中天，却因合规问题折戟沉沙。值得注意的是，最新上市文件显示，公司去年下半年业务急剧放缓，反之其首次申请文件显示，去年开局则强劲得多。 然而，在完成合规整改后，优乐赛仍可能先于拉拉科技（Lalatech）等竞争者登陆资本市场。拉拉科技虽多次递表港交所，却至今未上市。中国汽车产业目前在生产及出口两方面，均处于全球领先地位，优乐赛凭借与汽车业的相关性，或可给其上市提升吸引力。 公司董事长孙延安1998年创立的物流设备服务公司，最终发展为优乐赛。这家原名“安华物流”的企业，如今已成国内汽车业最大的集装箱及包装共享服务商。 优乐赛生产可折叠集装箱、周转箱及金属器具及其他特定容器，供汽车企业使用后回收循环。产品的折叠设计便于往返运输，客户按包装周转次数付费。 优乐赛采用高强度聚丙烯材料生产箱体，核心生产基地位于江苏连云港。2022年，公司在江苏盐城建成第二家工厂，负责塑料件回收再生。这种“可回收”模式，主要面向电池等汽车零配件的中小供应商。 上市文件引述独立研究称，优乐赛去年位居国内共享包装企业第二，在汽车服务市场位列第一。中国物流包装解决方案市场规模达1,187亿美元，其中物流容器销售占93.7%，优乐赛占有1%的市场份额。 避开国内约3,500家箱体供应商的竞争红海，优乐赛率先开辟自称为“集装箱共享”的服务市场。该细分赛道2023年规模仅169亿元（23亿美元），优乐赛位居头部。 优乐赛虽涉足集装箱销售市场，但其2023年及2024年营收分别仅有12.9%和8.5%源自箱体销售，主体收入仍来自“共享服务”业务。 距首次递表这半年间，公司基本面的变化显然拖累上市前景。今年1月，中国证监会曾就其股权转让、定向增发及员工持股计划纠纷等合规问题提出质疑，导致首次IPO遇阻。 虽已进行合规整改，但优乐赛最新上市文件披露的去年全年数据，以及截至今年4月底的部分经营信息表明，其去年下半年业务明显失速。 营收增速放缓 去年下半年，优乐赛营收增速较上半年大幅滑坡，利润也转向收缩。去年全年营收8.4亿元，仅同比增长5%，较上半年17%的增幅急剧放缓；全年利润同比下滑21%至5,070万元，逆转上半年80%的增速。 居高不下的应收账款始终困扰着这家公司，最大客户疑似车企巨头比亚迪，去年结算方式从银行转账改为应收票据，账期由30天延至60天。 此后，优乐赛去年应收款项增至3.82亿元，同比上升6%，占年末流动资产比重高达72%，远超10%至15%的健康区间。贸易应收款及应收票据周转周期也从2023年的159.9天拉长至167.9天，显著高于30至60天的健康标准。 最新申請文件显示，优乐赛今年正着力清收逾期账款。截至今年4月末，公司3.13亿元贸易应收款中83.3%已完成兑付。高企的应收账款折射出中国汽车业的困境：历经数年爆发式增长后，深陷产能过剩困局。 优乐赛历次融资及股权转让对应的估值，同样波动剧烈。2017年A轮融资估值5.4亿元；2022年7月B轮融资升至8亿元，当时苏州属地国资注资获约10%的股权。但据媒体报道，2022年9至10月的两笔股权转让显示其估值回落至6.72亿元。 2020年代初，苏州出台《苏州市汽车整车、电子及零部件产业创新集群行动计划（2023-2025年）》，支持优乐赛建设年处理3万吨汽车塑料颗粒、2,000吨中空板材的回收再生基地。 纵使面临经济下行与汽车业困局，中国物流领域的共享经济仍方兴未艾。总部位于香港的拉拉科技运营类似Uber模式的货运车联网平台，今年4月第五次递表港交所，高盛、美银证券及摩根大通担任联席保荐人。 快狗打车（2246.HK）2022年7月上市后，股价已从21.6港元发行价跌至3.9港元，这对共享经济物流企业不是好兆头。不过，优乐赛或仍寄望借力前期合规整改，在业务承压的背景下二度闯关。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新闻概要：全球业务贡献持续增长 拉拉科技瞄准市场
这家同城物流企业表示，随着国际业务成为主要增长引擎，公司计划今年开拓中东市场，继续扩张版图 阳歌 物流巨头拉拉科技控股有限公司在上周四更新的港股IPO申请文件中披露，随着业务版图从亚洲及拉丁美洲等地走向全球，公司计划今年进一步扩大全球布局，其中可能包括新开拓中东市场。 拉拉科技在国际市场以Lalamove品牌运营，公司在更新版港股IPO申请文件中披露了最新扩张计划。数据显示，该公司2024年继续保持两位数强势增长，其中快速扩张的国际业务成为主要驱动力。 目前该公司已在全球多个市场开展业务，并宣布计划今年向中东等更多地区扩张。 拉拉科技2013年创立于香港，最初提供同城配送服务，随后拓展至跨城服务领域。成立次年即进入中国大陆市场，之后将业务版图扩展至东南亚，并于2019年起进军拉美等更多市场。 通过打造涵盖下单、定价、预付款、运力匹配、订单追踪、支付结算与确认的全程“闭环”服务体系，公司构建了差异化优势。根据最新上市文件，按闭环货运总交易额（GTV）计算，拉拉科技去年以53.4%市占率成为全球最大物流交易平台。 申请文件援引弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）数据显示，2024年中国同城货运市场总交易额（GTV）达2,580亿美元，而国际同城货运市场规模约为其三倍，其中东南亚和拉美市场合计贡献1,240亿美元。 财务数据显示，公司去年营收同比增长19%至15.9亿美元（2023年为13.3亿美元），同期GTV增长18%至111亿美元。海外业务增速更快，去年营收从2023年的1.17亿美元增长28%至1.49亿美元，占总营收比重从8.8%提升至9.3%。 截至去年，公司在全球400多个城市拥有约1,670万月活跃商户和170万月活跃司机。 随着规模和运营效率提升，拉拉科技毛利率从2022年的53.7%攀升至去年的57.8%，令公司的经调整非国际财务报告准则（non-IFRS）口径盈利，由2023年的3.91亿美元，去年增至28%至5.01亿美元。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新闻概要：拉拉科技利润加速增长 重启上市之路
今年上半年，这家货运物流公司的收入增长 18%，由于效率提高，调整后利润增长41%。 余特莉 物流巨头拉拉科技控股有限公司于周三重新启动上市计划，尽管在中国内地及香港市场面临经济逆风，但集团仍能通过持续强劲的增长和可观的利润来吸引投资者。 受北京刚宣布的重大经济提振措施推动，上周香港股市上涨，为去年首次申请上市的拉拉科技创造了时机。美的集团9月中旬在香港上市，首日表现良好，也带动起市场上的乐观情绪。 拉拉科技旗下有两个物流品牌，在香港及海外以Lalamove营运，在中国内地则以货拉拉品牌营运，其著名的橙色送货车车队总让企业和个人客户眼前一亮。公司的数据驱动平台，将商家与庞大的货车司机网络连接起来，实现对订单的快速回应和具成本效益的定价。 拉拉科技新上市文件中的第三方数据显示，按其数字平台匹配和支付的全球闭环货运交易总值 (GTV) 计算，公司是全球最大的物流交易平台，占全球53.9%的市场份额。仅在2024年上半年，拉拉科技就促成超过3.38亿份订单，全球总货运GTV为46亿美元，同比分别增长30%和17%。公司期内为超过1,500万平均月活商家提供服务，并为约140万名平均月活司机带来了赚取收入的机会。 拉拉科技的最新上市申请，除以持续增长和不断提升的利润来吸引投资外，亦正好迎来近期股市回升的炽热气氛。公司去年收入上升28.8%至13亿美元，今年上半年延续上升态势，同比已升18%至7.09亿美元。 在最新的中期报告，公司的毛利率为59.4%。因开支控制得宜，其经营支出占收入的比例，从去年同期的43.5%降至37%。公司去年首次实现年度调整后利润，(不包括员工的股票薪酬开支)，今年上半年经调整后利润按年亦急升 41%至2.13亿美元。 拉拉科技于2013年在香港成立，迅速扩展到东南亚、南美和中国内地。它是中国货运交易平台中走向全球的先驱者。目前公司服务于包括泰国、菲律宾、印尼、新加坡和马来西亚等主要东南亚市场，以及墨西哥和巴西等拉美市场，并已开展日本市场的服务。 2024年上半年，拉拉科技海外货运GTV增长至3.68亿美元，海外货运订单量达7,900万宗，同比分别增长26%和28%，成为公司增长的动力。上半年，其海外收入增长24%至6,620万美元，占总收入的9.3%。 高盛、摩根大通和美银是此次 IPO 的保荐人。公司的竞争对手快狗打车Gogox (2246.HK) 于2022年在港上市，但一直未获投资者的青睐，目前股价已较上市价下跌近 98%。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
拉拉科技再申上市 估值或受同业影响
这家提供多元化物流及增值服务的平台，乘着业务表现改善的势头，第二度申请到港交所上市 重点： 货拉拉母公司拉拉科技去年亏损明显收窄，今年上半年更录得1.5亿美元经调整利润 港股气氛不佳，竞争对手快狗打车的股价蒸发近96%，或影响拉拉科技的上市估值 裴梓龙 在中国同城运输公司中，有一家以橙色为主调的车队，穿梭在大街小巷之间，为商户及货车司机提供多元化物流及增值服务。这家在香港创立的科技“独角兽”经历重重难关后，上周四第二度向港交所递交上市申请。 这里说的，就是在中国称为“货拉拉”，在香港叫作“Lalamove”的货运平台母公司──拉拉科技控股有限公司。 去年中国政府全力整顿平台经济，货拉拉多次被监管部门约谈，正当市场认为整改完成，拉拉科技今年3月递交上市申请，市场传闻将集资10亿美元(73亿元)；岂料仅一个月后，货拉拉再因“有明显问题”遭中国官方约谈，并被要求“深入调查，认真整改”，加上港股气氛转差，成为拉拉科技最后无功而回的主要原因。 这次再度申请上市，拉拉科技也把“中国反垄断”法规问题写入风险因素，称“鉴于我们的市场领先地位，我们已经并可能继续受到反垄断及反不正当竞争法律及法规规定的政府当局的严格审查。” 根据弗若斯特沙利文的报告，以数字平台上匹配并支付的所有货运交易订单总交易额(GTV)计算，拉拉科技是全球最大物流交易平台，今年上半年总GTV达39.3亿美元，市占率达44%。该公司在中国同样位列首位，总GTV达36.3亿美元，市占率达61%。 翻看拉拉科技的业绩，其收入连涨三年，2020年为5.29亿美元，2021年增长59.7%至8.45亿美元，去年再上升22.6%至10.36亿美元；不过，该公司连亏三年，分别录得8.12亿美元、20.86亿美元及9,297万美元净亏损，但去年情况已明显大幅改善。 今年上半年，其收入再度同比增长24.8%至6亿美元，亏损为5,366万美元，但期内录得1.5亿美元经调整利润，主要因为录得1.75亿元可赎回可换股优先股公允价值正面变动。 虽然拉拉科技已在全球11个市场超过400个城市运营，但今年上半年整体收入中，中国境内平台服务营收高达5.47亿美元，而境外只有5,337万美元，可想而知其业务高度依赖中国市场，而这次上市集资，目的也是要在未来三至五年驱动中国核心业务的增长，以及加快在全球扩张。 拉拉科技创办人周胜馥的人生非常传奇，他在中国广东出生，小时候随家人移居香港，他曾透露自己在香港一处的小木屋长大，但由于天资聪敏，1995年在香港中学会考成为“10A状元”，并取得奖学金到美国留学，初时选读物理，后来嫌物理学太沉闷，决定转读经济，并考入美国斯坦福大学，以优异成绩(Distinction)毕业。 周胜馥大学毕业加入贝恩策略顾问工作，年薪过百万元，但他仅工作三年便辞职，开始醉心研究德州扑克，更成为职业选手，一打就是8年，期间更赢得了近3,000万港元奖金。 本应财务自由的周胜馥，2009年回到香港，在金融海啸后大家都不看好楼市时，把资金用来买房，到2013年沽出物业，再投入他形容为“人生最大赌局”、货拉拉的前身“EasyVan”。 在学校做学霸，于贝恩当打工仔，到赌桌上孤注一掷，而这次是自立门户做生意。周胜馥初期处处碰壁，欠缺创业经验、程序编写面对问题、运营资金不足等负面情况接踵而来，更曾被另一家在香港运营的物流平台“GoGoVan”创办人林凯源指责他抄袭。周胜馥也不讳言有参考对方，但认为胜负关键在于“斗产品”，其后两家平台便在香港展开市场抢夺大战，并把生意扩展至东南亚市场。 竞争对手股价跳水 要抢市场自然需要钱，因此周胜馥为公司展开多达11轮融资，由2014年到2021年11月，拉拉科技共筹得26.6亿美元，即接近200亿元资金，其投资者更星光熠熠，包括腾讯(0700.HK)、美团(3690.HK)、中银香港(2388.HK)、高瓴资本、红杉资本、博裕资本、富卫保险和香港科技园等。 据招股文件显示，拉拉科技去年完成最新一轮G轮融资，获得2.3亿美元资金，每股成本76.16美元，比2021年F轮融资时每股58.98美元升值29%；据内地媒体报道，拉拉科技F轮融资时的估值已达100亿美元，意味G轮融资后的估值将达到129亿美元。 然而对比在港股上市、经营Gogox货运平台的快狗打车(2246.HK)，去年6月以每股21.5港元上市，市值约132亿港元(120亿元)；但随着港股不振，快狗打车亏损增加，截至上周五的股价已大挫至0.87港元，仅15个月时间，其市值已蒸发近96%，直接反映投资者对行业前景的悲观看法。 快狗打车的市销率已经跌至0.63倍，以拉拉科技上半年收入6亿美元估算，假设全年为12亿美元，以快狗打车的估值参考，其上市市值仅约63亿港元，仅及最后一轮融资水平的一半。 事实上，港股持续低迷，投资者认购新股气氛冷淡，IPO破发比比皆是，拉拉科技要以较高估值上市，看来难度不小。且看无论在学校或赌桌上都能长胜的周胜馥，能否在他这场“人生最大赌局”中，获得另一场漂亮胜仗。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
