“婴儿车之王”受压 好孩子靠Cybex力撑
好孩子首季收入增长6.4%，但按恒定货币口径计算则录得下跌，因公司同时面对美国关税冲击及中国市场需求疲弱 重点： 好孩子首季收入增长6.4%，但按恒定货币口径计算则下跌0.9% 公司高端婴儿车品牌Cybex协助其抵御美国关税战冲击，该品牌季度收入按年增长12.9% 谭英 去年美国关税忽升忽降，犹如坐过山车，令中国对美出口大幅波动，这种起伏也反映在好孩子国际控股有限公司（1086.HK）的最新季度业绩中，公司的婴儿车及其他儿童用品不可避免受到贸易战影响。不过，即使中国对美出口一度大跌多达30%，中国去年仍录得创纪录的1.2万亿美元贸易顺差，原因是出口商转向其他全球市场。 这种转向同样反映在好孩子的业绩中，公司透过早年在美国及欧洲的收购所形成的本地化策略，在动荡的贸易环境中应对挑战。即便如此，好孩子美国销售在第一季度仍明显受到关税冲击，欧洲销售表现则相对较稳。 好孩子创办人兼总裁宋郑还曾是一名教师，因将位于上海附近昆山市陆家镇中学旗下的一家工厂，发展成全球最大婴儿车制造商，而被称为中国“婴儿车之王”。公司目前产品销往110个国家，约占全球市场三分之一。 但近年这个市场走得并不轻松。 好孩子公布，第一季度收入按年增长6.4%至21.7亿港元，在去年全年下跌1.2%后重返增长。不过，按较能反映实际销售、剔除汇率波动影响的恒定货币口径计算，好孩子第一季度收入下跌0.9%，较2025年下跌3%的情况有所改善。 好孩子在第一季度报告中并未披露利润数据，该类季度报告在香港上市规则下属自愿披露。不过，公司去年净利润下跌38.7%至2.18亿港元，毛利率则基本持平。 最新业绩显示，好孩子销售仍然承压，但情况正在改善。 市场最初对最新报告反应正面，好孩子股价在上周公告后三个交易日内上涨10%。但数日后，随着投资者意识到贸易战可能还会持续一段时间，股价回吐大部分升幅。该股过去一年累跌25%，目前市盈率仅7.15倍，处于低迷水平。 受到投资者冷待的并不只有好孩子，婴儿车、安全座椅及其他儿童用品品牌BeBeBus的持有人不同集团（6090.HK），自去年9月上市以来股价已较招股价跌去约一半。不过，由于不同集团收入与盈利均在增长，其处境较好孩子更强，这也反映在其更高的32倍市盈率上。 对好孩子而言，旗下德国品牌Cybex堪称救命稻草。根据研究机构Mordor Intelligence资料，Cybex位列欧洲高端婴儿车及儿童安全座椅品牌前三名。好孩子于2014年收购这个总部位于德国拜罗伊特的品牌，其创办人Martin Pos目前仍担任董事。 Cybex婴儿车售价介乎250美元至2,500美元，而其儿童安全座椅售价则介乎240美元至950美元。该品牌竞争对手包括由阿布扎比Mubadala Capital持有的博格步（Bugaboo）、台湾明门集团旗下的Nuna，以及由复星国际（0656.HK）持有的英国老牌品牌Silver Cross。 稳住欧洲市场 Cybex产品在亚洲生产，至少目前尚未对其核心欧洲市场造成影响，因当地政府尚未对中国儿童用品征收反倾销关税。不过，随着中国与欧盟之间的贸易关系同样紧张，这种情况随时可能改变。 Cybex第一季度销售按年增长12.9%至13亿港元，与去年13%的增幅相若。不过，按恒定货币口径计算，该品牌最新季度销售仅增长2%，较去年全年9.1%的增幅放缓。 按港元计算，Cybex去年销售由2024年的44.6亿港元增长13%至50亿港元。该品牌对好孩子的重要性亦持续提升，收入占比由前一年的51%升至2025年的58.3%。品牌亦正积极拓展北美市场，去年已于纽约开设旗舰店。 好孩子中端品牌Evenflo、亦是公司第二大收入来源，目前正处于复苏阶段。该品牌收入在2025年下跌11.2%后，第一季度回升3.1%。Evenflo拥有超过百年历史，总部位于美国俄亥俄州，好孩子于2014年收购该品牌，同年亦收购了Cybex。 好孩子中国本土品牌gb仍面临困境，不过其收入跌幅已由2025年的18.8%，收窄至第一季度的2.9%。该品牌持续关闭低毛利及过时产品线，并聚焦包括安全座椅在内的核心产品。尽管趋势有所改善，但重组尚未转化为收入恢复增长。 该品牌面临的困境，部分源于中国出生率持续下滑，2025年出生率跌至每千人5.63人的历史低位。这拖累部分儿童用品市场，但并非所有品类均受影响。根据中国玩具和婴童用品协会资料，2025年中国婴儿车销售下跌3.6%至163.7亿元。不过，在私家车数量增加及2021年强制使用儿童安全座椅法规带动下，儿童安全座椅销售反而增长10.1%至60.2亿元。 另外，尽管仅占公司总收入约10%，好孩子的代工业务仍然承压。该业务第一季度收入下跌14.1%，较2025年24.8%的大跌有所改善，主要受美国关税影响其他品牌订单所致。 Yahoo…
高颜值的BeBeBus能否跨越两座大山？
育儿品牌BeBeBus专攻高端产品市场，成立仅6年已迫不及待申港上市 重点： BeBeBus去年首三季收入近9亿元 公司藉社交平台在短时间成功吸引90后的消费者 徐纬珺 随着内地人民收入提升，对生活质量日益重视，年轻一辈父母趋向精细养娃，高端育儿产品这条赛道逐渐成形，凭外型时尚成功俘虏90后母亲的品牌BeBeBus，其母公司不同集团刚在港交所申请上市。 根据上市申请文件，BeBeBus为中国高端育儿产品市场的领导品牌，2022年至2024年9月30日止，收入持续增长，分别为5.07亿元、8.52亿元及8.84亿元。除了2022年亏损2,122万元外，2023年已扭亏为盈赚2,722万元，去年前三个季度更赚4,642万元，同比增长114%。 公司的核心业务包括四大块，“亲子出行”是主打婴儿推车、儿童安全座椅及婴儿腰木凳；“亲子睡眠”则包括婴儿床、婴儿睡袋及枕头；至于“亲子喂养”则是餐椅及餐具，第四项是卫生护理，如纸尿裤、湿巾及柔巾。当中以“亲子出行”占比最高，截至2024年9月止占总收入47%；其次为卫生护理占30.6%，亲子睡眠及喂养则分别占16.6%及5.8%。 不同集团的创始人汪蔚今年只有39岁，2018年时他看到中国富裕家庭数量持续增加，高端市场的增速跑赢大众市场。那时市场估计，富裕家庭的数量将从2019年的490万增至2028年的540万。汪蔚心想，家庭结构的构变化，对高端育儿产品肯定有大需求，于是成立企业进军婴儿市场。 靠社交媒体走红 BeBeBus品牌能成功爆红，除了是懂得年轻妈妈对产品颜值要求外，最主要是汪蔚深懂如何利用社交媒体去让品牌迅速打响知名度。 汪蔚认为在竞争剧烈的市场中，要让消费者主动掏钱，就要善用社交媒体平台来种草。BeBeBus于小红书和抖音上甚为活跃，截至2024年9 月30日，已与超过1.6万位来自不同平台的达人合作，其中超过20位KOL拥有逾百万粉丝；自2023年3月起至2024年9月这十九个月内，在社交媒体平台上发放超过83万篇与品牌内容相关的帖子和原创视频，平均每日约1,500篇帖子和视频。 查看其推广开支，2022年至2024年9月30日，分别是1.35亿元、2.1亿元及2.05亿元，占其总收入为26.6%、24.6%及23.2%，可见投放在销售方面的开支不低。 BeBeBus短时间靠颜值及推广，成功打入年轻父母的阶层，但作为高端婴儿产品的BeBeBus能否吸引投资者，则要看能否应对出生率及消费的双降趋势。 消费下沉出生率降 根据弗若斯特沙利文对中国育儿产品市场进行分析显示，中国高端育儿产品市场规模由2019年的254亿元增至2023年的310 亿元，复合年增长率为5.1%。高端市场规模预计到2028年将达到人民币458亿元，2023年至2028年的复合年增长率为8.1%。从大环境的增长看，区区单位数增长率似乎还是欠一点吸引力。 事实上，中国面对人口老化，新生儿人口不断减少，为了改善人口结构、保持人力资源禀赋优势，中国一再修改生育政策，由七十年代末的一孩政策，到2017年修改为二孩政策，2021年更进一步加码至三孩政策。 然而新生婴儿的人口增长仍然未见太大起色，彭博经济研究所预计，中国内地不容易扭转出生率下降趋势，未来10年中国人口将减少5,100万人。 此外，消费下沉亦是一大问题。BeBeBus虽然外观时尚漂亮，但售价并不便宜，平均交易金额也在2,000元以上，个别婴儿床定价4,180元，婴儿车定价4,980元，高出别的国产品牌一至两倍。近年内地经济放缓，人们消费没有以往那般豪爽，特别婴儿用品，父母会想到随着孩童年纪长大，很快失去效用，未必愿意花费大笔开支在这些高价用品上。 现时在港上市的类似企业好孩子国际(1086.HK)，去年中期收入达42亿元，盈利1.85亿元，规模及盈利比不同集团大得多，但其延伸市盈率也只不过4倍，相信不同集团难以一个较高估值上市。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
