简讯：天齐锂业预告首季扭亏赚最多1.23亿元
锂资源开采销售商天齐锂业股份有限公司（9696.HK; 002466）周三公布，预计3月止三个月净利润介乎8,200万元（1,124.13亿美元）至1.23亿元，而上年同期为亏损38.97亿元。 公司表示，上季业绩好转，得益于公司控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd.锂矿定价周期缩短，其全资子公司泰利森化学级锂精矿定价机制，与公司锂化工产品销售定价机制在以前年度存在的时间周期错配的影响已大幅减弱。同时，由于自产工厂技术改良，公司首季度锂化合物及衍生品的产销量实现同比增长。 公司港股周四高开5.5%，至中午休市报22.7港元，升4.13%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
跨过两年黑暗 龙蟠科技有望扭亏为盈
在2023年和2024年陷入亏损后，这家磷酸铁锂电池正极材料制造商的情况似乎正在好转 重点： 龙蟠科技表示，预计2024年亏损5.95亿元至6.97亿元，较2023年12.3亿元亏损收窄近半 去年，公司的库存相关减值和应收账款均大幅下降，表明情况正趋稳定 阳歌 2025年是否会成为江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK; 603906.SH)新时代的开始，并可能恢复盈利？ 对中国领先的这家磷酸铁锂电池正极材料制造商，以及整个锂电池供应链来说都是一个大问题。过去两年，随着锂价在飙升至历史高位后暴跌，锂电池供应链遭受重创。龙蟠科技的业务在过去一年里逐渐改善，一周前发布的 2024业绩预告似乎显示，公司情况持续改善。 影响该公司的另一个因素是中国电动汽车(EV)制造商的产能过剩，它们是最大的电池买家，而电池制造商又是龙蟠科技最大的客户。由于继续蒙受巨额亏损，很多电动汽车制造商要求供应商提供大幅折扣，这波及了供应链上的龙蟠科技等公司。在这一点上，龙蟠科技似乎更好地控制了局面。 雅虎财经调查的两家关注该公司的分析机构，尚未就龙蟠科技今年是否扭亏为盈发表看法，不过它们确预计，在2023年下降40%后，龙蟠科技的收入将连续第二年增长。公司似正朝着正确的方向前进，因在2023年和去年已计提大额资产减值。 公司在一周前发布了另外两份公告，并在其中一份中表示，2024年将计提1.4亿元(1900万美元)至1.65亿元的资产减值，大部分与锂库存有关。虽然这个金额很大，但与2023年5.5亿元的资产减值相比有了很大的改善。 去年全年锂价持续下跌，但与2023年相比跌幅相对温和。总而言之，锂价已从2022年底、2023年初的峰值下跌了约85%，其中大部分发生在2023年。 龙蟠科技在1月17日发布的另一份公告中表示，预计2024年全年净亏损5.95亿元至6.97亿元，约为2023年12.3亿元亏损的一半。用去年前三个季度的数据进行计算，公司第四季度亏损预计约为3.5亿元，而第三季度亏损为8,200万元。但我们应该注意到，第四季度的数字似乎包含了全年的减值损失。 公司的复杂情况体现在股价和估值指标上，公司10月底在香港上市后的头两个月，相关指标看上去并不太理想，但本月开始好转。公司上市时的发行价每股5.50港元，筹集资金约5亿港元(合6,400万美元)。此后该股拾级而下，在12月中旬触及约4.40港元的低点。接着虽略有反弹，但周四收盘价4.66港元，仍比IPO价格下跌了约16%。 成本及应收账双降 为了更好地了解公司的经营现状，我们应看看它在去年10月底发布的三季度财报。报告显示，第三季度收入下降22%至20.9亿元，降幅远高于前九个月的13%。 公司没有就个中原因发表评论，但它在财报中指出，去年前九个月碳酸锂的平均价格较上一年同期下降了66.4%。由于电池制造商在电动汽车品牌的压力下要求降低价格，该公司的磷酸铁锂正极材料的价格也大幅下降，不过前九个月的同比下降幅度较温和，为48.3%。 考虑到这些因素，去年前九个月的销售成本同比下降了19%，超过了同期13%的收入降幅。受此影响，该公司成功地把去年前九个月的营业亏损，从上一年同期的10.8亿元大幅降至3.04亿元。 在运营效率改善的同时，公司似也在控制应收账。财报称，截至去年9月底的应收账款从2023年底的21.7亿元，下降了25%至16.2亿元，由此可见一斑。 过去两年的持续动荡，导致公司持有的现金从2023年底的33.1亿元，下降近半至去年9月的17.9亿元。但我们应注意到，公司通过IPO获得5亿港元注资，加上目前情况稳定，意味公司现金也应该趋稳，甚至可能开始出现增长，如果公司恢复盈利的话。 随着情况改善，龙蟠科技的股票确实显示出一定的上行潜力。该股目前的市销率(P/S)仅为0.32倍，远低于赣锋锂业(1772.HK；002460.SZ)的1.79倍和天齐锂业(9696.HK；002466.SZ)的1.59倍，而领先的锂电池制造商宁德时代(300750.SZ)更高，为2.64倍。 在即将到来的蛇年，影响龙蟠科技的主要因素，仍将是锂价和电动汽车制造商的情况。锂价在大幅下挫后似有可能最终企稳，甚至可能开始上涨，而中国电动汽车行业的产能过剩也不会很快消失。这两件事都可能对龙蟠科技恢复盈利的能力造成压力，不过公司在经历了艰难的两年之后，似乎确实有可能继续复苏。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：天齐锂业料去年亏损最高82亿元
锂资源开采及销售的天齐锂业股份有限公司(9696.HK; 002466.SZ)周四发盈警，预计2024年将亏损71亿至82亿元，每股亏损在4.33元至5元间。 公司指出，受锂产品市场波动影响，产品价格及毛利较2023年大幅下降。同时子公司泰利森的化学级锂精矿定价机制，与公司锂化工产品销售定价机制出现时间周期错配影响，令业绩出现阶段性亏损。 联营公司智利化工矿业公司在税务诉讼裁决中，将确认约11亿美元所得税费，亦令期内净利润下跌11亿美元。此外，公司要为海外氢氧化锂项目作出资产减值，而在澳元及人民币兑美元上，亦出现汇兑亏损增加。 天齐锂业开市跌3%报22.2港元，股价在过去一年间已下跌近45%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：天齐锂业预告首三季度盈转亏
天齐锂业股份有限公司(9696.HK: 002466.SZ)周四预告，今年第三季将亏损6.4亿元，扭转去年同期的16.5亿元净利润；至于该公司首三季度也将转盈为亏，录得最多约58.5亿元亏损。 该公司业绩下降的原因，主要是锂产品市场波动，以及期内锂产品市价整体大幅下滑。天齐锂业的港股周五早上曾上涨9.8%至27.45港元。 欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简报：受惠宁德锂厂停工 赣锋天齐股价齐爆发
中国锂生产商赣锋锂业集团股份有限公司 (1772.HK; 002460.SZ) 和天齐锂业股份有限公司 (9696.HK; 002466.SZ) 的股价周三大幅上涨，因一家同行在中国的锂工厂停产。 赣锋锂业港股周三上涨了9%，天齐锂业上涨13%。两股周四、五均回吐部分涨幅，但仍高于周二的收盘价。 据财新报道，股价上涨是因宁德时代 (300750.SZ)停止宜春的大型锂厂生产后发生，宜春素有“亚洲锂都”之称。宁德时代是在锂价近期大幅下跌后作出停产决定，锂是电动汽车电池的核心成分。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
碳酸锂价格大挫 “锂矿双雄”齐转亏
2022年，碳酸锂价格一度高达每吨60万美元，但最近已暴跌至约9万美元，跌幅达85% 重点︰ 受碳酸锂价格暴跌拖累，两大锂矿龙头天齐锂业和赣锋锂业上半年由盈转亏 市场预计在需求减少、库存严重的大前提下，碳酸锂价格难大幅反弹 裴梓龙 这几年来，全球掀起新能源车热潮，令车用电池发展一日千里，其核心原材料碳酸锂成为各国必争之物。各国眼见锂价直线上升，纷纷开始增产，同时新能源车销售增速减慢，以前是锂矿供不应求，碳酸锂价格在2022年一度高见每吨60万美元；现在供应提上来了，但需求少了，令碳酸锂暴跌至最近的约每吨9万美元，高位累跌85%，单计过去一年的价格，就已经蒸发了约70%。 锂业正在步光伏业的后尘，陷入产能过剩，多家行业巨头都录得巨额亏损，两大龙头天齐锂业股份有限公司(9696.HK; 002466.SZ)和江西赣锋锂业集团股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)发出盈利警告，同告转盈为亏，前者预计上半年亏损达48.8亿元至55.3亿元，后者则亏损7.6亿元至12.5亿元。 对比去年同期，虽然碳酸锂价格已经由高位下跌，但两大锂矿龙头仍录得巨额盈利，天齐锂业去年上半年大赚64.5亿元，而赣锋锂业的盈利也高达58.5亿元，可想而知，碳酸锂价格下挫，对行业龙头带来多大挫折。 “作为电池产业链中的中上游企业，天齐和赣锋对碳酸锂的价格最敏感。这一年新能源车销售增长放缓，部分欧美车厂的车款更延迟推出，可见其销售增速大不如前；相反锂矿开采速度增加，去年整体产量就多了20%，尤其像阿根延这些南美国家近年非常积极开采锂矿，加上之前碳酸锂炒过头，现在价格回跌，就直接冲击天齐和赣锋的业绩。”凯基亚洲投资策略部主管温杰说。 不过，两家巨头发出盈警后，其港股股价不跌反升，天齐在三个交易日内反弹7.6%，赣锋更涨了13.8%。原来单计二季度，天齐和赣锋的情况已好转，其中赣锋更扭亏为盈，经常性净利润介乎5,400万至1.54亿元；至于天齐二季度的表现比赣锋逊色，仍亏损9.8亿至16.3亿元，但是比一季度亏损近39亿元大幅减少，这就解释了为何投资者在盈警后开始抄底。 除了因为碳酸锂价格下跌外，另一大亏损原因就是天齐和赣锋均投资失利。赣锋在公告中提到，公司持有的金融资产Pilbara Minerals Limited(PLS)价格下跌，导致公允值产生重大损失；天齐则受到其联营公司智利化工矿业公司(SQM)上半年业绩将大幅下降拖累，上半年投资收益将会大跌。 PLS是赣锋在澳洲投资的矿商，拥有全球最大锂辉石矿山之一的Pilgangoora锂矿，而赣锋持有PLS公司约5.74%股权。事实上，今年一季度，赣锋的金融资产公允值变动已由盈转亏，亏损2.7亿元，PLS的股价在二季度持续下跌，累跌约20%至一年新低，直接拖累赣锋业绩。 投资失利拖累业绩 天齐的联营公司SQM虽然未公布二季度业绩，但智利圣地亚哥法院于2024年4月对其2017年和2018年税务年度的税务诉讼进行了裁决，撤销了税务和海关法庭在2022年11月7日对于该案件的裁决结论，导致其确认了约11亿美元的所得税费用，并相应减少净利润约11亿美元。根据彭博社预测的数据，SQM上半年业绩几乎肯定会同比大幅下降，将直接反映在天齐的投资收益上。 除两大锂业龙头外，其他同行也不好过。盐湖股份(000792.SZ)预计上半年盈利大减66.7%至54.9%、融捷股份(002192.SZ)的盈利也同比减少38.8%至49.7%、中矿资源(002738.SZ)盈利则下降60.1%至69.4%、雅化集团(002497.SZ)盈利更跌87.4%至91.6%，唯独西藏矿业(000762.SZ)盈利上升了260%至410%倍，但却是因为其他金属价格走强带动。 无论如何，对于锂业股投资者来说，最关心的肯定是碳酸锂价格何时见底，但市场认为在目前“产能过剩”、“去库存”的大前提下，下半年并不乐观。建信期货的报告指出，国内碳酸锂库存已增至11.1万吨，电池需求也在减少，加上下半年库存压力高，估计价格将跌至每吨8万美元左右；华泰期货早前的报告中也提到，下半年碳酸锂的供需不会有显著变化，预计价格仍维持震荡探底。 温杰预计，在目前新能源车需求增长减慢的大前提下，碳酸锂价格很难大幅回升，“我们很难去预判何时见底，但中短期来说这些中上游企业生意难做，因此我对锂业股看法只维持中性。” 投行大和的报告称，在天齐和赣锋两者中，更看好赣锋的前景，因其锂化合物业务能保持“薄利多销”，如果电池业务不再有重大亏损，估计下半年可跑赢同业；瑞银也认为，赣锋大致上已消化其高价锂辉精矿库存，上半年锂化学品销量同比量长，维持“买入”评级，目标价46.96港元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
天齐锂业首季巨亏 惹深交所高度关注
这家国内锂矿龙头企业，H股股价在过去一年大跌约四成 重点︰ 天齐锂业表示今年一季度亏损介乎36亿至43亿元之间，比去年四季度扩大349%至437%后，惹来深交所高度关注，要求公司书面解释 市场关注天齐锂业作为第二大股东的智利SQM的税务争议，以及与智利国家铜业签署的谅解备忘录(MoU)对公司的影响 欧美美 市场万万没想到的是，中国锂矿龙头企业天齐锂业股份有限公司(9696.HK; 002466.SZ)今年一季度居然爆雷，会录得36亿元至43亿元的巨额亏损，远差于去年同期录得的48.75亿元净利润。 这份震惊市场的盈利预警于4月23日晚上刊登，天齐锂业的A股翌日开盘便一度跌停，H股更单日暴泻约19%，更同时引发同业赣锋锂业(1772.HK; 002460.SZ)和盛新锂能(002240.SZ)同日下挫。 天齐锂业在去年四季度已亏损8.01亿元，今年一季度的亏损比去年四季度大幅扩大349%至437%，难怪惹来市场及监管机构高度关注。根据天齐锂业在盈警通告中解释，主要是受到锂产品市场波动影响、锂产品销售价格同比大幅下降，导致锂产品毛利减少。 其次是公司作为第二大股东的联营公司智利化工矿业公司(SQM)基于最新裁决情况重新审视所有税务争议金额的会计处理，并预计可能将减少其2024年一季度的净利润约11亿美元，直接导致天齐锂业对SQM的投资收益大幅下降。 这些解释不但无法满足投资者，更触动了深交所的神经。深交所立即向天齐锂业发出关注函，要求结合业务开展情况、产品产销量、产品价格等量化分析首季亏损比去年四季度大幅增加的原因，还有联营公司SQM税务争议裁决的具体情况及后续进展情况等。 4月27日，天齐锂业用了11页回复深交所关注。公司称首季度生产经营正常，累计销售锂盐产品16,739吨，环比增长20.49%，同比增长约109%，但是锂矿销量环比大跌26.8%，首季度只有143,488吨，再加上同期国际锂价大跌，令公司整体收入比去年四季度下跌63.61%，只有25.85亿元。 锂价持续下跌 天齐锂业在回复中引用了上海有色网(SMM)的电池级碳酸锂和锂精矿市场价格走势图，电池级碳酸锂由去年四季度初期的每吨16.9万元，大幅下跌至今年一季度后期约10.98万元，跌幅达35%；至于锂精矿的市场价格在期内跌幅更高达57%，由每吨2,560美元，跌至1,099美元，所以公司首季电池级碳酸锂销售均价环比下跌约35%，锂精矿销售生价环比跌约70%。至于该跌幅比市场大，是因为受到公司间接持股的Windfield Holdings Pty Ltd(文菲尔德)定价周期缩短影响。 至于联营公司SQM税务争议裁决问题，天齐锂业解释称，根据SQM披露的2023年财务报告，预计SQM一季度净利润减少约11亿美元，金额是覆盖了从2012至2023纳税年度期间所有有争议的矿业税费用。公司经过多轮沟通后，了解到SQM较大可能在一季度进行会计调整，按天齐锂业持股22.16%计算，应分担净利润影响约17亿元。 为什么市场及监管机构都如此关注SQM呢？因为SQM或是天齐锂业目前潜在的最大风险。 2018年，天齐锂业豪花40.66亿美元收购总部位于智利圣地牙亚哥的SQM 23.77%股权，目前持股约22.16%股权，是第二大股东。SQM拥有2023年全球在产锂盐湖产量最高的智利阿塔卡马盐湖的采矿经营权。 根据天齐锂业去年年报，公司收到SQM分红折合约22.76亿元，本应是天齐锂业的“钱包”。然而去年底杀出了“程咬金”，智利国家铜业(Codelco)与SQM就2025年至2060年期间阿塔卡马盐湖的运营及开发达成不具法律约束力的谅解备忘录(MoU)，双方成立合营公司，以可持续的方式在阿塔卡马盐湖生产锂产品并销售，SQM将拥有合营公司50%减1股的股权，智利国家铜业拥有50%加1股的股权，这为投资天齐锂业的投资者带来潜在不确定性，如果SQM和智利国家铜业未来真的合作，很大机会影响SQM对天齐锂业的分红。 对此深交所表达了高度关注，要求天齐锂业说明应对措施和提示相关风险。天齐锂业也坦白了风险，称就目前的MoU及相关内容而言，SQM在阿塔卡马盐湖的开采经营权有望从2030年到期延长至2060年，但到2031年之后，阿塔卡马盐湖的核心锂业务将由智利国家铜业控股。 但是，因为SQM与智利国家铜业签署的MoU并不具法律约束力，双方的谈判仍在进行，所以天齐锂业现阶段暂无法对事件的影响进行充分的考虑和评估，也无法判断会否影响SQM的收益，公司已两度要求召开股东会以获取更详细信息，并将持续关注相关MoU的进展。 投行大和及摩根士丹利对天齐锂业首季度业绩均感到失望，前者认为天齐锂业首季经调整亏损远逊预期，重申“跑输大市”评级；至于摩根士丹利认为，过往落后的定价机制对公司锂产品毛利率仍有滞后影响，或造成减值亏损，但仍给予“增持”评级，H股目标价52港元 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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