长城汽车

在日益拥挤的自动驾驶领域，该公司是近两年来少数进行私募的公司之一，因很多同行都转而进行上市集资 重点： 元戎启行获得了一家车企(据报道是长城汽车)的1亿美元投资，此前公司曾于2021年进行了一轮3亿美元的融资，估值达到10亿美元 相比传统基于地图的系统，这家自动驾驶技术公司的无地图产品有望降低成本 陈竹 在全球催生数十家初创公司的自动驾驶赛道上，出现了两种截然不同的路径。一种依靠高精度地图来确保车辆安全行驶，另一种则无需地图。 尽管地图系统因导航较精准而仍占据主导地位，但过去一年，无地图解决方案(成本往往更低)突然开始超车。特斯拉(TSLA.US)的完全自动驾驶(FSD)系统主要依靠实时传感和人工智能，是这趋势一个重要推动因素。 在中国的自动驾驶领域，无地图策略的势头也越来越大。成立五年的元戎启行是一家总部位于深圳的初创公司，在早期就转向无地图解决方案，其技术是与许多竞争对手相比的一个关键差异。 元戎启行上周成为了新闻头条，因它宣布从一家国内汽车制造商获得1亿美元新资金，并借机再次强调无地图策略的优势。虽然公司没透露投资者的名字，但多家中国媒体报道，提供这笔资金的是长城汽车与宝马成立的合资企业。 元戎启行由周光于2019年创立，他曾任职百度(BIDU.US; 9888.HK)，而百度是中国最早专注自动驾驶技术的公司之一。2021年，公司从阿里巴巴、云启资本和复星锐正等投资者那里融资3亿美元，估值超过10亿美元。 最新一轮融资的估值尚未公布，不过最近上市的中国自动驾驶公司一路坎坷，这表明最新估值可能会保持不变甚至下降。一个典型的例子是，激光雷达(LiDAR)技术制造商禾赛(HSAI.US)自2023年初上市以来，股价已蒸发约四分之三，市值缩水近20亿美元。 元戎启行的1亿美元新融资引人注目，是过去两年中国自动驾驶领域为数不多的几笔大额融资之一。近期交易稀少反映出投资者越来越没有耐心，因为自动驾驶汽车初创公司难以将自己的技术商业化。 由于缺乏私人资金的大力支持，很多自动驾驶公司最近转向公开市场寻求新资金。文远知行(WRD.US)和地平线机器人(9660.HK)于上月上市，而小马智行、纵目科技和Momenta等其他公司也已都提交了上市申请。 无图智驾 虽然无图方式无需不断更新地图和维护地图数据库，从而降低了成本，但它面临着更大的技术挑战。因为这种方式严重依赖实时感应和决策，需要先进的算法和强大的传感器系统，才能在没有地图指导的情况下准确解读复杂环境。 在一开始采用更传统的地图法后，元戎启行于2023年3月转变方向，推出了无图解决方案。为了说服持怀疑态度的汽车制造商，首席执行官周光经常强调公司的演示方法，包括用平板卡车将测试车辆运送到客户指定的地点，在没有地图的情况下立即进行自驾测试。通过这些，周光希望证明他的系统在陌生环境里实时导航的能力。 然而，业务进展不大，目前只有一款车型配备了元戎启行的系统。周光表示，到今年年底，还将有两款车型面世。 虽然公司尚未披露财务数据，但到目前为止，它的技术只用在了一款车型上，这个事实表明它的收入仍相当少。行业其他公司的数据也显示，该行业仍处于早期阶段。经营自动驾驶出租车和其他自动驾驶车辆的文远知行报告称，2023年收入为4.02亿元，亏损19亿元。 与许多同行一样，元戎启行也在追逐自动驾驶市场，对于任何能够将技术商业化的参与者来说，这个市场都可能具有巨大的潜力。根据文远知行招股说明书中引用的第三方研究，到2030年，全球自动驾驶市场预计将达到1.75万亿美元，仅中国市场预计就将达到6,390亿美元。 但挑战迫在眉睫，包括来自拥有更多资源的大公司日益激烈的竞争。雪上加霜的是，各大车企都在加快自动系统的内部开发，行业领军企业比亚迪(1211.HK；002594.SZ)和小鹏汽车(XPEV.US；9868.HK)为此投入了大量资金。一个类似的举动是，大众汽车去年同意向前不久上市的地平线机器人，以及双方成立的一家合资企业总计注资24亿欧元(25.6亿美元)。 元戎启行将利用最新的1亿美元投资，开发视觉-语言-动作模型(VLA)，这是一种下一代自动驾驶系统。首席执行官周光将VLA比作让一位经验丰富的驾驶教练掌控方向盘，而在他看来，竞争对手的系统不过是教练坐在副驾座位上指挥。 在商业化方面，周光的目标是在2025年大幅扩大元戎启行的市场占有率，与汽车制造商合作推出10余款新车型。该公司设定到2025年底为近20万辆汽车配备高级驾驶辅助系统(ADAS)的目标，将比目前部署的2万辆汽车大幅增加。 元戎启行正在推行双轨战略，在开发4级 (L4)自动驾驶出租车的同时，发展核心的2级(L2)驾驶辅助业务。自动驾驶等级从0级(L0)到5级(L5)，L5代表完全自动驾驶。虽然该公司在2019年成立时是使用地图技术开发L4系统，但和许多同行一样，也在2022年转身，专注于L2，以便更快地开始创造收入。 元戎启行还宣布了国际扩张计划，近期将瞄准欧洲、日本和韩国市场。 公司面临和同行一样的根本性挑战：证明自己的无图解决方案能够得到车企的广泛认可。尽管业界越来越感兴趣，但这种策略仍存在争议。四维图新首席执行官程鹏最近引发了一场全行业的争论，他质疑那些声称提供无图解决方案的公司，是否真的完全不使用地图数据。 归根结底，车企是否愿意完全接受这项技术，以及谁的技术表现最好，将成为自动驾驶领域甄别优劣的决定性因素。和同行一样，元戎启行必须专注于商业化，因为该行业不能再依赖投资者提供无限的资金。盈利能力仍然是一个关键挑战——不过看上去大多数公司都不太可能在短期内解决这个问题。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

凭借过去两年优异销量表现，中国汽车出口“一哥”奇瑞汽车传出拟赴港上市 重点： 奇瑞汽车前三季累计销量175.2万辆，年增39.9% 奇瑞新能源车9月销量达5.8万辆，年增183.4%，创历史新高 李世达 当汽车市场目光都聚焦在比亚迪(002594.SH; 1211.HK)身上时，奇瑞汽车正急起直追，悄悄来到比亚迪身后。截至9月底止的前三季度，奇瑞汽车已成为全国汽车销量排名的二当家。或许因为优异的业绩表现，让奇瑞再度动念冲刺上市。 彭博报道，奇瑞控股集团(Chery holdings group)正考虑将其汽车部门在香港上市，估值可能达到71亿美元(500亿元)。有关估值较去年底传出的1,500亿元缩水约三分之二。 成立于1997年的奇瑞控股集团，是安徽省重点培育的大型汽车制造企业，由芜湖市国资委透过芜湖市建设投资公司控股。集团核心产业是汽车及汽车零部件业务，同时也涉足金融、地产等领域，旗下拥有奇瑞汽车(Chery Auto)、奇瑞商用车、奇瑞汽金、奇瑞科技等多家子公司。 相较于比亚迪、华为问界等品牌，奇瑞在公众视野中相对低调，话题度甚至比不上一些造车新势力。尤其在新能源车领域，奇瑞发展相对落后，公司创始人、董事长尹同跃去年10月就在公司科技日活动上承认，公司在新能源车方面“起了大早，赶了晚集”。 不过他也表示：“明年我们不会这么客气了”。 前三季销量年增近四成 于是，当市场频频赞叹比亚迪持续刷新销量新高的同时，奇瑞正在“闷声发大财”。 奇瑞披露，今年9月销量24.4万辆，按年增28.6%，当中出口占10.9万辆，年增20.6%。若单计新能源车，9月销量达58,941辆，年增183.4%，创下历史新高。 尤其在出口方面，奇瑞取得了“一哥”地位。据中汽协数据，今年上半年奇瑞出口53.2万辆汽车，年增10.1%，超越上汽集团成为出口销量冠军，同期比亚迪出口量仅20.1万辆，还不到其一半。 前三季度，奇瑞累计销量175.2万辆，按年增39.9%。其中出口82.9万辆，同比增长24.5%；国内销量92.3万辆，同比增长57.2%。 从销量表现看，奇瑞确实不再“客气”了。 把握海外市场先机 出口比重逐渐增加的奇瑞，早在2001年就打开中东出口市场大门，并于2004年达成出口销量超1,000辆里程碑。目前主要出口俄罗斯、埃及和巴西等地。 2022年俄乌战争爆发，丰田(7203.TYO)与日产(7201.TYO)退出俄罗斯市场，奇瑞抓住时机抢进，截至今年上半年，奇瑞在俄罗斯的销量仅次于俄罗斯品牌拉达(Lada)与中国长城汽车(601633.SH; 2333.HK)旗下品牌哈弗，排名第三。上周路透报道，大众和奔驰的外国品牌退出俄罗斯后，腾出的工厂被奇瑞用作组装汽车并在当地销售。 奇瑞今年还与西班牙汽车公司Ebro-EV Motors达成协议，将在巴塞罗那合资建立工厂，生产新型电动车，预计2027年年产量将达到50,000辆，2029年增至15万辆。奇瑞也成为第一家在欧洲设厂生产的中国车企。 由于欧盟拟对来自中国的电动车征收进口关税，最新消息指奇瑞可能将生产计划延迟一年，主要考量是需评估欧盟关税对进口半成品汽车的影响。除欧洲外，奇瑞也把目光瞄准东南亚。奇瑞还与一家越南企业签署合作协议，涉资8亿美元，计划2025年底前启动第一波大规模生产，年产量达20万辆。 2021年至2023年，奇瑞分别出口27.1万辆、45.1万辆及95.5万辆车，复合年增长率达52.2%。海外市场的发展脚步正在加速。 估值500亿 事实上，这不是奇瑞第一次传出上市计划。早在2004年安徽省政府就曾推动过上市，集团内部也实施股份制改革。最近一次上市传闻在去年底，有媒体报道指IDG资本正与奇瑞接触收购股权，并计划推动港股上市，估值为1,500亿元。而今次估值仅约500亿元，较前值大幅缩水三分之二。…

激光雷达是自动驾驶的眼睛，定价权却掌握在车企手中，令速腾聚创暂陷銷售窘境 重点： 过去三年股东应占亏损持续扩大，去年亏损20.9亿元。 毛利率在收窄，去年更跌至- 7.4%。        李世达 自动驾驶技术是车企的兵家必争之地，而实现自动驾驶技术，就要让汽车配备一双能够准确侦测环境的“眼睛”。在多种技术手段中，安装激光雷达被认为是当前主流的解决方案。 继内地激光雷达龙头企业禾赛科技(HSAI.US)成功赴美上市后，其主要竞争对手之一的速腾聚创科技有限公司近日成功通过港交所上市聆讯，成为“港股激光雷达第一股”。 激光雷达是一种用于获取精确位置信息的传感器，工作原理是向目标探测物发送探测信号(激光束)，然后将目标发射回来的信号与发射信号进行比较，获取目标的相关信息，例如，目标距离、方位、高度、速度、姿态、甚至形状等参数，从而对目标进行探测、跟踪和识别。 相较其他环境探测解决方案，激光雷达优点是抗干扰能力强，不受光线影响，分辨率高，体积小等。但缺点则是研发费用高、成本高等。 速腾聚创成立于2014年，总部位于深圳。创始人兼CEO是毕业于哈尔滨工业大学的80后博士邱淳鑫。2015年，速腾发布首款静态三维激光扫描仪，起初是应用于家装与建筑领域，随着特斯拉引领下，自动驾驶的兴起，速腾在2016年发布16线半固态激光雷达，正式进军车规激光雷达领域，是全球最早实现车规级固态激光雷达量产的公司。 除了车规激光雷达，速腾的业务还包括机器人及其他非汽车行业的激光雷达硬件，销售整合激光雷达硬件，及人工智能感知软件的激光雷达感知解决方案等。 据灼识咨询的资料显示，截至2023年6月30日，速腾已经取得了21家汽车整车厂及一级供应商，合共52款车型的前装量产定点预期订单，位居全球第一，并与其中九家实现了13款车型的开始量产。目前他们也与全球200多家汽车整车厂和一级供应商建立了合作关系。 历年交付逾十万台 出货量方面，自成立以来，截至2023年3月31日，速腾聚创已交付超过100,000台激光雷达。如果按照车载激光雷达相关的收入计量市场份额，2022年禾赛科技以48%的市场份额位居全球第一。速腾排名第三，市场份额约为15.42%。 不过，激光雷达是个持续不断烧钱的产业。根据聆讯后资料，2020年、2021年和2022年，公司的营收分别是1.7亿元、3.3亿元、5.3亿元。 但是三年来录得股东应占亏损分别是2.2亿元、16.6亿元及20.9亿元。2023年截至6月30日亦录得7.7亿元亏损。三年半累计亏损47.4亿元。在营收增加的同时，亏损也在不断扩大。 从毛利率看，速腾从2020年及2021年的44.1%、42.4%，降至2022年的- 7.4%。为了抢占市场，速腾不惜做赔本买卖。据招股书称，速腾自2021年6月起量产产品价格通常低于样件价格，其产品单价也从20,000元降至4,346元。 由于中国电动车价格整体呈下降趋势，加上车厂庞大的定价优势，导致激光雷达产品价格可能继续下降。招股书称，速腾已与若干客户达成协议，未来以每年1%至5%的幅度减价。“若整体电动车价格继续下降，则将难以保证整体利润率”。 虽然速腾已经取得了21家汽车整车厂，及一级供应商的52款车型的前装量产定点预期订单，位居全球第一，但转化为实际订单却不多。 速腾表示已获一汽(000800.SZ)、上汽(600104.SH)、广汽(601238.SH,2238.HK)、吉利(0175.HK,GELYY.US )、长城(601633.SH,2333.HK)等国内龙头汽车厂商的定点项目。但一汽红旗、零跑汽车(9863.HK)、长城汽车今年先后与禾赛科技达成相关合作。 马斯克狠批昂贵丑陋 事实上，激光雷达领域虽然普遍被看好，却也存在一定风险因素。行业龙头禾赛科技今年2月在纳斯达克上市，九个月后股价已下跌超过50%，主要原因是美国政府认为在该技术领域的主导地位，会威胁到美国国家安全，激光雷达领域可能成为地缘政治纷争的目标。 此外，激光雷达作为自动驾驶的环境侦测解决方案，并不被所有人看好。其中之一就是特斯拉(TSLA.US)创始人马斯克。马斯克曾公开表示，“激光雷达昂贵、丑陋和没有必要；任何使用激光雷达的公司都会完蛋。”特斯拉是纯视觉自动驾驶的拥护者，透过镜头获取信息后运用AI运算来分析。除特斯拉外，丰田汽车也转向纯视觉辅助。 尽管如此，激光雷达方案目前仍是较多车企的选择，但对高阶自动驾驶技术来说，距离商用规模化落地仍有很长距离。这意味着目前众多厂商需要在研发上持续投入，满足更多使用者的需求，进而取得更多定价权。 过去三年速腾的研发开支分别是8,153.4万元、1.3亿元、3.1亿元，分别占各期营收的47.7%、40.2%及57.7%。速腾预计上市集资7.8亿至11.7亿港元，其中45%将用于研发。 对于速腾来说，争取尽快上市能够获得更多资金以摆脱亏损，也是增加竞争力，在竞争中存活下来的办法。…

公布最新业绩一周后，这家全球最大的自动驾驶技术开发商的股价，比2月IPO时的价格下挫了近60% 重点： 禾赛科技第一季营收增长73%，因为其核心的激光雷达系统出货量暴涨逾400% 这家自动驾驶技术公司面临知识产权诉讼，并且受到客户群全部由中国大陆OEM客户构成的限制 　 谭英 中国配备自动驾驶重要组成部分──激光成像、探测与测距(LiDAR，简称激光雷达)传感器的车辆出货量，正高居世界首位，并且在最近取代日本成为全球最大的汽车出口国之后，很可能会保持这一地位。除了作为全球最大汽车市场的规模优势外，中国因为缺乏传统的内燃机技术，随着整个行业进入新的电动、自动驾驶时代，更方便它轻装上阵，而传统内燃机技术正在拖累很多西方汽车巨头。 那么，为什么尽管在最新季度财报中，报告自2月在纳斯达克上市以来增长稳健，但在行业领先的激光雷达技术公司禾赛科技(HSAI.US)，依然会遭到华尔街投资者的冷待？ 这当然不是因为该公司缺乏声望。禾赛的招股说明书引用的第三方数据显示，到2021年，该公司控制着全球60%的激光雷达市场。此外，根据深圳自动驾驶智能研究中心的一份报告，禾赛是中国28家激光雷达公司中，唯一一家在纳斯达克上市的。在全球60家激光雷达技术专业公司中，近一半是中国企业。 禾赛在2月初进行了IPO，以每股19美元募资1.9亿美元(13.5亿元)，这是自2021年以来，中国公司在美国规模最大的上市活动之一。该股起初有所上涨，但之后便逐级下跌，包括公布最新业绩后的第二天下跌13%。以周二7.95美元的收盘价计算，该股目前比IPO价格跳水近60%。 投资者的部分担忧，可能归因于让禾赛情况变得复杂的知识产权诉讼。该公司2019年在美国被Velodyne起诉，两年后达成和解。但另一家公司Ouster Inc.(OUST.US)在上月、也就是在它收购Velodyne两个月后，又对禾赛提起了诉讼。Ouster还向美国国际贸易委员会(ITC)作出投诉。 Ouster能否与禾赛达成和解还有待观察，但由于中国在知识产权保护方面表现不佳，这家美国公司可能希望赢得政府机构ITC的同情。 抛开知识产权纠纷不谈，禾赛因为亏损严重，也面临着更为常规的问题。尽管全球科技行业近几个月出现反弹，但投资者可能对这些前景光明、但眼下却在烧钱的初创公司越来越谨慎。 禾赛报告今年前三个月的亏损几乎翻了一番，达到1.19亿元，毛利率也从去年同期的50.9%暴跌至37.8%，不过该公司指出，最新的毛利率比上第一季上升了780个基点。 这些都没有困扰到首席执行官兼联合创始人李一帆，他宣称2023年将是“转型的一年”，欧洲和美国的OEM客户可能会对其产品表现出兴趣，而且该公司也完成了杭州“Hertz”中心第一个生产样品。 收入增长强劲 尽管亏损扩大和毛利率大降，禾赛科技第一季营收仍同比增长73%至4.3亿元，这是它的全球竞争对手难以超越的数字。报告期内，激光雷达总出货量达34,834台，同比暴增403%。 李一帆还说，二季度自动驾驶及高级辅助驾驶(ADAS)激光雷达出货量将创下历史新高，交付量将环比增长40%。该公司预计，二季度总营收将同比增长约一倍，达到4.1亿元至4.3亿元。 在其他方面，禾赛科技表示，它签署了一纸协议，将向现有客户理想汽车(LI.US; 2015.HK)以及智能车公司集度的一款新电动汽车，提供最新的激光雷达系统。集度是百度(BIDU.US; 9888.HK)和国内的汽车巨头吉利集团的合资企业。该公司还表示，它签署了公司历史上最大的一笔自动驾驶出租车激光雷达合同，而其位于上海的制造中心“麦克斯韦”将在三季度完工。 根据市场研究公司Grand View Research的一份报告，围绕摄像头、制图软件和激光雷达技术的融合，正在推动自动驾驶领域的增长。这份报告称，北美是目前最大的需求来源地，占到36%。但亚洲是增长最快的区域，预计2022年到2030年之间的年增长率为14.4%。 2022年，大型基础设施的工程测绘和走廊测绘，主导着全球激光雷达市场，估计市场总规模达到22.3亿美元。Grand View预测，到2030年，激光雷达市场的规模将至少是这个数字的两倍，据Straits Research称，还有一些预测也认为，2022年至2030年之间，激光雷达市场将出现逾50%的强劲增长。 那么，既然市场潜力这么大，为什么禾赛科技没有受到投资者的青睐呢？ 部分原因可能是它的客户缺乏多样性。禾赛科技的11家OEM客户全部位于中国大陆，或者被中国大陆的实体所拥有，包括历史悠久的英国跑车品牌莲花汽车，现在它归吉利汽车所有。…

最新：长城汽车股份有限公司(2333.HK; 601633.SH)上周五公布，今年一季度的收入同比减少13.6%至290.4亿元，净利润更大挫89.3%至1.74亿元。 利好：虽然收入减少，但其营业总成本同时也下降10.2%至293.8亿元；而净利润下降的主因，是因为政府补贴、赔款收入等营业外收入大减73%至1.4亿元所致。 值得关注：公司解释，一季度业绩转差的主因，是期内正处于产品结构调整期，以及增加新能源品牌建设及研发投入所致。 深度：长城汽车成立于1995年，分别于2003年及2011年在港交所及上海交易所上市。其业务包括汽车及零部件设计、研发、生产、销售和服务，并在新能源车领域进行全产业链布局，其产品目前已出口到170多个国家和地区，海外累计销售超100万辆。虽然去年全球经济不景气，加上汽车芯片短缺，该公司的收入增长减慢至仅0.7%，但管理层预告今年汽车市场将呈现稳中向好的发展趋势，将加快新项目落地，向市场推出十多款全新新能源车型。 市场反应：长城汽车的港股周一开盘曾下跌6.9%，但其后走势向好，中午收盘回升0.8%至9.31港元，处于过去52周的中下水平。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里