RoboSense amid fierce competition and limited pricing power?

竞争激烈缺定价权 速腾聚创上市扭困局

激光雷达是自动驾驶的眼睛,定价权却掌握在车企手中,令速腾聚创暂陷銷售窘境 重点: 过去三年股东应占亏损持续扩大,去年亏损20.9亿元。 毛利率在收窄,去年更跌至- 7.4%。        李世达 自动驾驶技术是车企的兵家必争之地,而实现自动驾驶技术,就要让汽车配备一双能够准确侦测环境的“眼睛”。在多种技术手段中,安装激光雷达被认为是当前主流的解决方案。 继内地激光雷达龙头企业禾赛科技(HSAI.US)成功赴美上市后,其主要竞争对手之一的速腾聚创科技有限公司近日成功通过港交所上市聆讯,成为“港股激光雷达第一股”。 激光雷达是一种用于获取精确位置信息的传感器,工作原理是向目标探测物发送探测信号(激光束),然后将目标发射回来的信号与发射信号进行比较,获取目标的相关信息,例如,目标距离、方位、高度、速度、姿态、甚至形状等参数,从而对目标进行探测、跟踪和识别。 相较其他环境探测解决方案,激光雷达优点是抗干扰能力强,不受光线影响,分辨率高,体积小等。但缺点则是研发费用高、成本高等。 速腾聚创成立于2014年,总部位于深圳。创始人兼CEO是毕业于哈尔滨工业大学的80后博士邱淳鑫。2015年,速腾发布首款静态三维激光扫描仪,起初是应用于家装与建筑领域,随着特斯拉引领下,自动驾驶的兴起,速腾在2016年发布16线半固态激光雷达,正式进军车规激光雷达领域,是全球最早实现车规级固态激光雷达量产的公司。 除了车规激光雷达,速腾的业务还包括机器人及其他非汽车行业的激光雷达硬件,销售整合激光雷达硬件,及人工智能感知软件的激光雷达感知解决方案等。 据灼识咨询的资料显示,截至2023年6月30日,速腾已经取得了21家汽车整车厂及一级供应商,合共52款车型的前装量产定点预期订单,位居全球第一,并与其中九家实现了13款车型的开始量产。目前他们也与全球200多家汽车整车厂和一级供应商建立了合作关系。 历年交付逾十万台 出货量方面,自成立以来,截至2023年3月31日,速腾聚创已交付超过100,000台激光雷达。如果按照车载激光雷达相关的收入计量市场份额,2022年禾赛科技以48%的市场份额位居全球第一。速腾排名第三,市场份额约为15.42%。 不过,激光雷达是个持续不断烧钱的产业。根据聆讯后资料,2020年、2021年和2022年,公司的营收分别是1.7亿元、3.3亿元、5.3亿元。 但是三年来录得股东应占亏损分别是2.2亿元、16.6亿元及20.9亿元。2023年截至6月30日亦录得7.7亿元亏损。三年半累计亏损47.4亿元。在营收增加的同时,亏损也在不断扩大。 从毛利率看,速腾从2020年及2021年的44.1%、42.4%,降至2022年的- 7.4%。为了抢占市场,速腾不惜做赔本买卖。据招股书称,速腾自2021年6月起量产产品价格通常低于样件价格,其产品单价也从20,000元降至4,346元。 由于中国电动车价格整体呈下降趋势,加上车厂庞大的定价优势,导致激光雷达产品价格可能继续下降。招股书称,速腾已与若干客户达成协议,未来以每年1%至5%的幅度减价。“若整体电动车价格继续下降,则将难以保证整体利润率”。 虽然速腾已经取得了21家汽车整车厂,及一级供应商的52款车型的前装量产定点预期订单,位居全球第一,但转化为实际订单却不多。 速腾表示已获一汽(000800.SZ)、上汽(600104.SH)、广汽(601238.SH,2238.HK)、吉利(0175.HK,GELYY.US )、长城(601633.SH,2333.HK)等国内龙头汽车厂商的定点项目。但一汽红旗、零跑汽车(9863.HK)、长城汽车今年先后与禾赛科技达成相关合作。 马斯克狠批昂贵丑陋 事实上,激光雷达领域虽然普遍被看好,却也存在一定风险因素。行业龙头禾赛科技今年2月在纳斯达克上市,九个月后股价已下跌超过50%,主要原因是美国政府认为在该技术领域的主导地位,会威胁到美国国家安全,激光雷达领域可能成为地缘政治纷争的目标。 此外,激光雷达作为自动驾驶的环境侦测解决方案,并不被所有人看好。其中之一就是特斯拉(TSLA.US)创始人马斯克。马斯克曾公开表示,“激光雷达昂贵、丑陋和没有必要;任何使用激光雷达的公司都会完蛋。”特斯拉是纯视觉自动驾驶的拥护者,透过镜头获取信息后运用AI运算来分析。除特斯拉外,丰田汽车也转向纯视觉辅助。 尽管如此,激光雷达方案目前仍是较多车企的选择,但对高阶自动驾驶技术来说,距离商用规模化落地仍有很长距离。这意味着目前众多厂商需要在研发上持续投入,满足更多使用者的需求,进而取得更多定价权。 过去三年速腾的研发开支分别是8,153.4万元、1.3亿元、3.1亿元,分别占各期营收的47.7%、40.2%及57.7%。速腾预计上市集资7.8亿至11.7亿港元,其中45%将用于研发。 对于速腾来说,争取尽快上市能够获得更多资金以摆脱亏损,也是增加竞争力,在竞争中存活下来的办法。…

港股推出“双柜台” 迎人民币股票交易时代

香港交易所希望为首批24家公司增加人民币交易,引来更希望使用内地货币的新投资者 重点: 24只在香港挂牌交易的股票已获准从6月19日起,使用人民币交易以港币计价的股票 香港大力支持该项目,但如果内地投资者可以通过港股通来参与,这才是其最大的提振   谭英 中国2002年通过合格境外机构投资者(QFII)计划向外国投资者开放国内股市,四年后又允许内地公司通过其合格境内机构投资者(QDII)计划购买香港上市股票,投资者预期飙升。这两项举措,都被视为中国放松了对人民币和外币相互交流的严格控制。 近二十年后,尽管推出了一系列类似计划,为投资者提供了将中国内地债券和股票市场与外界联系起来的狭窄渠道,但中国的资本账户基本上仍与世界其他地区隔绝。其中大部分在香港,中国经常将香港作为此类新项目的试验场。 最新的测试叫“双柜台”计划,从6月19日起允许投资者使用离岸人民币投资一些在港上市公司,这会把投资大门再打开一点。获准设立此类双柜台的24只股票中,包括上周宣布已获准加入该计划的互联网巨头腾讯控股(0700.HK),以及车企长城汽车(2333.HK; 601633.SS)。 这24只股票包含了香港交易所一些最大的中国内地公司,总市值达12.31万亿港元(11.2万亿元),占截至6月12日该交易所总市值的三分之一以上。一年多来一直在推广双柜台的香港财政司司长陈茂波表示,提供人民币交易选择会抵消“美国银行业动荡、(美国)政府债务问题和巨额赤字(被)货币化”产生的损害。 近年来,中国一直在努力推动人民币作为美元在全球贸易和金融中的替代品,陈茂波的评论反映了一些国家对美联储用美元来造福美国国内经济感到不满,尽管美元具有全球货币地位。但中国的货币也有缺点,最明显的是缺乏可兑换性,且难以在中国与世界其他地区之间流动。 新的双柜台是否会对提振新双币股票的市场情绪和交易起到一些神奇的作用,还有待观察,因为在年初短暂上涨后,香港股市仍处于低迷状态。 双币种交易产品的想法在香港并不完全是创新。2012年,香港交易所用和我们这次看到的一样的力度和热情,推出了其首只双柜台证券,即嘉实MSCI中国A股指数ETF(3118.HK)。 “(双币)证券对投资者的主要好处,是能够以两种货币中的一种进行交易的便利,而对发行人的好处包括投资者基础更加广泛,”香港交易所在2012年推出该计划时的一份新闻稿中表示。但十多年后,该基金的日均成交量仅为5,014股,价格在14.5港元至18.8港元之间,而其2012年11月的起始价为每股 9.06港元。 缺乏激励措施 批评人士将过去的类似计划表现不佳,归咎于缺乏激励措施,以及交易品种中人民币部分的流动性较低。而眼下,香港的人民币相对充裕,根据香港金融管理局的数据,截至4月底,香港的人民币存款为8,330亿元。这较2012年12月首个双柜台模式开始实施时,人民币存款6,030亿元有大幅增长。 事实上,最新的人民币存款数据低于2022年1月近1.1万亿元的高位,这是因为美国利率上升导致资金外流,以及乌克兰战争对中国离岸债券造成的压力,但可用于新双柜台股票投资的人民币池仍然够大。 为了鼓励此类股票的交易,香港政府已经免除了印花税(每笔交易额的0.13%),这是交易者最大的交易成本。此外还有其他一些激励措施,来鼓励双币双股交易。 但是,如果北京方面允许内地投资者通过现有的一项广受欢迎的购买港股计划,来利用新的人民币股票,那将是最大的提振。内地投资者已经可以通过沪港通和深港通项目购买许多在港交所上市的股票,但他们目前只能用港币购买,而港币对很多人来说可能并不容易获得。 中国在港许多试点项目的长期目标,可能是有一天实现人民币与外币的完全可兑换。这样的发展甚至可能来得迅速而意外,就像1996年因为汇率高企导致出口受到影响时,人民币实现经常项目下的完全可兑换那样。但这一天短期内不会出现,甚至财政司司长陈茂波也承认“双柜台模式将分阶段增加”。 与此同时,下周首次亮相的新双柜台交易系统,似乎也并未引发太多的兴奋,至少该计划中首批24只股票的近期交易量和价格,都没有出现任何大的提升。 6月12日,腾讯的总成交量为1,350万股,低于近期的平均成交量。在宣布被纳入双柜台计划后,其股价并没有出现太大波动,在接下来的四个交易日里仅上涨了2%。长城汽车6月12日的成交量为1,320万股,也只有平时平均成交量的三分之一左右。它的股价表现略好一些,在上周宣布纳入该计划后的五天内上涨了4.5%。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

中国激光雷达新秀 禾赛科技美股失宠

公布最新业绩一周后,这家全球最大的自动驾驶技术开发商的股价,比2月IPO时的价格下挫了近60% 重点: 禾赛科技第一季营收增长73%,因为其核心的激光雷达系统出货量暴涨逾400% 这家自动驾驶技术公司面临知识产权诉讼,并且受到客户群全部由中国大陆OEM客户构成的限制   谭英 中国配备自动驾驶重要组成部分──激光成像、探测与测距(LiDAR,简称激光雷达)传感器的车辆出货量,正高居世界首位,并且在最近取代日本成为全球最大的汽车出口国之后,很可能会保持这一地位。除了作为全球最大汽车市场的规模优势外,中国因为缺乏传统的内燃机技术,随着整个行业进入新的电动、自动驾驶时代,更方便它轻装上阵,而传统内燃机技术正在拖累很多西方汽车巨头。 那么,为什么尽管在最新季度财报中,报告自2月在纳斯达克上市以来增长稳健,但在行业领先的激光雷达技术公司禾赛科技(HSAI.US),依然会遭到华尔街投资者的冷待? 这当然不是因为该公司缺乏声望。禾赛的招股说明书引用的第三方数据显示,到2021年,该公司控制着全球60%的激光雷达市场。此外,根据深圳自动驾驶智能研究中心的一份报告,禾赛是中国28家激光雷达公司中,唯一一家在纳斯达克上市的。在全球60家激光雷达技术专业公司中,近一半是中国企业。 禾赛在2月初进行了IPO,以每股19美元募资1.9亿美元(13.5亿元),这是自2021年以来,中国公司在美国规模最大的上市活动之一。该股起初有所上涨,但之后便逐级下跌,包括公布最新业绩后的第二天下跌13%。以周二7.95美元的收盘价计算,该股目前比IPO价格跳水近60%。 投资者的部分担忧,可能归因于让禾赛情况变得复杂的知识产权诉讼。该公司2019年在美国被Velodyne起诉,两年后达成和解。但另一家公司Ouster Inc.(OUST.US)在上月、也就是在它收购Velodyne两个月后,又对禾赛提起了诉讼。Ouster还向美国国际贸易委员会(ITC)作出投诉。 Ouster能否与禾赛达成和解还有待观察,但由于中国在知识产权保护方面表现不佳,这家美国公司可能希望赢得政府机构ITC的同情。 抛开知识产权纠纷不谈,禾赛因为亏损严重,也面临着更为常规的问题。尽管全球科技行业近几个月出现反弹,但投资者可能对这些前景光明、但眼下却在烧钱的初创公司越来越谨慎。 禾赛报告今年前三个月的亏损几乎翻了一番,达到1.19亿元,毛利率也从去年同期的50.9%暴跌至37.8%,不过该公司指出,最新的毛利率比上第一季上升了780个基点。 这些都没有困扰到首席执行官兼联合创始人李一帆,他宣称2023年将是“转型的一年”,欧洲和美国的OEM客户可能会对其产品表现出兴趣,而且该公司也完成了杭州“Hertz”中心第一个生产样品。 收入增长强劲 尽管亏损扩大和毛利率大降,禾赛科技第一季营收仍同比增长73%至4.3亿元,这是它的全球竞争对手难以超越的数字。报告期内,激光雷达总出货量达34,834台,同比暴增403%。 李一帆还说,二季度自动驾驶及高级辅助驾驶(ADAS)激光雷达出货量将创下历史新高,交付量将环比增长40%。该公司预计,二季度总营收将同比增长约一倍,达到4.1亿元至4.3亿元。 在其他方面,禾赛科技表示,它签署了一纸协议,将向现有客户理想汽车(LI.US; 2015.HK)以及智能车公司集度的一款新电动汽车,提供最新的激光雷达系统。集度是百度(BIDU.US; 9888.HK)和国内的汽车巨头吉利集团的合资企业。该公司还表示,它签署了公司历史上最大的一笔自动驾驶出租车激光雷达合同,而其位于上海的制造中心“麦克斯韦”将在三季度完工。 根据市场研究公司Grand View Research的一份报告,围绕摄像头、制图软件和激光雷达技术的融合,正在推动自动驾驶领域的增长。这份报告称,北美是目前最大的需求来源地,占到36%。但亚洲是增长最快的区域,预计2022年到2030年之间的年增长率为14.4%。 2022年,大型基础设施的工程测绘和走廊测绘,主导着全球激光雷达市场,估计市场总规模达到22.3亿美元。Grand View预测,到2030年,激光雷达市场的规模将至少是这个数字的两倍,据Straits Research称,还有一些预测也认为,2022年至2030年之间,激光雷达市场将出现逾50%的强劲增长。 那么,既然市场潜力这么大,为什么禾赛科技没有受到投资者的青睐呢? 部分原因可能是它的客户缺乏多样性。禾赛科技的11家OEM客户全部位于中国大陆,或者被中国大陆的实体所拥有,包括历史悠久的英国跑车品牌莲花汽车,现在它归吉利汽车所有。…

快讯:产品调整补贴减少 长城汽车利润大挫

最新:长城汽车股份有限公司(2333.HK; 601633.SH)上周五公布,今年一季度的收入同比减少13.6%至290.4亿元,净利润更大挫89.3%至1.74亿元。 利好:虽然收入减少,但其营业总成本同时也下降10.2%至293.8亿元;而净利润下降的主因,是因为政府补贴、赔款收入等营业外收入大减73%至1.4亿元所致。 值得关注:公司解释,一季度业绩转差的主因,是期内正处于产品结构调整期,以及增加新能源品牌建设及研发投入所致。 深度:长城汽车成立于1995年,分别于2003年及2011年在港交所及上海交易所上市。其业务包括汽车及零部件设计、研发、生产、销售和服务,并在新能源车领域进行全产业链布局,其产品目前已出口到170多个国家和地区,海外累计销售超100万辆。虽然去年全球经济不景气,加上汽车芯片短缺,该公司的收入增长减慢至仅0.7%,但管理层预告今年汽车市场将呈现稳中向好的发展趋势,将加快新项目落地,向市场推出十多款全新新能源车型。 市场反应:长城汽车的港股周一开盘曾下跌6.9%,但其后走势向好,中午收盘回升0.8%至9.31港元,处于过去52周的中下水平。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里