Illustration of Premier of China, Li Qiang

出口强势恢复,电车销售减速——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 经济增长目标维持在5% ▷ 中国新增六国进入免签名单 ▷ 美国会进一步对TikTok施压 ▷苹果在华销量今年前六周大跌24% ▷ 重塑能源在香港提交上市申请 本周中概股评分:45/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/oZpCkk_JPN4 》》宏观 经济增长目标维持在5% 又一个“两会”闭幕,这次没有往年那样的盛大仪式。今年会议的亮点是宣布了2024年GDP增长目标为5%,与去年大致相同。但这次,李强承认,在当前中国的经济环境下,实现这一目标可能会有困难。 如果有人想在通常的两会闭幕新闻发布会上向李总理询问更多想法,那他们就不走运了,因为这次新闻发布会被取消了,结束了30年的传统。 出口意外强劲 虽然今年实现5%的增长目标可能有些困难,但至少在2024年的头两个月,出口已经开始帮助实现这一目标了。中国的出口在这两个月内同比增长7.1%,轻松超过了路透社预测的1.9%的增长。进口也上升了3.5%,再次超出了1.5%的增长预期。 出口增长受益于电子产品,包括芯片的海外需求强劲,以及去年同期低基数的影响。尽管如此,对于这一重要指标来说,任何正增长都是好消息,因为它在去年下半年的大部分时间里都呈现收缩态势。中国的增长与韩国和台湾地区的类似表现相呼应,表明在一段疲软期后,全球贸易正在回暖。 中概股连续第二周保持低调 北京的低调氛围上周蔓延至海外上市的中国股票,连续第二周基本无太大变动。恒生H股指数本周下跌了1.3%,与恒指1.4%的下跌幅度相近。大洋彼岸,iShares MSCI China ETF下跌了1.7%。 在两会的股市相关新闻中,新任证监会主席吴清暗示,他不会放松上市审批。鉴于中国股市当前的疲软,这一点并不令人意外,并且可能会进一步增加内地企业赴美、赴港上市的动力。 》》行业 电车销售降速,欧洲降幅恐更大…
Shanghai Refire files for Hong Kong IPO

搭上绿色快车申上市 重塑能源实现盈利路仍遥

随着中国政府推动减少温室气体排放,这家氢燃料电池制造商的产品增长迅速,并已申请在香港上市 重点: 放弃在上海上市的计划三年后,重塑能源申请在香港上市 在政府大力支持氢燃料电池市场下,公司的业务蓬勃发展 梁武仁 毫无疑问,中国政府对绿色未来的承诺,推动了生产环保技术公司的发展。然而,将快速的收入增长转化为利润并不是那么容易,这亦可能是氢燃料电池制造商——上海重塑能源集团股份有限公司寻求赴港上市之际,投资者担心的一个主要问题。 重塑能源上周四申请赴港上市,这是公司放弃在上海上市后的第二次IPO尝试。《华尔街日报》援引未具名人士称,如果一切按照计划进行,公司可能会筹集到超过1亿美元的资金。 目前尚不清楚重塑能源为何取消在上海的IPO计划,不过很多想在中国的两个纳斯达克式的创业板上市的公司,正面临漫长的等待时,也采取了类似的举措。但该公司现在有很多优势。中国很重视摘下全球最大温室气体排放国的头衔,并制定了一个雄心勃勃的目标,即到2060年实现净零碳排放。要实现这一目标,就需要中国经济运行方式进行重大转变,其中可再生能源将发挥重要作用。 在这背景下,氢燃料电池正成为化石燃料的替代品,前景广阔,尤其是为汽车提供动力方面。氢燃料电池能高效地存储能量,而且唯一的副产品是排出的水。 看到氢燃料的巨大潜力后,中国政府为发展以这种替代能源为动力的汽车,推出了大量激励措施,这与中国大规模发展电动车产业的做法类似。国家发改委已将氢能源列入新能源规划的重要组成部分,计划到2025年,氢燃料电池车辆保有量达到约5万辆。 与此相关的是,财政部和其他一些政府机构也在2020年启动了一项试点项目,以发展包括京津冀在内的五个城市群,作为燃料电池汽车示范应用城市群,打造氢燃料电池车产业链和相关技术。五个城市群的目标,是到2025年实现超过3万辆燃料电池汽车的应用推广,其中大部分是卡车等商用车(氢燃料电池的充电时间比电力电池要短得多,对这些车辆有利)。而达到目标的地区,可以获得中央政府的奖金,很多地方政府也提供自己的补贴。 政府的积极支持点燃了中国对氢燃料电池的需求。重塑能源上市文件中引用的第三方市场数据显示,2022年中国氢能消费总规模较四年前增长了36%,达到3,330亿元,预计未来几年还将加速增长,到2027年将达到6,130亿元。 重塑能源成立于2015年,是中国氢燃料市场的先驱和领军企业。招上市申请文件披露,按已售重卡氢燃料电池系统的总输出功率计,重塑能源位居中国氢燃料电池系统市场第一,市场份额超过四分之一。按截至去年9月底,已售安装燃料电池系统的燃料电池汽车的累计行驶里程计,该公司同样高居榜首。 氢能一站式服务 重塑能源的业务不仅限于生产氢燃料电池,而是希望成为一站式服务商,覆盖与该技术相关的一切。这不仅包括电池的设计制造,还包括生产相关零部件。公司还销售氢燃料电池的生产系统,并提供工程和技术服务,尽管目前这些在其业务中还微不足道。 在中国氢燃料电池市场整体繁荣的背景下,重塑能源的业务蓬勃发展。公司2022年营收同比增长15%,达到6.05亿元,去年前9个月的增速较上年同期跃升90%。 但与许多新兴行业一样,公司在利润方面也存在问题。它的固定成本和生产成本较高,研发投入大,这让人对它能否在短期内实现盈利存有疑问。2022年,重塑能源的毛利率只有8.2%,不过去年前9个月毛利率提高到了15.8%。 但如果再加上营销、行政和研发支出,该公司就属于严重亏损了。它2022年净亏损5.46亿元,去年前9个月亏损4.6亿元,高于对上年度同期的4.43亿元。 随着技术的进步和规模经济的扩大,重塑集团的生产成本在销售额中的占比,将不可避免地随着时间的推移而下降。同时,随着更多氢燃料电池系统关键部件国产化,消除进口需求,成本降低,公司还将进一步从中受益。 但要实现盈利似乎还有一段路要走。就像中国经常发生的那样,政府对发展这类新技术的激励措施越来越多,不可避免地会吸引许多新玩家入局,而其中一些玩家拥有的资源,远比重塑集团更深厚。 高昂的成本是氢燃料电池制造商面临的共同挑战。在重塑集团的全球同行中,美国的Plug Power(PLUG.US)和加拿大的Ballard Power Systems(BLDP.US),在运营多年后都还未盈利。它们甚至还不如重塑集团,因为它们在加上运营费用之前就已经是亏损了。 Plug Power 的市销率为2.6倍,而Ballard Power 则高得多,为12.5倍。另一家没有盈利的氢燃料电池制造商FuelCell Energy(FCEL.US)的市销率为4.2倍。如果估值达到2022年收入的四倍(大致是其他三家厂商的中位数),重塑集团的市值将达到3.2亿美元左右。但至少从《华尔街日报》报道的1亿美元融资目标来看,该公司希望获得更高的估值。…