严重依赖中国市场 佐丹奴上半年利润暴跌
这家服装零售商预警称，由大中华区市场销售额下滑，今年上半年净利润下降幅度高达47% 重点： 佐丹奴国际表示，今年上半年净利润介乎1亿至1.3亿港元之间，较去年同期的1.9亿港元大幅下降 愈来愈多的零售商感受到中国消费支出疲软的压力，该品牌是其中最新一家 梁武仁 尽管佐丹奴国际有限公司(0709.HK)的名字听起来很国际化，但业务仍然严重依赖全球的一个特定地区，即大中华区。随着中国内地消费者日益谨慎，导致该市场迅速失去光彩，这种依赖给该公司带来了压力。 上周四，佐丹奴发布盈利预警，称今年上半年净利润介于1.1亿港元至1.3 亿港元，较去年同期的1.9亿港元大幅下降。虽然一次性支出和韩国合资企业的利润下滑是部分原因，但内地和香港的销售疲软才是业绩不佳的主要原因。 佐丹奴一直试图让自己与听着颇为国际化的名字相符，虽然起源于香港，但这个名字会让人联想到意大利高级时装。尽管公司已进入其他市场，但中国内地和香港对该公司来说仍至关重要。最新的盈利预警没有透露各地区的情况，但内地和香港（以及澳门和台湾，加起来组成大中华区）占今年一季度总收入的约42%。截至6月的三个月里，这个比例可能不会有太大变化。 今年一季度，来自内地和香港的贡献同比确实下降了，降幅高达5个百分点。但这更多地指向该公司大中华区业务存在问题，而非海外业务。 今年前三个月，佐丹奴大中华区销售额同比下降约13%，而东南亚和澳大利亚销售额增长约9%，占公司总收入的41%左右。海湾合作委员会地区的中东国家销售额增长约10%。大中华区以外地区的增长还不错，但也算不上出色，尤其是在中东，佐丹奴虽已进入该地区30年，但并没有获得太多关注。 考虑到佐丹奴进入东南亚也相当早（在上世纪80年代，也就是它在香港成立不到10年的时间），来自该地区的收入有些令人失望。 国际扩张步伐缓慢导致佐丹奴只能在国内发展，严重依赖内地和香港来推动收入增长。在中国经济高速发展，并超过日本成为世界第二大经济体的那三十年里，这没问题。但过去两年随着增长大幅放缓，消费者控制支出，这就成了问题。 在约占佐丹奴去年收入17%的中国内地，今年6月零售销售额增长放缓至仅2%，创下2022年12月以来的最低水平，连前一个月已经疲软的3.37%都不及。香港的消费者信心更差，5月的零售销售额同比暴跌11.5%。 对实体店的依赖 佐丹奴还受制于严重依赖实体店网络，这使它在面对拥有大量线上业务的公司时处于劣势，更不用说像拼多多(PDD.US)和快时尚品牌Shein这样的纯线上零售商。 佐丹奴的历史可以追溯到1981年，由《苹果日报》创始人黎智英创立。该公司一直在努力跟上Shein和优衣库等大型快时尚连锁店崛起的步伐，今年早些时候，董事会还上演了精彩的内斗戏码。4月，持有佐丹奴24%股份的香港房地产巨头新世界发展背后的家族出手，赶走了佐丹奴的CEO和董事会主席刘国权，两年前，该家族曾经试图将佐丹奴私有化而未果。 显而易见，佐丹奴需要地域扩张，以缓冲香港和内地高度关联的经济放缓导致的衰退。感受到压力的不仅仅是中国的服装店，汽车和珠宝等非必需品的零售商也纷纷报告销售放缓。本月初，化妆品销售商逸仙电商 (YSG.US)在给出最初指引不到两个月后，突然大幅下调了第二季度营收预期。 意识到严重依赖中国市场，佐丹奴似乎正在努力加快海外扩张的步伐。在这方面的最新举措，是在一月宣布与Bridgelinkx Ventures达成合作，拓展加拿大市场。同时，它还试图将印度的业务增加一倍。 佐丹奴的股价已从2013年的高点下跌80%以上，目前市销率(P/S)远低于1倍。其市盈率(P/E)也在7倍左右。不过，公司的股票表现优于困境艰难的竞争对手思捷环球(0330.HK)，后者的市盈率为6.3倍，市销率仅为0.06倍。 而且，Esprit现在的表现远不如佐丹奴，一直在关闭门店，剥离资产，试图以此挽救濒临破产的局面。 佐丹奴尚未陷入这样的危机状态，但对公司来说，要稳定未来，全球扩张似乎仍是必要。虽然佐丹奴已经朝这个方向迈出了步伐，但最新的盈利预警显示，尽管数十年来一直在努力拓展业务，但佐丹奴依然相当依赖大中华区。 收购可能有助于佐丹奴在海外快速发展，但目前远不清楚公司是否具备这么做的资源。毕竟，去年其现金持有量缩减至9,200万美元左右。多年来，佐丹奴一直受益于中国消费者对廉价而时尚的服装需求。但时代变了，现在该公司需要摆脱曾经培育过它的中国市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
电商拖累增收不增利 蓝月亮下半年有机逆转胜
中国领先的洗涤剂制造商表示，上半年销售额增长了38%，但在电子商务推广上投入巨资，净亏损也扩大了 重点： 尽管很多中国消费品牌收入下滑，但蓝月亮上半年的销售额实现了两位数的强劲增长 由于专注关键的日用品，并得益电子商务带来的增长，公司或能很好地抵御中国经济放缓 阳歌 如今，奢侈品和化妆品等非必需品制造商在中国境遇不佳，因消费者在该类物品的支出上，愈来愈趋谨慎。虽然这些东西不错，可在经济不景气时很容易被抛弃。但是，杂货和洗衣皂等基础的日用品，却可能会表现得更好，甚至跑赢市场，因为为了省钱，消费者增加了待在家里的时间。 两者差距日渐扩大这一点，在蓝月亮集团控股有限公司(6993.HK)本周发布今年首季度业绩预测的公告中得到体现。有些讽刺的是，公告标记叫“盈利预警”，让人误以为这家中国领先的洗涤剂用品制造商，在截至6月的半年里发展不太顺利。 但仔细观察会发现，公司的销售额在此期间录得了大幅增长，尽管化妆品和奢侈品等的零售商都报告了销售下滑。的确，蓝月亮的亏损在这六个月里也大幅扩大，因此被称为“盈利预警”。 但蓝月亮的亏损是由于公司在电商渠道上投入巨资的结果，尤其是今年来风靡中国的直播销售。此外，亏损还源于它在蓝月亮以外的新一代产品上投入了大量资金，其中包括针对更注重环保的年轻一代消费者的产品。 蓝月亮表示：“随着直播电商成为当前的热门领域，本集团于2024年上半年，增加销售及分销开支以布局线上电商平台，此举有助巩固其于电商平台的市场地位，带动长远的销售增长。” 公告称，在这些新策略上的巨额支出，帮助推动公司上半年的销售额增长不少于38%。公告还称，这促使毛利润和毛利率同比上升。但销售、营销和分销费用的增加削弱了公司利润，导致当季净亏损从上年同期的1.675亿港元跃升至6.65亿港元。 在这里，我们需要指出的是，蓝月亮总体上是盈利的，尽管上半年净利润从去年同期的3.25亿港元，急剧下跌至6.11亿港元，部分原因是汇兑损失。上半年的亏损属于公司的普遍模式，即通常在上半年亏损，但自2020年上市以来，它每年都能报告年度盈利。 尽管发布了盈利预警，但投资者关注的显然是销售额的大幅增长，公告发布后，蓝月亮的股价在周四的交易中上涨了5.4%。反弹使该股回到了年初的水平，不过自1月份以来，该股大多数时间表现不佳。 较上市价跌8成 尽管公司在电子商务领域取得了收益，并且作为一只不太容易受到中国经济下行影响的股票而愈加受欢迎，但我们绝对不应过于美化它的故事。即便在周四反弹后，蓝月亮的股价仍比2020年首次公开募股时下降了80%以上，反映在香港上市的中国股票在期间的整体下跌趋势。 不过，该股目前的市盈率为35倍，对于这种消费必需品公司来说，这个比率看起来相当强劲。它是领先的啤酒制造商青岛啤(0168.HK)16倍市盈率的一倍多，也高于全球巨头宝洁 (PG.US) 和高露洁 (CL.US)，这两家公司的市盈率分别为28倍和32倍。 对蓝月亮最新公告的深入分析显示，公司似乎最近才发现了直播现象，而且在环保概念方面也是一个相对较新的入局者。公司表示，今年上半年，其“新电商渠道”的销售额同比增长了4.5倍，并指出，在一场直播中，公司售出了1,000多万瓶新型智尊生物科技洗衣液，这是一种浓缩的、更环保的产品。 公司在2023年的年报中没有提到直播或“新电商”，只是简要提到了去年智尊的推出，这表明这些举措都是最近才有的。 提振智尊销售额的大型直播活动，似乎发生在今年的“6·18”网购节期间，这是中国每年的两大网购活动之一。蓝月亮表示，今年的“6·18”期间，它“于多个主流电商平台累计销售额排名第一”，这意味其销售额同比有所增长，不过它没有明确表示今年的表现与2023年相比具体如何。 在当前消费者日益谨慎的环境下，购物节整体上对电子商务零售商来说并不太喜庆。零售数据提供商星图数据报告称，今年“6·18”的收入同比下降7%，至7,428亿元，这是该公司自2016年开始追踪这购物节以来首次出现下降。化妆品销售商逸仙电商最近下调了第二季度收入预期，这也表明该公司在购物节期间表现不佳。 来自中国国家统计局的整体市场数据显示，6月份中国的零售销售也很疲软，同比仅增长2%，这是自2022年12月以来的最低增幅。当月化妆品销售额暴跌14.6%，黄金和珠宝销售额也下跌3.7%，反映我们在本文开头提到的非必需品的疲软趋势。 尽管蓝月亮在经济动荡时期看起来是一个不错的防御性投资选择，但公司的情况也并非一片大好。去年，公司的收入实际上下降了8%至73.2亿港元，我们前面提过，它的年度亏损扩大了。不过，分析机构预计，它将在今年恢复收入增长，而电子商务现在占据了公司收入的一半以上，并且还在不断增长。有这些积极的趋势作为催化剂，加上防御性特征，该股虽然估值较高，但可能仍具有一定的上涨潜力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
逸仙“618”失利 急调二季度营收预期
完美日记化妆品店的运营商将二季度营收预期下调10%，集团的营收持续下跌 重点： 逸仙电商将截至6月的三个月营收预期下调10%，或是因在 “618”电商购物节业绩不佳 调整后的预期，意味公司的营收再次开始萎缩，在连续两个季度短暂增长后，又恢复了之前三年的趋势 阳歌 逸仙控股有限公司(YSG.US)恢复增长的道路本就艰难，本周随着公司突然下调二季度营收预期，情况进一步恶化。作为广受欢迎的完美日记连锁店的运营商，公司称预期下调10%是出于“谨慎”，或许是希望平息投资者的担忧。 若真是如此，那它似乎成功了。公司股价在周三发布公告后确实上涨了3.5%，并在周四继续小幅上涨。该股今年波动很大，反映出中国经济不稳定，似乎一时显示出有生机的迹象，下一刻却跌入低谷。该股在3月底的交易价格低至2美元，但一个月后上涨至最高4.84美元。 过去两周，该股涨幅达35%，投资者原本估计或许比这次下调营收预期还要糟糕。 逸仙电商表示，目前预计二季度营收约在7.73亿元至8.16亿元，较5月22日预测约8.59亿元至9.02亿元的区间低约10%。这次调整具有重要的象征意义，因为调整后的数据同比下降5%至10%，导致逸仙电商重回收入萎缩时期。相比之下，早前的预测是同比持平，最高增长5%。 逸仙电商的营收在2021年达到顶峰，此后一直呈稳步下降趋势，去年下降了8%，原因是该公司遭受双重打击，一是严格的新冠疫情防控措施抑制消费，二是中国经济在多年高速增长后迅速放缓。公司终于在去年第四季度恢复了营收增长，在疫情后的反弹中增长了6.7%。但今年一季度，这一势头迅速消退，营收仅增长1%。因此，从某些方面来说，修正后的预期只是该公司在疫情后短暂反弹失去动力的最新信号。 接受雅虎财经调查的两家分析机构仍预计，该公司今年的收入将增长5.4%，不过根据逸仙电商下个月公布的二季度业绩，我们很可能会看到变化。 那么，在不到两个月的时间里发生了什么，导致公司的预测如此低迷？毕竟，逸仙电商做出最初的预测时，这个季度已经过去了超过一半。这表明，5月下半月和6月的业务一定特别疲软。 逸仙电商没有透露业务突然下滑的原因。但有两个因素看上去可能是其中的原因，首先是今年“618”购物节全行业销售疲软。另一个因素似乎与逸仙电商至少一家外国竞争对手即将上调价格有关，这可能导致消费者在涨价之前囤积竞争对手的产品，因而伤及逸仙电商。 购物节表现低迷 今年“618”购物节的疲软表现，似乎是导致逸仙电商下调收入预期的罪魁祸首。这个购物节是中国第二大网络购物活动，仅次于一年一度的“双11”。后者历史更久一些，自大约十年前成为购物节后迅速兴起，很多人因此将它比作西方的“黑色星期五”。 与之前相比，去年“双11”的销售情况相当平淡，今年的“618”也与之类似。为保持收入增长，许多电商将今年“618”的开始时间提前到了5月20日。在5月召开的一季度财报电话会议上，逸仙电商的高管指出活动将提前开始，并表示该购物节“将比去年持续更长时间”。 因此，延长的购物节刚好在逸仙电商发布最初的营收预测，和第二财报季结束之间。公司尚未对“618”期间的销售情况发表评论，但零售数据提供商星图数据报告称，今年“618”收入同比下降7%至7,428亿元，这是公司2016年开始跟踪这个购物节以来，首次录得收入下降。 我们前面提到的另一个因素是，据报道，雅诗兰黛从7月1日开始在中国提价10%至20%。中国消费者争相购买雅诗兰黛和其他即将提价的产品，可能助推了中国化妆品销售额在5月份跃升18.7%，达到406亿元，这是一年多来最快的增长，也创下了当月的最高纪录。 尽管月度销售额普遍飙升，但逸仙电商显然未能跻身受益者行列。公司一直努力追随最新的消费趋势，将重点从传统的完美日记实体店转向网购。随着这一转变，截至去年9月底，其传统实体店仅剩123家，比2021年的286家减少了一半以上。 根据公布的财务数据，公司只有一次实现了年度盈利，那是在IPO前不久的2019年。自那以来，它的股价已经下跌了约三分之二，不过与许多互联网和科技股下跌至少90%相比，又要强出不少。 经历了今年的股价波动后，逸仙电商目前的市销率为0.83倍，远不及国内同行上美股份(2145.HK)的3.65倍和珀莱雅(603605.SH)的4.48倍，也远远落后于全球巨头欧莱雅(OR.PA)的5.26倍。我们应该称赞逸仙电商如此迅速地下调营收预期的做法，投资者似乎也对这一更新表示赞赏。现在，所有人都在关注该公司可能会在下个月发布的三季度预测，以及该预测是指向收入反弹还是萎缩加速。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：一季度转盈为亏 逸仙电商股价大挫
最新：中国网红化妆品品牌“完美日记”母公司逸仙电商(YSG.US)周三公布，今年一季度的总收入上升1%至7.73亿元，并转盈为亏，录得1.25亿元净亏损。 利好：由于毛利较高的产品销售额上升，该公司期内的毛利率为77.7%，比去年同期的74.3%高3.4个百分点。 值得关注：该公司的行政开支大增244%至1.4亿元，占总收入比例从去年同期的5.3%增至 18.1%，主要因为转回已确认以股份为基础的补偿费用，以及去年同期的行政费用异常偏低。 深度：中国国产化妆品牌激争激烈，为了突围而出，行业普遍利用“砸重金打品牌”的策略提升知名度，因此令该行业的营销费用高企，作为网红品牌的逸仙电商也不例外。不过该公司近年推行改革，在优化自营线下门店的同时，也加大在抖音等社交媒体的宣传，由于网络营销活动的效率提高，令相关费用减少，对集团财务状况带来正面作用。不过，即使中国经济已从新冠疫情后复常，但该公司的收入仍未能回到2020年及2021年的高水平，而且上市至今仍未能扭亏。 市场反应：逸仙电商周三大挫27.9%，报3.28美元，处于过去52周的中下游水平。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：商誉减值拖累 逸仙四季度亏损扩大
最新：逸仙电商(YSG.US)周三发布去年第四季度业绩，收入按年增长6.7%至10.7亿元(1.49億美元)，亏损按年扩大至4.95亿元，主要因期内有商誉减值所致。 利好：第四季度的毛利率按年上升2.6个百分点至73.7%，全年毛利率亦上升近6个百分点至73.6%。 值得关注：全年收入下跌7.9%至34.1亿元，亏损7.2亿元，较2022年收窄8.6%。 深度：成立于2016年，属内地新锐国货美妆集团，2020年在纽交所挂牌，旗下主打品牌为完美日记。集团的护肤业务占比超过5成，第四季度收入增长理想，升17.6%至5.5亿元。逸仙重视研发，去年全年研发费用达到1.1亿元。公司预计，今年首季度总收入将在7.65亿元至8.04亿元间，按年最多升5%。 市场反应：逸仙周三在纽交所开市即上升一成，但随即受压下跌，收报0.55美元，跌近8%，公司股价处于52周的低位水平。 记者：刘智恒 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
抗衰老产品让上美业绩抗衰退
用最新数据计算后发现，公司去年下半年营收增长77%，利润增长三倍 重点: 上美股份表示，受益于旗下韩束系列抗衰老护肤品销售强劲，预计去年营收增长约53%，利润增长两倍 公司越来越像一家电子商务公司，去年上半年线上销售额占总收入的比例，从上年同期的74%上升至81% 阳歌 即便是在困难时期，保持外表年轻也很重要。相反，在这种经济不稳定时期，生孩子似乎不那么重要。 这是护肤品厂家上海上美化妆品股份有限公司(2145.HK)最新盈利预告中的两个关键信息。该公司上周五披露，受益于核心产品——韩束系列抗衰老护肤品销售业绩蒸蒸日上，公司去年下半年收入和利润双双飙升。 公司没有对另一个主要产品线、以母婴为目标用户的红色小象发表评论。但它去年的中期报告显示，随着中国生育率不断下降以及竞争的加剧，去年上半年业务销售暴跌。 对上美股份来说，庆幸的是韩束占据了公司销售的最大份额，并且这个数字还在增长。 上美股份预计去年的收入在40亿至42亿元间，取中间值计算，较2022年的26.8亿元增长约53%。用上半年的数据进行简单计算后发现，公司的收入增长从上半年的26%加速至下半年的77%。 利润的增长趋势更为强劲，预计2023年全年利润在4.2亿元至4.6亿元间，大约是2022年1.47亿元利润的两倍。与收入增长趋势类似，该公司的利润增长也从上半年的61%加速至下半年的300%左右，即增长四倍。 在这里，我们需要指出的是，2022年下半年和2023年下半年有着天壤之别，因为前者是中国最暗淡的时期之一，国家为控制疫情而最后一搏并最终放弃。相比之下，2023年下半年基本一切正常，虽然消费者在年初的一波热情后变得谨慎。 解读消费行为向来是一门微妙的艺术，但投资者的态度则更直接一些，至少在对上美股份最新报告的反应是这样。 周一，也就是公告发布后的首个交易日，该股飙升15.3%，收于46.85港元的历史最高点。该股目前较2022年12月IPO时25.20港元的发行价高出约80%，自三个月前触及IPO后的最低点以来已上涨一倍多。 经历了这一轮飙升后，上美股份当前的市盈率(P/E)为34倍，这看上去更像是一家科技公司的表现。但说实话，该公司越来越像一家电子商务公司，而非传统零售商，去年上半年线上销售额在总收入中的占比，从2022年同期的74%上升至81%。 经济衰退的证据？ 上美股份的市盈率可能看起来很高，事实上，它远远领先于逸仙电商(YSG.US)9倍的预期市盈率，这是一家更为传统的实体化妆品连锁店，预计2023年录得亏损。但上美股份落后于珀莱雅(603605.SH)目前47倍的市盈率，更不及丸美股份 (603983.SH)，后者的市盈率高达56倍。 那么，为什么投资者对这些看起来相对普通的零售公司如此兴奋呢？答案似乎在于它们与电商结合，以及相对抗衰退的特性。不然，你要如何解释在消费者减少在智能手机和汽车等非必需大件商品的支出之际，上美股份的核心品牌韩束销售额仍在飙升？ 2003年推出的韩束是上美股份旗下历史最悠久的品牌，那时公司刚成立一年，它也是上美股份旗下三大品牌中唯一在去年上半年实现收入增长的品牌。不过，韩束的增长相当可观，这个抗衰老护肤品牌上半年销售额增长70%，达到约10亿元。公司将增长归功于抖音上的新销售渠道，这进一步凸显了公司越来越像一家电子商务公司，而不是传统零售商。这一巨大增长，巩固了韩束作为上美股份头牌的地位，总收入占比从一年前的48%升至65%。 相比之下，面向18至35岁女性、产品使用天然原料的旗下品牌一叶子，去年上半年销售额下降了23%，在总收入中的占比，从上年的21%下降到了约13%。红色小象的销售额下降最严重，去年上半年下降38%，在总销售额中的占比从上年的24%下降到了12%。公司将这种下降归咎于“激烈的竞争”，不过中国不断下降的出生率肯定也是原因之一。 加大对在线业务的重视，加上成本控制，上美股份去年上半年的毛利率，从2022年同期的64.9%提高到了69.0%。在当前形势下，公司在使用现金减少债务方面看起来也相当谨慎，更不是追求激进的扩张。与此同时，其现金持有量从2022年底的11.5亿元，大幅下降至去年6月的5.81亿元。但其资产负债率也从2022年的61.6%，大幅降至去年6月的38.4%。 总而言之，上美股份去年的收入和利润大幅增长，尤其是在下半年，至少这在一定程度上要归功于疫情后的反弹。但其抗衰老护肤系列韩束的强劲增长，似乎也反映了这类产品，即使面对日益谨慎的消费者，依旧具有一定的弹性，这或许可以解释为什么投资者突然开始追捧该公司的股票。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
KK集团加盟变直营 第四度闯关港交所
这家“体验零售商”希望用门店和收入的增长，以及近期已实现盈利来吸引投资者 重点: 筹备已久的KK集团申请赴港上市，它前不久前已扭亏为盈，开店步伐亦增速 这家快速增长的生活方式零售商2023年前10个月GMV增长43%，收入增长55% 谭英 打赌开始了：上周提交最新上市申请后，总部位于东莞的零售商KK集团最终能否成功上市？KK集团运营着多个实体生活方式连锁品牌，此次新申请是它继2020年、2021年和去年均申请失败后的第四次尝试。 这次具备很多成功原因，但也有一些不利因素。 KK集团是新一代零售商之一，它们是看准亚洲Z世代对沉浸式零售体验的渴望。不久前，很多人还认为实体零售在中国没有未来，因为年轻消费者纷纷涌向电子商务来满足大量日常需求。 新冠疫情导致中国很多城市在长达三年的时间里断断续续地被封锁，激起了人们对老式零售商店的怀念，这些店铺色彩丰富、灯光明亮，售卖的产品流通速度快、价格适中。 KK集团所处的细分市场叫“线下驱动的非杂货零售市场”，在这个市场上，香港的屈臣氏集团和中国的名创优品(9896.HK，MNSO.US)等，在这一轮线下零售复兴期间的表现也很好。2022年，屈臣氏以139亿元的销售额和5.2%的市场份额稳坐中国市场首把交椅，而名创优品则凭借106亿元的销售额和3.9%的市场份额紧随其后。 根据上市申请中提供的第三方市场数据，KK集团位居第三，2022年销售额44 亿元，市场份额为1.6%。文件披露，2022年整个市场的规模为2,685亿元，预计每年将强劲增长近20%，2027年达到6,555亿元。 KK集团之前的上市尝试均以失败告终，可能部分归因于它利润微薄。公司2020年和2021年合计亏损76亿元，同期负债净额从27亿元增至82亿元。 但颇为讽刺的是，在疫情的最后一年，中国实施了一些最严格的管控措施，情况似乎出现了转机。KK集团2022年以不算太高的6,180万元利润实现盈利，去年前10个月继续高歌猛进，盈利近2.1亿元，较2022年同期增长11%。去年前10个月的收入更是同比增长55%，达到48亿元。 能够实现上述收入增长的部分原因，是它的四大品牌稳定的开店速度，尤其是THE COLORIST调色师和KKV，它们合计占大部分公司门店。其门店总数从2020年底的556家增加31%，至去年10月724家。申请文件称，自去年10月以来新开门店87家，目前门店数量已超过800家。单店月均GMV从2022年的近51.1万元增加43.8%，至2023年的73.1万元。 海外业务 除了居于核心地位的国内业务，KK集团的海外销售也前景看好。它的KKV门店于2020年3月开始在印度尼西亚运营，通过与当地加盟商合作，目前已在34个城市开设了39家门店。 2023年前10个月，印尼业务实现营收4.2亿元，利润9,690万元，毛利率达23.1%。印尼门店的月GMV几乎是KK集团中国国内门店的三倍，2023年前10个月的平均GMV为250万元。该公司在马来西亚的首店也在2024年1月开业。 根据对KK集团2023年全年利润的估算，取竞争对手名创优品19倍的市盈率计算，它的市值为6.7亿美元。这远远落后于名创优品的53亿美元市值，却也大致是中国化妆品连锁店运营商逸仙电商(YSG.US)3.2亿美元市值的两倍。 那么，KK集团最近的这次上市尝试，有什么值得担心？投资者保持谨慎的一个原因可能是，集团正迅速从本质上的加盟模式转变为自营实体店运营商。这种直接所有权通常更赚钱，但也会带来大量额外的运营成本。 从2020年到2023年10月，KK集团的门店构成从76.3%的加盟店和23.7%的自营店，变成了15.1%的加盟店和84.9%的自营店。截至今年1月底，集团拥有120家加盟店和680家自营店。 KK集团认为，轻资产的加盟模式利润率较低，2023年前10个月的利润率为24.2%，而同期自营店的利润率为52.1%。这与名创优品形成了鲜明对比，后者的经营模式几乎完全依赖加盟店。 另一个潜在的不利因素是，KK集团的门店依赖第三方品牌，而这些品牌的利润通常低于自有品牌。去年，在KKV和“THE COLORIST调色师”目录上的近2.3万款商品中，86.2%来自第三方品牌，其余为自有品牌。KK集团指出，去年前10个月，来自自有品牌的收入同比增长了一倍多，达到6.5亿元。即便如此，这些品牌在这10个月的47亿元收入中占比仍然较小，只有13.8%。 与此同时，另一个可能破坏KK集团最新IPO尝试的因素是香港股市目前疲软，尤其是中概股，很多中概股徘徊在五年来的低点。但从整体来看，该公司越来越关注利润率更高的自营店和自有品牌，加上它最近实现了盈利，以及它在体验式零售方面的有利地位，让KK集团看起来像是对零售感兴趣的投资者不错的选择。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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