叮咚买菜摸出新模式 连续三季录盈利

这家生鲜电商报告称,截至9月的三个月内,连续第三个季度实现盈利,目前利润率超越克罗格,并迫近沃尔玛 重点: 叮咚买菜三季度收入增长27%,并连续第三个季度实现盈利 这家生鲜电商调整了业务模式,专注于更富裕的市场,尤其是其总部所在的长三角地区    阳歌 对生鲜电商叮咚(开曼)有限公司(DDL.US)来说,这是一段漫长的旅程,自2017年成立以来,公司已亏损数十亿元。但在进行大量尝试后,公司终于找到了可以持续盈利的秘诀,使其从众多同行中脱颖而出,在中国庞大但竞争极其激烈的生鲜市场,几乎多数公司都在亏钱。 根据周三发布的最新业绩,截至9月底的三个月内,叮咚买菜连续第三个季度实现盈利,当季净利润1.33亿元。自一季度报告盈利1,230万元以来,公司今年一直保持盈利。二季度盈利增长至6,710万元,这意味最新盈利环比增长了一倍。 叮咚买菜成立仅七年,却对业务模式进行了多次调整。和很多同行一样,叮咚买菜被中国庞大的生鲜杂货市场吸引,最初试图成为一家面向所有人的生鲜杂货商,不仅在北京、上海等特大城市市场,还有中小城市。 但它发现,小城市对成本的敏感程度远高于大城市。使其在与拼多多(PDD.US)和美团(3960.HK)等对手的竞争中处于劣势,通过将大部分生鲜业务外包给第三方,拼多多和美团大幅降低了成本结构。相比之下,叮咚买菜从仓储到配送的大部分业务都自己处理,这提高了质量和服务水平的稳定性,但也增加了成本。 叮咚买菜发现,上海、南京等大城市的消费者愿意为了更稳定的服务和产品支付溢价,而小城市的消费者则更热衷于最低价格。因此,公司几年前开始退出小城市,将重点放在相对富裕的长三角地区,包括其总部所在地上海。 随着重心的转移,它在相对富裕的地区提高了门店密度,以便更好地服务那里的客户。与此同时,公司尝试将重心更多地放在高端产品上,包括自有品牌产品,它们的利润率普遍高于蔬菜等普通生鲜和米面等主食。 此模式的成功在叮咚买菜的净利润率上体现得最为明显,其净利润率从今年第一季度的0.2%,稳步提高到了第二季度的1.2%,最新报告期内更是达到了相对较高的2.0%。也就是说,叮咚买菜的最新利润率,超过了美国超市巨头克罗格(KR.US)最新季度的1.37%,但仍落后于沃尔玛(WMT.US)的2.66%。 不过,能与全球最大的两家超市运营商相提并论就已经很不错了。相比之下,叮咚买菜的中国上市竞争对手中,包括实体超市运营商高鑫零售(6808.HK)和永辉超市(610933.SH),大部分都在亏损,因此净利润率为负。 股东乐开花 财报公布当天,投资者对叮咚买菜快速增长的利润表示欢迎,将其股价推高了13%。由于担心特朗普可能当选美国总统,当天大多数在美国上市的中国股票都大幅下挫,这个涨幅就更加了不起了。 此次反弹使叮咚买菜的美国存托股票(ADS)收于4.45美元,是过去20个月以来的最高水平。不过,在这里,我们仍然应该注意到,该股较2021年23.50美元的IPO价格下跌了约80%,那时正处于市场对在美上市中国公司的情绪转冷前夕。该股目前的远期市盈率(P/E)为18倍,领先于克罗格的13倍,与美团的22倍相差也不大。 值得注意的是,自今年初以来,分析机构对该公司的看法迅速改善。在雅虎财经调查的9家分析机构中,有6家现在将该公司评为“买入”或“强烈买入”,多于年初的5家。更重要的是,这些分析机构已将公司今年的收入预测上调至增长9.8%,是年初预期增长4.3%的一倍多。 财报显示,公司三季度营收较上年同期的51.4亿元大涨27.2%至65.4亿元。公司将强劲增长归因于人们下单量增加,及其在长三角地区的网络扩大。在财报电话会议上,公司指出在最新报告期内,长三角地区13个较小市场的销售额同比增长超过50%。 公司并未对今年最后三个月的业绩提供具体指引,但表示“预计四季度和今年将实现可观的同比增长”。 叮咚买菜的支出中,有很大一部分来自其所售杂货的成本,相对较难降低。但它对履约成本(如仓储和配送)有了更多的控制权。随着专注度的提高,叮咚买菜在最新季度,将履约成本降低至收入的21.4%,而去年同期为23.2%,这也是它能够实现如此可观的利润率和盈利能力的主要因素。 分析机构对公司的乐观情绪,不仅反映叮咚买菜已练就提高效率的技巧,也反映随着经济放缓,中国消费者成本意识日益增强。餐饮业感受到了消费者减少外出就餐带来的压力,这为像叮咚买菜这样的平台带来了优势,它们满足了精打细算的消费者在家就餐的需求。 叮咚买菜目前现金流稳健,其现金和短期投资储备从去年同期的41.6亿元,增加到9月底的43亿元。事实上,没有什么能阻止叮咚买菜继续保持最近的势头,因为看起来目前的商业模式让它处于有利地位,甚至可能从消费者越来越谨慎的局面中受益。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:美团两笔优先票据今天上市

美团(3690.HK, MPNGY.US)公布发行两笔优先票据,合共25亿美元。一笔是金额12亿美元,2028年到期年利率为4.5%;另一笔是13亿美元,年利率4.625%,于2029年到期。两笔票据今天于港交所上市,只提供予专业投资者买卖。 是次发行所得集资净额24.88亿美元,主要用于现有离岸债务的再融资,以及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:美团累计回购1.48亿股

在线食品配送巨头美团(3690.HK)周一宣布,于9月16日回购了335.21万股,每股作价由122.9港元至126.4港元,涉及总额约4.2亿元。自回购授权决议案由6月14日通过至今,该公司已累计回购1.48亿股,占公司股本约2.38%。 美团周二早段股价曾升逾1.7%至128.7港元,自今年2月的61.1港元52周低点大升超过一倍。   欧美美

简讯:效率提升带动美团利润倍翻

线上线下服务提供商美团(3690.HK)周三公布,第二季度收入同比增长21%至823亿元,当期利润增长142%至114亿元。占总收入四分之三的本地商业服务,收入增长19%至607亿元,而新业务收入增长了29%至216 亿元。 值得注意的是,随着规模扩大,公司的效率也随之提高,收入增长速度远高于收入成本的增长率。期內,本地商业服务收入成本同比增长了13%,而新业务的收入成本仅增长了4%。这帮助公司第二季度的经营利润率,从去年同期的8.7%升至16.9%,从而推动了利润的大幅增长。 公司还宣布董事会批准了一项10亿美元的回购港股计划,在发布上述两则消息后,美团股价在周四尾盘上涨了12%。
Retailing pioneer adds reinvented MDL Wholesale to IPO shopping list

变身后再闯关 张文中靠麦德龙打翻身战

麦德龙供应链收入占比最大的业务,是主要服务系内物美集团,故毛利率偏低 重点: 物美科技剥离零售业务,变身麦德龙供应链再闯关在香港上市 上市前投资者包括腾讯、联想等,惟同业估值不高 白芯蕊 物美集团创始人张文中,2021年曾计划将两大皇牌业务包括物美超市与麦德龙中国门店,打包成物美科技在香港上市,惟最终未能成事。不过,物美科技经过重组剥离零售业务后,计划将旗下主营食品供应链服务的麦德龙供应链有限公司在香港上市。 说起张文中,确是位传奇人物,2006年曾因犯诈骗罪、单位行贿罪、挪用资金罪而被判入狱,直到2013年因减刑获释放。张氏强调自己无犯案,不断坚持最终沉冤得雪,最后在2018年改判无罪。 至于物美集团则由张文中在1994年创办,最初经营得有声有色,物美更是内地率先使用自主开发的POS(销售点情报管理)和MIS(管理信息)系统。但自领军人物张文中入狱后,加上阿里巴巴和京东集团的崛起,令物美进入低潮期。 不过,经历冤狱的张文中似乎有新领悟,更在2021年彭博访问时称"一切都会过去",更带领整个物美系内集团重新出发。 尽管如此,当前的零售格局竞争激烈,在百货方面要与阿里巴巴和京东对抗,在食品杂货领域则要面对拼多多、美团、叮咚和盒马鲜生的挑战。 根据麦德龙的上市申请文件中显示,集团1994年使用物美品牌进行营运,到2008年扩大发展至提供餐饮服务及分销业务,在2020年更向德国企业MDL AG收购麦德龙中国,以物美及麦德龙中国品牌开展零售业务,但到2024年将零售业务出售给控股股东。至于计划上市的麦德龙供应链,目前只专注向中国地区提供食品快消供应链解决方案。 尽管剥离零售业务,但集团股东仍星光熠熠。据初步招股文件显示,上市前投资者便包括腾讯旗下的意象构架投资、联想集团旗下的Ultimate Lenovo Limited、中国光大控股旗下的耀艺、内地险商大家保险集团及招商银行旗下的Easy Joy Ventures Limited等等。 零售商配送占六成 回顾过去业务表现,麦德龙供应链在2021年、2022年及2023年收入分别为278.2亿元、271亿元和248.6亿元,业务占比最大是零售商配送解决方案,分别占2021至2023年总收入的59.8%、60.6%及60.1%。 所谓零售商配送解决方案业务,即向客户提供仓储、库存管理及物流解决方案服务,现时麦德龙物流网络方面,在中国拥有两个中央配送中心、16个区域配送中心和100个地区履约中心,最主要客户是物美集团,涉及内地100家麦德龙品牌门市,以及物美品牌366家超市及304家便利店,提供零售商配送解决方案。 除物美集团外,客户亦扩展至包括湖北及湖南以外地区的独立第三方连锁零售商,包括食品及非食品类别,故此麦德龙供应链商品组合总处理量达3.4万个SKU(存货单位)。 无可否认,中国食品快消供应链行业增长快。根据弗若斯特沙利文资料显示,该市场规模由2018年的7.04万亿元,增长至2023年的9.9万亿元,复合年增长率为7.1%,预计2023至2028年复合年增长率稍微加快至7.4%,即到2028年市场规模可提高至14.1万亿元,意味行业理论上增长动力仍平稳。 不过,值得留意是麦德龙供应链占比最大的零售商配送解决方案业务,由于客户主要是系内物美集团,故2021至2023年该业务毛利率只分别有3.4%、3.3%及3.7%,实属一个偏低水平。 幸好麦德龙其他业务较争气,当中收入占比第二大的食品服务及配送解决方案(占2023年收入14.2%),去年毛利率达20.6%,收入占比第三大业务的福利礼品解决方案(占2023年总收入14.1%),去年毛利率则达17.7%,最终拉高整体集团去年毛利率至10.7%,也带领麦德龙2023年经调整净利润达4.3亿元,按年升4.4%。 港股势弱难获高估值 细看目前香港上市的物流供应链企业,较大成交及市值的股份分别是京东物流(2618.HK)与嘉里物流(0636.HK)。据彭博数据显示,预期市盈率分别为16.5倍和8.8倍,麦德龙较两者规模要少,未必能争取高估值,以去年盈利约2.5亿元计算,若以7倍市盈率上市,在港市值约19亿港元。 尤其是香港股市整体气氛仍偏弱,除人民币持续贬值外,美国总统大选特朗普赢面较大,有机会令中美争拗升温,吓怕投资者重回港股,就算目前恒指要重上两万点大关也颇有拉牛上树之感,加上新股市场表现差,综合上半年合共29家新股上市,当中15只首日挂牌便跌破招股价,对新股上市的企业,絶对是一个挑战。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Meituan entered a new cash-burning phase with the launch of its community group-buying and grocery businesses in 2020.

快讯:美团一个月回购8,385万股

最新:美团(3690.HK)周三公布,公司刚于7月17日回购421.23万股,每股作价116.2至120港元,涉及总额约5亿港元。 利好:自从6月14日回购股份授权决议案通过后,该公司已回购合共8,385.79万股,占股本约1.34%。 值得关注:由于动用内部资金回购股份,可能间接令公司日常经营和未来投资资金减少。 深度:过去专注于餐饮外卖业务的美团,自从2020年开拓团购与新鲜食品等新业务后,公司处于“烧钱”状态,把餐饮外卖与到店、酒店及旅游业务的盈利全部抵销,于2021年及2022年累亏近300亿元。不过自2023年起,新业务表现好转,去年经营亏损减少近三成至202亿元;今年首季收入持续上升18.5%至187亿元,经营亏损也大幅收窄45.2%至28亿元。 市场反应:美团周四股价先跌后升,中午收盘涨0.3%至119.5港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Just months after a corporate battle over its star anchor, this e-commerce platform has landed back in the spotlight after airing issues with its livestreaming business.

东方甄选再陷负面舆论 多元化战略仍在探索期

资本市场对东方甄选的一举一动尤其关注,背后反映的是投资者对其商业模式稳固性的担忧 重点: 东方甄选的核心人物俞敏洪及董宇辉接连发表对直播业务的消极言论,股价创两年新低 该公司不断进行多元化尝试,最新推出“小时达”配送,暂未取得明显成效   莫莉 作为电商界的明星公司,东方甄选控股有限公司(1797.HK)的风吹草动,一向备受资本市场关注。近期恰逢中国电商界的“618”购物节,东方甄选核心人物俞敏洪与董宇辉却接连发表对直播业务的消极言论,投资者纷纷选择逃离。自5月31日至6月14日的两周内,东方甄选的股价累计跌幅达25.6%,市值缩水超过50亿港元,股价创两年新低。 事情起源于5月31日,新东方(EDU.US; 9901.HK)创始人、东方甄选CEO俞敏洪在作客物美创始人张文中的直播间时说:“东方甄选现在也是做得乱七八糟的,所以我没有任何跟你提建议的本领”。在这场直播中,现年62岁的俞敏洪还透露自己希望退休的意愿。他表示,自己准备远离生意场,用更多时间游山玩水,不想没命地奋斗,也不想纠缠到纷争中。 虽然在这场直播闲聊中,俞敏洪的言论似乎并非经过深思熟虑,但在随后一个交易日,东方甄选的股价单日跌幅达9.9%。面对持续下跌的股价,俞敏洪在6月7日凌晨1点通过社交平台向东方甄选的客户、股东和投资者道歉,他解释称 “东方甄选做得乱七八糟”只是和朋友之间谦虚的表述,是一种习惯表达。这一紧急公关为东方甄选挽回些许颜面,当日股价收涨2.4%。 但是,这场舆论风波尚未结束,在两天后播出的一个电台节目中,东方甄选旗下的明星主播董宇辉透露心声,称自己非常抗拒卖东西,到今天都不享受直播带货的工作。董宇辉的消极态度让东方甄选本已脆弱的股价再次下跌,在随后一个交易日下挫9.3%。 的确,在各大头部主播尽力争取的“618大促”期间,董宇辉也算不上积极,他并未每天出现在独立直播间“与辉同行”里,即使出现,直播时间也在两小时左右。去年12月,东方甄选当时的CEO孙东旭与董宇辉之间的矛盾公开化,最终以董宇辉离开“东方甄选直播间”,成立独立的个人工作室和直播间“与辉同行”,作为事件结尾。不过,“与辉同行”仍然是东方甄选下属的子公司。 自从董宇辉离开后,“东方甄选直播间“的优势明显削弱。目前,“与辉同行”在抖音的粉丝数量为2,001万,“东方甄选直播间”的粉丝为3,022万,后者近半年累计“掉粉”逾百万。至于带货成绩,第三方平台飞瓜数据显示,“与辉同行”5月以5.33亿元销售额排名第二,而“东方甄选”排名仅有第六名。自2024年1月开播以来,“与辉同行”从未掉出月榜前三位,“东方甄选”则从第四下滑至第六,甚至一度跌至第九。 即时零售新尝试 资本市场对东方甄选的一举一动尤其关注,背后反映的是投资者对其商业模式稳固性的担忧。一方面,东方甄选高度依赖超级头部主播董宇辉,虽然“与辉同行”直播间的销售额仍然计入公司整体营收,但是主直播间的粉丝量和销售额下滑,显示其对用户吸引力已经削减。另一方面,东方甄选努力进行多元化尝试,推出自营手机应用程序、进行淘宝直播、建立会员制零售商店等策略,但未取得明显成效。 东方甄选4月曾透露,自营产品单月在抖音的销量近1亿单,产品数量超过400款,排除售罄、季节性产品,目前在售的自营品超过200余款。3月份,东方甄选推出的新品达到61款,但东方甄选的自营产品五常大米和南美白虾在今年初接连遭打假人士举报,尽管东方甄选在两个月后回应称大虾质量没问题,但已影响了品牌声誉。 此外,东方甄选从4月开始在北京市场推出“小时达”服务,主打的是用户在直播间下单后,1小时内就可配送到家,配送范围覆盖北京五环内80%区域,明星主播也会化身配送员,随机为消费者配送商品。在上线之初,该账号每天直播约8小时,但近期的直播时间已经缩短至4至6小时,而且粉丝数量也仅有12万,估计对销售额的提升有限。 即时零售作为近三年的风口,已经吸引了阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、美团(3690.HK)、京东(JD.US; 9618.HK)等多家互联网巨头入场,这些平台不仅品类丰富,亦有成熟的仓储、配送和供应链系统。在这个红海市场中,东方甄选的自营选品数量有限,能否分一杯羹,仍存在较大不确定性。 东方甄选最近的市盈率约21倍,高于另一间直播电商公司交个朋友控股(1450.HK)的15倍,反映市场对其看法仍然较为正面。即使东方甄选的多元化尝试,显示公司正寻找新的业绩亮点,但这些努力还需要更多时间来验证成效。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里