百威亚太

啤酒品牌百威亚太控股有限公司（1876.HK）周二公布，截止3月底止首季，纯利按年跌3.4%至2.26亿美元；正常化除息税折旧摊销前盈利（EBITDA）为4.63亿美元，按年下跌8.1%，利润率亦下降246个基点至31.0%。 期内，总销量达19.74亿公升，按年跌0.02%，以内生增长计，期内收入为14.93亿美元，按年下跌0.7%。公司指出，收入下滑主要由于中国市场加大投资，以及每百升收入下降0.8%所致；盈利则受投资增加及其他经营收入减少影响。 按市场划分，中国业务销量按年下跌1.5%，但降幅较过去有所收窄；收入则下降4.0%。公司指，相关表现受加大对经销商及渠道投资影响。印度市场则录得双位数销量及收入增长，而韩国市场因去年提前发货影响基数，销量录得低双位数跌幅。 管理层表示，受惠于印度持续强劲的动能，百威亚太总销量重拾正增长。在中国加大投资的成效逐步显现，销量跌幅进一步收窄，得益于持续坚定执行策略，包括拓展非即饮营销途径、丰富产品组合及推动旗舰品牌创新以重塑增长动能。 百威亚太股价周二平开，至中午休市报7.94港元，升0.13%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

啤酒品牌百威亚太控股有限公司（1876.HK）周四公布，截至去年12月底止全年业绩，录得收入57.64亿美元，按年减少7.7%，净利润按年下滑32.6%至4.89亿美元。 期内，公司总销量按年跌6.1%至79.66亿公升，毛利率跌0.3个百分点至50.1%。每百升收入减少0.2%，主要由于公司在中国的表现，但被亚太地区东部的收入管理措施及于印度的正面地域组合所部分抵销。 单计第四季，公司录得股东应占亏损1.05亿美元，较前年同期亏损1,600万美元进一步扩大。季度收入按年跌6%至10.73亿美元。 季内，中国业务受业务布局及即饮渠道持续疲弱所影响，销量减少3.9%，收入及每百升收入分别减少11.4%及7.7%。去年销量及收入分别减少8.6%及11.3%。每百升收入减少3.0%，反映公司增加对扩大非即饮业务的投资。；去年销量减少1.3%，而收入及每百升收入分别增加1.3%及2.5%。 印度业务方面，去年第四季及全年的总市场份额均录得增长，第四季受惠于高端及超高端产品组合强劲的双位数收入增长，公司取得强劲的双位数收入增长。韩国业务去年第四季销量呈低单位数跌幅，每百升收入录得低单位数增长，收入因而大致持平。 百威亚太股价周四低开，至中午休报7.85港元，跌4.96%。该股过去52周累升约6.23%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

港股多年未见啤酒新股，在行业总量停滞之际，河南金星啤酒却靠着转型精酿啤酒交出一份高速增长的成绩单 重点： 金星啤酒正式提交上市申请，这家区域型老牌啤酒企业近年转型发展精酿啤酒，收获不错成效 去年前九个月，公司盈利暴增近11倍，毛利率较2023年提升约20个百分点 　 李世达 告别热闹的2025年，港股市场似乎可以“喝一杯”庆祝一下。继2019年百威亚太（1876.HK）完成上市后，港股市场已五年多“滴酒不沾”，正是在这样的背景下，河南金星啤酒股份有限公司近日向港交所递表，格外引人注目。 中国酒类市场已多年处于“平台期”，在“酒量”见顶的情况下，啤酒行业并非停滞不前，而是转向精致化、多样化，以更多花样吸引消费者“再来一杯”。 其中，精酿啤酒市场就是成长最快的细分市场之一。行业研究数据显示，中国精酿啤酒市场规模由2019年约120亿元，扩张至2024年约630亿元，五年复合年增长率超过35%。这一结构性变化，为部分传统啤酒企业提供了转型窗口，也正是金星啤酒试图切入的方向。 成立于1982年的金星啤酒，长期以河南为核心市场，是典型的区域型啤酒企业。过去，其竞争优势主要来自渠道密度与成本控制，而非品牌溢价。在全国性啤酒集团完成并购整合后，这一模式的成长空间逐步收窄。 中式精酿的魅力 随着市场逐渐饱和，金星啤酒近年已开始调整产品结构。2024年8月，公司推出首款中式精酿啤酒“金星毛尖”，以中国茶文化作为风味切入点，随后陆续拓展至茉莉花茶、冰糖葫芦、沙糖桔等更具本土辨识度的口味，明显有别于传统西式精酿路线。 这类产品在风味设计上刻意降低苦味强度，强调清爽、顺口与记忆点，更贴近年轻消费者与非重度啤酒饮用者的口感偏好，也有助于拓展女性与轻饮用族群。随着产品线快速扩张，截至去年9月底，金星啤酒旗下中式精酿啤酒SKU 已增至50个，形成高频上新、快速测试市场反应的产品节奏。 精酿啤酒的效益可谓立竿见影。申请文件显示，金星啤酒2024年收入同比大幅增长105%至约7.3亿元。至去年9月底止的九个月，收入进一步升至约11.1亿元，较2024年同期的3.8亿元大增1.9倍。 数据显示，公司中式精酿啤酒品类在2023年收入占比为零，至2024年已贡献收入约3.77亿元、占全年收入51.7%，而在去年前九个月，中式精酿啤酒收入进一步增至约8.67亿元，占总收入比重升至78.1%。 爆炸式成长 相较传统啤酒，精酿啤酒往往使用更高比例的麦芽malt、啤酒花hops与特色原料，单位酿造成本反而更高。但相对而言，精酿啤酒零售端单瓶价格普遍落在10至20元，部分特色口味或小批量产品甚至可达20元以上，相较传统啤酒的3至5元高出二至三倍。 随着精酿啤酒成为主要收入来源，公司毛利率显著上行，由2023年的27.3%提升至2024年的37.8%，并在2025年前九个月进一步升至47%，较2023年提升近20个百分点，成长相当惊人。 这种变化让公司净利润疯狂成长，由2023年的约1,219.6万元，暴增至2024年的1.25亿元，而去年前九个月录得净利润约3.05亿元，较2024年同期的2,553万元更翻了近11倍，几乎可说是“一夜暴富”。 不过，精酿啤酒市场虽产品生命周期明显短于传统啤酒。一旦消费者偏好转移、热门口味退烧，企业必须持续投入新品研发与市场推广，才能维持收入动能。随着精酿产品SKU快速扩张，公司存货规模增加，若销售节奏放缓，存货减值与促销压力也将侵蚀毛利率。 另一方面，精酿啤酒的“高毛利”属性，亦吸引更多竞争者进场。全国性龙头品牌近年均加快推出精酿或高端产品线，无论是品牌影响力或渠道议价能力，均较金星啤酒更有竞争力。 同时，港股市场对酒类与消费股的整体估值环境，亦并非特别友好。以啤酒股为例，自百威亚太2019年上市以来，股价已跌去64%，某种程度上反映市场对行业成长性的审慎态度。 但从另一个角度观察，金星啤酒此次上市也具备一定的“稀缺性”。其以精酿切入、毛利率快速抬升的转型故事，确实有别于传统酒企。在亮眼数据背后，未来市场将更加关注其能否在口味更替、竞争加剧与消费环境波动之中，建立更稳定、可复制的精酿啤酒经营模型。或许才是让投资者“一杯接一杯”的关键。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

百威亚太控股有限公司（1876.HK）周四公布，2025年首季度营收同比下降7.5%至14.6亿美元。尽管多数市场实现稳健增长，仍难抵消中国区业务的下滑。 当季净利润同比下跌18%，由去年同期的2.87亿美元降至2.34亿美元。 中国营收同比减少12.7%，导致亚太地区西部整体营收下降11.7%。而在韩国市场双位数增长的拉动下，亚太地区东部营收同比得以增长11.7%。 公司称：“2025年第一季度，我们在亚太地区的业务部分抵消中国的挑战。但仍受到主要运营地区和即饮渠道持续疲软影响，而占我们约四分之一的中国市场库存销量亦下跌。” 财报发布后，百威亚太股价周四收跌1.8%至8.31港元，目前股价处于52周波动区间中位。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

啤酒品牌百威亚太控股有限公司(1876.HK)周二公布2024年业绩，收入减少7%至62.46亿美元(452.7亿元)，盈利下跌14%至7.26亿美元，毛利率则维持50.4%。 公司指出，由于中国业务疲弱及渠道组合的影响，去年销售减少11.8%，但韩国及印度的市场表现理想，抵销部分中国业务下跌的损失。第四季度中国的销量跌幅较大，按年跌18.9%，亚太地区西部亦下跌17%，但亚太区东部则增加8.5%。 百威亚太表示，今年在中国将重点投放于百威及哈尔滨啤酒，重新与消费者建立联系，以推动市场份额增长。 另外，百威亚太全球首席供应链运营官程衍俊，将接替杨克担任百威亚太首席执行官及联席主席，自2025 年4 月1 日起生效。 公司周三开市向好，股价升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

受到中国经济放缓影响，百威亚太在中国的业务下滑，影响集团业绩 重点： 百威亚太首九个月盈利按年跌15% 公司尝试加强向高端产品迈进 　 刘智恒 去年才迎来一份亮丽业绩的百威亚太控股有限公司(1876.HK)，今年情况急转弯，首三个季度业绩下滑，当中最核心问题是期内中国业务持续回落，拖累整个集团盈收。 今年首三季，百威亚太共销售71.2亿公升啤酒，按年跌8.1%；收入51亿美元(363亿元)，按年跌6.1%，股东应占溢利更跌15%至7.8亿美元。公司指出，销量减少主要是受中国表现放缓影响，虽然韩国的表现强劲，但只能抵销部分中国收入下滑的影响。 按地域区分，百威亚太包括东部及西部，前者分别是韩国、日本及新西兰，后者包含中国、印度、东南亚。然而，东部在公司的收入占比有限，相反西部占比接近九成，虽然公司没将中国的销售数字及收入具体列出，但中国在西部的占比处于主导地位，因此中国销售的起跌，对集团的影响举足轻重。 中国业务接连下挫 2023年底开始，百威亚太的中国业务每况愈下，去年第四季度销售按年已下跌3.1%，今年首季度销量进一步跌6.2%，收入则减少2.7%。第二季情况更差劲，销量按年减少10.3%，收入大跌15.2%。 到第三季度，问题变得严峻，中国的销量下跌14.2%，收入则按年跌16.1%。公司解释，内地的消费意愿疲弱，特别是餐饮渠道人流及消费均减缓。 事实上，内地整个啤酒的大环境早已出现变化。改革开放后，中国经济急速发展，加上人口红利，人们消费力不断提升，令啤酒的销量一路高歌猛进，更超越美国成为啤酒销售第一大国。 啤酒市场拐点：2013 经过高光时刻后，渗透率及消费力渐饱和。内地啤酒消费主要的群体是26至35岁人士，他们占据总消费的40%，随着内地人口老龄化，而新生代的出生率又接不上，直接影响到啤酒的销售。 除了人口结构问题，随着人们渐富有，对于身体就更加重视，饮食要讲求均衡健康，对身体不利的饮食倍加注意，因此对啤酒的销售亦有所影响。 还有，近年许多不同类型的饮料推出市场，即使是酒，也有不同酒精度及味道的种类，令人们选择更多，也间接蚕食了啤酒的市场。 2013年是中国啤酒产量的见顶之年，之前啤酒产量连年上升，直至该年达至近5,000万千升后，产量就开始呈现轻微下调。 高端偏遇消费降级 面对市场改变，啤酒企业龙头都改变策略应对，其中就是走高端路线。早前嘉士伯中国总裁李志刚就指出，啤酒行业走高端化，渐已成为行业共识及市场趋势。至于所谓高端，是要有创新及具质量的产品，或提升现时产品质量；另外，在包装上也要多花功夫，让人有高尚感觉。 虽然各大啤酒企业也深明要打高档市场﹐但知易行难，特别今天内地经济情况让人担忧，人们的消费意欲大减，尽量减低非必需品开支，对于高价值的产品未必太热衷，在消费下沉的氛围中，要开拓高档啤酒市场并不容易。 目前中国内地的啤酒市场主要由五大企业占据，分别是华润啤酒(0291.HK)、青岛啤酒(168.HK)、百威、燕京及嘉士伯，光就这五家企业就占去92%市场份额，其中百威市占率约两成，位列五强的老三。 大环境不理想，除非百威能抢占别人的市场份额，否则业务大体也跟市场同步。现时百威亚太的延伸市盈率近19倍，龙头的华润啤酒为17倍，青岛啤酒为14倍，似乎百威亚太的估值也并非便宜。 投资银行对百威亚太也有所保留，摩根士丹利指百威在中国啤酒市场的销量逊预期，故将全年的销售预测下调2%。高盛将公司的2024至2026年销售预测，分别下调1%至3%，虽续维持“买入”评级，却将目标价下调8.2%至10.1港元。瑞银亦如是，虽续维持“买入”评级，却将目标价由13.78港元降至11.72港元，降幅近15%。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家主打高端市场的啤酒企业，要改善业绩只能靠下半年的全球体育赛事 重点︰ 受去年高基数及极端天气影响，百威亚太首季收入及盈利分别同比下跌0.4%及3.4% 投资市场估计该公司下半年才复苏，除了基数降低外，还寄望于欧洲杯及巴黎奥运会等大型赛事 　 裴梓龙 去年一季度，中国正式从新冠疫情中“全面解封”，人们纷纷外出聚会，餐厅及酒吧的生意快速复苏，啤酒销量大增，不少品牌创下了销量新高。然而一年后，正是因为去年基数高的问题，各大品牌的啤酒销量表现都不太理想。 根据已公布业绩的酒企，青岛啤酒(0168.HK; 600600.SH)首季营收同比下跌5.2%，燕京啤酒(000729.SZ)营收增速只有1.7%，远低于去年同期的13.7%。到最近公布业绩的百威亚太控股有限公司(1876.HK)，今年首季度收入同样比去年同期下跌0.4%至16.4亿美元，期内总啤酒销量减少4.8%至21.12亿公升。 更令投资者失望的是，青岛啤酒和燕京啤酒首季利润同比仍有所增长，但百威亚太就算将今年第一季的销售成本节省了4.4%，但整体纯利仍下跌3.4%至2.87亿美元，其中中国市场的销量及收入分别下跌6.2%及2.7%。 公司联席主席及首席执行官杨克(Jan Craps)解释，首季表现未如理想，主要受到中国及韩国销情温和影响，同时因为高基数效应，再加上中国广东等地3月受到大暴雨等极端天气侵袭，导致整体销量下跌。他在业绩会议上坚定押注中国高端市场，直言中长期而言，高端及超高端产品将是公司利润的主要来源，而内地消费者将更重视体验。 “公司去年11月已将高端及超高端产品轻微加价，但考虑到经济环境，其他层级的产品没有加价。虽然宏观经济环境受压，但人们仍想追求快乐并善待自己，公司将继续走高端化策略。”杨克说。 中国啤酒产量于2013年已经达到5,065万千升的高峰，其后产量逐年下降，到了2020年只有3,411万千升，2023年略为回升至3,789万千升，各大企业为追求利润，包括中国啤酒巨头青岛啤酒及华润啤酒(0291.HK)等纷纷转攻毛利率较高的高端市场，与百威亚太较劲，令整体市场竞争非常激烈。 高端啤酒竞争激烈 以华润啤酒为例，去年推出雪花全麦纯生、无醇啤酒“喜力啤酒0.0”、中式谷物为原料的“秦始皇CPA”等高端产品，更有一款售价高达1,199元的烈性啤酒“醲醴”。根据华润啤酒去年业绩显示，公司次高档及以上的啤酒销量约250万千升，同比增长18.9%，不少主要产品的销量同比增长更达双位数，其中“喜力”的增长高达60%，中高档及以上产品的增长，成功带动华润啤酒去年盈利上涨18.6%。 华润啤酒主席侯孝海在2023年业绩记者会更扬言，今年或明年将达成次高端以上的中国啤酒销量第一的目标，提前一至两年完成“决胜高端”的战略目标，将会继续加强中高端产品的推广。 至于青岛啤酒，去年同样继续强化中高端市场，加强了白啤、纯生、1903及经典品牌，去年公司中高端以上产品销量同比增长了10.5%，达324万千升，中高端以上产品销量占比更提升了4.17个百分点，至40.5%。 青岛啤酒在今年4月回复投资者时直言，中国啤酒市场是个完全竞争的市场，整个行业都在加强高端化产品，青岛啤酒将以一系列的营销策略取得竞争优势。连燕京啤酒、香港的生力啤(0236.HK)也持续推出高端产品，与各大巨头竞争。 不过，在目前中国消费降级的背景下，各大品牌都在高端市场竞争，能否成为新出路仍是未知之数。百威亚太的杨克称，公司倾向将中国消费者的态度及行为转变定为“理性消费”，而不是单纯的“消费降级”。“消费者的体验、仪式感对消费者的决策来说越来越重要。”杨克说。 大华继显(香港)策略师杨韵锐也同意消费降级对百威亚太的影响暂时不大，但最大问题在于公司的展望没有太大惊喜，“中国消费降级对公司的影响暂时不大，百威亚太的平均售价有所上升。但最大问题是竞争越来越大，我认为公司业绩最快要到下半年才会好转，寄望欧洲杯足球赛和巴黎奥运会，到时百威亚太的业绩或会复苏。” 他又称，目前百威亚太的预测市盈率达18倍左右，股息率只有3.65%，估值不算吸引，加上暂时未见利好消息，建议对该股感兴趣的投资者可先观望，到年中视乎股价表现才买入，并憧憬下半年业绩改善。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里