简讯:规模效应扭亏为盈 正力新能最多赚2.4亿

锂电池制造商江苏正力新能电池技术股份有限公司(3677.HK)周四宣布,预计上半年成功扭亏,净利润1.98亿至2.43亿元,去年同期净亏损1.3亿元。 公司将盈利能力归因于销量攀升,其电池产品在电动车领域的应用持续扩大。公司特别指出,生产效率提升带动毛利率向上。随着规模效应显现,期间费用率同比亦大幅下降。 周五早盘交易中,正力新能高开,早盘报价10.66港元,涨幅0.76%。该股目前较4月上市定价8.27港元累计上涨29%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lithium price slump: the ghost that keeps haunting Ganfeng Lithium

锂价深陷低谷 赣锋锂业基本面压力未解

锂价长期低迷,赣锋锂业上半年亏损高于预期,基本面转折点尚未到来 重点: 上半年公司扣除非经常性损益后的净亏损较去年同期扩大 锂价仍在成本线附近徘徊,基本面未见改善   李世达 尽管电池级碳酸锂价格在6月中旬以来似乎有所回升,但微乎其微的升幅、平缓的曲线,实难以安慰中国锂业者的心。 在经历2023年的暴跌后,曾被视为新能源革命“白色石油”的锂,到2025年仍未等到真正的春天。中国锂业巨头江西赣锋锂业集团股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)近日发盈警,预期上半年净亏损3亿元至5.5亿元,较去年同期亏损7.6亿元收窄27.6%至60.5%。 不过,期内扣除非经常性损益后出现亏损5亿元至9.5亿元,而去年同期为亏损1.60亿元,反而扩大了。 事实上,公司净亏损收窄,很大程度来自投资收益。公司称,其控股子公司深圳易储能源科技有限公司处置旗下部分储能电站项目,以及公司处置部分其他公司股权产生投资收益。 对于业绩变动,赣锋锂业称,锂盐及锂电池产品销售价格持续下跌,虽公司电池板块的产能有序释放、销售增长,但公司整体经营业绩遭受一定冲击。 同时公布中期报告的天齐锂业(9696.HK)则预计,上半年净利润介乎0元至1.55亿元,去年同期为亏损52.06亿元,有机会扭亏为盈。 乍看之下颇为乐观,若扣除非经常性损益,实际营运利润也仅为0元至8,900万元。天齐锂业称,汇兑收益与对联营公司SQM的投资回报是业绩主要的正面因素,否则仍处边际利润区间。 这意味即便两家公司积极在成本控制与投资方面作出努力,仍挣扎于盈亏临界点,难回到过去的荣景。 基本面未转好 据上海有色网报价,至7月中旬,中国电池级碳酸锂平均现货价每吨64,950元。对比今年初的78,800元跌约17.6%;若从2022年末高点58万元计算,跌幅已近九成。 供应过剩是核心问题。过去两年,无论中国西藏、四川,还是南美、澳洲等地,都迎来大规模锂矿投产,导致供给激增。下游需求则未能同步扩张,电动车销售虽仍成长,但增速趋缓,加上储能需求尚未爆发,导致锂价难有支撑。 在此背景下,大批中小型锂盐厂已开始停工或减产,行业进入艰难的去库存与产能出清期。 目前碳酸锂现货价已逼近中国部分中小型厂商的现金成本底线。根据中信证券与高盛估算,中国锂盐企业的边际现金成本大多介于每吨50,000元至60,000元之间,当前市场报价已压缩大部分利润空间,部分高成本业者开始退出市场。 高盛认为,若价格进一步回落至成本区域,将加速高成本供应商退出,从而为2026年起锂价重拾反弹奠基。但摩根士丹利则警告,直到下游电动车与储能市场出现强力补库需求,否则锂价仍可能在目前区间振荡,明年平均价位恐仍低于每吨 100,000 元,意味着行业的结构性反转尚未到来。 今年股价回升 盈警公布后,赣锋锂业股价两个交易日下跌逾7%至24港元,尽管今年已累升19.7%,仍较2021年9月的高点跌去81%。 事实上,对行业景气回升的期望,让赣锋锂业吸引不少市场目光,股价从年初约19港元回升至7月中旬的26港元附近,逼近52周高位。主要受市场对锂价触底反弹预期的带动,以及政策面支持新能源车及储能的利好氛围。但此波反弹是否具有可持续性,投行似乎并不看好。 摩根士丹利指出,内地7月计划锂产量增速续高于需求增速,若供需结构无改善,锂价反弹恐难持续,赣锋第三季仍将面临盈利压力,并对其给予“减持”评级与14.3港元目标价。瑞银亦发表报告,指赣锋锂业亏损高于市场预期,给予18.1港元目标价及“沽售”评级。 最近两周,锂价虽有短线反弹,但产能过剩与需求不振的基本面未解,产业景气反转仍言之过早。目前赣锋锂业市销率约为2.59倍,低于天齐锂业的3.5倍,显示市场对其成长性预期仍存疑。若未来锂价无法持续回升,公司仍将面临持续亏损压力。不过,若看好新能源长期需求与锂价在未来一至两年反弹,赣锋锂业目前的估值或具潜力,应以保守配置为上。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
CATL eyes second IPO in Hong Kong

“宁王”申港第二上市 集资规模或属三年之最

据报道,已在深圳上市的全球最大电动汽车电池制造商,正在研究通过在香港第二上市,筹集不少于50亿美元 重点: 据报道,宁德时代已聘请顾问研究在香港上市的可能性,它或会成为香港三年多来规模最大的上市企业 尽管近来电动汽车行业动荡不安,但宁德时代仍能保持盈利,这对外国投资者来说是最大的吸引力 阳歌 经过了两年的寒冬,香港的IPO市场终于升温,2024年最后几个月,中国民营企业源源不断地在该市场上市。现在,随着越来越多在中国内地A股上市的公司,寻求在香港二次上市,这个市场似乎很快就会再次热闹起来。 据报道,最新一家在考虑第二上市的公司是宁德时代新能源科技股份有限公司(300750.SZ),宁德时代是全球最大的电动车(EV)电池制造商。彭博新闻社的一篇报道援引未具名知情人士的话称,这家巨头正与顾问探讨在香港上市的可能性,最早可能在明年上半年进行,募集资金不少于50亿美元。 据彭博新闻社称,如此规模的上市,将是自2021年快手(1024.HK)在港上市集资62亿美元以来,集资规模最大的企业。更重要的是,最终的融资金额很容易超过快手,因为50亿美元仅相当于宁德时代目前1,600亿美元市值的3.1%。 似乎有多个因素推动内地大公司寻求赴港上市。这些公司希望扩大投资者群体,将外国投资者纳入其中,这或许部分是为了对冲中国国内A股市场潜在的疲软。尽管近期有所回升,但国内A股市场情绪总体上仍然疲软。 同样重要的是,宁德时代等公司可以通过在香港上市,为其全球扩张筹集资金。特别是随着中国为了提振国内经济,企业要将大量资金转到国外扩展的难度增加,在港集资可能会变得越来越重要。 通过香港融资还可以避免人民币贬值带来的潜在负面影响。过去三个月,人民币迅速贬值,而随着西方和发展中市场保护主义关税愈演愈烈的情况下,要维持出口竞争力,人民币贬值的趋势可能会持续下去。 虽然在香港和中国A股市场双重上市并不是什么新鲜事,但这类公司大多是大型国有巨头,比如中国的四大银行、能源公司和电信运营商。家电巨头美的电器(0300.HK;000333.SZ)打破了这一传统,本已在深圳证券交易所上市之余,于9月在香港上市并筹集资金46亿美元。 此后,该股表现相当不错,自开始交易以来上涨了约40%。更重要的是,其在香港交易的股票目前的市盈率为13倍,和其在深圳上市的13.7倍几乎一样。对于这群双重上市的公司来说,这种情况相当少见,因为它们的A股股票和港股股票相比往往有大幅溢价。这似乎表明,香港的外国投资者愿意对美的和宁德时代等更具开创精神的公司,给予比大型国有企业更高的估值,这可能会促使更多这类民营公司考虑类似的双重上市。 目前考虑在香港上市的其他A股上市公司包括创新药制造商恒瑞医药(600276.SH)和领先的调味品制造商海天味业(603288.SH)。 放弃瑞士 了解了整个背景后,我们再来对宁德时代进行更仔细的分析,包括它最新的财务状况和在香港上市的动机。事实上,香港并非它海外上市首选的目的地。 最初的选择其实是瑞士,公司本计划在2023年初通过在瑞士证券交易所(SIX Swiss Exchange)上市,筹集至少50亿美元。这计划是合理的,因为它可以筹集到欧元,资助在当地的扩张,包括在德国图林根州耗资18亿欧元建厂,以及在匈牙利德布勒森市投资73亿欧元修建一处更大的工厂。    但该计划在那年3月前后意外夭折,可能是因为中国担心该公司日益增强的主导地位。宁德时代目前控制着全球电动车市场约37%的份额,是紧随其后的两大厂商,中国的比亚迪(1211.HK;002594.SZ)和韩国的LG能源(373220.KS)各占15%份额的一倍多。 所有中国公司在海外上市,都必须得到中国证券监管机构的批准,而该机构已表明,在某些情况下它是不会放行的。因此,目前尚不清楚,北京对宁德时代的瑞士上市计划的担忧,是否也适用于赴港上市,甚至存在阻挠的可能。 除了欧洲的工厂,宁德时代也正在美国密歇根州建厂,为当地巨头福特汽车(F.US)供货,但由于美国的电动汽车需求低于预期,该项目已于去年缩减。另据报道,宁德时代还考虑在墨西哥建厂,但该计划似乎被搁置,至少目前是这样。 在过去的两年里,电动车电池制造商总体上都过得很艰难,因为它们不得不应对去年锂价格飙升的问题。锂是电动车电池的关键成分之一。与此同时,它们的许多电动汽车车企客户出现巨额亏损,并索要大幅折扣以控制成本。 与此同时,宁德时代前几年强劲的收入增长势头在今年出现逆转,三季度收入同比下降12%至922亿元。但由于锂价大幅下跌,该公司的收入成本下降了19%,足以抵消这一影响。因此,宁德时代三季度利润增长26%,至131亿元。 公司在最近的行业动荡中,始终保持盈利的能力是其最大的卖点,将其与大多数同行区别开来。如果中国证券监管机构批准该交易,将有助吸引投资者参与其在香港的IPO计划,并让50亿美元的融资目标轻松实现。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Illustration of pessimistic American businessmen

VIE架构公司重获上市 在华美资公司信心下降——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件: ▷ 在华美资公司信心下降 ▷ VIE架构公司重新获批赴美上市 ▷ 中国镓、锗出口管制正式生效 ▷ 国轩高科开启德国工厂 ▷ GGV纪源资本剥离中国业务 本周中概股评分:45/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/O8NliKahptE?feature=share ▷ 在华美资公司信心低迷 上海美商会的一项调查显示,仍有52%的在华美资公司对未来5年的业务发展表示乐观,相较去年下降了3个百分点。 从数据本身来看,至少还有超过半数的公司表示乐观。但是纵向对比历年数据来看的话,2023年的数字创造了该项调查开展25年以来的最低纪录。 2010年到2018年期间,该项数据始终保持在80%以上,而自贸易战及疫情爆发以后,开始进入下降通道。 同时,来自欧盟商会的报告显示,美国对于made in China的抵制,以及中国对于made in USA的敌意,也对欧洲公司的经营产生了影响。 反腐斗争继续 北京罕见地将反腐工作要求作为官方文件公开发表——《中央反腐败协调小组工作规划(2023—2027年)》显示:对于新型腐败、隐性腐败花样翻新等问题将进行持续的打击。 具体来看,金融、医疗、体育、高等教育、国有企业等领域的腐败将是未来重要的打击领域。 VIE架构公司正式获批赴美上市 车车科技获得证监会批准,在纳斯达克借壳上市成功。这是海外上市备案新规实施以来,首家获批上市的VIE架构公司。这个信号对众多准备赴美上市的公司,尤其是其他VIE架构的公司来说,非常重要。可以说是为它们重新打开了上市通道。 不过目前问题的关键已经不是上市通道的问题,而是经济大环境的问题。上周中概股延续了之前的走势,恒生H股指数下跌0.7%,iShares MSCI China…