特斯拉

在中国车市两个最有前景的细分市场——电动车和二手车销售的助力下，这家在线汽车交易商二季度利润增长16% 重点： 汽车之家在最新报告期内利润连续第二个季度增长，营收增长6% 收入增长由其连接汽车买家和卖家的平台推动，反映出中国低迷的汽车市场复苏缓慢而坎坷 　 梁武仁 随着几年来因疫情导致的经济放缓成为过去，在线汽车交易商汽车之家(ATHM.US；2518.HK)正在慢慢告别该公司的黑暗时期。但中国经济与日俱增的不确定性意味着未来可能会出现更多的颠簸，尽管该公司有望从北京通过刺激汽车销售来提振经济的努力中受益。 根据该公司上周四发布的最新季度业绩，它在二季度收入同比增长约6%，至18亿元，实现连续第四个季度销售增长。这家互联网汽车交易商设法实现了营业费用几乎保持不变，推动4至6月净利润同比增长16%，连续第二个季度实现利润增长。 该公司最新的收入增长是由其连接汽车买家和卖家的平台服务推动的。这一块业务的收入增长了20% 以上，令其面向汽车制造商的营销服务基本持平的增长，以及让汽车经销商自己创建网店的服务小幅个位数的增长相形见绌。 这些业绩可能标志着中国汽车市场开始复苏。在经历了二十年的爆炸性增长之后，中国汽车市场在过去几年里大幅下滑。中国汽车工业协会(CAAM)的数据显示，上半年中国汽车总销量同比增长近10%，其中6月增长4.8%。但值得指出的是，去年同期的销售特别疲软，尤其是4月和5月，当时为了控制新冠奥密克戎变异株的传播，整个上海都处于封控状态。 由于消费者总体上还没有准备好掏腰包，中国汽车市场依然不稳定。中国汽车工业协会的数据显示，今年前六个月乘用车销量同比增长8.8%，其中6月同比增长2.1%，落后于所有类型车辆的整体销量增幅。更糟糕的是，另一家行业机构——乘用车市场信息联席会(CPCA)追踪的乘用车销量6月其实同比下降了2.9%，整个上半年仅增长2.5%。 来自这两家机构的数据有差别是因为中国汽车工业协会将面向经销商的发货计入销售量，而全国乘联会的数据只收录向消费者的实际零售销量。零售销量落后于批发交付量的事实表明库存正在增加，而在年初的后疫情时代大幅反弹之后，汽车市场还远未摆脱困境。 面对这些相互矛盾的信号，政策制定者再次卷起袖子，为汽车销售和其他被认为对中国经济复苏至关重要的行业注入更多动力。为此，他们上周推出了一系列广泛措施，包括鼓励地方政府增加年度汽车采购额度、促进二手车销售以及降低新能源车的购买和使用成本。 新能源车热潮 由于最近出现了消费者日益谨慎的迹象，这些措施能在多大程度上提振汽车销售仍有待观察。话虽如此，汽车之家将受益于任何促进二手车和新能源车销售的新措施，这两个领域近期都是该公司的亮点。 公司首席财务官曾岩在讨论二季度盈利情况的电话会议上表示，汽车之家二季度新能源车销售收入同比增长60%。 这远远领先于全行业新能源车零售额的增长。今年上半年，新能源车零售额同比增长37%，6月份增长25%。虽然汽车之家没有提供同期的直接可比数据，但似乎可以肯定，该公司新能源车相关收入的增长速度超过了整体市场。 去年，中国的新能源车销量翻了一番，成为全球最大的清洁能源车市场，汽车之家正全力以赴抓住这个机遇。上个月，该公司举办了“2023汽车之家未来之城新能源科技节”，并推出了中国首个移动全息舱大篷车体验空间，以便在服务不足的农村地区促进新能源车的销售。 在二手车交易方面，今年4至6月，汽车之家在交易市场的份额同比增长约2个百分点，占到近四分之一。  “我们认为这个市场存在结构性机会，尤其是在这两个领域，”汽车之家首席执行官龙泉在公司财报电话会议上说。“第一个是新能源车。第二个是二手车。” 随着政府努力发展低碳经济，这并非其第一次采取提振新能源车销售的措施。政策制定者还试图说服传统上偏爱购买新车的消费者考虑二手车，通过重复使用二手产品来减少浪费。 政府推动这两种产品的努力包括对电动车免税(已延长至今年年底)，以及降低二手车购置税。 然而，在许多潜在买家的财务状况仍不稳定的情况下，此类政策推高需求的程度有限。更糟糕的是，一些措施适得其反。今年早些时候，地方政府开始为购买本土品牌新能源车提供补贴之后，特斯拉(TSLA.US) 引发的价格战进一步加剧。这抑制了二手车销售，因为新车变得便宜了。 所有这些都意味着，尽管疫情已经过去，但中国的车市远未恢复正常。但如果汽车之家能够从政府支持新能源车和二手车的政策中获益，使其收入和利润继续增长，它或许能够安然度过未来的任何低迷时期。 投资者似乎意识到了这一点。在业绩公布后的两个交易日里，公司股价最初上涨了近7%，不过后来又大幅回落。尽管如此，该股的市盈率仍相对较高，超过14倍。它的市销率也不错，约为4倍，高于规模较小的汽车交易竞争对手灿谷(CANG.US)的0.77倍。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家新能源车制造商在一季度烧掉了26亿元现金，截至3月底，其库房里仅余89亿元 重点： 零跑科技在一季度交付了10,509辆汽车，同比下降51.3%，因为中国的新能源车市场增长急剧放缓 由于车辆价格上涨，该公司的毛利率在本季度明显改善 　 阳歌 浙江零跑科技股份有限公司(9863.HK)的最新季度业绩显示，二线品牌是如何在中国快速增长但竞争激烈的新能源车市场中，迅速失去地位。 也许最令人担忧的是，该公司的销售表现滑落──包括一季度汽车交付量减半，正在对其财务状况造成重大影响。随着销售量急剧下降，该公司正依赖其迅速减少的现金来支持运营。如果零跑科技的销售不能很快回升，它继续以目前的速度烧钱，其现金可能只够维持到今年底。 在回顾零跑科技的最新季度业绩时，我们首先要从最宏观的层面了解一些背景。这包括中国在过去两年成为世界上最大的新能源车市场，因为中国政府通过广泛的政策来积极推动该行业。但是这种支持现在已经结束，迫使那些靠政府慷慨解囊的车厂，需重新利用自己的资源来自给自足。 值得注意的是，政府对新能源车买家的大部分补贴在去年底结束，因此，其销售从2022年接近三位数的增长，大降到今年一季度的22%。随着数字的下降，顶级的新能源车制造商和像零跑科技这样的小型参与者之间，出现了越来越大的鸿沟。 其中两个最大的新能源车品牌，本土巨头比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)和来自美国的特斯拉(TSLA.US)，在一季度仍能保持同比增长，前者的销量几乎翻倍，后者增长27%。但零跑科技的发展方向相反，报告称其今年一季度交付量同比下滑51.3%，至10,509辆。 该公司将其归咎于一些因素，包括政府补贴的终止。 在业绩公布后翌日，零跑科技的股价在周二下跌了3.6%。但是，在去年9月上市后的首两个星期里，该股最初损失了一半以上的市值，其后稍微回升，本周三收盘报33.8港元，仍比其IPO价格48港元低约30%。 有趣的是，该公司的市销率为3倍，高于许多同行。比亚迪的市销率低得多，为1.3倍，而国内竞争对手蔚来汽车(NIO.US; 9866.HK)的市销率为2.1倍，其一季度交付量同比增长21%。反观特斯拉的市销率较高，为6.2倍；而小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)在公布一季度汽车出货量下降47%后，其市盈率仍维持4.6倍的较高水平。 如此大的差异，反映在业务倒退挣扎中的行业玩家，估值反而比表现较好的龙头企业为高，似乎表明投资者仍然希望它们能找办法度过目前的低谷。零跑科技正试图让投资者相信这一点，指出它在3月推出了2023年的全新车型，应该有助于刺激其销售。 加速烧钱 全新车型的推出，几乎可以肯定会帮助零跑科技二季度的出货量。但更紧迫的问题是销售量将提高多少，因为该公司正在迅速消耗其现金。 该公司表示，它在一季度为其经营活动燃烧26亿元现金，高于去年四季度的16亿元，以及去年一季度相对温和的3.85亿元。 同时，该公司表示，截至3月底，它的库房里余下88.8亿元现金，这包括它在首次公开募股中筹集的63亿港元(55亿元)。因此，如果该公司继续以一季度的速度燃烧现金，其目前的现金仍足以资助未来三个季度的运营。 虽然随着全新车型的推出，烧钱情况可能有所缓解，但零跑科技今年稍后也可能需要筹集更多资金，这可能会在未来几个月为其股价带来压力，因为这种筹资很可能是通过折让价出售新股来实现。 由国防科技公司大华技术股份(002236.SZ)及其主要创始人在2015年成立的零跑科技，在去年秋天上市时已推出四款车型，并计划在2025年底前推出7款新车型，涵盖轿车、SUV和MPV的所有尺寸，但其创始人兼董事长朱江明看来对未来一年的前景并不十分乐观。 他在评论一季度业绩时表示：「基于对新能源车行业的理解，我们认为2023年市场仍将高速发展并充满挑战。」 尽管前景蒙上阴影，零跑科技的最新业绩，确实包含一些令人鼓舞的迹象。该公司的收入同比下降28%至14.4亿元，这比其销售的车辆数量下降51.3%要温和得多。这似乎意味着公司已调高今年的平均售价，表明它在高价位车型的销售或有所增长。 随着这种情况的发生，该公司的毛利率从去年一季度的-26.6%，明显改善到最新季度的-7.8%。其一季度净亏损为11.3亿元，仅比一年前公布的10.4亿元亏损稍微扩大。 最后，我们不会在零跑科技这种奋力挣扎的二线车厂下大赌注，因为在该行业的未来整合中，它可能会成为典型的潜在受害者。但是，如果该公司在二季度推出全新车型能带来一些增长动力，那么对于一些风险胃纳较高的投资者来说，其股票仍然值得一看。 订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家电动车制造商预测一季度交付量将下降46%，但预计下半年会随着不断推出新产品而出现反弹 重点： 曾经风光无限的小鹏汽车去年电动车交付量仅增长23%，不及此前两年的三位数增幅 管理层表示今年情况会好转，但首先，该公司必须在扼杀中国电动车行业的血腥价格战中存活下来 　 西一羊 对于电动车行业曾经的佼佼者小鹏汽车有限公司(XPEV.US; 9868.HK)来说，去年是艰难的一年。由于出现一系列重大失误，它在去年下半年遭遇严重挫折。但投资者似乎看好它最新的复苏故事，在其最新财报发布后的几天里，推动其估值比率超过了两大竞争对手。 在经历了2022年的惨淡之后，小鹏可能希望它不曾有过这样的坏年景，只有时间能够证明这样的反弹是不是有道理。中国电动车市场竞争异常激烈，在争夺买家的过程中，小鹏去年落在了两个主要竞争对手：理想汽车(LI.US; 2015.HK)和蔚来汽车(NIO.US; 9866.HK)的后面，而且它的亏损也在不断扩大。 根据其本月早些时候发布的最新财报，小鹏去年收入小幅增长28%，达到269亿元。其全年的汽车交付量增长23%，达到120,757辆，与前两年的三位数增长相比大幅放缓。该公司的净亏损几乎翻了一番，达到91.4亿元，尽管销售、营销以及研发费用都有所下降。 年度增长放缓掩盖了它在四季度的业绩，它们看起来要糟糕得多，因为该公司在下半年迅速失去了增长势头。该季度营收同比下降40%至51.4亿元，汽车销量跌幅为更大的46.8%。 小鹏的交付量落后于理想汽车和蔚来汽车，根据后者的最新年报，它们在2022年的数字分别为133,246辆和122,486辆。在这三家由风投投资的汽车初创企业当中，小鹏跌至第三位，在2021年，它本来还是居于领先位置，当年交付了98,155辆新车，理想汽车为90,500辆，而蔚来汽车为91,400辆。 小鹏的运势逆转是一系列失误所致，最大的问题出在它的旗舰产品身上，其去年9月推出的中型G9 SUV出现了某种“身份危机”。G9系列根据续航里程和软件功能等不同配置，价格从31万元到47万元不等。 这样的战略旨在通过提供广泛的选择来打动客户。但它未能引起轰动，去年四季度G9的销量仅为6,189辆，与小鹏计划在2022年底之前交付3.5万辆的目标相去甚远。 中国汽车流通协会的分析师王存表示，小鹏正努力解决其营销策略不一致的问题。“G9车型瞄准的是高端用户，剑指两个最大的竞争对手——蔚来汽车和理想汽车。但它肯定还没有在客户中建立起高端品牌的声誉，”王存说。 酝酿卷土重来？ 尽管业绩不佳，但投资者对于小鹏的最新财报，还是给予了热烈反应。财报出来当天，它的股价上涨了6%，并在接下来的几天里继续保持涨势。上周五，它的港股收盘价为9.62港元，较3月17日财报发布前上涨了15%。 这一涨势使得小鹏的市销率升至略高于4倍的水平，高于蔚来汽车的2倍和理想汽车的3.37倍。在经历了2022年的困难之后，小鹏董事长兼首席执行官何小鹏对于2023年的乐观展望，可能令投资者感到鼓舞。 “我相信小鹏正在接近一个拐点，”何小鹏说道，并预测今年业绩将会卷土重来。“由于我们已经明确了目标，并且清楚自己的优势和劣势，我们现在正在打造销售和市场份额扩张的恢复势头。” 他说，公司实施了一系列战略调整，以帮助恢复之前的势头。其核心是正在进行的公司重组，这一重组始于去年10月，在G9车型表现未如预期之后。重组的目的是让小鹏拥有一个“更扁平、更集中的结构”，他说。这个说法往往意味着削减中层管理岗位。 但是，即使小鹏能够打造一个更精简、更高效的公司，它的复苏之路也将受外部市场因素阻碍。 尤其值得注意的是，在经历了几年的快速扩张之后，中国的电动车市场开始大幅放缓。今年前两个月，中国新能源车销量为93.3万辆。根据中国汽车工业协会的数据，在2022年底国家对新能源车购买的补贴到期后，这一销量同比仅增长 20.8%，与去年全年几乎翻倍的销量相比大幅放缓。 销量急剧放缓引发了一场迅速升温的价格战。去年底特斯拉(TSLA.US)率先开始降价，随后中国几乎所有的主要品牌都迅速跟进。分析人士警告，这场价格战可能引发人们期待已久的中国电动车行业整合，淘汰一些竞争力较弱、规模较小的车企。 小鹏也未能独善其身，它在1月下旬宣布，其部分车型的折扣最高可达3.6万元。但减价尚未转化为销量的增长，何小鹏表示，公司预计本季度的汽车交付量将在1.8万辆至1.9万辆之间，同比减少约45%至47.9%，与第四季度的降幅相当。 他还表示，预计随着新车型的推出，小鹏交付量将在下半年逐渐回升。其中，新一代轿车P7i是之前P7车型的升级版，已于本月开始交付。该公司还将于6月开始销售一款G6紧凑型SUV，并在今年下半年开始销售一款七座多功能车。 中国汽车流通协会的王存认为，小鹏可能有机会赶上竞争对手，但前提是它必须迅速采取行动，纠正一些失误。尽管前路艰难，但王存表示，在2022年底拥有超过380亿元的现金和短期投资的小鹏相对具备优势，能够在这场价格战笑到最后。…