简讯：小米推出高阶车款SU7 Ultra 定价53万元
继去年发布首款电动车SU7取得成功后，小米集团(1810.HK)周四晚间发布豪华车款SU7 Ultra，定价52.99万元(72,932美元)。公司在发布会结束后表示，该款车型在发布10分钟内就收到6,900份订单。 据路透社报道，SU7 Ultra去年10月开放预售的价格为814,900元，最初的定价与特斯拉Model S Plaid相当，正式公布的价格较预售价降低35%。但豪华限量版仍维持原价格。小米执行长雷军表示，宝马5系、奥迪A6和奔驰E级车的车主都对SU7 Ultra 感兴趣，但他们认为价格太贵，经过几个月的讨论，决定降低定价。 去年3月，小米推出首款电动车SU7，外观酷似保时捷，起售价约21.6万元(29,700美元)。雷军在发布会上透露，截至去年底，小米SU7上市9个月累计销售超过24.8万辆，交付逾13.5万辆。 今年以来，小米股价已上涨50%。周五小米开市升4.9%，但股价随后震荡下跌，收市报51.85港元，跌2.4%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
资金紧绌估值受压 挚达上市为企业充电
中国领先的电动汽车充电桩制造商因为公司现金严重不足，希望通过香港上市筹集资金 重点： 挚达科技启动2月份公布的一项计划，申请在香港上市 这个家用充电桩制造商，正面临来自电动汽车制造行业的巨大压力，电动车制造商要求享受大幅折扣并延迟付款 阳歌 行业处境困难的迹象通常可以在它们的供应链中找到，上海挚达科技发展股份有限公司似就是这种情况。这家家用电动汽车(EV)充电桩制造商上周申请在香港上市，提交的上市文件中充满了令人不安的信号，这些信号反映中国电动汽车行业面临的困难。 相对于中国电动汽车销量激增的报道，中国电动汽车制造商巨额亏损的报道就来得要少。在这个行业，只有比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)和特斯拉(TSLA.US)持续盈利。蔚来(NIO.US; 9866.HK)和零跑汽车(9863.HK)等后入场者，更能反映这个群体的盈利情况，仅去年一年，两家公司分别亏损207亿元和42亿元。 这些电动汽车制造商是挚达科技最大的客户，过去四年里，每一年都占到其销售额的一半以上，有时甚至高达70%。随着这些公司想方设法地削减成本，减少亏损，挚达科技最先感受到了压力。 对挚达科技来说，最重要的是公司急需现金，它在上市文件中非常直接地表示，董事相信“本集团拥有足够的营运资金满足目前以及本文件日期起计未来12个月的需求”。对于此次IPO的潜在投资者来说，这并不是太令人放心。 话虽如此，在竞争非常激烈的电动汽车充电桩领域，挚达科技似乎相对而言是一家大公司，意味如果能经受住当前的巨大压力，或许能成为行业领导者。目前，全球约有4,000家电动汽车充电桩制造商，其中约四分之三生产家用产品，其余的则主打用于公共充电场站的精密产品。 挚达科技上市文件中的第三方市场数据显示，2023年全球电动汽车充电桩市场规模为61亿元，中国约占28亿元。根据过去四年的销量计算，该公司占全球家用电动汽车充电桩市场9.5%的份额，按这个指标来看，它已成为全球最大的公司。但按销售收入计算，该公司仅排名第四，市场份额为5.9%，这反映出，在约占其业务90%的中国本土市场，该公司的单价要低得多。 早在今年2月，有消息称挚达科技计划上市，当时有多家媒体报道公司已聘请申万宏源为香港承销商，并且可能很快就会提交上市文件。这些报道称，公司的目标是募集10亿港元资金，意味着其估值至少在5亿美元，因为香港要求公司上市至少有25%的流通股份。 估值下滑 事情显然没有像挚达科技所希望的那样发展。与此同时，它的现金持有量在9月底下降到仅1亿元，约为年初1.95亿元的一半，这可能就是为什么董事会认为目前该公司有足够的资金维持未来12个月的运营，但可能不会再多。 就估值而言，早前报道中提到的10亿港元筹资目标似乎也有些过于乐观。其他电动汽车充电桩制造商的估值略有不同，国内竞争对手盛弘股份(300693.SZ)市销率高达2.44倍，而美国ChargePoint (CHPT.US)只有1.14倍。 对于挚达科技来说，如果按照相对较高的2倍左右的市销率，以及2023年6.71亿元销售额计算，该公司的估值将达到约13.4亿元，即1.84亿美元——远低于2月的报道中给出的5亿美元估值。这也将大幅降低其筹资能力，不过它从上市中获得的任何资金，都可能有助于为其至少未来一两年的运营提供资金。 话虽如此，我们来仔细看该公司的许多指标，它们都传递了类似的信息，表明挚达科技最近面临着相当大的压力。从整体的财务状况来看，公司的收入在2022年达到顶峰，此后一直在下降。其中今年前九个月，较去年同期的4.86亿元下降9.5%至4.4亿元。 事实上，收入下降的直接原因是公司的客户要求降价，而不是销量下降。公司今年前九个月的销量实际上增长了18%，从去年同期的227,860台增至269,240台。但期内每台充电桩的平均价格从960元下降到822元，降幅达14%，导致整体收入下跌。 随着国内竞争的加剧，挚达科技在安徽的两家主要制造工厂的利用率，从2022年的峰值128%降至今年前九个月的51.1%。公司正试图通过扩大海外业务来缓解中国市场的压力，海外市场的价格仍在上涨。今年4月，公司在泰国开设一家新的制造厂，随着它的投产，海外销售在其总销售中的比例可能会增加。 但在国内，情况短期内没有缓解迹象。挚达科技指出，随着客户承受的压力越来越大，他们的付款周期也越来越长——这对挚达科技这样资金紧张的公司来说不是一个好兆头。公司表示，其应收帐款周转天数从2021年的186天，增加到今年前九个月的250天。 在利润方面，挚达科技从上年同期亏损2,660万元飙升至最近九个月的1.22亿元。总而言之，对于挚达科技来说，时间似越来越紧迫，因它持有的现金越来越少，而且它在国内市场感受到的压力没有任何缓解迹象。一次成功的IPO可能会为它提供再生存一两年所需的资金，直到形势好转——但情况也很有可能会变得更糟。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
元戎启行获1亿美元融资 发展新一代自动驾驶系统
在日益拥挤的自动驾驶领域，该公司是近两年来少数进行私募的公司之一，因很多同行都转而进行上市集资 重点： 元戎启行获得了一家车企(据报道是长城汽车)的1亿美元投资，此前公司曾于2021年进行了一轮3亿美元的融资，估值达到10亿美元 相比传统基于地图的系统，这家自动驾驶技术公司的无地图产品有望降低成本 陈竹 在全球催生数十家初创公司的自动驾驶赛道上，出现了两种截然不同的路径。一种依靠高精度地图来确保车辆安全行驶，另一种则无需地图。 尽管地图系统因导航较精准而仍占据主导地位，但过去一年，无地图解决方案(成本往往更低)突然开始超车。特斯拉(TSLA.US)的完全自动驾驶(FSD)系统主要依靠实时传感和人工智能，是这趋势一个重要推动因素。 在中国的自动驾驶领域，无地图策略的势头也越来越大。成立五年的元戎启行是一家总部位于深圳的初创公司，在早期就转向无地图解决方案，其技术是与许多竞争对手相比的一个关键差异。 元戎启行上周成为了新闻头条，因它宣布从一家国内汽车制造商获得1亿美元新资金，并借机再次强调无地图策略的优势。虽然公司没透露投资者的名字，但多家中国媒体报道，提供这笔资金的是长城汽车与宝马成立的合资企业。 元戎启行由周光于2019年创立，他曾任职百度(BIDU.US; 9888.HK)，而百度是中国最早专注自动驾驶技术的公司之一。2021年，公司从阿里巴巴、云启资本和复星锐正等投资者那里融资3亿美元，估值超过10亿美元。 最新一轮融资的估值尚未公布，不过最近上市的中国自动驾驶公司一路坎坷，这表明最新估值可能会保持不变甚至下降。一个典型的例子是，激光雷达(LiDAR)技术制造商禾赛(HSAI.US)自2023年初上市以来，股价已蒸发约四分之三，市值缩水近20亿美元。 元戎启行的1亿美元新融资引人注目，是过去两年中国自动驾驶领域为数不多的几笔大额融资之一。近期交易稀少反映出投资者越来越没有耐心，因为自动驾驶汽车初创公司难以将自己的技术商业化。 由于缺乏私人资金的大力支持，很多自动驾驶公司最近转向公开市场寻求新资金。文远知行(WRD.US)和地平线机器人(9660.HK)于上月上市，而小马智行、纵目科技和Momenta等其他公司也已都提交了上市申请。 无图智驾 虽然无图方式无需不断更新地图和维护地图数据库，从而降低了成本，但它面临着更大的技术挑战。因为这种方式严重依赖实时感应和决策，需要先进的算法和强大的传感器系统，才能在没有地图指导的情况下准确解读复杂环境。 在一开始采用更传统的地图法后，元戎启行于2023年3月转变方向，推出了无图解决方案。为了说服持怀疑态度的汽车制造商，首席执行官周光经常强调公司的演示方法，包括用平板卡车将测试车辆运送到客户指定的地点，在没有地图的情况下立即进行自驾测试。通过这些，周光希望证明他的系统在陌生环境里实时导航的能力。 然而，业务进展不大，目前只有一款车型配备了元戎启行的系统。周光表示，到今年年底，还将有两款车型面世。 虽然公司尚未披露财务数据，但到目前为止，它的技术只用在了一款车型上，这个事实表明它的收入仍相当少。行业其他公司的数据也显示，该行业仍处于早期阶段。经营自动驾驶出租车和其他自动驾驶车辆的文远知行报告称，2023年收入为4.02亿元，亏损19亿元。 与许多同行一样，元戎启行也在追逐自动驾驶市场，对于任何能够将技术商业化的参与者来说，这个市场都可能具有巨大的潜力。根据文远知行招股说明书中引用的第三方研究，到2030年，全球自动驾驶市场预计将达到1.75万亿美元，仅中国市场预计就将达到6,390亿美元。 但挑战迫在眉睫，包括来自拥有更多资源的大公司日益激烈的竞争。雪上加霜的是，各大车企都在加快自动系统的内部开发，行业领军企业比亚迪(1211.HK；002594.SZ)和小鹏汽车(XPEV.US；9868.HK)为此投入了大量资金。一个类似的举动是，大众汽车去年同意向前不久上市的地平线机器人，以及双方成立的一家合资企业总计注资24亿欧元(25.6亿美元)。 元戎启行将利用最新的1亿美元投资，开发视觉-语言-动作模型(VLA)，这是一种下一代自动驾驶系统。首席执行官周光将VLA比作让一位经验丰富的驾驶教练掌控方向盘，而在他看来，竞争对手的系统不过是教练坐在副驾座位上指挥。 在商业化方面，周光的目标是在2025年大幅扩大元戎启行的市场占有率，与汽车制造商合作推出10余款新车型。该公司设定到2025年底为近20万辆汽车配备高级驾驶辅助系统(ADAS)的目标，将比目前部署的2万辆汽车大幅增加。 元戎启行正在推行双轨战略，在开发4级 (L4)自动驾驶出租车的同时，发展核心的2级(L2)驾驶辅助业务。自动驾驶等级从0级(L0)到5级(L5)，L5代表完全自动驾驶。虽然该公司在2019年成立时是使用地图技术开发L4系统，但和许多同行一样，也在2022年转身，专注于L2，以便更快地开始创造收入。 元戎启行还宣布了国际扩张计划，近期将瞄准欧洲、日本和韩国市场。 公司面临和同行一样的根本性挑战：证明自己的无图解决方案能够得到车企的广泛认可。尽管业界越来越感兴趣，但这种策略仍存在争议。四维图新首席执行官程鹏最近引发了一场全行业的争论，他质疑那些声称提供无图解决方案的公司，是否真的完全不使用地图数据。 归根结底，车企是否愿意完全接受这项技术，以及谁的技术表现最好，将成为自动驾驶领域甄别优劣的决定性因素。和同行一样，元戎启行必须专注于商业化，因为该行业不能再依赖投资者提供无限的资金。盈利能力仍然是一个关键挑战——不过看上去大多数公司都不太可能在短期内解决这个问题。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
政策支持 博雷顿借绿色概念申港上市
据报道，这家电动装载机和自卸卡车制造商上市筹集约2亿美元，其估值可能不低于10亿美元 重点： 博雷顿科技申请在香港上市，其电动装载机和自卸卡车业务增长强劲 公司似乎有望从中国对绿色技术制造商的大力支持中获益 阳歌 关于中国电动汽车巨大潜力的文章很多，包括最近围绕电动汽车是否受到不公平的国家支持的争议。但装载机和自卸卡车等电动工程机械这个市场受到的关注要小得多，而得益于房地产、基础设施和资源开发商的需求不断增长，这个市场也具有巨大潜力。 博雷顿科技股份公司正加紧进军这个细分市场，上周五提交给香港交易所的上市申请显示，公司拟用在香港上市筹集的资金来提高产能。 公司已聘请中金公司和招银国际作为承销商，表明规模相对较大，且主要针对中国投资者。这与Smartkarma的一份报告吻合，该报告称博雷顿拟通过上市筹集约2亿美元，我们估计该公司的估值或不低于10亿美元。 博雷顿看上去远不如比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)和特斯拉(TSLA.US)等那么有吸引力，后两家公司凭向全球销售数百万辆电动汽车(EV)而赢得了投资者。但博雷顿也具有不少潜在优势，包括竞争较少，以及国内市场强有力的政府支持，而这种支持最近引起了外国政府的诸多批评。 上市文件中的第三方研究显示，公司的两大主要产品是电动装载机和宽体自卸卡车，去年公司这两类产品销量分别在中国排名第三和第四。按数量计算，去年装载机和宽体自卸卡车的销量分别为484台和88台，由此可见这个市场多么有限。但其增长速度相对亮眼，博雷顿指出，这种电动工程机械的市场增长速度远远快于电动汽车。 申请书援引第三方数据称，“新能源乘用车历时八年才从近乎零基础达到5.5%的市场渗透率，但新能源装载机及宽体自卸车在不到六年时间便实现了相同水平。” 公司的优势之一是它得到政府的大力支持。中国曾宣布2030年前碳达峰，2060年实现碳中和。一些人指出，最近的数据显示，由于中国迅速采用清洁技术，加上经济在多年高速增长后放缓，中国可能已经实现碳达峰。 博雷顿指出，自然资源部今年4月发布的“绿色矿山”建设优惠政策反映了国家的支持，这有可能促进它的销售。更重要的是，公司的许多客户都是大型国有企业，与普通消费者相比，这些企业更有可能购买这类电动车，以支持北京的清洁能源目标。 锂价波动影响盈利能力 博雷顿还指出，从经济角度来看，购买电动自卸卡车和装载机对车主来说也是划算的，因为可以帮助他们节省运营成本。它表示，电动装载机的典型使用寿命是五年，在此期间车主通常可以节省约120万元。对于自卸卡车车主来说，省下来的费用甚至可能更多，在五年的使用寿命中，一台车最多可节省220万元。 考虑到博雷顿今年上半年装载机的平均价约为62.2万元，而其自卸卡车的平均价为139万元，这样的节省是相当可观的。 博雷顿成立于2016年，2019年首批产品面世。自成立以来，博雷顿共进行了四轮融资，筹集资金约14亿元，去年的最近一轮筹集了近10亿元。最初，公司计划在上海纳斯达克式的科创板上市，并在2023年初提交了相关文件。但它后来改变了计划，并在今年4月撤回了申请，转向国际化程度更高的香港市场。 公司的收入状况一直相对稳步上升，不过去年，作为当电动车电池的主要成分的锂，其价格飙升至历史新高，然后在今年大幅下跌后，它的盈利能力受到了一定程度的影响。 它的营收从2021年的2.01亿元增至去年的4.64亿元，翻了一番多。今年继续强劲增长，2024年上半年的收入，则从去年同期的1.61亿元增至2.67亿元。由于锂价飙升，公司的毛利率相当低，从2021年的3.7%下降到去年的2.0%。但随着锂价格下跌，这个数字在今年上半年回升至3.1%。 在过去三年，公司的收入结构发生了一些变化，自2022年8月推出能够重载上坡作业的自卸卡车以来，自卸卡车在总销售额所占的比例有所增加。此后，公司自卸卡车的平均售价从2021年的91.4万元大幅上涨至今年上半年的139万元。使得今年上半年自卸卡车销售额占公司收入的比例，从2023年的27.3%升至54%。 博雷顿仍处于亏损状态，净亏损从2021年的9,750万元增至今年上半年的1.54亿元。 最后，我们来快速看一下该公司可能的估值，之前曾经深受投资者青睐的美国企业Nikola Corp. (NKLA.US)是一个不错的比较对象。在此我们应该注意的是，Nikola的股价最近大跌，过去一年损失了90%的价值，这突显了电动车在西方市场所面临的困难大于在中国。然而，在大幅下跌之前，Nikola的股票市销率相对较高，约为20倍。如果博雷顿今年的营收达到5亿元，按照类似市销率计算的话，它的估值将达到14亿美元。 当然，投资者也有可能对博雷顿的股票兴趣不大，就像他们最近逃离Nikola一样。但考虑到中国政府对电动汽车制造商的支持程度要高得多，我们预计此次上市可能会在香港受到相对较大的欢迎，尤其是国有投资机构，它们可能成为该公司首次公开募股的最大买家。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
机器人处烧钱期 优必选转亏为盈路仍遥
人形机器人市场竞争大，参与者包括小米、特斯拉、亚马逊、OpenAI 重点： 优必选料半年收入增长快，惟市场预估未来业绩仍会见红 人形机器人制造及营运成本高，手术机器人前景较俏 白芯蕊 全球人口老化及出生率低，已令多个国家面对劳动人口不足问题，变相拉高企业成本，但自从2022年底OpenAI推出ChatGPT后，加上特斯拉(TSLA.US)发布人形机器人技术，机器人作为AI大模型最重要应用场景之一，突然再被投资者高度关注。 港股虽然缺乏人工智能芯片股，但机器人概念股方面，被称为“人形机器人第一股”的深圳市优必选科技股份有限公司(9880.HK)，去年12月29日于港交所挂牌，食正人形机器人狂热，上市后一度飙至328港元，远比招股定价90港元高2.6倍，及后市场热情冷却，优必选股价从高位回落超过一半。 公司最近公布，受惠教育智能机器人及智能机器人解决方案收入增长，加上持续推出消费级智能新产品，带旺硬件设备收入上升，预期截至今年上半年收入有望达4.5亿至5亿元(6,200万美元至6,900万美元)，按年增加72%至91%。 尽管预计中期收入增长不俗，但市场相信优必选全年业绩仍要见红。国泰君安指优必选去年亏损12.3亿元后，料今年将蚀10亿元，明年亏损缩至7.9亿元，2026年才再进一步下降至蚀4.2亿元，显然扭亏为盈的道路相当漫长。 另一方面，优必选上市不足一年，突在8月1日宣布以大折让16%方式，配售142万股新H股，集资额却只得1.3亿港元，用作营运和发展等，反映财务压力不小。 规模达200亿美元 所谓机器人，简单来讲是利用程序编制控制，透过感应器接收讯息，之后利用计算机分析数据后作出相关动作及行动。按应用领域分类，机器人可分为工业机器人、服务机器人及特种机器人。目前人工智能经常提及的人形机器人，主要归入服务机器人类别，应用在教育培训、服务行业、公共服务等行业。 受惠人工智能普及，大型语言模型(LLM)推陈出新，配合芯片运算力提高，有望为机器人智能上注入新动力，令投资者认为“钱”途无限。据高工产业研究院(GGII)发布的报告，预计到2026年全球人形机器人在服务领域中，市场规模有望超过20亿美元，到2030年全球市场规模更有望突破200亿美元，单是中国服务机器人市场占全球四分一推算，届时内地人形机器人市场规模将达至最少50亿美元，绝对不是一个小数目。 至于人形机器人竞赛中除了优必选外，还有特斯拉Optimus。此外，OpenAI在2月时亦宣布参战，与机器人初创企业Figure AI签署合作协议，计划进军人形机器人市场。其他对手还包括本田(7267.T, HMC.US)的ASIMO、小米(1810.HK)的CyberOne、亚马逊(AMZN.US)有份投资的Digit等等，更大强敌是波士顿动力(Boston Dynamics)，该公司经过多次易手后，现归韩国现代汽车(005380.KS)旗下。 除了行业竞争大外，人形机器人制作成本亦高，原因是整体按照复杂的人体结构设计，涉及大脑、关节、躯干等多个重要部分，需要大量零部件，加上行业处于发展初期，部分零部件要专门订制，无法通过规模效益摊薄成本，因此成本不菲，例如小米的CyberOne，生产成本达60至70万元，特斯拉Optimus则约10万美元，亚马逊Digit估算约25万美元。 成本有待下降 至于营运成本亦不平，以Digit为例，每小时营运成本达10至12美元，续航能力仅16小时，负重亦只得16公斤，亚马逊表明要提升大量生产，才能将营运成本大幅降至每小时2至3美元。 虽然人形机器人仍未成气候，估计未来两至三年多时间，中美企业仍处“烧钱”阶段，但全球整个机器人行业，个别领域早已有盈利公司出现，例如美国上市的手术机器人龙头Intuitive Surgical(ISRG.US)，其产品在全球市占率达57%，具龙头地位，过去五年均录得盈利。据彭博数据显示，估计今年纯利有望达21.2亿美元，按年升18%。 内地方面，手术机器人虽仍处初步阶段，但由微创医疗(00853.HK)分拆的微创机器人(02252.HK)，旗下四臂腔镜手术机器人图迈，更于2022年获中国药监督局批准上市，至于骨科手术机器人鸿鹄，除了已获内地上市外，更获亚洲、北美、南美、欧洲和大洋洲五地认证。虽然微创机器人去年业绩仍录亏损，但在商业化进度良好下，去年收入已大升3.8倍至1.1亿元，市场估计2026年有望实现亏转盈。 总括来讲，机器人行业变量仍多，尤其人形机器人生产以至营运成本仍高，短中期内业务扭亏为盈机会不大。至于手术机器人竞争者较少，加上拥有人口老化概念，盈利前景亦较明确，因此若要投资机器人行业，押注手术机器人会较划算。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
小米获电动车生产许可 雷军的长征即将开始
中国版“苹果”已获准自主生产电动车，此前发布的首款车型SU7取得初步成功 重点： 小米获得监管部门批准，可以独立批量生产电动汽车，这是公司寻求扩大高风险电动汽车业务的关键 这家智能手机制造商的电动汽车计划，可能会因生产瓶颈、质量问题和消费者需求减弱而受挫 夏飞 虽然入局晚，但小米集团(1810.HK)进军中国拥挤的电动汽车(EV)市场的步伐却没有放缓，甚至可能还在加速。 本月早些时候，这一进程又取得了新的里程碑，以智能手机闻名的小米获得监管部门的批准，可独立生产汽车，而不是依赖第三方生产线。小米因此进入快车道，成为中国仅有的十几家拥有自主生产权限的电动汽车制造商之一，为其提高产量和加快交付速度铺平了道路。 中国电动汽车制造商中，很多都依赖第三方厂商，部分是为了节省与修建厂房相关的成本，这通常需耗资数十亿美元，部分也是为了避开获得生产许可的监管障碍。虽然使用第三方生产可以避开巨额资本支出，无需取得难以获得的许可，但由于缺乏对生产设施的掌控，也可能导致延误和质量问题。 “小米初期首战告捷，这意味着小米汽车终于挤上了牌桌，”小米颇具个人魅力的创始人雷军，上周在公司年会上对着欢呼的人群说，他指的就是今年3月发布首款电动汽车。“当然，我们离真正的成功还差很远，我们的长征才刚刚开始。” 在美国加大力度遏制中国科技巨头崛起之际，雷军热情洋溢的讲话，可能会在中国产生积极影响，但小米仍需要克服多重障碍，才能确立全球电动汽车领导者的地位。其中包括欧洲对中国电动汽车征收的反倾销关税（如果小米决定进入欧洲市场），以及由于供应过剩而价格战盛行的中国市场，对新能源汽车(NEV)需求迅速放缓。 总部位于北京的小米因“饥饿营销”而闻名，这类营销可以追溯到十年前小米成立之初，那时它还是一家智能手机制造商。近来，据媒体报道小米正面临另一个问题，即由于生产瓶颈，买家最长要等五个月才能提车。在SU7发布仅几周后，有关小米这款造型优美的电动汽车出现的各种故障的报道也浮出水面。 一炮而红争议不断 小米进入电动汽车行业较晚，但却取得巨大的成功，至少从一些初步数据来看是这样。自3月发布以来，SU7（一款与保时捷相似，但售价低至215,900元的蓝绿色纯电车型）立即引起轰动。这款车的销量从4月约7,000辆，稳步攀升至6月的11,000多辆，使公司有望提前实现年度目标。 这款车配备了自动驾驶系统，可接入小米的数字联网设备生态系统，它受到热烈欢迎。中国乘用车市场信息联席会的数据显示，6月份小米超过小鹏汽车 (XPEV.US; 9868.HK)等主要中国竞争对手，在中国新能源汽车制造商中排名第14位。雷军曾表示，小米要成为全球前五大电动汽车品牌之一，才能在这个行业存活下去。 但小米汽车的质量问题也迅速成为中国媒体的头条新闻。5月份，一位车主声称他的SU7只行开了39公里就坏了。还有人反映称，提完车几天后就出现了掉漆的情况。同月，小米承认部分车的制动系统存在故障，但声称已经解决了这个问题。 需求强劲也导致等待时间延长。据中国媒体报道，SU7现在下单后预计要等29周甚至更长时间才能交付，而高端款的等待时间更长，比如SU7 Max最长需要等36周。相比之下，特斯拉(TSLA.US)改版后的Model 3在中国的等待时间要短得多，仅需6到9周，雷军称这款车是SU7的直接竞争对手。 获得生产许可，让小米能够更好地掌控生产设施，可能有助于解决生产瓶颈问题，但目前尚不清楚小米将于何时开始自己生产。更具象征意义的是，生产许可也表明雷军有意长期参与电动汽车竞争。除SU7外，小米还计划在未来两年推出另外两款车型。小米集团总裁卢伟冰在一季度的财报电话会议上表示，公司还将今年电动汽车的交付目标，从最初的7.2万辆提高到了12万辆。 单一市场游戏 与小鹏汽车和理想汽车(LI.US; 2015.HK)等竞争对手不同，它们为了摆脱过热的国内市场，正在欧洲和中东市场大举扩张。这样的策略避免了许多市场对中国电动汽车日益增长的保护主义，但也使小米在国内市场（全球最大的新能源汽车市场）面临日益增长的经济逆风。 中国整个电动车市场在二季度录得强劲销售，尽管今年开局低迷，这部分要归因于汽车制造商的新一轮降价和政府补贴。但惠誉评级警告，由于经济的不确定性，今年的销售增长将放缓至20%左右，仅为2023年近40%增幅的一半。 智能手机的销售占小米收入的60%以上，雷军在小米汽车的发布会上承认，SU7目前是亏本销售。小米的首席财务官林世伟在5月向投资者透露，公司电动汽车业务的毛利率，目前仅在5%至10%之间，和行业领导者比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)的22%毛利率相比微不足道。 小米的股价今年基本没有变化，因为投资者在观望电动汽车业务的发展情况，以及该公司的核心智能手机业务能否从去年的疲弱表现中反弹。尽管如此，分析机构仍对小米电动汽车的前景充满热情。摩根士丹利今年5月将小米股票的目标价，从20港元上调至25港元，并预计小米电动汽车的发货量和利润率会进一步上升。在接受Marketscreener调查的29家分析机构中，17家将该公司评为“买入”，另有7家给予期“中等买入”评级。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
持续烧钱的哪吒 急谋上市集资补血
这家电动汽车制造商已申请在香港上市，以其价格实惠的汽车瞄准国内外客户 重点： 寻求在香港上市的合众正在迅速消耗现金——从2022年的68亿元降至去年年底的28亿元 这家电动汽车制造商的海外收入在2023年迅速增长，但海外扩张可能进一步加剧其本就紧绌的财务状况 陈竹 随着曾推动中国电动汽车(EV)制造商快速增长的国内市场日益饱和，海外扩张已成为它们的一项关键战略。主力生产哪吒品牌的合众新能源汽车股份有限公司，是朝这方向迈进的最活跃公司之一，在上周向香港交易所提交的IPO申请中，它称这一转变是下一阶段发展的基石。 对于合众而言，上市的决定意义重大，因它希望筹集资金来支持其雄心勃勃的全球扩张计划。公司希望全球扩张计划能帮助其从小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)、理想汽车(LI.US; 2015.HK)、零跑汽车(9863.HK)和极氪(ZKR.US)等一众亏损的中国上市电动汽车制造商中脱颖而出。 在IPO时机上合众可能别无选择，筹集的资金可能有助巩固其紧绌的财务状况。它还可用这些资金来支付海外工厂的费用，这是其高风险海外扩张战略的关键部分。 说合众的财务状况“岌岌可危”一点也不为过。从上市文件来看，公司去年底的现金和现金等价物为28亿元，较上年的68亿元减少了一半以上。这么剧烈的下降，主要是亏损已从2021年的48亿元扩大至去年的69亿元。 我们稍后会深入介绍该公司的全球扩张战略，但首先来看看，合众在中国庞大但竞争激烈的国内电动汽车市场中的地位。 合众成立于2014年，是中国政府将新能源汽车(NEV)确定为战略产业，并开始提供丰厚的补贴，以促进其发展后涌现的首批新能源汽车制造商。2018年推出哪吒品牌后，公司的增长开始起飞，哪吒是中国古代的一位神话人物，以年轻人的勇敢和正直等令人钦佩而闻名。 哪吒迅速赢得市场份额，并在2022年达到顶峰，销量超过15万辆，成为中国新兴电动汽车初创企业中最畅销的品牌。它取得成功，很大程度上是因为瞄准了平价电动汽车市场。2018年至2022年售出的哪吒电动汽车，大部分补贴后的价格在10万元以下。 哪吒在过去几年，开始通过增加更昂贵的车型来实现产品多样化。一个值得注意的例子是2023年4月推出的哪吒GT，起售价17.88万元。 对合众来说遗憾的是，战略转变恰逢中国电动汽车行业开始打激烈的价格战。这场价格战由美国巨头特斯拉(TSLA.US)于2023年初发起，此后不断升级，导致比亚迪(1211.HK)等其他大公司，以及小鹏汽车和理想汽车等初创公司的加入。价格战迫使哪吒的最新车型，与目前充斥市场的10万元至20万元价格的其他车型展开了激烈的竞争。 增长停滞 此后，合众一直难以保持增长势头，2023年，哪吒全系的销量同比下降约16%。上市文件显示，哪吒2023年在中国仅售出105,278辆，在国内新能源汽车市场的份额仅为1.2%。 面对国内的困难，合众开始更加注重海外扩张。2021年，它与泰国国家石油公司签订战略合作协议，首次进军海外市场。 合众全球扩张的一个核心要素是，在关键市场进行本土制造，而不仅仅是出口它在中国制造的汽车，这种做法往往颇受外国政府的欢迎。公司目前有三家海外工厂，两家在泰国和印度尼西亚，已经投产，还有一家在马来西亚，已于今年初开工。 和很多采用类似的本地化策略的中国车企一样，合众打算通过减少运输费用，以及降低进口关税来降低成本。这种策略还能让合众避开美国和欧洲对中国发货的车辆征收的反倾销税。 合众在全球市场上的积极进取已初显成效。公司海外收入从2022年的2.41亿元激增至2023年的16.2亿元，在总收入中的占比从区区1.8%增长至12%。 但进一步的海外扩张，无疑将加剧其财务压力，因这种扩张需要大量新投资。中国本土科技媒体虎嗅网的一份报告引用的数据显示，长安汽车在泰国投资的一家工厂耗资20亿元，而广汽集团的子公司广汽埃安在泰国设立的另一家工厂耗资13亿元，这种财务负担可见一斑。 虽然海外市场可能会让合众的业务重回更强劲的增长轨道，但国内市场依然至关重要，因那是公司的主要收入来源，至少目前如此。为了吸引并留住投资者，合众必须证明自己有能力扭转目前国内销售额两位数下滑的趋势，同时在持续的价格战中，保持成本竞争力和盈利能力。 据本土科技媒体36氪报道，该公司在2024年前五个月，售出了43,564辆哪吒品牌汽车，仅相当于其全年销量目标30万辆的14.5%。 出口情况稍好一些，今年前五个月，合众向海外出口了16,458辆哪吒品牌汽车，保持了2023年以来的势头。这个数量使合众在新势力车企中位列第一。尽管如此，公司仅完成了其年度出口目标的16.5%，这表明就连海外扩张可能也开始失去动力了。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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