携程集团

最新：中国领先的网上旅行社携程集团有限公司(TCOM.US; 9961.HK)周三公布，计划发售13亿美元、2029年到期的可转换优先票据，最多可加码2亿美元。 利好：这次发行可转换票据，让公司仅以0.75%的年利率获得大笔资金。另外，如果投资者在票据到期时转换为股票，将有助降低公司负债率。 值得关注：如果投资者将可转换票据转换为股票，会导致公司股本扩张，令现有股东权益被稀释。 深度：自从新冠疫情于2020年在全球爆发，各国的边境封锁措施对旅游业带来沉重打击，携程集团收入明显下跌，更在2020年及2021年录得亏损，但随着中国自2022年12月起解除新冠疫情相关限制措施，国内旅游迎来报复式反弹，协助该公司去年业绩大幅增长。踏入2024年首季度，在交通票务及住宿预订表现理想推动下，其收入及盈利分别增长29%及27.8%。 市场反应：携程的港股周三早盘下跌，中午收盘软0.9%至404.6港元，处于过去52周的中上水平。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

携程内地业务稳固，同时积极拓展海外市场，估值亦比国际同业平 重点： 受惠季节性旺季，携程第一季多赚27.8% 海外业务Trip.com 及 Skyscanner有望成为收入增长新引擎 白芯蕊 中国去年走出疫情阴霾，对旅游需求立即出现爆发性增长，在线旅游代理商(OTA)携程集团有限公司(TCOM.US; 9961.HK)，虽然去年股价表现未见突出，但踏入今年首季股价已飙升两成四，刚公布第一季度业绩亦抢镜，意味内地经济虽然转弱，仍无阻对出行旅游等需求。 携程集团公布，截至今年3月底止首季业绩，纯利达43亿元(5.99亿美元)，按年增长27.8%，经调整EBITDA为40亿元，按年升42.9%，经调整EBITDA利润率则达33%，按年升两个百分点。 期内总收入达119亿元，按年升29%，主要受惠季节性旺季推动，当中收入占比最大是交通票务，首季营业收入按年升两成达50亿元，第二大收入支柱住宿预订营业收入表现亦醒，按年上升29%达45亿元。 市场利好政策配合 携程业绩标青，主席梁建章提到基于集团不断改进产品，配合全球业务强劲增长，加上旅游产品供给更稳定，以及内地签证进一步放宽，令中国国内以至出境旅游需求大幅攀升。 季绩公布后，股价翌日虽跌2%至430.8港元，但证券界业前景给出正面评价，民生证券发表报告，赞扬携程季度业绩表现，尤其国内酒店和机票预订业务按年均有超过20%升幅，令内地度假业务表现超越2019年水平。至于出境酒店和机票业务预订增长亦大，按年大升一倍，带动春节出境预订完全恢复至2019年水平。 民生证券亦提到，携程旗下主攻海外的Trip.com，首季总收入按年增长约八成。由于中国持续扩大旅客免签政策，在政策持续优化下，故该行对携程未来业务发展充满信心。 其实内地OTA市场竞争者甚多，除携程外，对手还包括阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK)旗下飞猪旅行、同程旅行 (0780.HK)、美团(3690.HK)旗下的美团酒旅等，但携程仍能坐稳龙头一哥地位。 就以出境旅游为例，据调查机构Fastdata发布的《2023年中国出境游行业发展报告》称，携程旗下携程旅行在内地OTA平台出境游市场占有率达54.7%，大幅抛离排名第二的飞猪旅行(市占率27.1%)，以及排第三位的同程旅行(市占率11.5%)。至于美团酒旅，由于主攻低端市场，因此市占率只有3.2%。 要坐稳龙头地位绝不容易，尤其各科网企业财力十足，因此携程便从品牌矩阵入手，例如针对内地旅客便有携程旅行，其主业为旅游平台，每月活跃用户1.5亿，业务覆盖酒店预订、机票预订及旅游信息等。另一个品牌去哪儿则主力发展一站式旅行平台，瞄准对象是中学生、年轻用户群体，每月活跃用户达5600万。 由于品牌矩阵定位明确，加上网站以至手机应用程序简单易用，令携程客户忠诚度高，产品黏性亦强，自然吸引大城市经常出行往返高消费用户群。据该公司2023年7月数据披露，携程用户在新一线城市占比达44%，在平台年消费在超过2万元的白金会员数目多于1,200万人，年消费6万元以上的钻石会员则超过600万，反映中高消费客群稳固。 相比在香港上市主要竞争对手同程旅行，超过八成活跃用户来自微信小程序，品牌定位中低端，以三四线及以下城市为主，从首季业绩看到明显不同，同程旅行上季股东应占盈利3.97亿元，按年只升5%，经调整EBITDA利润率按年急降7.1个百分点至21.2%，由于季绩表现逊色，令业绩公布后翌日股价急跌12.8%。 积极拓展海外 携程内地业务难被对手动摇， 自2016年起亦加快收购海外同业，积极拓大业务版图，最触目是2016 年11月以14 亿英镑，收购全球领先的机票航班搜索引擎Skyscanner。Skyscanner于2003年成立，目前是欧美主流机票价格比较软件之一，2022 年Skyscanner打入全球OTA平台首十大下载量，2023年每月用户活跃人数（MAU）达1亿人次。 此外，携程在2017年11月收购美国旅游社交网站Trip.com，携程将Trip.com 打造为携程海外版，重点面向亚太市场，同时利用 Skyscanner强大流量，提升在欧洲地区产品竞争力，目前Trip.com已经成为全球机票出票量最大公司之一。招商证券相信，携程在海外布局进一步完善，配合Trip.com 及 Skyscanner带来的协同效益，有望成为集团收入增长新动力来源。 另一方面，去年ChatGPT引发人工智能狂热，大模型应用亦变得普及，2023年2月携程便接入主要股东百度集团(9888.HK, BIDU.US)旗下文心一言，积极布局“AI＋旅行”应用。透过AI助手快速回应用户问题，令客服人员数量进一步优化，相信有助更好控制成本。 据彭博数据显示，市场预期携程今年经调整每股盈利可达至21元，按年升7.7%，明年更可增至23. 9元，按年加快至13.9%，目前预期今明两年市盈率只有18.7及16.4倍，对比美国同业Booking Holdings(BKNG.US)，预期市盈率分别21.6倍及18.4倍，携程估值绝对不贵，未来有追落后空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：中国领先的网上旅行社携程集团有限公司(TCOM.US; 9961.HK)周四公布，去年的净利润为99.18亿元，同比大幅增长607%，主要因为中国及国际旅游需求增长强劲。 利好：受益于住宿预订与交通票务收入分别同比大增133%与123%，该公司去年营业收入大增122%至445亿元。 值得关注：如果单计去年四季度，其净利润同比减少37%至12.97亿元，主要因为营业成本、研发费用与销售费用大增，抵销了收入增长。 深度：自从新冠疫情于2020年在全球爆发，各国的边境封锁措施对旅游业带来沉重打击，携程集团收入明显下跌，更在2020年及2021年录得亏损，但随着中国自2022年12月起解除新冠疫情相关限制措施，国内旅游迎来报复式反弹，协助该公司业绩大幅增长。其管理层在业绩报告中表示，预计全球旅游业今年维持增长趋势，集团将持续致力于投资技术与产品创新，促进业务可持续发展。 市场反应：携程的港股周四早段上涨，中午收市升5%至348港元，创52周新高。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：同程旅行控股有限公司(0780.HK)周三公布与苏州同程旅金科技订立意向书，建议收购提供数字金融服务的广州旅金科技55.14%股权，代价不超过11.5亿元。 利好：该公司认为，该收购将符合其业务发展策略，包括引入金融科技、提升用户支付体验，以及通过提供为契合旅游产业生态链的金融科技产品、数字化科技解决方案等，加深与旅游行业产业链的合作。 值得关注：截至去年9月底，同程旅行的现金及现金等价物约值52.8亿元，意味这次交易的代价，约为其现金水平约21.8%。 深度：同程旅行经营网上一站式旅游平台，公司与艺龙旅行网在2018年3月合并后，成为中国第二大网上旅行社，仅次于携程集团(TCOM.US；9961.HK)，并于2018年11月在港股进行IPO上市。虽然该公司业务曾受新冠疫情冲击，2022年曾录得亏损，但中国经济去年在后疫情时代复常，加上国民旅游需求重新释放，令上半年收入大增近八成，并扭亏为盈，重新录得逾7.3亿元净利润。 市场反应：同程旅行周四股价上升，中午收盘涨1.8%至16.66港元，处于过去52周的中间水平。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：中国领先的网上旅行社携程集团有限公司(TCOM.US; 9961.HK)旗下Trip.com香港站宣布，该平台于1月4日至10日期间，香港出境机票量订单按年增长近两倍，其中1月10日的航班预订量，创通关以来单日第二高纪录。 利好：该公司表示，随着农历新年来临，加上香港将举办多项大型活动或体育赛事，预计外游及访港旅客数字会继续上升。 值得关注：过去7天的订单出行日期，仅主要集中于农历新年及复活节长假期的传统旅游旺季。 深度：自从新冠疫情于2020年在全球爆发，各国的边境封锁措施对旅游业带来沉重打击，携程集团收入明显下跌，更在2020年及2021年录得亏损，但随着不少国家重新开放，加上中国在2022年底解除绝大部分新冠疫情相关限制措施，国内旅游迎来报复式反弹，其机票及酒店预订量大幅上升，引领该公司去年首三季转亏为盈，录得逾86亿元净利润。 市场反应：携程的港股周五早段上升，中午收盘涨1.3%至297.4港元，处于过去52周的中间位置。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：中国领先的网上旅行社携程集团有限公司(TCOM.US; 9961.HK)周二公布，今年三季度的净利润为46.2亿元，比去年同期的2.66亿元大涨16.4倍。 利好：由于国内酒店预订同比增长超过90%，加上出境酒店和机票预订已恢复到2019年疫情前同期水平的80%左右，引领该公司的收入大增近一倍至137.5亿元。 值得关注：在收入大增的同时，该公司的营业成本与销售费用，也同比上升94%及93%。 深度：自从新冠疫情于2020年在全球爆发，各国的边境封锁措施对旅游业带来沉重打击，携程集团收入明显下跌，更在2020年及2021年录得亏损，但随着不少国家重新开放，加上中国去年12月解除新冠疫情相关限制措施，国内旅游迎来报复式反弹，该公司在今年首三季度成功扭亏。其管理层表示，未来将继续拓展全球市场，发展人工智能创新，为持续发展奠定基础。 市场反应：携程的港股周二早段先升后回软，中午收盘升0.1%至280.2港元，处于过去52周的中上水平。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里