戴尔

三季度该公司在全球个人电脑(PC)市场的份额扩大，不过服务器和存储等其他产品的销售额似乎有望超过其PC业务 重点： 根据国际数据公司(IDC)的数据，联想在三季度巩固了全球领先PC制造商的地位，市场份额从上年同期的22.7%提升至24% 该公司的毛利率不及竞争对手，因为它牺牲了盈利能力，以便在为云和数据中心运营商提供基础设施的业务上站稳脚跟 　 阳歌 利润和市场份额，哪个更重要？ 如果你是一名电脑投资者，答案似乎是市场份额，至少现在是这样。这个因素目前对联想集团有限公司(0992.HK)有利，根据行业追踪机构国际数据公司(IDC)本周发布的最新数据，该公司在三季度进一步巩固了其作为全球领先的个人电脑销售商的地位。 联想及其长期竞争对手惠普(HPQ.US)和戴尔科技(DELL.US)(简称”戴尔”)近几年一直在竞相为日趋成熟的传统PC业务寻找下一个“大热点”，并且基本上都将人工智能(AI) 确定为下一个主要驱动力。因此，这三家公司都在争相开发不仅是经过AI优化的PC，还有服务器和软件，这些是云计算和数据中心的支柱，而云和数据中心正日益取代曾经依托传统笔记本电脑和台式电脑完成的计算。 在这样的形势下，投资者更关注市场份额而不是利润或许并非没有道理，因为当需求开始回升时，市场份额是销售基于AI的新产品的关键途径。但IDC称，尽管联想、惠普和戴尔都在大力宣传它们的AI努力，消费者和企业却尚未开始大量购买此类产品。  “虽然我们预计AI将在未来十年内普及，但进入大众市场的过渡期将比预期要长，直到2026年才会大规模应用，”IDC设备和显示器研究副总裁Linn Huang在与三季度全球PC销量同时发布的声明中指出。 Linn Huang称，阻碍经过人工智能优化后的PC普及的主要障碍，是缺乏能够利用这种高性能产品的软件和应用程序。声明还指出，最近整个PC行业的很多增长都来自低端市场，而不是包括人工智能模型的高端市场。 IDC称，三季度整个市场实际上萎缩了2.4%，出货量降至6,880万台。联想却成功逆势而上，本季度出货量增长3%至1,650万台，市场份额也从上年同期的22.7%增至24%。 惠普也成功实现了0.4%的增长，同样在整体市场萎缩的情况下，将自己的全球市场份额从13.5%提高到了13.6%，成为第二大品牌。戴尔的PC出货量下降4%至980万台，市场份额降至14.3%，而中国台湾的华硕则相对胜出，以10%的增长位列第四，市场份额7.9%。 在这一消息公布后的三个交易日内，联想的股价实际上下跌了7%，不过这在很大程度上与中国股票在一个月前大幅上涨后普遍下跌同步。今年迄今为止，该股略有下跌，与恒生指数因近期股市回升而上涨25%形成了鲜明对比。 估值仍然很高 今年联想的股票表现平平，部分原因可能是它不再被视为一只中国股票，因为它是一家真正的全球性企业，其收入来自全球所有主要市场。不过，在最近中西方关系紧张之际，该公司的总部位于中国这一事实也引发了一些担忧，这可能是它最近计划在中东新建一个大型生产基地的考量因素之一。 在估值方面，联想的市盈率(P/E)为17倍，仍然相对受到投资者的青睐。这一数字领先于惠普的13倍和华硕的14倍，不过落后于戴尔的23倍。过去一年，戴尔的股价大幅上涨，这是由于人们对其人工智能优化服务器寄予厚望。 当然，投资者对联想感兴趣并非因为它的毛利率，毛利率是衡量一家企业核心业务盈利能力的关键指标。该公司最新财年的毛利率为17.2%，远低于惠普的21.4%和戴尔的22.4%，也不及华硕的17.8%。更为糟糕的是，在截至6月份的最新财季，联想的毛利率实际上还从一年前的17.5%下降到了16.6%。 这又让我们回到了之前提到的市场份额与利润的问题，因为联想盈利能力下降的一个重要因素似乎是它专注于在市场的一个重要细分领域扩大份额。这一细分领域就是基础设施所有者，包括云计算中心运营商，它们是人工智能技术最活跃的买家，并有望在未来变得与消费者和企业PC买家一样重要。 联想报告称在截至6月的三个月里，集团营业额同比增长20%至154亿美元，这主要是由于该公司三大业务部门之一的基础设施解决方案部门的收入增长了65%，达到30多亿美元。它的另外两大业务部门(包括占其PC销售大部分的业务部门)增速要慢得多，仅为10%左右。 这意味着核心产品包括服务器和存储设备的基础设施部门目前约占该公司总销售额的五分之一，而且这一比例可能还会进一步增长。事实上，联想在最新财报中表示，这类非PC产品在最近一个季度的营收中的占比达到创纪录的47%，这使得此类产品很有可能在2024年底超过PC的销售额。 目前联想面临的问题是，基础设施部门虽然取得了如此强劲的销售增长，但也是它三个主要部门中唯一在最新财季报告中出现运营亏损的部门。不过，至少这一亏损正在缩小，从一年前的6,000万美元下降至截至6月的3,700万美元。 总而言之，联想及其同行正在采取一切它们认为必要的措施，以迎接人工智能时代的到来，这将是它们所在行业的下一个重大增长动力。投资者似乎愿意接受这样的事实，即至少在未来一两年内，企业可能需要牺牲利润来改善自己的处境。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

年前《新闻周刊》一篇文章直指中国制造的电脑对美国国家安全构成威胁，建议要禁止使用，文章最近被广泛关注 重点： 市场担心联想有被制裁风险，公司股价一度急跌 英特尔的盈利前景指引较预期低，市场担忧联想的生产将减少      刘智恒 古希猎学者修昔底德认为，斯巴达人对雅典日渐强大心生恐惧，最终让斯巴达与雅典爆发战争。近年有美国学者指出，新兴强国威胁现有霸主地位时，双方愈可能爆发战争或冲突，此之被称作“修昔底德陷阱”。 今天中美争拗虽未至于爆发战争，但美方已接连向中资科网企业开火，巧立名目借以在经济及科技层面打压中国的崛起。近日被针对的，就是中国电脑巨企联想集团有限公司(0992.HK)。 过去一年，港股下跌，成分股中只有寥寥几家公可以逆市上升，联想是其中一家成为支撑恒指的成分股，股价势如破竹，一枝独秀，2023年累升81%，冠绝一众蓝筹股。 市场看好AI PC前景 随着人工智能(AI)日渐发展，将AI整合到个人电脑(PC)已成趋势，作为内地电脑龙头的联想，市场对其AI PC的发展寄望甚殷，而联想似乎也不负众望，去年在国际消费电子展(CES)上，展示40多款人工智能全新设备与解决方案，其中更有十多款AI PC亮相。 联想大秀肌肉，市场眼前一亮，认为这将是未来的增长点，因而受到机构投资者追捧，为其摇其呐喊。 即使去年上半年联想业绩按年下跌，市场仍对它不离不弃。去年9月底，联想上半年收入273.1亿美元(1960.7亿元)，按年跌19.8%，股东应占溢利更按年下跌近60%至4.26亿美元。联想解释，是因为疫情期间智能设备的库存积压，需要时间消化，才短时间影响公司盈利。然而，集团在第二季的情况已经开始改善，收入按季升12%。 投资银行对联想都投以信心一票，高盛的报告指出，联想的电脑出货量正处于转折点，并将迎来新产品的周期，给予公司“买入”评级，调升目标价14.6%至13.51港元。汇丰也指出，商用电脑今年将迎来换机潮，相信会成为联想增长动力，维持“买入”评级，将目标价由9.9港元调升至11.4港元。 不过，大环境对联想的有利，赋以投行的唱好，一切美丽的前景，突然被一篇文章冲击，联想股价单日下跌近10%，市场开始如梦初醒，原来之前一直忽视联想的潜在风险。 政治风险萦绕不休 事缘是《彭博商业周刊》的报道，提及美国的《新闻周刊》年前一篇针对联想的评论文章是别有用心，《新闻周刊》的文章引用一家名为“中国科技威胁”(China Tech Threat, CTT)组织的一项调查，认为大多数人不大意识到电子间谍的活动，并将去年蒙大拿州的气球，与美国政府大量采用联想电脑进行类比，指电脑会向中国发送数据，将影响美国的安全，建议立法禁止使用。 旧事被重提，投资者即时想到，就是联想可能成为美国制裁对象，倘真如是，联想有机失去北美市场。要知道北美占联想的收入36%，没有这个市场，集团的业绩势必大幅下跌，而之前投资银行推算的估值模型将变得毫无价值。 联想在《商业周刊》文章发表后发表声明，指对文章中揭露的“虚假资讯活动”感到“震惊”。联想表示：“任何有关联想受中国政府控制，或与中国的关系而损害网路安全的说法都是错误。” 祸不单行，文章被广泛注意的时候，英特尔(INTC.US)又公布第一季销售预测为127亿美元，虽较去年同期为高，却低于分析师的预期。投资者猜度，是否个人电脑市场将会不济，以致影响英特尔的销售，联想作为龙头的电脑制造商，自然首当其冲受到拖累。 事实上，联想主席杨元庆曾减持公司股份，于去年11月28日至12月1日期间，以每股平均9.65至9.79港元，在市场沽出3,200万股，套现3.1亿港元。先前公司的独立非执行董事William O Grabe，亦于10月时以每股均价8.59港元售出约42万股，套现361万港元。 商业对手的阴谋？…